The new instruments in mineral projects evaluation

• Autorzy: Saługa P.

Warianty tytułu

PL

Nowe instrumenty w ocenie ekonomicznej górniczych projektów inwestycyjnych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Discounted cash flow analysis (DCF) is worldwide used tool of mineral projects evaluation. Practice shows, however, that these techniques systematically undervalue mining projects. This defect of DCF technique is partially compensated by popularized in last years option-pricing methods, which were adopted from financial market practice. Such methods allocate value to managerial flexibility. Option-pricing research shows that this methodology always provides with higher values than DCF technique. The primary objective of this paper is critical assessment of classic discounted methods and presenting, as an alternative, the methodology based on option theory.

PL

Techniki zdyskontowanych sald pieniężnych (discounted cash flow, DCF) stanowią obecnie podstawę większości decyzji inwestycyjnych przedsiębiorstw. Jednak - jak pokazuje praktyka - techniki te systematycznie zaniżają wartość górniczych przedsięwzięć inwestycyjnych. Wadę tę częściowo rekompensują zaadoptowane z rynków finansowych i popularyzowane w ostatich latach metody wyceny opcji realnych. Metody te przypisują konkretną wartość elastyczności decyzyjnej inwestorów. Badania w zakresie wykorzystania opcji realnych wskazują, że stosując tę technikę otrzymuje się wartości zawsze wyższe od wartości uzyskiwanych z analizy DCF. Celem artykułu jest krytyczna ocena klasycznych metod dyskontowych oraz przedstawienie, jako alternatywy, metodologii opartej na modelu wyceny opcji.

Słowa kluczowe

EN

mineral project; economic evaluation; new methods of evaluation

PL

górnicze projekty inwestycyjne; ocena ekonomiczna; nowe metody oceny

• Wydawca: Instytut Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią PAN ; Komitet Zrównoważonej Gospodarki Surowcami Mineralnymi PAN
• Czasopismo: Gospodarka Surowcami Mineralnymi
• Rocznik: 2002
• Tom: T. 18, z. 4
• Strony: 143--148
• Opis fizyczny: Bibliogr. 10 poz., rys., tab., wykr.

Twórcy

autor

Saługa P.

• Polish Academy of Sciences, Mineral and Energy Economy Research Institute, Kraków, Poland

Bibliografia

• [1] Black F., Scholes M., 1973 – The pricing of options and corporate liabilities. Journal of Political Economy, 81.
• [2] Brennan M.J., Schwartz E.S., 1995 – Evaluating natural-resource assets. Journal of Business, 58.
• [3] Davis G. A., 1998 – One project, two discount rates. Mining Engineering, April.
• [4] Dias M.A.G.: http://www.puc-rio.br/marco.ind.
• [5] Dzieża J.A., Kicki J., Saługa P., 2002 – Real options in mine projects budgeting – Polish mining industry example. Risk Analysis III, WIT Press, Southampton, 2002.
• [6] Paddock J.L., Siegel D.R., Smith J.L., 1988 – Option valuation of claims on real assets: The case of offshore petroleum leases. Quaterly Journal of Economics, Vol. 103.
• [7] Moyen N., Slade M., Uppal R., 1996 – Valuing risk and flexibility: A comparison of methods. Resources Policy, Vol. 22.
• [8] Myers S., 1977 – Determinants of capital borrowing. Journal of Financial Economics, Vol. 5.
• [9] Saługa P., Dzieża J., Kicki J., 2002 – Real options in mineral projects evaluation (in Polish). Mineral Resources Management, Vol. 18, Special Issue. IGSMiE PAN, Kraków.
• [10] Saługa P., 2002 – Importance of option value in mineral project evaluation (in Polish). Mineral Resources Management, Vol. 18, Special Issue. IGSMiE PAN, Kraków.