Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Testowanie hipotezy niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych na przykładzie kursów USD/PLN oraz EUR/PLN w latach 2006–2010

100%

Śliwiński P.

|

nr 328

EN

The aim of this article is to verify the research hypothesis that assumes the existence of profitable carry trade operations based on USD or EUR loans in Poland in the years 2006–2010. Summarizing the results of an empirical test should be noted that investors operating on the Polish money and currency markets could reach up substantial profits from carry trade operations. The achieved results therefore indicate that the International Fisher Effect is not a good tool for forecasting exchange rates in the short term. The results of the empirical test indicate that the decisive role in investors decisions was played by the expectations for the evolution of exchange rates in the future. Due to the unstable USD/PLN and EUR/PLN exchange rates it can therefore be concluded that (the not secured against currency risk) carry trade operations largely accounted for currency speculation.

PL

Celem artykułu jest weryfikacja hipotezy międzynarodowego efektu Fishera pod kątem możliwości jego wykorzystania w procesie prognozowania kursów walutowych w krótkim czasie. Hipoteza badawcza zakłada występowanie możliwości przeprowadzania zyskownych operacji typu carry trade na polskim rynku pieniężnym w latach 2006–2010 z wykorzystaniem pożyczek w USD i EUR. Podsumowując wyniki testu empirycznego, należy wskazać, że inwestorzy działający na polskim rynku pieniężnym oraz na rynku eurowalutowym mogli osiągać nawet znaczne zyski z operacji carry trade. Warto podkreślić, że decydujący wpływ na decyzje inwestorów miały oczekiwania co do kształtowania się kursów walutowych w przyszłości. Z uwagi na niestabilne kursy walutowe USD/ PLN i EUR/PLN można stwierdzić, że operacje carry trade – w przypadku ich niezabezpieczenia przed ryzykiem walutowym – w dużej mierze stanowiły spekulację walutową. Osiągnięte wyniki pokazują, że międzynarodowy efekt Fishera, którego niespełnienie jest warunkiem koniecznym do przeprowadzenia zyskownych operacji carry trade, nie jest dobrym narzędziem umożliwiającym prognozowanie kursów walutowych w krótkim czasie.

2

The impact exerted by changes of the NBP interest rates on the exchange rate of the Polish zloty

71%

Pronobis, M. , Sokołowska K.

|

nr 529

270-282

EN

The aim of the article is to analyse the impact exerted by changes of the NBP base interest rates on the exchange rate of the Polish zloty and to evaluate whether the observed impact is consistent with the theory. A typical assumption grounded in the theory of economy refers to a positive direction of the impact exerted by changes of interest rates stated by the central bank on the exchange rate of the national currency. The analysis covers the impact exerted by changes of the NBP interest reference rate on the behaviour of the nominal market EUR/PLN exchange rate during the period 2004−2015 (in 2015 the latest change of the NBP interest rates took place). The authors have applied the event study method for analysing the response of the exchange rate in particular periods of time: during one day/five days before the decision, and one day/two days/five days after the decision made by the NBP. The analysis divides the decisions made by the NBP into decisions which met expectations of the market and decisions which were unexpected by the market. The results of the research present a picture of random multidirectional changes of various strength which do not confirm indications stated in the theory of economy, referring to the direction of the impact exerted by the monetary policy on the exchange rate.

PL

Celem niniejszego artykułu jest zbadanie wpływu zmian bazowych stóp procentowych NBP na kurs złotego oraz ocena czy obserwowany wpływ był zgodny z teorią. Typowym założeniem osadzonym w teorii ekonomii jest dodatni kierunek wpływu zmian stóp procentowych banku centralnego na kurs krajowej waluty. Analizie poddano wpływ zmian referencyjnej stopy procentowej NBP na zachowanie nominalnego rynkowego kursu EUR/ PLN w okresie 2004-2015 (w 2015 r. miała miejsce ostatnia zmiana stóp procentowych NBP). Autorzy zastosowali metodę event study, badając reakcję kursu punktowo w dniach 1 dzień/5 dni przed decyzją, oraz 1 dzień/2 dni/5 dni po decyzji NBP. W analizie dokonano rozróżnienia na decyzje NBP zgodne z oczekiwaniami rynku oraz generujące zaskoczenie rynku. Wyniki przeprowadzonego badania dały obraz przypadkowych wielokierunkowych zmian o zróżnicowanej sile, które nie potwierdzają wskazań teorii ekonomii o kierunku oddziaływania polityki pieniężnej na kurs walutowy. Taki rezultat badań sugeruje ograniczony potencjał oddziaływania polityki stóp procentowych NBP na rynek walutowy w Polsce.

3

KSZTAŁTOWANIE SIĘ KURSU LIRY TURECKIEJ WOBEC PODSTAWOWYCH WALUT ŚWIATOWYCH

71%

Gędek S.

|

nr 4

7-16

PL

Zmienność kursów walutowych jest przedmiotem intensywnych badań, jednakże badania wzajemnego wpływu kursów walutowych podejmowane są bardzo rzadko. Gospodarka turecka rozwija się dynamiczne. Kursy liry tureckiej wykazują jednak znaczną zmienność, mogą więc być dobrym laboratorium służącym badaniu oddziaływania światowego rynku walutowego na kształtowanie się tych kursów. Przedmiotem opracowania jest weryfikacja hipotezy, iż kurs liry tureckiej do walut światowych jest determinowany przez kurs tej waluty do euro i dolara.

EN

The volatility of the exchange rates is the subject of intensive research, however, the research of mutual influence of exchange rates are taken very rarely. On the other hand, is assumed the existence the convergence of smaller currencies. The Turkish economy is developing dynamically. Turkish Lira is currently stable, the its exchange rates are a good laboratory for study the impact of dominant currency (euro). The subject of the paper is the verification of hypothesis that exchange rate of Turkish lira to main currencies are determined by the exchange rate of this currency to the euro.

4

Modelowanie kowariancji kursów walutowych z zastosowaniem cen minimalnych i maksymalnych

71%

Fiszeder P.

Problemy Zarządzania

|

2018

|

nr 3/2018 (76)

37-49

EN

The article presents a proposal for exchange rate modelling by means of minimum and maximum prices that enables a better description of dependencies in the foreign exchange market. Forecasts of return rate covariance based on the proposed multiple-equation GARCH model are more accurate than those produced solely on the basis of closing prices. Multiple-equation GARCH models are among the most popular models describing financial time series. The proposed model does not require additional data because daily minimum and maximum prices are generally available together with closing prices, which is important from the point of view of the application of the model in the Forex market.

PL

W artykule przedstawiono propozycję modelowania kursów walutowych z zastosowaniem cen minimalnych i maksymalnych, która prowadzi do lepszego opisu zależności na rynku walutowym. Konstruowane na podstawie zaproponowanego wielorównaniowego modelu GARCH prognozy kowariancji stóp zwrotu są trafniejsze niż prognozy konstruowane na podstawie wyłącznie cen zamknięcia. Wielorównaniowe modele GARCH należą do najbardziej popularnych modeli opisujących finansowe szeregi czasowe. Przedstawiona propozycja modelu nie wymaga pozyskania dodatkowych danych, ponieważ dzienne ceny minimalne i maksymalne są na ogół dostępne równolegle z cenami zamknięcia, co jest ważne z punktu widzenia aplikacji modelu na rynku Forex.

5

Badanie zależności między indeksami giełdowymi a kursami walutowymi

71%

Buszkowska E.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

|

2014

|

nr 4(928)

5-20

PL

W pracy zbadano zmianę wpływu kursów walutowych na rynek kapitałowy w okresach przed kryzysem subprime, po nim oraz w czasie jego trwania. Sprawdzono ponadto, czy kursy walutowe charakteryzowały się większą czy też mniejszą zmiennością niż indeks giełdowy w rozważanych okresach. Starano się odpowiedzieć na pytanie, czy istniały prawidłowości w przebiegu funkcji zmienności tych instrumentów. Przeprowadzono analizę kointegracji.

EN

In the article I examine the influence of exchange rates on the Polish capital market in the periods before, after and during the last financial crisis. I also attempt to determine if currency rates characterised bigger or smaller volatility than the stock index in the periods considered. Finally, I turn to the question of whether there were regularities in the investigation of the volatility function of these instruments. Cointegration analysis was performed.

6

The Influence of Global Imbalances on the Build-up of the Current Financial Crisis

57%

Twardosz A.

Argumenta Oeconomica Cracoviensia

|

2013

|

nr 9

43-66

EN

The issue of global imbalances already emerged in the pre-crisis era, albeit in a different context. Research was mostly concentrated on analysing how distortions in the external positions of the main countries would affect future turbulence on foreign exchange markets and in the real sector before reaching new equilibrium points. This article addresses the problem in a different manner by describing the causal link between monetary and fiscal expansion and the resulting increase in trade deficit. The process of reinvestment of foreign exchange reserves by surplus countries affects credit, stock and real estate markets, thus paving the way for future turmoil.

PL

Nierównowagi globalne były przedmiotem licznych badań już w okresie poprzedzającym ostatni kryzys finansowy i gospodarczy, jednakże dotyczyły innych aspektów. Badania te koncentrowały się głównie na analizie wpływu nierównowag bilansu płatniczego na rynki walutowe oraz na sektor realny. W niniejszym artykule podjęto problem nierównowag globalnych w odmienny sposób – przez opisanie ciągu zdarzeń przyczynowo-skutkowych, z którego wynika, że to właśnie nadmierna ekspansja monetarna i fiskalna skutkowały wzrostem deficytu bilansu płatniczego Stanów Zjednoczonych. Proces inwestowania rosnących nadwyżek finansowych przez główne kraje eksportujące miał wpływ na rynki kredytowe oraz aktywów (giełda i nieruchomości), co doprowadziło do przyszłych zawirowań gospodarczych.

7

Pozycja płatnicza i międzynarodowa pozycja inwestycyjna Polski w 2012 roku i na początku 2013 roku

50%

Dorosz A.

Zeszyty Naukowe Uczelni Vistula

|

2013

|

nr 33/2013 Ekonomia IV

48-61

PL

W 2012 r. i na początku 2013 r. sytuacja płatnicza Polski była bardzo stabilna. Znacząco poprawi-ło się bowiem ujemne saldo rachunku bieżącego (o 25,5%) i rekordowo wysokie było dodatnie saldo rachunku kapitałowego. To ostatnie finansowało 63% deficytu rachunku bieżącego. Dużą nadwyżką, jakkolwiek mniejszą o 24% niż w 2011 r., zamknął się rachunek finansowy. Nadwyżka ta była jednak znacznie większa, niż wynikało to z potrzeby finansowania deficytu rachunku bieżącego. W rezultacie wzrosły oficjalne aktywa rezerwowe NBP o prawie 9 mld euro, osiągając poziom 82,6 mld euro. Na początku 2013 r. saldo rachunku finansowego uległo pogorszeniu, co ustabilizowało poziom rezerw, ale sytuacja w rachunku bieżącym poprawiała się dzięki większym wpływom eksportowym. Czynnikiem stabilizującym pozycję płatniczą Polski był niski poziom zadłużenia krótkoterminowego kraju, choć Polska jest krajem dłużniczym. W końcu 2012 r. jej ujemna międzynarodowa pozycja inwestycyjna netto wynosiła 258,6 mld euro. Mocno odbija się to na bilansie płatniczym, gdyż powoduje duże ujemne saldo rachunku dochodów – 17,1 mld euro.

EN

In 2012 and at the beginning of 2013, the Poland’s payment position was quite stable, as the structurally negative balance of current account was significantly improved (by 25.5%) and the positive capital account balance, registering mainly the EU transfers, was at the record level. The latter was financing 63% of the current account deficit. The financial account was positive although its surplus was lower by 24% than in 2011. However, that surplus was significantly bigger than it stemmed from the need to finance the current account deficit. In result, the NBP official reserve assets grew by almost 9 billion euros, reaching the level of 82.6 billion euros. At the beginning of 2013, the financial account balance worsened what stabilised the level of reserve assets, but the situation in the current account was improved thanks to greater export earnings. The important factor stabilising the Poland’s payment position was the low level of country’s short-term debt, though Poland is a net debtor nation. At the end of 2012, its negative international net investment position accounted for 258.6 billion euros. It severely affects the balance of payments as it causes a high outflow on the income account – 17.1 billion euros.