Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Changes in Effectiveness of Delta Hedging Using Options on the WIG20

100%

Węgrzyn R.

|

nr 4/2020 (90)

163-177

PL

Cel: na podstawie przeprowadzonych przez autora badań w latach 2007 i 2015 stwierdzono wzrost skuteczności hedgingu delta z zastosowaniem opcji na WIG20. Celem pracy jest porównanie wyników badań skuteczności hedgingu delta z okresu 2017–2018 z wynikami poprzednich badań, a także ocena zmian skuteczności wraz ze wskazaniem możliwych przyczyn. Metoda: do porównania skuteczności hedgingu delta zastosowano oszacowaną wartość zagrożoną (Value at Risk) dla portfeli niezabezpieczonych i zabezpieczonych w analizowanych okresach. Wyniki uzyskane na podstawie danych z lat 2017–2018 porównano z wynikami dla danych z 2007 i 2015 roku. Wyniki: na podstawie przeprowadzonych badań można ogólnie stwierdzić skuteczność hedgingu delta z zastosowaniem opcji na polskim rynku, ale nie można stwierdzić trwałości wysokiej skuteczność hedgingu delta zaobserwowanej w 2015 roku. W latach 2017–2018 nastąpiło zmniejszenie skuteczności hedgingu delta powiązane ze znacznym spadkiem płynności na rynku opcji. Wyniki badań zwracają uwagę na znaczenie płynności dla właściwej wyceny opcji, a także możliwości ograniczania ryzyka. Ograniczenia badań: pewnym utrudnieniem i ograniczeniem badań były dość częste braki danych dotyczących analizowanych opcji w okresie 2017–2018. Oryginalność/wartość: wartość uzyskanych wyników zwiększa ich unikalność, gdyż zmiany efektywności hedgingu delta na polskim rynku opcji nie są poruszane w literaturze przez innych autorów.

EN

Purpose: Based on the research carried out by the author in 2007 and 2015, an increase in the effectiveness of delta hedging with the use of options on the WIG20 was found. The purpose of the study is to compare the results of the 2017–2018 delta hedging effectiveness studies with the results of previous studies, as well as to assess the changes in the effectiveness with an indication of possible causes. Design/methodology/approach: To compare the effectiveness of delta hedging, the estimated Value at Risk was used for unhedged and hedged portfolios in the analyzed periods. The results obtained on the basis of data from the years 2017–2018 were compared with the results for the data from 2007 and 2015. Findings: On the basis of the conducted research, the effectiveness of delta hedging using options on the Polish market can be generally stated, but the durability of the high effectiveness of delta hedging observed in 2015 cannot be stated. In the years 2017–2018, there was a decrease in the effectiveness of delta hedging associated with a significant decrease in liquidity on the option market. The research results highlight the importance of liquidity for the proper option pricing as well as for the possibility of risk reduction. Research limitations/implications: Some difficulty and limitation of the study were quite frequent lack of data regarding the options analyzed in the period 2017–2018. Originality/value: The value of the obtained results is increased by their uniqueness, as changes in the effectiveness of delta hedging on the Polish options market are not discussed in the literature by other authors.

2

Determinanty ceny opcji na akcje – aspekt teoretyczny

75%

Dykas P. , Trojak M.

|

tom LXXXIV (84)

291-309

EN

The aim of the paper was to present two the most important valuation models of American call option. In the scientific literature such models are well known, but the way the final formulas of them are conducted are not clearly presented. The detailed analysis of relationship between variables included in the model was also shown. The added value of the paper is the “step-by-step” analytical calculation of the premium value of the Black & Scholes formula and also the way the “Greek numbers” were derived. The paper consists of four chapters in which two models of options valuation and the way of calculation of “Greek numbers” were derived.

3

Using option pricing for valuation of mineral deposits

63%

Uberman R.

|

tom T. 19, z. 4

29-43

EN

The article presents three different approaches to a valuation of a mineral deposit. The use of classical DCF methodology was tested against option pricing supplemented by scenario analysis. The option-pricing approach was applied in order to include the freedom of choice factor into consideration. The DCF methodology disregards the fact that acquiring party may alternate time scheme of investing in mining activities according to when the deposit will be really needed. The scenario analysis was employed in order to translate financial solutions into real action plans.

PL

Artykuł prezentuje trzy różne podejścia do problemu wyceny złoża. Klasyczna postać modelu zdyskontowanych przepływów gotówki została skonfrontowana z podejściem opartym na metodologii wyceny opcji z wykorzystaniem elementów analizy scenariuszowej. Metodologia wyceny opcji została zastosowana w celu uwzględnienia w wycenie czynnika swobody wyboru. Metodologia zdyskontowanych przepływów gotówki nie bierze bowiem pod uwagę faktu, że nabywająca strona może kształtować swobodnie harmonogram zagospodarowania i eksploatacji złoża w zależności od zapotrzebowania rynku. Analiza scenariuszowa została wykorzystana w celu pokazania praktycznych konsekwencji dla podejmowanych działań zarządczych.

4

Development trends of the international derivatives market

63%

Motorniuk U. , Terebukh M. , Kharchuk V.

|

tom Vol. 5, No 1

63--71

EN

The factors forming international derivatives market trends are researched in this article. The history of the formation of the global derivatives market was analyzed, in particular, events which have led to the growth of the derivatives market. Global derivatives market has revealed major changes in its trends and witnessed the gradual transformation of its structure, observed in recent years. Global derivatives market has revealed major changes in its trends and witnessed the gradual transformation of its structure, observed in recent years. Derivative risks were considered. Benefits of derivatives make them indispensable to the global financial system and the economy The essence, purpose and benefits of the use of derivatives and their role in the modern global financial markets analyzed. The classification of derivatives considered. The main uses for derivatives were single out. The dynamics of global exchange and OTC derivatives markets were analyze. Volatility of the economic environment was significantly improved, leading to a significant increase in financial risks and caused both the professional market and to institutional investors in dire need of new types of derivatives that would enable to effectively hedge to reduce losses in the event of unfavorable changes market and receive additional income from speculative transactions in the market. Possibility of exchange trading for OTC derivatives was emphasized. Courtesy comparative description of the scope and structure of the exchange and OTC derivatives markets were provided. The dynamics of world markets, interest rate derivatives and currency derivatives and studied their structure. The main trends and prospects of the modern international derivatives market are determined.

5

Wskaźniki cen ropy naftowej i ich rola na światowym rynku

32%

Dylejko J.

|

tom nr 2

13-22

PL

W artykule omówiono funkcjonowanie handlu ropą naftową na światowym rynku w oparciu o bieżący system wskaźników cenowych: Brent, WTI i Dubai. Kurczące się rezerwy tych odmian surowca oraz nasilające się obawy nadmiernych fluktuacji ich cen, stały się źródłem licznych debat nad usprawnieniem metod wyceny surowca. Istnieją jedynie dwa praktyczne rozwiązania - podwyższenie poziomu płynności na rynku fizycznym (materialnym) oraz implementacja nowych instrumentów pochodnych, takich jak chociażby indeks cen ropy naftowej celem skoncentrowania płynności i uniknięcia błędnej wyceny. Indeksy cen - przykładowo FTSE 100 czy S&P 500 na giełdzie papierów wartościowych - znalazły z powodzeniem zastosowanie na innych rynkach finansowych i towarowych, przyczyniając się do obniżki kosztów handlowych oraz poziomu ryzyka, poprzez skoncentrowanie działalności rynkowej w formie wystandaryzowanych kontraktów. Aby rozwiązanie to mogło być wykorzystane w przypadku światowego rynku ropy naftowej, niezbędne jest podjęcie wysiłków ze strony zarówno przedstawicieli sektora naftowego, jak i instytucji zewnętrznych, jakim jest rynek transakcji futures. Zastąpienie pojęcia "Brent" słowem "Indeks" w obecnej strukturze rynku ropy naftowej z basenu Morza Północnego jest działaniem uzasadnionym. Wycenianie wolumenów surowca za pomocą indeksów cen bieżących (spot) bazujących na średniej ważonej cen różnych odmian ropy naftowej z tego regionu stworzyłoby nowe możliwości przeprowadzania transakcji arbitrażowych, unikając tym samym zniekształcenia cen. Co więcej, połączenie fizycznego (materialnego) rynku ropy naftowej ze zdecydowanie bardziej płynnymi rynkami transakcji forward i futures, mogłoby być zapewnione dzięki możliwości zawierania Kontraktów na Różnicę na rynku swapowym za pomocą Indeksu CFD. Stworzenie nowych struktur rynku oraz wprowadzenie nowych kontraktów indeksowych możliwe jest dzięki istnieniu formalnie regulowanych rynków futures oraz platformy do elektronicznego zawierania transakcji za pośrednictwem internetu (np. eNYMEX). Zaś poziom płynności może być podwyższany w drodze radykalnych redukcji kosztów transakcji i zdecydowanej determinacji uczestników rynku w tworzeniu systemu cen referencyjnych opartych na zasobniejszych w surowiec ośrodkach produkcyjnych ropy naftowej, który to system byłby kosztowo-efektywną alternatywą wobec obecnie funkcjonującego systemu wskaźników cenowych. Niemniej jednak, kluczowym wyzwaniem stojącym obecnie przed uczestnikami światowego rynku surowca jest nakłonienie producentów ropy naftowej, władz fiskalnych i ciał regulacyjnych do zaakceptowania nowej metodologii kalkulacji cen.

EN

This article presents world oil trading activity based on current system of oil price markers: Brent, WTI and Dubai. Dwindling output of these marker crudes and mounting concerns about the volatility of their prices, are fuelling a debate about how to improve the pricing of oil. There are only two practical alternatives - either the liquidity of the physical oil market is improved, or new derivative trading instruments, such as an oil price index, are introduced to help concentrate liquidity and avoid mispricing. Price indices - for example, the FTSE 100 or S&P 500 stock market indices - are used successfully by other financial and commodity markets, where they have both improved liquidity and reduced trading costs and risks by concentrating market activity in a standardized contract. The same could be done for oil, but it would require a concerted effort by both the oil industry itself and external bodies such as the futures markets. Simply substituting the word "Index" for "Brent" in the current North Sea market framework makes surprisingly good sense. Pricing cargoes off a more flexible spot price index based on a weighted-average mixture of crudes from this region creates new arbitrage opportunities that would help avoid the price distortions. Moreover, the essential link between the less liquid physical oil market and the more liquid forward and futures markets could be provided by an Index CFD (Contract for Difference) swap market, fulfilling the same role as Brent CFDs. Creating new market structures is easier than it used to be and a new Index contract could be introduced relatively quickly, either by the established futures exchanges or an industry-based internet trading platform (e.g. eNYMEX). Liquidity could be generated by slashing trading costs and obtaining the backing of the biggest market markers to create a cost-effective alternative to the current system. The real challenge, though, will be to persuade the oil producers, the tax authorities and the regulatory bodies to accept new methods of pricing.