Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

An Analysis of Toxic Derivatives Use by Polish Companies

100%

Czapiewski L. , Nowaczyk T.

Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2012

|

nr nr 4 (13)

11-28

XX

Artykuł przedstawia metodę oraz wyniki eksperymentów symulacyjnych dotyczących wykorzystania przez polskie przedsiębiorstwa asymetrycznych strategii opcyjnych - tzw. toksycznych opcji - w celu zabezpieczenia przed ryzykiem zmiany kursu euro. Głównym celem badań było określenie, czy w normalnych warunkach rynkowych decyzja o zaangażowaniu w asymetryczne strategie opcyjnie zabezpieczające przed zmianą kursu euro mogła zostać uznana za decyzję ograniczającą ryzyko ponoszone przez przedsiębiorstwo. Szukaliśmy też odpowiedzi na pytanie, jakie mogły być skutki stosowania wybranej strategii w kwartalnym i w rocznym horyzoncie czasowym, w zmieniających się warunkach rynkowych odnośnie do kursu euro. Wykorzystując symulację Monte Carlo, porównano wyniki finansowe osiągane bez zabezpieczeń, z zabezpieczeniem przez opcję sprzedaży euro i z wykorzystaniem asymetrycznych strategii opcyjnych.(abstrakt oryginalny)

EN

The paper presents the method and results of simulation experiments on the Polish enterprises use of asymmetric option strategies, or so called toxic derivatives, as a measure of euro currency exchange rate risk hedging. The main goal of our research was to find out if the decision to use asymmetric option strategies could be considered as a decision leading to a decrease in risk carried by enterprises in normal market conditions. We also look for an answer to the question of what were the effects of using the chosen hedging strategy in a time horizon of one quarter and one year, with changing market conditions considering the euro currency exchange rate. Using the Monte Carlo simulation, we compared the financial results produced by enterprises without hedging, with simple put option hedging and with asymmetric option strategies.(original abstract)

2

Fundusze hedgingowe - alternatywne możliwości inwestowania

75%

Brodzka A.

Prace Doktorantów AE

|

2007

|

tom Przedsiębiorstwo wobec wyzwań rynku : współczesne problemy ekonomiczne

13-22

XX

Przedstawiono historię rozwoju funduszy hedgingowych oraz scharakteryzowano ich specyfikę, uwzględniając m.in.: opłaty, cele inwestycyjne, rodzaje inwestycji i obowiązki informacyjne.

EN

Alternative investments triggered ambivalent opinions since the beginning of their presence on the financial markets. The hedge fund industry has traditionally been characterized by a higher risk, a lack of transparency and regulatory requirements that could prevent abuses. Supporters, however, point out that hedge funds give a high degree of flexibility in the investment strategies they employ. Investors using the alternative investments can diversify their portfolios and reduce the investment risk. The hedge fund market has noted a constant development since the beginning of 1990. For the last five years the hedge fund assets have doubled with an average of 24% of annual growth rate. In 2005 there were 8 000 hedge funds worldwide with assets of approximately $1.0 trillion. Analysts project that the further growth will continue resulting in $2.0 trillion of hedge fund market value in 2009 and $4.0 trillion in 2013. Alternative investments are gaining popularity also in Poland. Investors are searching for new opportunities of placing their money. The foreign financial institutions observe the first hedge funds performances and start to think about potential presence in Poland. The article shows advantages and disadvantages of alternative investments. It identifies key factors that are crucial from the investor's point of view. The research also presents the analysts' predictions concerning the further growth of the hedge fund market worldwide and in Poland as well. (original abstract)

3

Skuteczność hedgingu dynamicznego na przykładzie opcji na WIG20

75%

Węgrzyn R.

|

2009

|

nr nr 60 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

489-497

XX

Celem niniejszego opracowania jest przedstawienie możliwości oraz skuteczności zastosowania dynamicznych operacji zabezpieczających do ograniczania ryzyka kursów akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. W szczególności zwrócono uwagę na następujące rodzaje hedgingu dynamicznego: delta hedging, delta-gamma hedging oraz delta-gamma-vega hedging. (fragment wstępu)

EN

One of the ways of reducing the stock prices risk using options is a dynamic hedging. It consists in protecting a portfolio of shares against current changes of its value. The objective of this paper is to draw attention to the possibilities and effectiveness of delta hedging, delta-gamma hedging and delta-gamma-vega hedging in reducing the risk of stock prices on the Warsaw Stock Exchange. The presented results of the empirical research refer to the application of the option on WIG20 in the period July 2007 - January 2008. The author has conducted a synthetic assessment of the hedging effectiveness on the basis of arithmetic means, standard deviations, maxima and minima of the percentage changes of the hedged portfolio value.(original abstract)

4

Modele sekurytyzacji na rynkach finansowych i hedging jako opcja w warunkach nieokreśloności statystycznej

75%

Szkutnik W.

|

2012

|

tom Sekurytyzacja modelowa ryzyka i hedging inwestycji kapitałowych : wybrane modele dynamiczno-statystyczne w aspekcie ekonomicznym i demograficznym

47-65

XX

W większości opracowań modele finansowego rynku umożliwiają uzyskanie efektywnych rozwiązań w warunkach wystarczającej statystyki. Tak jest w teorii portfelowej inwestycji, której podstawy zostały wyłożone w pracach G. Markowitza, J. Tobina i innych autorów. W ogólnym określeniu model finansowego rynku w warunkach niepełnej informacji będzie rozpatrzony w wariancie zadania modelowania racjonalnego zachowania inwestora.(fragment tekstu)

5

Polak w Operze

75%

Miziołek T.

Nasz Rynek Kapitałowy

|

2007

|

nr nr 4

83-85

XX

Omówiono fundusze hedgingowe działające na polskim rynku oferowane przez Superfund TFI. Jest to Superfund SFIO składający się z trzech subfunduszy: Superfund A, B i C. Zwrócono również uwagę na fundusze, które choć nie są stricte funduszami hedgingowymi, to wykorzystują w polityce inwestycyjnej rozwiązania charakterystyczne dla tego typu funduszy. Największym zainteresowaniem Polaków cieszą się fundusze Opera FIZ i Investor FIZ.

6

Ryzyko i hedging z perspektywy producenta miedzi rafinowanej

75%

Szeląg T.

Rynek Terminowy

|

2004

|

nr nr 3

42-45

XX

Artykuł ma charakter przeglądowy. Prezentuje dorobek naukowy w odniesieniu do ryzyka oraz hedgingu. Dokonana zaostała w nim również próba konfrontacji dorobku teoretycznego z realnymi procesami gospodarczymi, zachodzącymi na światowym rynku miedzi.

7

Strategie inwestycyjne i wyniki finansowe funduszy hedgingowych

75%

Pruchnicka-Grabias I.

|

2007

|

nr nr 1159 Zarządzanie finansami firm : teoria i praktyka

312-319

XX

Porównano fundusze hedgingowe i fundusze inwestycyjne. Przedstawiono strategie zarządzania funduszami hedgingowymi. Zamieszczono również charakterystykę i wyniki finansowe największych funduszy na świecie.

EN

The author analyzes the profitability of hedge funds investments between 1994 and 2005 and presents various investment styles used by these institutions. It is emphasized that although hedge funds generate negative long-term rates of return very rarely, they do not have to be always higher than those of stock indexes, because the overall effect depends both on the economic situation on the financial market and the right choice of a hedge fund, as their investment styles are totally different. (original abstract)

8

Praktyka macro-hedgingu wobec regulacji zmienionego Międzynarodowego Standardu Rachunkowości nr 39

75%

Morawska H.

Monografie i Opracowania Naukowe / Szkoła Główna Handlowa w Warszawie. Kolegium Zarządzania i Finansów

|

2005

|

tom Rynki kapitałowe

175-182

XX

W artykule przedstawiono szczegółowo mechanizm macro-hedgingu, czyli zabezpieczenia portfelowego według MSR 39. Omówiono również istotny aspekt utrudniający proces zarządzania ryzykiem, jakim jest opcja wcześniejszej spłaty produktów bankowych. Na koniec opisano zabezpieczanie pozycji o nieokreślonym terminie zapadalności.

9

Tygrysy wracają do zdrowia

75%

Łazarowicz M.

Gazeta Bankowa

|

1999

|

nr nr 20

16-17

XX

Inwestorzy gremialnie wracają do Azji. Spokojny o los tych państw wydaje się Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Po ubiegłorocznym spadku o 16 proc. gospodarka Korei ma wzrosnąć w tym roku o 2 proc., a w przyszłym o 4,5. Prognozę globalnego przyszłorocznego wzrostu MFW podniósł ostatnio z 2,3 do 3,4 proc.

10

Sposoby na zabezpieczenie

75%

Barowicz M.

Bank

|

2006

|

nr nr 7/8

42-44

XX

Ryzyka można uniknąć, a na pewno znacznie ograniczyć. Wystarczy wybrać odpowiednią strategię zarządzania. Przy wyborze należy rozważyć trzy czynniki: preferencje inwestorów w zakresie ryzyka, oczekiwania w odniesieniu do stopy zwrotu oraz skłonność do akceptacji ograniczeń przy określaniu zasobów walutowych. Z artykułu można dowiedzieć się, jak określić optymalną strategię zabezpieczenia walutowego oraz jakie prawa i obowiązki wynikają dla nabywcy opcji (prawa sprzedaży lub zakupu instrumentu bazowego po określonej z góry cenie i w ustalonym terminie).

11

Dynamic Schemes of Hedging - Delta Hedging and Delta-Gamma Hedging on Currency Market

75%

Zielińska M.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2005

|

tom 194 Multivariate Statistical Analysis : Probability, Statistical Inference and Applications

225-237

XX

Dynamiczne strategie zabezpieczające przed ryzykiem walutowym to opracowane procedury czynności, które należy wykonywać na bieżąco, w sytuacjach zmian kursu waluty, w czasie ciągłego monitorowania transakcji. Jest to zatem stałe, selektywne przeciwdziałanie powstawaniu otwartych pozycji w opcjach walutowych. Preferowane są te techniki zabezpieczania, które ograniczając wysokość strat, nie wykluczają zysków kursowych. Ich stosowanie wymaga dostępu do rzetelnych prognoz przyszłych zmian cen walut, a także określonego stopnia gotowości do ponoszenia tego typu ryzyka. Artykuł prezentuje dwa rodzaje dynamicznych strategii hedgingowych: delta hedging i delta-gamma hedging wraz z przykładami dla polskiego rynku walutowego. (abstrakt oryginalny)

EN

Dynamic schemes of hedging against currency risk are carefully structured procedures, which should be carried out immediately during continuous transaction monitoring in case of changes in currency value. Hence, it can be described as selective, continuous preventing of open positions in currency options. The hedging techniques which reduce the loss without excluding the profits from currency movements are given preference. Their application requires access to reliable forecasts of future currency movements, as well as certain readiness to bear that kind of risk. This article presents two dynamic schemes of hedging: delta hedging and delta-gamma hedging with examples from the Polish currency market. (original abstract)

12

Hedging - wybrane zagadnienia

75%

Szeląg T.

|

2006

|

nr nr 1147 Problemy regionalne i globalne we współczesnej gospodarce światowej

370-377

XX

Zaprezentowano dorobek naukowy w odniesieniu do hedgingu. Opisano najczęściej wysuwane argumenty przeciw zawieraniu oraz za zawieraniem transakcji zabezpieczających.

EN

The term hedging is based on the verb "to hedge", which means "to give protection against something" or "to surround". In business, this term is used to denote methods of reducing or neutralizing risk of changes in prices of financial instruments or commodities by means of derivative instruments. To this end, the so-called hedge transactions are used. This term is understood as a position one takes in the futures market matched by one's position taken in the spot market. As a result potential losses on one transaction will be more or less balanced by profits on the other. The article examines the theoretical output on hedging. Furthermore, pros and cons of hedging transactions were presented. (original abstract)

13

Pochodne instrumenty rynku terminowego w zarządzaniu ryzykiem zmiany stopy procentowej

63%

Różańska E.

Zeszyty Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Poznaniu

|

2005

|

nr nr 60

85-103

XX

Artykuł koncentruje się na zabezpieczającej funkcji derywatów w kontekście jednego z wielu rodzajów ryzyka, a mianowicie ryzyka stopy procentowej. (fragment tekstu)

14

Opcje na cenzurowanym

63%

Manowiec T.

Gazeta Bankowa

|

2009

|

nr nr 3

24-25

XX

Głośno było niedawno o opcjach walutowych stosowanych przez przedsiębiorstwa w celu zabezpieczenia pozycji walutowej, jednak skutkiem podjętych działań nie było zabezpieczenie, a spekulacja. Wszystko było w porządku, dopóki transakcje przynosiły zyski, jednak odwrócenie się trendu i nagłe osłabienie się złotego wpędziły polskie firmy w ogromne straty. Skala zjawiska nie do końca jest znana. KNF przekazała informację, że niemal sto spółek giełdowych było zaangażowanych w transakcje opcyjne. W perspektywie całego kraju trudno oszacować, ile przedsiębiorstw zdecydowało się na takie działanie, jednak ekspozycja z tytułu opcji szacowana jest nawet na kilkanaście miliardów złotych. Tak niefortunny wynik jest efektem nieumiejętnego zastosowania strategii zabezpieczającej zwanej "korytarzem". Trudno teraz stwierdzić, czy przedsiębiorcy świadomie wystawili się na ryzyko, czy tylko ulegli zachętom banków oferujących transakcje hedgingowe. (abstrakt oryginalny)

15

Dynamic Hedging Strategies Applied by Banks for Short Positions in Currency Options

63%

Pruchnicka-Grabias I.

Bezpieczny Bank

|

2009

|

nr nr 2 (39)

103-114

EN

On the Polish market there are two ways of hedging short option positions by banks, that is taking the opposite position in a similar option or a so called delta-hedging which means buying the appropriate amount of the underlying asset. The first one is the example of the static hedging, so it will not be discussed in the paper. The most popular way of hedging short option positions is delta-hedging. It was proposed by Fisher Black and Myron Scholes. It is based on the construction of the risk-free portfolio that consists of an option and the proper amount of an underlying asset that will compensate for losses generated on the option. (fragment of text)

16

Analiza kursów walut w transakcjach hedgingowych - podejście prognostyczne

63%

Jędrzejczyk M.

|

2005

|

nr nr 1079 Standardy edukacyjne rachunkowości : praktyka i stan badań

192-202

XX

Przeprowadzono analizę hedgingu, będącego jedną ze strategii zarządzania ryzykiem, wypracowana przez teorię inżynierii finansowej. Następnie wskazano uwarunkowania wahań kursu walutowego oraz zaproponowano jakie narzędzia prognostyczne należy zastosować do oszacowania wartości notowań stóp wymiany.

EN

The paper presents the practical approach to the hedging transactions. The conducted analysis is based on the exchange rate theory and productivity ratio. The prospective aspect of the research constitutes a fundamental premise to the process of decision making concerned with foreign currencies transactions. The main attention should be paid to the determinants of the exchange rate shaping, which can allow conducting the forecast in the assumed time horizon. Thus, the accurate forecast is treated as the necessary condition to engage into hedging transactions, which can successfully protect from exchange rate fluctuation risk.(original abstract)

17

Instrumenty pochodne w spółkach notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

63%

Ożga P.

|

nr nr 4

127-151

XX

Celem artykułu jest zbadanie skali oraz przesłanek wykorzystania instrumentów pochodnych przez przedsiębiorstwa niefinansowe notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Podstawą analizy były dane zawarte w sprawozdaniach finansowych spółek giełdowych za lata 2007-2010. Ocenie poddano fakt wykorzystywania derywatów, ich rodzaj, wartość rynkową oraz cykliczność ich prezentacji w sprawozdaniach okresowych. Na podstawie zgromadzonych informacji określono liczbę jednostek wykorzystujących instrumenty pochodne, skalę ich stosowania oraz strukturę zabezpieczanych za ich pomocą ryzyk. Uzyskane wyniki zostały porównane z danymi pochodzącymi z wybranych krajów rozwiniętych i rozwijających się. Potwierdzono w ten sposób niski odsetek przedsiębiorstw, które zabezpieczają swoją ekspozycję na ryzyko rynkowe. Ponadto odrzucona została hipoteza o rosnącej skali wykorzystania instrumentów pochodnych, co może świadczyć o nieprawidłowej identyfikacji ryzyka w polskich spółkach, braku umiejętności zarządzania nim lub też o braku zrozumienia istoty hedgingu przez zarządzających. W artykule podjęta została także próba oceny zarządzania ryzykiem w polskich przedsiębiorstwach notowanych na GPW. W tym celu zdefiniowano dwa kryteria odróżniające hedging od spekulacji. Rezultaty analizy prowadzą do wniosku, że co najmniej połowa badanych podmiotów używała instrumentów pochodnych w celach zabezpieczających. (abstrakt oryginalny)

EN

The article investigates the scope of and the rationale for the use of derivatives by companies listed on the Warsaw Stock Exchange. The analysis applies to companies active in industries other than the financial sector and is based on data contained in these companies' financial reports for the 2007-2010 period. The evaluation focuses on the type of derivatives used, their market value and how often they are mentioned in the companies' financial reports. On the basis of the information gathered, the author determined the number of companies using derivatives as well as the popularity of these instruments. Ożga also examined the structure of risks hedged with the use of derivatives. He compared the results against data for selected developed and developing countries. The study showed that only a small percentage of companies hedge their exposure to market risk, the author says. Moreover, the study invalidated the hypothesis that a growing number of Polish companies use derivatives, which may indicate that companies incorrectly identify risk, do not know how to manage it, or do not understand the essence of hedging. The author also undertakes to evaluate risk management in Warsaw Stock Exchange-listed companies. To this end, he makes a distinction between hedging and speculation. The results of the analysis show that at least half the companies surveyed used derivatives for hedging purposes, Ożga concludes. (original abstract)

18

Strategie opcyjne jako narzędzia hedgingu w modelu oczekiwanej użyteczności

63%

Echaust K.

|

2006

|

tom Metody matematyczne, ekonometryczne i informatyczne w finansach i ubezpieczeniach. Część 2

109-118

XX

W pracy podjęto próbę porównania i sprawdzenia efektywności zabezpieczania dla kilku najbardziej znanych strategii opcyjnych w modelu oczekiwanej użyteczności. (fragment tekstu)

19

Rekomendacje ekspertów : Fundusze Inwestycyjne w Europie

63%

Miziołek T.

Nasz Rynek Kapitałowy

|

2006

|

nr nr 11

81-82

XX

Eksperci Komisji Europejskiej badający efektywność rynku funduszy inwestycyjnych zidentyfikowali pięć źródeł nieefektywności, które zwiększają koszty funkcjonowania funduszy oraz nie pozwalają wykorzystać istniejących możliwości szybszego rozwoju tego segmentu rynku finansowego. W raporcie odnoszącym się do funduszy hedgingowych zawarto dwie rekomendacje. Dotyczą one m.in. usunięcia wszystkich zbędnych barier i regulacji dotyczących tego rodzaju produktów i ułatwienie stworzenia jednolitego rynku dla funduszy hedgingowych.

20

Analiza wybranych własności rynku kontraktów futures na indeks WIG20 pod kątem stosowania arbitrażu i hedgingu

63%

Marcinkiewicz E. , Kompa K. , Witkowska D.

Finanse : czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN

|

2011

|

nr nr 1(4)

99-116

XX

Celem badań prezentowanych w pracy jest diagnoza aktualnego stanu rynku kontraktów terminowych na indeks WIG20 pod względem możliwości stosowania strategii arbitrażu i hedgingu. W pierwszej części przeprowadzamy dyskusję warunków jakie muszą być spełnione, aby na rynku derywatów mogły być implementowane w/w zaawansowane strategie inwestycyjne. Druga część artykułu zawiera wyniki badań empirycznych. Koncentrujemy się na badaniu bazy kontraktu terminowego, tj. różnic pomiędzy kursami instrumentu bazowego a pochodnego oraz relacji wyceny rynkowej notowanych derywatów do wyceny teoretycznej. Aparat badawczy zastosowany w tej części opiera się na narzędziach analizy statystycznej i ekonometrycznej. Przeprowadzone badania umożliwiają obserwację przejawów ograniczeń arbitrażu i hedgingu na polskim rynku derywatów. (abstrakt se strony domowej wydawcy))

EN

The aim of the research presented in the article is diagnosis of the current state of the WIG20 futures market in terms of application of hedging and arbitrage strategies. In the first part we discuss the conditions that must be met in order to implement advanced investment strategies mentioned above in the derivatives market. The second part of the article contains the results of empirical research. We focus on examining the base of the futures, i.e. the difference between the price of the underlying instrument and the derivative, and the relationship of derivatives market pricing to theoretical pricing. Methodology used in this section is based on statistical tools and econometric analysis. Studies allow to make the observation of the manifestations of arbitrage and hedging restrictions on the Polish market for derivatives. (original abstract)