Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Rynek NewConnect - sposoby przejmowania spółek notowanych publicznie

100%

Zyguła A.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2008

|

nr nr 13

655-663

XX

Reaktywowanie w 1991 roku Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, przyczyniło się do narodzin nowoczesnego rynku fuzji i przejęć w Polsce. Na przestrzeni szesnastu lat rynek ten przeszedł przez szereg etapów swego rozwoju. Uruchomienie w sierpniu 2007 roku rynku NewConnect można uznać za kolejny etap rozwoju rynku fuzji i przejęć przedsiębiorstw. Dla emitentów możliwość notowania na rynku NewConnect to z jednej strony m.in. promocja i prestiż ale z drugiej strony to odkrycie się przed konkurencją oraz zagrożenie utraty kontroli nad firmą. Dla inwestorów, a w szczególności tych akceptujących wyższe ryzyko, to możliwość m.in. przejmowania w transakcjach na rynku kapitałowym perspektywicznych firm z sektora MŚP. Ze względu na rozległość problematyki fuzji i przejęć, artykuł koncentruje się jedynie na działaniach podejmowanych przez inwestorów-nabywców tj. na "taktykach ofertowych". W pierwszym rzędzie w artykule przedstawiono rozwiązania wykorzystywane w tym względzie na rozwiniętych rynkach kapitałowych, a następnie przedstawiono taktyki ofertowe dostępne na polskim rynku kapitałowym.(abstrakt oryginalny)

EN

The Warsaw Stock Exchange reactivation in 1991 was a beginning of a modern mergers and acquisitions' market in Poland. In the space of sixteen years this market has passed a few development stages. Launching NewConnect market in August 2007 can be regarded as the next stage of mergers and acquisitions market development. The possibility of obtaining a listing on an exchange among other things means for issuers promotion and prestige, but on the other hand it is a firm exposure for competition and a threat of control loss. For investors, especially those who accept a higher risk, it is an opportunity for i.a. acquiring prospective companies from SMEs sector on capital market. Considering the extent of mergers and acquisitions subject, this article concentrates only on investors- buyers' activities i.e. "takeover tactics". First of all the article introduces solutions of this problem used on the mature capital markets, and then shows takeover tactics available on the Polish capital market.(original abstract)

2

Pierwsze dwa lata rynku NewConnect

100%

Ziarko-Siwek U.

Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Poznaniu

|

2010

|

nr nr 29

319-329

XX

NewConnect to nowy rynek w Polsce, skonstruowany na zasadzie alternatywnego systemu obrotu. W ciągu ponad dwóch jego istnienia inwestorzy napotkali wiele rodzajów ryzyka z nim związanego. Wśród nich są: krótka historia funkcjonowania spółek, brak wystarczających informacji na temat wyników finansowych emitentów oraz podejmowanych przez nich działań, przewaga ofert prywatnych nad publicznymi, niskie obroty, węższy zakres ochrony prawnej dla inwestorów oraz rodzaj branży, z której pochodzą emitenci. Z kolei analiza statystyczna dowodzi, iż rynek ten nie rozwijał się w tak szybkim tempie, jak było to oczekiwane w momencie jego tworzenia. Jedną z głównych przyczyn tego był zapewne kryzys finansowy.(abstrakt oryginalny)

EN

NewConnect is a new market in Poland, built as an alternative trading system. During its existence over two years, investors have encountered a number of risks associated with it. Among them are: a short history of operation of the company, lack of adequate information on the issuers' financial results and the measures they take, advantage of private over public tenders, low turnover, a narrower scope of legal protection for investors and the nature of the industry from which issuers. By contrast, statistical analysis shows that the market has not progressed as rapidly as was expected at the time of its creation. One of the main reasons for this was probably the financial crisis.(original abstract)

3

Kreacja wartości innowacyjnych spółek na rynku NewConnect oraz porównanie zmian ich wartości z benchmarkiem rynkowym

100%

Swaczyna T. , Biedrzyński R.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2010

|

nr nr 25

19-26

XX

Rynek NewConnect powstały przy Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie z założenia powstał dla promowania młodych, rozwijających się firm, działających w obszarze nowych technologii. Jednak nie wszystkie z notowanych na tym rynku spółek można uznać za innowacyjne. W niniejszym artykule podjęto próbę zbadania opłacalności inwestycji w spółki wysoce innowacyjne w stosunku do benchmarków rynkowych, jak również określono znaczenie tych spółek dla całego rynku NewConnect.(abstrakt oryginalny)

EN

The NewConnect market was established as an alternative trading system by the Warsaw Stock Exchange to promote young, rapidly developing companies operating in the field of new technologies. However not all the enterprises listed on this market can be considered innovative. The objective of the following article is to estimate the profitability of investing in shares of innovative companies in comparison to market benchmarks as well as assess these entities' importance to the whole NewConnect market.(original abstract)

4

NewConnect - artematywny system obrotu

100%

Aspadarec W.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2009

|

nr nr 22

19-31

XX

Polski rynek kapitałowy jest już na tyle dojrzały, że pojawiło się na nim spore grono inwestorów skłonnych zaakceptować podwyższone ryzyko w zamian za perspektywę osiągnięcia ponadprzeciętnych zysków z inwestycji. Tego typu inwestorzy są gotowi wyłożyć pieniądze na projekty we wczesnej fazie rozwoju, licząc się z tym, że nie każde przedsięwzięcie okaże się trafione. Do tej pory w Polsce rozmijały się potrzeby innowacyjnych spółek z krótkim stażem i inwestorów zainteresowanych inwestycjami w ten segment rynku. Brakowało bezpiecznej platformy dokonywania transakcji. Zastrzyk kapitału młodym, dynamicznym firmom, który ma umożliwić im dalszy rozwój, a w przyszłości umożliwić awans do grona dużych, liczących się przedsiębiorstw, zapewnić może propozycja - NewConnect GPW. (research and development - R & D).(abstrakt oryginalny)

EN

New connect was created to aim smali companies, which want to gain capital for their development. NewConnect attracts companies with Iow costs and less restrictive procedures to entcr the market. It makes possible to gain vital capital to companies for their futurę growth, in much easier way than Warsaw Stock Exchange.(original abstract)

5

Rynek kapitałowy w Rumunii - perspektywy rozwoju

100%

Krawiec J.

Przegląd Ekonomiczny

|

2014

|

nr nr 13

16-20

XX

Rumuński rynek kapitałowy znajduje się obecnie we wczesnej fazie rozwoju. Plany dalszego rozwoju rynku wymagają podjęcia radykalnych działań ze strony instytucji regulujących i organizujących krajowy rynek kapitałowy. Jedną z takich zmian jest doprowadzenie do powstania alternatywnego systemu obrotu przeznaczonego dla małych i średnich spółek. Rumuńskie instytucje nadzorujące podjęły takie działania, ich efektem ma być powstanie rynku AeRO tworzonego na wzór polskiego NewConnect. Analiza determinant rozwoju rynków alternatywnych wskazuje, że dzięki bardzo dobrej sytuacji makroekonomicznej oraz odpowiednim regulacjom AeRO powinien wykazać szybki rozwój w długim okresie. Porównanie z warunkami rynkowymi panującymi w Polsce w momencie powołania NewConnect wskazuje jednak, że rozwój AeRO nie będzie tak dynamiczny. (fragment tekstu)

6

Przedsiębiorstwo na rynku alternatywnym GPW - NewConnect

75%

Wszelaki A.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2014

|

nr nr 67 Narzędzia zarządzania finansami

703-711

XX

Cel - Przedsiębiorstwa, które decydują się na funkcjonowanie na rynku alternatywnym NewConnect liczą na dynamiczny rozwój prowadzonej przez siebie działalności, głównie poprzez pozyskanie inwestorów. Fakt posiadania statusu spółki publicznej sprawia, że przedsiębiorstwo zwiększa swoją renomę oraz wiarygodność, co umacnia jego pozycję na rynku, a dzięki przejrzystej polityce informacyjnej pozytywnie kształtuje swój wizerunek. Z obecnością papierów wartościowych w obrocie publicznym wiąże się również bezpłatna promocja przedsiębiorstwa w środkach masowego przekazu. Odrębną kwestią jest ryzyko związane z rozszerzeniem grona współwłaścicieli przedsiębiorstwa, gdyż w zależności od pakietu posiadanych akcji mają oni większy lub mniejszy wpływ na dalszy rozwój spółki. Celem artykułu jest wskazanie na różnice między rynkiem alternatywnym NewConnect a rynkiem regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych SA w Warszawie oraz na korzyści i obowiązki płynące z obecności na rynku NewConnect. Metodologia badania - W artykule wykorzystano literaturę krajową z tego zakresu oraz akty prawne. Wykorzystano metodę analizy. Wynik - Artykuł jest próbą odpowiedzi na pytanie, jakie obowiązki spoczywają na przedsiębiorstwie z racji uczestnictwa na alternatywnym rynku NewConnect, jakie korzyści przedsiębiorstwo uzyskuje dzięki temu oraz jakie mogą być zagrożenia z tego tytułu. Oryginalność/wartość - Wskazanie w artykule możliwości uczestnictwa przedsiębiorstwa na alternatywnym rynku NewConnect, co skutkuje zapewnieniem źródeł finansowania mniej lub bardziej ryzykownych, jest cenną wskazówką. Niewiele bowiem małych przedsiębiorstw zna możliwości uczestnictwa w obrocie publicznym i wie o korzyściach i obowiązkach z tego płynących. (abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - Enterprises that choose to operate on the alternative market NewConnect count on the dynamic development of its business, mainly by attracting investors. The fact that the status of a public company that makes the enterprise enhances its reputation and credibility, which strengthens its position in the market, and thanks to a transparent information policy, positively shaping their image. With the presence of the securities to the public is also related to the promotion of free enterprise in the media. A separate issue is the risk associated with the extension of the group of co-owners of the company, because depending on the package of shares, they have a greater or lesser impact on the further development of the enetrprise. The purpose of this article is to identify the differences between alternative market NewConnect a regulated market of Warsaw Stock Exchange in Warsaw and the benefits and obligations arising from the presence on NewConnect. Design/methodology/approach - The article uses a national literature in this field and acts. Method of analysis used. Findings - This article is an attempt to answer the question of what responsibilities the enterprise by virtue of participation in the alternative market NewConnect what benefits you gain by this, and what can be danger in this respect. Originality/value - The indication in the article the possibility of participating enterprises in the alternative market NewConnect, resulting in the provision of funding sources more or less risky, is a valuable clue. Few know because small enterprises to participate in the public and know about the benefits and obligations flowing from this. (original abstract)

7

NewConnect a GPW : efektywność inwestycji w IPO w okresie 2009-2011

75%

Pastusiak R.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia

|

2012

|

tom 46

|

nr nr 4

681-689

XX

Publikacja ta ma na celu wyeksponowanie ryzyka, jakie podejmują inwestorzy na NC, a także możliwości osiągnięcia ponadprzeciętnych stóp zwrotu. Cel ten zostanie zrealizowany poprzez porównanie IPO na rynku NC oraz GPW w okresie ostatnich trzech lat, tj. od 2009 r. Porównane zostaną parametry opisujące ryzyko, a także efektywność inwestycji oraz uwypuklone różnice pomiędzy GPW a NC z perspektywy inwestycji w debiutujące spółki. (fragment tekstu)

EN

The publication is aimed at exposing the risks for investors on the NC and the ability to achieve above -average rates of return. This will be achieved by comparing the IPO market in the NC and the Stock Exchange during the last three years, since 2009. The analysis was conducted on the basis of comparing IPOs on the WSE and NC in 2009-2011, from perspective an investor measures on the first day of trading. Efficiency was calculated as the rate of return on investment from its debut to the end of 2009, 2010 and 2011. (short original abstract)

8

Reakcje cenowe w debiucie na NewConnect. Znaczenie asymetrii informacji

75%

Hadro D. , Pauka M.

Monografie i Opracowania Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2018

|

nr nr 283

175

EN

In the past thirty years, many European countries have attempted to create and develop capital markets for small and medium-sized enterprises. In 2007, the Warsaw Stock Exchange launched NewConnect, which is an alternative investment market. Especially until 2013, it was characterized by the increased information asymmetry, low entry requirements and low liquidity. Despite this, the market in the first five years became an opportunity to raise capital for almost half a thousand enterprises. The vast majority of them issued capital through private placements, which were then introduced to trading on the NewConnect market. The first aim of our study was to analyse share price reaction shortly after entering the market (on the first day of trading and then up to one year) and compare it with the existing theories and results of previous empirical research. Further, we were searching for a relationship between the share rates of return in different time periods (underpricing and long-term rates of return in relation to the first day of trading) and both issuers' and shares' issues characteristics. We observed the phenomenon of price differentiation in private placements before entering the market, which we called the effect of a reverse cascade. Our main conclusion indicates that just after the entering the market there was an enormous level of underpricing in comparison to other stock markets. However, in the first year, only informed investors could consume positive abnormal returns.(original abstract)

9

Problemy regulacyjne rynku NewConnect

75%

Hamernik N.

Prace Doktorantów UE

|

2010

|

tom Praktyczne i teoretyczne aspekty funkcjonowania jednostek samorządowych i podmiotów gospodarczych

79-88

XX

W niniejszej pracy podjęta zostanie próba analizy obecnie obowiązujących reguł działania rynku NewConnect, ze szczególnym uwzględnieniem przepisów dotyczących przeprowadzenia oferty prywatnej. Następnie dokonana zostanie również konfrontacja reguł z realiami rynkowymi. Celem artykułu będzie zatem sprawdzenie, jak w praktyce działają zasady funkcjonowania młodego rynku oraz czy konieczne są modyfikacje obowiązujących obecnie reguł. (fragment tekstu)

EN

In herby article the authoress makes an attempt to analyze legal regulations related to NewConnect stock exchange giving as an example these which are connected with private offering. Afterwards she also makes an assessment of procedures executed by the participants of Alternative Trading System with accordance to valid regulations. When confronting the rules with reality it turned out that Authorized Advisors often bend the regulations by organizing private offering without formal offering. Such steps do not brake the law but bend it for Advisors benefits. The above-mentioned example showed however some loopholes which should be filled as soon as possible. (original abstract)

10

Koszty obecności spółki na rynku NewConnect i ich postrzeganie przez emitentów

75%

Śliwiński P. , Woźniak S.

Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny

|

2021

|

nr nr 4

151-167

XX

Celem artykułu jest analiza kosztów obecności spółek na NewConnect oraz zbadanie ich postrzegania przez notowanych na tym rynku emitentów. Hipoteza poddana weryfikacji w artykule zakłada, że koszty obecności spółek na rynku NewConnect są wysokie z punktu widzenia notowanych na tym rynku spółek. Taka percepcja kosztów może ograniczać rozwój NewConnect przez negatywne postrzeganie tego rynku bezpośrednio przez emitentów, a pośrednio również przez inwestorów i media. Weryfikację hipotezy przeprowadzono z wykorzystaniem badań ankietowych przeprowadzonych wśród spółek notowanych na rynku NewConnect. W badaniu ponad 70% spółek uznało koszty obecności na NewConnect za zbyt wysokie. Biorąc pod uwagę, że nastawienie do kosztów obecności na giełdzie jest najbardziej negatywne w grupie spółek, które pozyskały najmniej kapitału (poniżej 1 mln złotych), bardzo ważna dla postrzegania rynku jest dbałość o jakość spółek dopuszczanych na rynek NewConnect przez jego organizatora, czyli GPW w Warszawie. W szczególności w przypadku spółek, które będą przeprowadzać większe (tzn. kilkumilionowe) emisje akcji, stosunek kosztów obecności na NewConnect do pozyskanej kwoty będzie korzystniejszy, co wraz z poprawą koniunktury giełdowej powinno poprawić ocenę rynku przez emitentów. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the article is to analyse the costs of companies' presence on NewConnect and to examine its perception by issuers listed on this market. The hypothesis tested in the article states that companies consider the costs of being listed on the NewConnect market as high. This can limit the development of NewConnect, through negative perception of this market directly by issuers, and also indirectly by investors and the media. The hypothesis was verified with the use of a survey conducted among companies listed on the NewConnect market. In the survey, over 70% of companies considered the cost of being listed on NewConnect to be too high. Considering that the attitude to the costs of being listed is the most negative in the group of companies that have raised the least capital (less than PLN1 million), it is very important for the perception of the market that attention is paid to the quality of companies admitted to the NewConnect market by its organizer: the Warsaw Stock Exchange in Warsaw. In particular, in the case of companies that will carry out larger (i.e. several million PLN) issues of shares, the ratio of the cost of presence on NewConnect to the amount raised will be more favourable, which, together with the improvement in the stock market conditions, should improve the market assessment by issuers. (original abstract)

11

NewConnect - chwilowa moda czy realna szansa na pozyskiwane kapitału przez niewielkie spółki?

75%

Mikołajewicz-Woźniak A.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2008

|

nr nr 13

201-210

XX

Artykuł określa perspektywy rozwoju uruchomionej przez warszawską Giełdę w sierpniu zeszłego roku nowej platformy obrotu - NewConnect. Dokonuje weryfikacji, na ile charakterystyka notowanych na rynku spółek jest zbieżna z założeniami jego twórców. Wskazuje również wprowadzone regulacje ułatwiające niewielkim podmiotom pozyskiwanie potrzebnych funduszy poprzez rynek kapitałowy, ustalając jednocześnie związane z tym możliwości obniżenia kosztów emisji i notowań. W artykule wyszczególnione zostały również czynniki mogące stanowić poważne zagrożenie dla dalszego rozwoju NewConnect, w tym niewielkie zainteresowanie inwestorów notowanymi akcjami.(abstrakt oryginalny)

EN

The paper determines the prospects of growth of NewConnect - the alternative trading system activated by GPW last year. It verifies convergence of the characteristics of listed companies with the assumptions of the creators of the market. The article also indicates procedural facilitations offered by NewConnect and connected with those rules possibilities of lowering costs of gathering funds on the capital market by smaller entities. The last part of the paper specifies factors that endanger further growth of NewConnect pointing out an insufficient investors' interest in shares listed on the platform as the most serious problem.(original abstract)

12

Przechodzenie spółek z alternatywnego systemu obrotu Newconnect na rynek regulowany GWP - cele, uwarunkowania, efekty

75%

Buszko M. , Kołosowska B.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług

|

2013

|

nr nr 102 Uwarunkowania rynkowe rozwoju mikro, małych i średnich przedsiębiorstw - Mikrofirma 2013

492-502

XX

Celem niniejszego artykułu jest analiza i ocena zjawiska przejścia z notowań w alternatywnym systemie obrotu NC na rynek regulowany GPW. Badaniu poddano uwarunkowania i problemy funkcjonowania rynku NC, przesłanki i cele zmiany rynku, a także efekty finansowe - zmiany kursów akcji w momencie zmiany rynku, jak również w miesiąc, sześć i dwanaście miesięcy po zmianie. W ramach pracy przeprowadzono również analizę zmiany średnich spreadów w arkuszach zleceń spółek zmieniających rynek. Na potrzeby artykułu wykorzystano statystyki rynkowe dostarczone przez NC i GPW za okres 2008-2012. W ramach pracy przyjęto hipotezę, że przeniesienie spółki z rynku alternatywnego na rynek regulowany wpływa na wzrost jej wartości w krótkim czasie, generując premię z tytułu poprawy efektywności wyceny.(fragment tekstu)

EN

This paper describes functioning of process of transition of companies from Polish alternative trading system NewConnect (NC) into regulated market of Warsaw Stock Exchage (WSE). The paper focuses on rules and features of NC as well as reasons of entering into this trading system by small and medium companies. In the paper there are also pointed out major problems of NC functioning, especially liquidity-related. The main part of the paper is dedicated to the process of transition of companies from NC into regulated market. The analysis includes main reasons, conditions and effects of changing of the market. There are also presented results of investigations of rates of return as well as market quotations spreads of companies transferred from NC into WSE.(original abstract)

13

Wzrost przedsiębiorstw w kontekście płynności finansowej i innych czynników - analiza spółek notowanych na NewConnect

75%

Bolek M.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2017

|

nr nr 1 (85) Zarządzanie finansami

215-235

XX

Cel - Celem artykułu jest analiza zjawiska wzrostu przedsiębiorstw notowanych na New- Connect oraz jego związku z płynnością finansową w kontekście innowacyjności i posiadanego potencjału wzrostu, a także rozmiaru mierzonego wielkością aktywów. Metodologia badania - Badania przeprowadzono na danych rocznych niefinansowych przedsiębiorstw notowanych na NewConnect w latach 2007-2014. W celu zweryfikowania hipotezy przeprowadzono analizę korelacji wzrostu aktywów, kapitałów własnych, sprzedaży i zysków na akcję oraz płynności finansowej w podgrupach charakteryzujących się niskimi i wysokimi poziomami innowacyjności oraz potencjału wzrostu, a także przeprowadzono badanie regresji modeli objaśniających zjawisko wzrostu. Wynik - W wyniku przeprowadzonych badań stwierdzono, że płynność finansowa jest związana ze wzrostem w sposób zróżnicowany w poszczególnych grupach oraz to, że im mniejsze i mniej innowacyjne przedsiębiorstwo, tym większy jego wzrost zysków przy wsparciu konserwatywnej polityki płynności finansowej. Oryginalność/wartość - Badanie przedsiębiorstw notowanych na NewConnect jest szczególnie istotne w kontekście sposobu funkcjonowania małych i średnich jednostek gospodarczych, które znalazły się w nowej sytuacji mogąc pozyskiwać kapitał na giełdzie, co wiąże się z ich ciągłą oceną przez inwestorów. Dodatkowo przeprowadzano analizę wzrostu przedsiębiorstw i wybranych czynników mogących determinować ten wzrost. Można stwierdzić, że indywidualistyczne i deterministyczne podejście do modelowania wzrostu małych i średnich przedsiębiorstw na rynku kapitałowym może wpłynąć pozytywnie na decyzje inwestycyjne ze względu na wartości poznawcze, które niosą wyniki tego typu badań.(abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - This article aims to analyze the relationship between the growth of companies listed on NewConnect selected factors, which included liquidity, asset size, growth potential and innovation. Design/methodology/approach - The study was conducted on the data of annual non-financial companies listed on NewConnect in the years 2007-2014. In order to verify the hypothesis of an analysis of the correlation of asset growth, equity, sales and earnings per share and cash flow in the subgroups characterized by low and high levels of innovation and growth potential, as well as the study was conducted regression horizontal models in which the explanatory variables growth of enterprises are listed for the factors. Findings - The studies found that growth factors affect differently the increase in individual groups and that the smaller and less innovative company the greater the profit growth with the support of the conservative policy of liquidity. Originality/value - The survey of companies listed on NewConnect is particularly important in the context of the functioning of small and medium-sized business entities, which were included in the new situation of being able to raise capital on the stock exchange, which is associated with their continuous assessment by investors. Additionally, we carried out an analysis of the growth of enterprises and certain factors that may determine this growth. Individualistic and deterministic approach to modelling the growth of small and medium-sized enterprises in the capital market can have a positive impact on investment decisions.(original abstract)

14

Rynek NewConnect w Polsce na tle innych rynków alternatywnych w Europie

75%

Mikołajczyk B. , Kurczewska A.

e-Finanse

|

2010

|

tom 6

|

nr nr 3

64-75

XX

Celem artykułu jest przedstawienie oferty polskiego systemu alternatywnego obrotu na NewConnect i porównanie jej z innymi europejskimi rynkami alternatywnymi. Do analizy porównawczej wybrano europejskiego lidera - brytyjski rynek AIM, jak również europejski rynek Alternext. Dla każdego z rynków - NewConnect, AIM i Alternext dokonano: • charakterystyki funkcjonowania i zasad uczestniczenia w nim, • analizy podstawowych statystyk świadczących o potencjale rynku, • porównania oferty rynku alternatywnego z rynkiem głównym, • kalkulacji kosztów wejścia na rynek. (fragment tekstu)

15

Obowiązki informacyjne spółek notowanych na rynku NewConnect GPW S.A. w świetle rozwiązań europejskich giełdowych platform ASO

75%

Tomaszewski J.

Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku

|

2013

|

tom 27 System finansowy : aktualne wyzwania i perspektywy rozwoju

115-127

XX

Celem opracowania jest analiza obowiązków informacyjnych emitentów akcji na rynku NewConnect na tle analogicznych regulacji obowiązujących na najważniejszych europejskich platformach ASO (MTF). ASO (Alternatywne Systemy Obrotu) to nowe platformy handlu papierami wartościowymi powstałe na podstawie znowelizowanych przepisów dyrektywy MiFID, jako oferujące bardziej liberalne warunki dostępu dla emitentów. Liberalizacja oznacza znaczne ograniczenie nadzoru zewnętrznego nad rynkiem oraz położenie nacisku na samoregulację, w tym określanie przez organizatora zakresu wymogów informacyjnych, jakie muszą spełniać emitenci. Analiza wykazuje dużą zbieżność rozwiązań stosowanych przez wszystkie rynki w zakresie wymogów dotyczących raportów okresowych i metod publikacji danych oraz znacznie większe rozbieżności w zakresie wymogów dotyczących raportów bieżących. W zakresie tych ostatnich wyróżniają się regulacje rynku AIM, które w sposób najbardziej precyzyjny określają rodzaje zdarzeń ekonomicznych, które muszą podlegać publikacji, co zapewnia najlepszą równowagę pomiędzy celami minimalizacji kosztów działania emitentów i ochrony interesów inwestorów. (abstrakt oryginalny)

EN

The article's objective is an analysis of disclosure requirements for companies listing their shares on the NewConnect market against similar regulations of other leading European Alternative Trading Systems (also called Multilateral trading Facilities - MTF). MTF are new kind of securities trading platforms whose emergence become possible due to amendments to the MiFID Directive. The main role of these new platforms is to offer more liberal venue of access to the market for issuers. Liberalization is achieved through limiting an external supervision of the market and increased role of self regulation, in particular with regard to information disclosure requirements. The analysis shows significant similarities among all markets with regard to requirements concerning publication of periodic information and with regard to publication channels. More significant differences were discovered with regard to rules governing publication of price sensitive information. In this last field regulations of the London Stock Exchange operated AIM market establish highest standard of disclosure which seems to assure the best balance between the goal of minimizing issuers cost of access and the goal of assuring protection of investors interests. (original abstract)

16

Znaczenie rynku NewConnect jako miejsca przeprowadzania oferty pierwotnej

75%

Markiewicz M. , Zygmanowski P.

Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny

|

2013

|

nr nr 2

167-186

XX

Celem artykułu jest odpowiedź na pytania dotyczące cech charakteryzujących rozwój rynku NewConnect od momentu jego uruchomienia aż do końca 2012 r., ze szczególnym uwzględnieniem wyników badań obejmujących oferty pierwotne akcji przeprowadzone przez wszystkich docelowych debiutantów we wskazanym okresie. Artykuł składa się ze wstępu, dwóch części zasadniczych oraz podsumowania. We wstępie określono cel, jaki przyświecał autorom opracowania, oraz wskazano hipotezy - główną oraz cząstkowe. Pierwsza z części zasadniczych dotyczy teoretycznych oraz prawnych aspektów funkcjonowania alternatywnego systemu obrotu w Polsce, w tym miejsca NewConnect w ramach rynku kapitałowego oraz procesu przeprowadzania ofert pierwotnych i debiutu. Druga zawiera wyniki badań dotyczących liczby, kapitalizacji oraz ofert pierwotnych spółek na rynku alternatywnym, a także geograficznego i sektorowego podziału notowanych na nim emitentów. W podsumowaniu ustosunkowano się do hipotezy głównej oraz zawarto ogólne wnioski płynące z badań literaturowych i empirycznych, a także wskazano obszary, które wymagają dalszej analizy. Przeprowadzone badania w pełni pozwoliły na realizację zakładanego celu opracowania. Wyniki potwierdzają hipotezę główną, mówiącą o tym, że rynek NewConnect zyskuje na znaczeniu jako miejsce przeprowadzania ofert pierwotnych, ze szczególnym uwzględnieniem przedsiębiorstw niespełniających warunków dopuszczenia do notowań na rynku głównym GPW, zarówno w ujęciu wartościowym (suma przeprowadzanych ofert), jak i względnym (udział ofert pierwotnych w alternatywnym systemie w ogólnej ich sumie). Udana okazała się również weryfikacja hipotez cząstkowych, potwierdzających daleko bardziej uniwersalny charakter rynku NewConnect niż w pierwotnych założeniach jego organizatora, a także komplementarność tego rynku w stosunku do rynku głównego warszawskiej giełdy.

EN

The paper aims to answer questions concerning the characteristics of the development process of the NewConnect market since its launch until the end of 2012, with particular emphasis on the results of an analysis of initial offerings conducted by companies willing to be listed. First, the authors' objective and hypotheses are presented, followed by a description of the theoretical and legal aspects of the Alternative Trading System in Poland, including NewConnect and its place within the capital market, and the process of conducting an IPO and stock market debut. The second part of the paper contains the results of a research of the number, capitalization and initial offerings of companies on the alternative market, as well as the geographical and sectoral distribution of listed issuers. The summary includes the authors' conclusions with regards the main hypothesis and general findings arising from the literature and empirical research, as well as identification of areas that require further analysis. The study allowed full realisation of the main objective. The results confirm the primary hypothesis, proving that NewConnect is gaining importance as a place to conduct an initial offering, in particular by companies which otherwise do not meet the conditions of admission to trading on the main market of the Warsaw Stock Exchange, both in terms of their value (the sum of offerings conducted) as well as the relative share (of IPOs in the alternative system in their total value) on the Polish capital market. Verification of secondary hypotheses was also successful, proving a far more universal character of the NewConnect market than assumed originally by the Organizer, and its complementarity with the main market of the Warsaw Stock Exchange.(original abstract)

17

NewConnect as an Alternative Source of Financing Growth of New and Small Companies

75%

Mosionek M.

Global Management Journal

|

2009

|

tom 1

|

nr nr 1

66-76

18

Wypłata dywidendy przez spółki notowane na rynku NewConnect

75%

Mosionek-Schweda M.

Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku

|

2014

|

tom 32 Rynki finansowe i gospodarka w warunkach zmiennej koniunktury

145-160

XX

Dywidenda jest kolejną, obok wzrostu kursu akcji, korzyścią akcjonariuszy z tytułu zainwestowania środków w papiery wartościowe danej spółki. Z tego względu emitenci wypłacający dywidendę cieszą się dużym zainteresowaniem inwestorów. Na rozwiniętych rynkach kapitałowych pewną normą jest wypłata dywidendy przez spółki o ustabilizowanej pozycji finansowej i rynkowej. W Europie Zachodniej średnio 20-30% spółek dzieli się z akcjonariuszami wypracowanym zyskiem. W Stanach Zjednoczonych jest to co najmniej 30%. Dla przykładu, spośród spółek należących do indeksu S&P 500 dywidendę wypłaca około 80% podmiotów. W Polsce na głównym parkiecie Giełdy Papierów Wartościowych S.A. wskaźnik ten kształtuje się w granicach 20-25%. GPW S.A. ma jednak w swojej ofercie jeszcze jedną platformę przeznaczoną do obrotu udziałowymi instrumentami finansowymi, zwaną New- Connect. Na rynku tym notowane są przede wszystkim spółki małe i średnie, często nowo powstałe, poszukujące kapitału na rozwój działalności. W 2013 roku spośród 484 notowanych na NewConnect spółek, 49 podmiotów (11% ogółu notowanych) wypłaciło akcjonariuszom dywidendę o łącznej wartości nieco ponad 63 mln zł. To niewiele w porównaniu z danymi z rynku głównego GPW. Należy jednak pamiętać, że na NewConnect debiutują w większości spółki, które potrzebują kapitału na rozwój działalności, z tego względu ewentualne zyski przeznaczają na inwestycje, realizując długoterminową strategię rozwoju i wzrostu wartości. Po drugie wiele spółek notowanych na tym parkiecie generuje straty, co jest charakterystyczne dla podmiotów w fazie wzrostu. W tym przypadku zyski wygenerowane w danym roku zostają przeznaczone na pokrycie straty z lat ubiegłych. Biorąc pod uwagę szczególne przeznaczenie NewConnect, nie można oczekiwać korzyści z tytułu inwestowania środków w notowane tu spółki porównywalnych z głównym tynkiem warszawskiej giełdy. Celem niniejszego opracowania jest analiza wypłaty dywidendy przez emitentów notowanych na NewConnect. Badaniem objęto wszystkie spółki, które zadebiutowały na tym rynku od momentu rozpoczęcia jego funkcjonowania w dniu 30 sierpnia 2007 roku do końca sierpnia 2013 roku, czyli łącznic 494 podmioty. W przeprowadzonych analizach wykorzystano informacje zawarte w raportach bieżących emitentów publikowanych za pośrednictwem Elektronicznej Bazy Informacji (EBI) administrowanej przez Giełdę Papierów Wartościowych S.A. (abstrakt oryginalny)

EN

The dividend is another shareholders' benefit (apart from increase in the share price) in respect of investment in securities of the company. For this reason, issuers paying the dividend are very popular with investors. Payment of dividends by companies with a stable financial and market position is a standard on developed capital markets. In Western Europe, an average of 20-30% of companies allocate profit for payment to shareholders as a dividend. In the United States it is at least 30% of companies. For example, approximately 80% of companies included in S&P 500 index pay dividends. In case of the main floor of the Warsaw Stock Exchange this ratio amounts to 20-25%. The Polish Stock Exchange offers, however, another platform for equity-trading, callcd NewConnect. This market is intended mainly for small and medium-sized companies, often newly created, seeking capital to grow their business. In 2013, 49 companies (11% of all listed) out of 484 issuers listed on NewConnect, paid a dividend amounted in total over PLN 63 million. It's not much compared with the data from the WSE main market. It should be noted, however, that most of companies listed on the NewConnect market need capital to develop their business, therefore, they reinvest profits aiming to implement a long-term growth strategy. Secondly, many companies listed on this market generate a loss, which is typical for companies in the growth phase. In this case, any profits earned in a given year are intended to cover losses from previous years. Given the specific purpose of the NewConnect market, one cannot expect that benefits from the investment made in companies listed on NewConnect are comparable to the investments made in companies listed on the main market of the Warsaw Stock Exchange. The aim of this paper is to analyze the payment of dividends made by issuers listed on the NewConnect market. The study included all companies that debuted on this market since its beginning on August 30, 2007 until the end of August 2013, a total of 494 issuers. Analyses were carried out on the basis of information included in the current reports provided by issuers via the Electronic Information Base (EBI) administered by the Warsaw Stock Exchange. (original abstract)

19

Niedowartościowanie w procesie IPO spółek migrujących z rynku NewConnect na rynek główny Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

75%

Podedworna-Tarnowska D.

Zarządzanie i Finanse

|

2018

|

nr R. 16, nr 4, cz. 1

151-163

XX

W krajach rozwiniętych, z ukształtowanym i dojrzałym systemem finansowym, funkcjonuje zwykle więcej niż jeden giełdowy rynek obrotu papierami wartościowymi, a każdy z nich charakteryzuje się odmiennymi regulacyjnymi wymogami. Ponieważ wiele przedsiębiorstw nie spełnia wymogów rynku głównego, znaczna część IPO odbywa się na rynkach alternatywnych. Wiele z nich następnie migruje na rynek główny. Celem artykułu jest analiza zjawiska niedowartościowania spółek, które zmieniały miejsce notowań z rynku alternatywnego na rynek główny. Autorka stawia hipotezę, że te spółki były mniej niedowartościowane podczas IPO w porównaniu do spółek bezpośrednio debiutujących na rynku głównym. Analizę przeprowadzono wśród 54 spółek, które zmieniły parkiet notowań z rynku NewConnect na rynek główny Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w okresie 2008-2016. Jako bazę porównawczą w analizie przyjęto 183 spółki, które bezpośrednio debiutowały na rynku głównym w tym samym okresie. (abstrakt oryginalny)

EN

In countries with sophisticated financial systems there is usually more than one market for the trading of securities, and these markets are characterized by different regulatory requirements. Since many companies do not meet the requirements of going public needed in the main market a lot of IPOs take place on the alternative markets. Then a lot of them change the place of listing to the main market. The aim of the article is to present and explain the phenomenon of underpricing companies that changed the place of listing from the alternative to the main market, which then had to meet higher regulatory requirements and standards for the debuts. The author rises the hypothesis that these companies were less undervalued compared to the companies directly floating on the main market. Analysis was conducted among 54 companies that changed the place of listing over the period 2008-2016 from the alternative to the main market of the Warsaw Stock Exchange. As a comparison 183 companies were analyzed debuting on the main market over the same period. (original abstract)

20

The Rate of Return of the Primary Offerings on the Example of Small Firms Listed on the Newconnect and Companies on the WSE Main Market

75%

Flotyński M.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług

|

2015

|

nr nr 116 Uwarunkowania rynkowe rozwoju mikro, małych i średnich przedsiębiorstw. Mikrofirma 2015

475-485

XX

Alternatywny system obrotu - NewConnect w latach 2007-2014 rozwijał się dynamicznie, o czym świadczy znaczna liczba notowanych na tym rynku przedsiębiorstw, które przeprowadziły ofertę pierwotną sprzedaży swoich akcji. W artykule podjęto badanie, które miało na celu wskazanie opłacalności inwestowania w spółki debiutujące na rynku NewConnect w latach 2012-2014. Aby uwiarygodnić otrzymane rezultaty przebadano również stopy zwrotu akcji spółek po udanej ofercie publicznej na rynku regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w tożsamym okresie. Wykonano badanie dla 223 spółek - 70 z rynku regulowanego GPW oraz 153 z rynku małych spółek NewConnect. Stopy zwrotu obliczono dla różnych momentów - przeprowadzono symulacje inwestycji zarówno krótko, jak i długoterminowych. Celem artykułu jest sprawdzenie, jak kształtowały się stopy zwrotu akcji spółek debiutujących na rynku NewConnect w porównaniu ze stopami zwrotu debiutów na rynku głównym w analogicznym okresie. Postawiono hipotezę badawczą, według której inwestowanie w oferty pierwotne spółek na rynku alternatywnym powinno być bardziej opłacalne niż inwestowanie w IPO spółek z rynku głównego. Hipotezę oparto na występującym w literaturze założeniu wyższej premii za ryzyko w przypadku spółek o małej kapitalizacji i premii za ryzyko niedostatecznej płynności obrotu ich akcjami, jaką charakteryzują się przedsiębiorstwa z New- Connect. Analizę oparto na metodzie porównawczej oraz na miernikach statystycznych służących do opisu struktury zbiorowości.(abstrakt oryginalny)

EN

Alternative trading system - the NewConnect was developing very dynamically in years 2007-2014. The proof for that is the fastly growing number of companies which made a private placement of their shares and now are quoted on the market. In the article the research has been conducted with the aim to indicate the profitability of investing into enterprises debuting on the NewConnect in three years between 2012 and 2014. In order to make the results more reliable, rates of return of stocks (which were the subject of IPO in the analogic period) listed on the regulated market of the Warsaw Stock Exchange have been calculated. Estimation have been conducted for 223 stocks: 70 from the WSE regulated market and 153 from the NewConnect - the market for small firms. Returns have been counted for the various moments (dates) so as to simulate short and long-term investments. The aim of the article is to check what was the level of returns of stocks which have debuted on the New- Connect in the period mentioned on the background of the rates of return of IPOs from the WSE main market in the same years. Furthermore, the research hypothesis has been proposed according to which private placements investments on the NewConnect should be more money- making than buying firms on IPOs on the regulated market. It has been based on the presumption of the higher risk premium in the case of enterprises with lower capitalization and the potentially higher risk premium for illiquidity which characterizes stocks listed on the NewConnect. The analysis has been carried out on the grounds of comparative method and statistical measures which serve to population structure description.(original abstract)