Investments in Bonds, Stocks, Gold and Real Estate as a Hedge Against Inflation

• Autorzy: Rafał Wolski

Warianty tytułu

Inwestycje w obligacje, akcje, złoto i nieruchomości jako zabezpieczenie przed inflacją

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

Celem pracy jest wykazanie, czy inwestycje na polskim rynku kapitałowym są w stanie uchronić kapitał przed deprecjacją spowodowaną inflacją. Badanie rozpoczęto od analizy rozkładów, stacjonarności stóp zwrotu i korelacji kolejnych inwestycji oraz wskaźnika inflacji CPI, by następnie przeprowadzić analizę kointegracji z wykorzystaniem testu Engle'a-Grangera. Analizę wykonano w okresie od pierwszego kwartału 2009 do czwartego kwartału 2021 roku. Do badania wykorzystano indeksy: TBSP Index z rynku obligacji, WIG z rynku akcji, ceny złota w PLN, indeks hedoniczny NBP cen nieruchomości w siedmiu największych miastach Polski oraz wskaźniki inflacji CPI publikowane przez GUS. Przeprowadzona analiza doprowadziła do negatywnej weryfikacji hipotezy badawczej, nie udało się wykazać, by analizowane indeksy i ceny związane były z poziomem inflacji. Badanie wypełnia lukę na polskim rynku w zakresie analizy możliwości ochrony kapitału przed inflacją. Dotyczyło ono tylko rynku polskiego, jednak problematyka ta nie była podejmowana od lat także w dojrzałych gospodarkach. (skrócony abstrakt oryginalny)

EN

The purpose of the study is to determine whether investments in the Polish capital market are able to protect capital from depreciation due to inflation. The study began with the analysis of distributions, stationarity of returns and correlation of successive investments and the CPI inflation rate, ending with cointegration analysis using the Engle-Granger test. The analysis was performed from the first quarter of 2009 to the fourth quarter of 2021. The following indices were used for the study: the TBSPIndex from the bond market, the WIG from the stock market, gold prices in PLN, the NBP hedonic index of real estate prices in seven largest Polish cities and CPI inflation rates published by Statistics Poland (GUS). The analysis led to a negative verification of the research hypothesis, as it could not be proved that the analysed indices and prices are related to the level of inflation. The study fills a gap in the Polish market for analysis of capital protection against inflation. The research concerns only the Polish market, however this issue has not been discussed for years in mature economies either. (short original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Inwestycje; Obligacje; Akcje; Złoto; Inwestycje w nieruchomości; Zabezpieczenie majątkowe; Inflacja

EN

Investment; Bonds; Shares; Gold; Investments in real estate; Security on property; Inflation

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2022
• Numer: vol. 3, t. 360
• Strony: 1-17

Twórcy

autor

Rafał Wolski

• University of Lodz, Poland

Bibliografia

• Arnold S., Auer B.R. (2015), What doscientists know about inflation hedging?, "The North American Journal of Economics and Finance", no.34, pp.187-214.
• Aye G.C., Chang T., Gupta R. (2016), Is gold aninflation hedge Evidence from aninterrupted Markov switching cointegration model, "Resources Policy", no. 48, pp. 77-84.
• Bird P.J.W.N. (1984), Commodities as a hedge against inflation, "Applied Economics", vol. 16(6), pp. 855-867, https://doi.org/10.1080/00036848400000055
• Bond M.T., Seiler M.J. (1998), Real Estate Returns and Inflation: An Added Variable Approach, "TheJournal of Real Estate Research", vol.15(3), pp.327-338, http://www.jstor.org/stable/24886883 [accessed: 22.05.2022].
• Choi S., Shin J. (2022), Bitcoin: Aninflation hedge but not asafe haven, "Finance Research Letters", no.46, 102379, https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102379
• Diaz J., Westig D. (2020), "Quarterly Review of European Mortgage Markets", no. Q4, https://hypo.org/app/uploads/sites/3/2021/05/EMF-Quarterly-Review-Q4-2020.pdf [accessed: 14.04.2022].
• Engle R.F., Granger C.W. (1987), Co integration and error correction: representation, estimation, and testing, "Econometrica: Journal of the Econometric Society", pp.251-276.
• Eurostat, https://ec.europa.eu/ [accessed: 23.06.2022].Fama E.F., Schwert G.W. (1977), Asset returns andinflation, "Journal of Financial Economics", vol.5(2), pp.115-146.
• Fang W.S., Wang K.M., Nguyen T.B.T. (2008), Is real estate really aninflation hedge?, "Evidence from Taiwan. Asian Economic Journal", vol.22(2), pp.209-224.
• FisherI . (1930), Thetheory ofinterest, TheMacmillan Company, New York.
• Fiszeder P., Rowiński S. (2012), Modelowanie zależności pomiędzy wybranymi procesami makroekonomicznymi a warszawskim indeksem giełdowym, "Ekonomia i Prawo", vol.10(3), pp.153-167.
• Fogler H.R. (1984), 20% inreal estate: Can theory justify it?, "Journal of Portfolio Management", vol.10(2), pp.6-13, https://doi.org/10.3905/jpm.1984.6
• GPW, https://gpw.pl/ [accessed: 1.06.2022].
• GUS, https://gus.gov.pl/ [accessed: 1.06.2022].
• Kasprzak-Czelej A. (2015), Inwestycje w złoto jako zabezpieczenie przed inflacją w Polsce, "Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H Oeconomia", vol.49(4), pp.205-214, https://doi.org/10.17951/h.2015.49.4.205
• Lee C., Park S., Jeong J. (2016), Comprehensive comparison of normality tests: Empirical study using many different types of data, "Journal of the Korean Data and Information Science Society. Korean Data and Information Science Society", September 30, https://doi.org/10.7465/jkdi.2016.27.5.1399
• Lee H.K.N. (2013), A Cointegration Analysis of Inflation and Real Estate Returns, "The Journal of Real Estate Portfolio Management", vol.19(3), pp.207-224, http://www.jstor.org/stable/24885540[accessed: 12.05.2022].
• Lee S.P., Isa M. (2019), Inflation Hedging Properties of Different Asset Classes in Malaysia, "Asian Journal of Business and Accounting", vol.12(1), pp.229-256, https://doi.org/10.22452/ajba.vol12no1.8
• Lintner J. (1975), Inflation andsecurity returns, "TheJournal ofFinance", vol.30(2), pp.259-280.
• Markowitz H.M. (1952), Portfolio selection, "Journal ofFinance", no.7, pp.77-91.NBP, https://nbp.pl/ [accessed: 1.06.2022].
• Obereiner D., Kurzrock B.M. (2012), Inflation hedging properties of indirect real estate investments in Germany, "Journal of Property Investment & Finance", vol. 30(3), pp. 218-240.
• Salisu A.A., Raheem I.D., Ndako U.B. (2020), The inflation hedging properties of gold, stocks and real estate: A comparative analysis, "Resources Policy", no. 66, 101605.
• Sharpe W.F. (1967), Portfolio analysis, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", no. 2(2), pp. 76-84.
• Spearman C. (1987), The proof and measurement of association between two things, "The American Journal of Psychology", vol. 100(3/4), pp. 441-471.
• Steinbach M.C. (2001), Markowitz revisited: Mean variance models in financial portfolio analysis, "SIAM Review", vol. 43(1), pp. 31-85.
• Stevenson S., Murray L. (1999), An Examination of the Inflation Hedging Ability of Irish Real Estate, "The Journal of Real Estate Portfolio Management", vol. 5(1), pp. 59-69.
• Stooq.pl, https://stooq.pl/ [accessed: 1.06.2022].
• Taderera M., Akinsomi O. (2020), Is commercial real estate a good hedge against inflation? Evidence from South Africa, "Research in International Business and Finance", no. 51, 101096, https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101096
• Trojanek R. (2007), Inwestycje w lokale mieszkalne jako efektywne zabezpieczenie przed inflacją na przykładzie Poznania w latach 1996-2004, [in:] K. Dziworska, T. Geurts, P. Lorens (eds.), Strategie inwestowania w nieruchomości, Biblioteka Urbanisty, Wydawnictwo Urbanista, Warszawa, pp. 191-200.
• Van Hoang T.H., Lahiani A., Heller D. (2016), Is gold a hedge against inflation? New evidence from a nonlinear ARDL approach, "Economic Modelling", no. 54, pp. 54-66.

Identyfikatory

DOI

https://doi.org/10.18778/0208-6018.360.01