Analysis of bonds as an instrument for financing mining investments

• Autorzy: Ranosz R.

Identyfikatory

DOI

10.1515/amsc-2017-0030

Warianty tytułu

PL

Analiza obligacji jako instrumentu finansowania inwestycji górniczych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The purpose of this article is to examine the structure of financing for mining enterprises in the years 2007-2013, with particular emphasis on bonds. The document pays special attention to Polish mining enterprises. The financing structure analysis was based on data collected from financial statements (cash flows) of the largest mining companies in Poland, and their comparison with the results of global mining enterprises pursuant to reports prepared by international advisory firms. The article takes into account capital sources such as: corporate bonds, bank loans and issue of shares. As indicated by the performed analysis, mining enterprises both around the world and in Poland are increasingly eager to take advantage of obtaining business financing from issue of corporate bonds. It should also be recognized that in the analyzed period, both global and Polish mining enterprises deviate from forms of financing such as issue of shares. This may be caused by the fact that the bonds market in Poland is becoming increasingly popular, mainly due to interest rate on bonds being lower in comparison with bank loans. Another reason may be that banks and potential buyers of shares are less eager to finance this type of investment due to a relatively substantial risk acceptable to bondholders.

PL

Celem niniejszego artykułu jest zbadanie struktury finasowania przedsiębiorstw z sektora górniczego w latach 2007 do 2013, ze szczególnym uwzględnieniem obligacji. W opracowaniu skupiono szczególną uwagę na polskich przedsiębiorstwach górniczych. Badanie struktury finansowania zostało oparte o zgromadzone dane ze sprawozdań finansowych (przepływów pieniężnych) największych spółek górniczych w Polsce oraz porównano je z wynikami światowych spółek wydobywczych na podstawie raportów międzynarodowych firm doradczych. W artykule wzięto pod uwagę takie źródła kapitału jak: obligacje korporacyjnej, kredyty bankowe oraz emisję akcji. Jak wynika z przeprowadzonej analizy firmy górnicze zarówno na świecie jak i w Polsce coraz chętniej korzystają z finansowania swojej działalności z emisji obligacji korporacyjnych. Należy również stwierdzić, iż w analizowanych latach spółki górnicze zarówno światowe jak i polskie odchodzą od takich form finansowania jak emisja akcji. Sytuacja taka może być powodowana faktem, iż rynek obligacji w Polsce staje się coraz popularniejszy, przede wszystkim z uwagi na to, że ich oprocentowanie w porównaniu z kredytami bankowymi jest niższe. Kolejnym powodem może być fakt, iż banki oraz potencjalni nabywcy akcji coraz mniej chętnie chcą finansować tego rodzaju inwestycji z uwagi na stosunkowo duży poziom ryzyka, które akceptują obligatariusze.

Słowa kluczowe

EN

bonds; options embedded in bonds; bonds in mining

PL

obligacje; opcje w obligacjach; obligacje w górnictwie

• Wydawca: Instytut Mechaniki Górotworu PAN
• Czasopismo: Archives of Mining Sciences
• Rocznik: 2017
• Tom: Vol. 62, no. 2
• Strony: 397--409
• Opis fizyczny: Bibliogr. 47 poz., tab., wykr.

Twórcy

autor

Ranosz R.

• AGH University of Science and Technology, Al. Mickiewicza 30, 30-059 Krakow, Poland

Bibliografia

• [1] Altman E.I., Gande A., Saunders A., 2010. Bank Debt versus Bond Debt: Evidence from Secondary Market Prices. Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 42, No. 4.
• [2] Baur, Dirk G., Brian M. Lucey., 2009. Flights and contagion-An empirical analysis of stock - bond correlations. Journal of Financial Stability: 339-352.
• [3] Belkaouni A., 1980. Industrial bond ratings: A new look, “Financial Management”.
• [4] Brigham E.F., Houston J.F., 1995. Podstawy zarządzania finansami. PWE, Warsaw.
• [5] Carron A.S., 1995. Collateralized Mortgage Obligations. [In:] Fabozzi F.J., Fabozzi T.D.: The handbook of fixed income securities, publ. 4, Irwin Professional Publishing, Burr Ridge, IL.
• [6] Dębski W., 2010. Rynek finansowy i jego mechanizmy. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warsaw.
• [7] Dziawgo D., 1998. Credit-rating. Ryzyko i obligacje na międzynarodowym rynku finansowym. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warsaw.
• [8] Gentry J.A., Whitford D.T., Newbold P., 1988. Predicting industrial bond ratings with a probit model and funds flow components. The Financial Review, 1988.
• [9] Hirschleifer D.I., Thakor A., 1989. Managerial reputation, project choice and dept. Working Paper No. 14-89. Anderson Graduate School of Management at UCLA.
• [10] Hudson van Eck T., 1995. Asset-Backed Securities. [In:] Fabozzi F.J., Fabozzi T.D.: The handbook of fixed income securities, publ. 4. Irwin Professional Publishing, Burr Ridge, IL.
• [11] Jajuga K., 2009. Obligacje i akcje. KNF, Warsaw.
• [12] Juszczyk S., Nagórka A., 2009. Finansowanie typu mezzanine jako rozwiązanie pośrednie między emisją akcji a kredytem bankowym. Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowej no. 78, Zeszyty Naukowe SGGW, Warsaw.
• [13] Kaplan R.S., Urwitz G., 1979. Statistical models of bond ratings: A methodological inquiry. Journal of Business.
• [14] Kudła J., 2009. Instrumenty finansowe i ich zastosowania. Warsaw: Wydawnictwo Key Text.
• [15] Kustra A., Kubacki K., 2009. Dylematy kierunków wzrostu wartości przedsiębiorstw górniczych: fuzje i przejęcia czy eksploracja? Gospodarka Surowcami Mineralnymi, (25/2).
• [16] Modigliani F., Miller M., 1958. The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), p. 261-297.
• [17] Mustafa N.N.S., Samsudin S., Shahadan F., Jia Yi A.K., 2015. Flihgt-toQuality between Stock and Bond Markets: Pre and Post Global Financial Crisis. Procedia Economics and Finance 31, p. 846-855.
• [18] Najlepszy E., 2000. Zarządzanie finansami międzynarodowymi. PWE, Warsaw.
• [19] Ogrodnik D., 2014. Wycena obligacji. WMiI Uniwersytet A. Mickiewicza, Poznań.
• [20] Panfil M., 2008. Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa. Studia przypadków. Difin, Warsaw.
• [21] Puzyrewicz T., 2011. Przewodnik dla inwestorów. Obligacje na rynku Catalyst. GPW S.A., Warsaw.
• [22] Reilly Frank K., Brown Keith C., 2001. Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem. PWE, Warsaw, 2001.
• [23] REY, 2014. Global Mining Finance Guide.
• [24] REY, 2014a. Mergers, acquisitions and capital raising in mining and metals, 2013 trends, 2014 outlook, Changing gear.
• [25] Rutkowski A., 2007. Zarządzanie finansami. PWE, Warsaw, 2007.
• [26] Sekar M., Gowri M., Ramya G., 2014. A Study on Capital Structure and Leverage of Tata Motors Limited: Its Role and future Prospects. Procedia Economics and Finance, 11 p. 445-458.
• [27] FS Bogdanka, 2008. Group of Companies of Lubelski Węgiel “Bogdanka” S.A. Consolidated financial statement for the financial year from 1 January to 31 December 2008, Bogdanka 2008.
• [28] FS Bogdanka, 2010. Group of Companies of Lubelski Węgiel “Bogdanka” S.A. Consolidated financial statement for the financial year from 1 January to 31 December 2009, Bogdanka 2010.
• [29] FS Bogdanka, 2012. Group of Companies of Lubelski Węgiel “Bogdanka” S.A. Consolidated financial statement for the financial year from 1 January to 31 December 2011, Bogdanka 2012.
• [30] FS Bogdanka, 2014. Group of Companies of Lubelski Węgiel “Bogdanka” S.A. Consolidated financial statement for the financial year from 1 January to 31 December 2013, Bogdanka 2014.
• [31] FS JSW, 2009. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Jastrzębska Spółka Węglowa for the financial year closed in 2009.
• [32] FS JSW, 2011. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Jastrzębska Spółka Węglowa for the financial year closed in 2011.
• [33] FS JSW, 2013. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Jastrzębska Spółka Węglowa for the financial year closed in 2013.
• [34] FS KGHM, 2008. Annual consolidated financial statement KGHM 2008.
• [35] FS KGHM, 2010. Annual consolidated financial statement KGHM 2010.
• [36] FS KGHM, 2012. Annual consolidated financial statement KGHM 2012.
• [37] FS KGHM, 2013. Annual consolidated financial statement KGHM 2013.
• [38] FS KHW, 2008. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Katowicki Holding Węglowy S.A. for the period from 01-01-2008 to 31-12-2008.
• [39] FS KHW, 2010. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Katowicki Holding Węglowy S.A. for the period from 01-01-2010 to 31-12-2010.
• [40] FS KHW, 2012. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Katowicki Holding Węglowy S.A. for the period from 01-01-2008 to 31-12-2012.
• [41] FS KHW, 2013. Consolidated financial statement of the Group of Companies of Katowicki Holding Węglowy S.A. for the period from 01-01-2008 to 31-12-2013.
• [42] FS KW, 2008. Consolidated financial statement of the Group of Companies of KW S.A. for 2008.
• [43] FS KW, 2010. Consolidated financial statement of the Group of Companies of KW S.A. for 2010.
• [44] FS KW, 2012. Consolidated financial statement of the Group of Companies of KW S.A. for 2012.
• [45] FS KW, 2013. Consolidated financial statement of the Group of Companies of KW S.A. for 2013.
• [46] Sierpińska M. i Bąk P. 2013. Rola obligacji korporacyjnych w finansowaniu przedsiębiorstw sektora górniczego w Polsce. Gospodarka Surowcami Mineralnymi vol. 29 bk. 1.
• [47] Bond Act, 1995. Bond Act of 29 June 1995, as amended. Journal of Laws of 1995 No. 83, item 42. Sejm Chancellery 2011.

Uwagi

PL

Opracowanie ze środków MNiSW w ramach umowy 812/P-DUN/2016 na działalność upowszechniającą naukę (zadania 2017)