Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Zaangażowanie kapitału zagranicznego w sektorze bankowym w Polsce

100%

Wrona M.

|

nr 3

289-302

EN

The paper focuses on the conditions and forms of the influx of the foreign capital to the Polish bank sector. The stages of the introduction of foreign investors to Polish banks have been analysed, their participation in the funds of their own banks and assets, together with the commitment to the deposit-credit activity. Eventually, an attempt has been made to briefly characterise the impact of the foreign capital on Polish banks. Our analysis indicates a considerable contribution of the foreign capital to the Polish bank sector and its positive impact on the development of competition, including its controversial role in crediting Polish enterprises, especially small and medium.

2

Zagraniczne kapitały w polskim systemie bankowym.

100%

Bloch Z.

|

tom Nr 37(564)

77-84

PL

W artykule przedstawia się czynniki decydujące o przypływie obcego kapitału do polskiego systemu bankowego w pierwszych latach transformacji.

3

Konflikt... z kapitałem zagranicznym

100%

Olędzka-Koprowska E.

|

tom nr 11

24-25

PL

Jarosławski oddział "LU" Polska to dawne Zakłady Przemysłu Cukierniczego "San", które zostały sprywatyzowane w 1994 r. Do końca lutego 2001 r. spółka funkcjonowała jako polska część angielskiego koncernu United Biskuits. Następnie właścicielem większościowego pakietu akcji stała się francuska spółka "LU", wchodząca w skład koncernu Danone. Podobnie, jak w innych tego typu przypadkach, władze lokalne w Jarosławiu wiązały duże nadzieje z nowym inwestorem. Zaangażowanie kapitału zagranicznego stwarzało szansę na dalszy dynamiczny rozwój zakładu i co za tym idzie - wzrost dobrobytu wśród mieszkańców.

4

Źródła finansowania przesdsiębiorstw z udziałem kapitału zagranicznego w wybranych krajach Europy środkowo-wschodniej-prezentacja badań

100%

Krawczyk A. , Niedzielski R.

Zeszyty Naukowe. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw / Uniwersytet Szczeciński

|

2004

|

tom Nr 43, t. 1

267-278

EN

In this article distribution of FIEs according to the importance of various sources of finance. The researches have been done in choosen countries in Eastern and Central Europe. Also is presented foreign equity share, structure of employment and distribution of FIEs by year of establishment and year of registration of company as foreign investment enterprise, and by business functions automomy in subsidiares.

5

Kapitał zagraniczny w przemianach gospodarczych tradycyjnego ośrodka przemysłowego na przykładzie Chorzowa

100%

Tkocz M. , Sobala P.

|

2006

|

tom 8

74-79

PL

„Globalizacja – zdaniem G. Kołodki (2001) – to gra interesów na wielką skalę, gra ryzykowna i konfliktogenna. Niektóre narody i kraje wyjdą na tym korzystnie, inne mniej, a jeszcze inne mogą poczuć się wręcz przegrane w tych wielkich przeobrażeniach przełomu tysiącleci”. To samo dotyczy regionów i miast. Niektóre potrafią być innowacyjne, uczące się, potrafią wykorzystać szansę dziejową, inne nie...

6

Preferencje strukturalne inwestowania

88%

Werner W. A.

|

2000

|

tom R. 35, nr 3-4

10-13

7

Rola przepływów kapitałów zagranicznych dla rozwoju gospodarczego krajów rozwijających się

75%

Kosztowniak A.

|

tom Z. 3

326--334

PL

Z analizy przepływów zagranicznych kapitałów długoterminowych na rynkach krajów rozwijających się w latach 1970-2000 wynika, że wykazywały one silny napływ ale i odpływ. Skala odpływu kapitałów była najwyższa w krajach wysoko zadłużonych dochodząc nawet do 90% napływu oraz w krajach średnio zadłużonych dochodząc do 85% napływu i zdecydowanie niższa w krajach nisko zadłużonych. Wysoki i szybki odpływ kapitałów wpływał istotnie na obniżenie efektywności jego wykorzystania, a tym samym wzrostu realnego PKB. W krajach nisko zadłużonych tempo wzrostu realnego PKB w latach 1985-2005 było zdecydowanie wyższe od występującego w krajach wysoko i średnio zadłużonych. Korzyści z napływu kapitałów zagranicznych absorbowały w większości kraje nisko zadłużone m.in. za sprawą koncentracji BIZ i zdecydowanie niższego odpływu kapitałów.

EN

The subject of the author’s considerations are long-term influences of external capital flows on economic development of developing countries. The article presents the range of external capital inflows and outflows into and out of markets of severely, moderately and less indebted countries. Less indebted countries achieve mainly profits from external capital flows, especially from foreign direct investment. Average annual rate of real GDP growth in less indebted countries was higher than in severely and moderately indebted countries during the period of 1985-2005.

8

Obecność kapitału zagranicznego w systemie bankowym Rosji

75%

Żukowska H.

|

nr 4

29-53

EN

The aim of the article is to present the evolution of foreign capital presence in the banking system of Russia from the beginning of the transformation period to the beginning of the 20s of the 21st century. The analysis shows that during the 30 years of these transformations in Russia, several different ownership capital flows into the banking system and factors influencing these flows can be highlighted. In the initial period of the transformation, there was a strong pressure on the inflow of foreign capital to the Russian banking sector, which was limited by formal and informal actions by the government and the central bank. The limits set by the government on the presence of foreign capital in the capital of the banking system in order to protect the domestic banking from foreign competition should also be mentioned. Strict procedures for the verification of potential foreign investors by the central bank were aimed at protecting Russian banking against the inflow of speculative capital and the excessive and uncontrolled admission of reliable financial institutions to the banking services market. The upward trend in the share of foreign capital in Russian banking stopped during the banking crisis in 1998, when foreign capital withdrew from Russian fearing losses. In 1999-2008, an increase in the presence of foreign capital can be noticed, which was halted during the global financial crisis as a result of the withdrawal of capital from emerging markets. In the period of 2009-2014, foreign capital in the equity of the Russian banking sector clearly strengthened, but this trend was interrupted by economic sanctions imposed on Russia by the West as a consequence of Russia’s aggressive policy towards Ukraine and the Russian-Ukrainian war. Since 2014, we have witnessed a collapse in the expansion of new financial institutions in the Russian banking sector, and at the same time a strong strengthening of the position of banks with foreign capital, especially those operating on the Russian market for a long time and already firmly embedded in the Russian banking system. These banks enjoy high credibility and are trusted by customers.

PL

Celem artykułu jest zaprezentowanie ewolucji obecności kapitału zagranicznego w systemie bankowym Rosji od początku okresu transformacji do początku lat 20. XXI w. Z przeprowadzonej analizy wynika, że w okresie 30 lat tych przemian w Rosji można wyróżnić kilka odmiennych kierunków przepływów kapitału właścicielskiego do systemu bankowego i czynników wpływu na te przepływy. W początkowym okresie transformacji występowała silna presja napływu kapitału zagranicznego do rosyjskiej bankowości, która była ograniczana przez formalne i nieformalne działania ze strony rządu i banku centralnego. Należy tu wspomnieć o ustalanych przez rząd limitach obecności kapitału zagranicznego w kapitale systemu bankowego w celu ochrony rodzimej bankowości przed zagraniczną konkurencją. Surowe procedury weryfikacji potencjalnych inwestorów zagranicznych przez bank centralny miały na celu ochronę rosyjskiej bankowości przed napływem kapitału spekulacyjnego oraz nadmiernym i niekontrolowanym dopuszczeniem do rynku usług bankowych wiarygodnych instytucji finansowych. Tendencja wzrostu udziału kapitału zagranicznego w rosyjskiej bankowości zatrzymała się w okresie kryzysu bankowego w 1998 r., kiedy kapitał zagraniczny w obawie przed stratami wycofywał się z Rosji. W latach 1999-2008 można zauważyć wzrost obecności kapitału zagranicznego, który został zatrzymany w okresie światowego kryzysu finansowego w efekcie wycofywania się kapitału z rynków wschodzących. W okresie 2009-2014 kapitał zagraniczny w kapitale własnym rosyjskiego sektora bankowego wyraźnie się umacniał, ale ten trend został przerwany przez sankcje gospodarcze zastosowane wobec Rosji przez Zachód w konsekwencji agresywnej polityki Rosji wobec Ukrainy i wojny rosyjsko-ukraińskiej. Od 2014 r. obserwuje się załamanie ekspansji nowych instytucji finansowych w rosyjskiej bankowości, a jednocześnie silne umocnienie pozycji banków z udziałem kapitału zagranicznego, szczególnie tych działających od dłuższego czasu na rynku rosyjskim i mocno już osadzonych w rosyjskim systemie bankowym. Banki te cieszą się wysoką wiarygodnością i są darzone zaufaniem klientów.

9

Finansowanie rozwoju mieszkalnictwa - ujęcie systemowe

75%

Michalak-Rybak E.

|

2000

|

tom R. 35, nr 3-4

27-32

10

Innowacyjność małych i średnich przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym w województwie lubelskim

63%

BIS J. , ŻMINDA T.

|

2016

|

nr 7(1)/2016

20-41

PL

W artykule autorzy prezentują wyniki badań ankietowych przeprowadzonych wśród małych i średnich przedsiębiorstw (MSP) z kapitałem zagranicznym w województwie lubelskim, weryfikując hipotezę, że kapitał zagraniczny sprzyja innowacyjności przedsiębiorstw. W pierwszej części artykułu autorzy poruszają wybrane zagadnienia dotyczące innowacyjności przedsiębiorstw oraz omawiają podstawy teoretyczne znaczenia kapitału zagranicznego dla innowacyjności przedsiębiorstw, ze szczególnym uwzględnieniem sektora MSP. W drugiej części artykułu przedstawiono uzyskane wyniki badań skupiając uwagę na ocenie aktywności innowacyjnej badanych przedsiębiorstw, efektach ich działalności innowacyjnej oraz problematyce finan-sowania tej działalności

EN

In the article, the authors present the results of surveys conducted among small and medium-sized enterprises (SMEs) with foreign capital from the Lublin province, verifying the hypothesis if the foreign capital is conducive to companies' innovativeness. In the first part of the paper authors refer to selected theoretical issues concerning enterprise's innovativeness and discuss the theoretical basis of the importance of foreign capital for innovativeness of companies, with particular emphasis on the SME sector. In the second part article the results of research focusing on the evaluation of innovative activity of the surveyed enterprises, the effects of their innovative activity and the issues of financing for this activity are presented.

11

The activity and functioning of enterprises with foreign capital in Poland

63%

Hryniewicka M.

|

tom 4

|

nr 2(14)

81-101

PL

Artykuł podejmuje problematykę funkcjonowania w Polsce przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym. W tym celu przedstawiono miejsce przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym w Polsce, kierunki pochodzenia kapitału zagranicznego oraz jego rozmieszczenie, eksport, import i inwestycje przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym. Zaprezentowano atrakcyjność prowadzenia biznesu w Polsce na tle innych krajów oraz dokonano oceny działalności przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym.

EN

The article focuses on the issue of companies with foreign capital operating in Poland. For this purpose, it outlines the location of companies with foreign capital throughout the country and the directions of foreign capital origin as well as its distribution, export, import and investments of companies operating with it. It puts forward the attractiveness of conducting business in Poland, as compared to the other countries, and assesses the activity of companies with foreign capital.

12

Znaczenie zagranicznego kapitału właścicielskiego i liberalizacji finansowej dla ryzyka bankowego: analiza porównawcza w krajach europejskich

63%

Karkowska R.

|

nr 5

EN

The goal of this study is to empirically identify how foreign capital group and financial liberalization affect the risk profiles of the banking sector in Europe. Through a dataset that covers 381 European banks spanning the 1995–2015 period and the methodology of panel regression, the empirical findings document the heterogeneity of banking risk determinants. We examine the implications of banks’ risk adjusted ROA that manifest themselves as spreading and growing instability. It also contributes to the literature by focusing on a group of countries from Central and Eastern and Advanced Europe that have not been studied before. The extended model provides a causal link between the risk in the banking sector and the growth of the financial sector and economy.

PL

Celem badania jest weryfikacja empiryczna odpowiedzi na pytanie, w jaki sposób udział zagranicznego kapitału właścicielskiego i liberalizacji finansowej wpływa na profil ryzyka sektora bankowego w Europie. Wykorzystując dane indywidualne z 381 banków europejskich w okresie 1995–2015 i metodę regresji panelowej, autorka udowadnia heterogeniczność czynników ryzyka bankowego. Analizie został poddany wskaźnik ROA ważony ryzykiem, który jest wykorzystywany jako miara niestabilności finansowej banków. Badanie stanowi istotny wkład do literatury i dotyczy grupy krajów z Europy Środkowo-Wschodniej oraz krajów rozwiniętych. Wyniki estymacji modelu wskazują na związek przyczynowy między ryzykiem bankowym a wzrostem sektora finansowego i gospodarki.

13

Rola kapitału zagranicznego w sektorze bankowym dla stabilności finansowej i rozwoju gospodarczego krajów postkomunistycznych

63%

Iwanicz-Drozdowska M. , Bongini P. , Smaga P. , Witkowski B.

|

nr 5

EN

The foreign capital in the banking sector plays an important role in Central, Eastern and South-Eastern European (CESEE) countries. The global financial crisis has shown that apart from the positive impact of foreign-owned banks, they also constitute a transmission channel for shocks to host countries. This study covers 20 CESEE countries over the period 1995–2014 and concentrates on the role of foreign-owned banks for financial stability and economic growth. Our results indicate that their role is neutral, however, a negative impact may be indirect because of their aggressive lending policies.

PL

Kapitał zagraniczny odgrywa istotną rolę w sektorach bankowych krajów Europy Środkowej, Wschodniej i Południowej (EŚWP). Globalny kryzys finansowy unaocznił, że kapitał zagraniczny – oprócz pozytywnego wpływu – może stanowić kanał transmisji szoków do krajów goszczących. Badaniem roli kapitału zagranicznego dla stabilności finansowej i rozwoju gospodarczego objęto 20 krajów EŚWP w okresie 1995–2014. Wyniki badań wskazują na neutralną rolę kapitału zagranicznego w sektorze bankowym, chociaż jego negatywny wpływ może występować pośrednio przez agresywną politykę kredytową.

14

Zagraniczne inwestycje bezpośrednie w regionie świętokrzyskim w latach 2005-2011

63%

Pastuszka S.

|

tom 267

|

nr 10

93-115

EN

The article examines the activities of foreign investors in Poland’s Świętokrzyskie region. To this end, the author uses literature analysis and descriptive statistical methods. Based on a review of available literature, the author outlines basic concepts related to foreign direct investment and the main theoretical models of FDI. He also identifies the key factors behind foreign investment and discusses the positive and negative effects of FDI. The author analyzes the organizational structure and conditions underlying the operations of companies with foreign capital in the Świętokrzyskie region. The study uses data from Poland’s Central Statistical Office (GUS) for the 2005-2009 period. To ensure the comparability of data, the analyzed values are calculated in per capita terms. The analysis found that the inflow of foreign investment to the region mainly consisted of taking over and modernizing existing plants. Foreign investors chiefly invest in the largest cities in the region, such as Kielce, Starachowice and Ostrowiec Świętokrzyski, and in their vicinity. A special economic zone in Starachowice plays a significant role in attracting foreign investment to the Świętokrzyskie region. Among foreign investors active in the region are many companies with global business. These include building material manufacturers, who are a significant component of the regional economy and have a positive impact on the incomes and living conditions of local residents. However, these businesses have poor ties with local companies and produce limited spillover effects, according to the author. Maintaining the current direction of foreign investment means that the Świętokrzyskie region will continue to specialize in raw material production, Pastuszka says. To avoid this scenario, the regional authorities should create conditions to attract investors to more technologically advanced sectors, the author concludes.

PL

Celem artykułu jest ocena aktywności inwestorów zagranicznych w regionie świętokrzyskim. Do realizacji tego celu wykorzystano metodę analizy literatury przedmiotu oraz metodę statystyki opisowej. Na podstawie przeglądu literatury wyjaśniono podstawowe pojęcia związane z zagranicznymi inwestycjami bezpośrednimi, scharakteryzowano główne modele teoretyczne dotyczące ZIB, zidentyfikowano najważniejsze czynniki podejmowania inwestycji zagranicznych, przedstawiono pozytywne i negatywne skutki tego zjawiska. Przeprowadzono także badanie stanu, struktury i kondycji przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym, prowadzących działalność w województwie świętokrzyskim. Dla potrzeb analizy wykorzystano dane Głównego Urzędu Statystycznego za rok 2005 i 2009. Celem zapewnienia porównywalności danych analizowane wielkości przeliczono na jednego mieszkańca. Analiza wykazała, iż napływ inwestycji zagranicznych do regionu przeważnie polegał na przejęciu istniejących zakładów, a następnie ich unowocześnieniu. Inwestorzy zagraniczni lokują kapitał głównie w największych miastach (Kielce, Starachowice, Ostrowiec Świętokrzyski) lub w ich pobliżu. Duże znaczenie dla obecności zagranicznych inwestycji w regionie odgrywa Specjalna Strefa Ekonomiczna w Starachowicach. Wśród inwestorów zagranicznych w regionie jest wiele firm działających w skali globalnej. Znaczący udział mają przedsiębiorstwa produkujące materiały budowlane, które tworzą istotną część gospodarki regionu świętokrzyskiego. Są jednak słabo zakorzenione w gospodarce lokalnej, co utrudnia i ogranicza ich wpływ na jakościowy rozwój miejscowych firm (ograniczone efekty spillovers). Zdaniem autora, utrzymanie dotychczasowego kierunku inwestycji zagranicznych utrwalać będzie „surowcowy” charakter regionu świętokrzyskiego. Aby uniknąć tego scenariusza, władze województwa, w ramach polityki regionalnej, powinny tworzyć warunki umożliwiające pozyskiwanie inwestorów w branżach technologicznie bardziej zaawansowanych.

15

CHARACTERISTIC FEATURES OF THE CORPORATE STRATEGIES OF THE FOREIGN CAPITAL COMPANIES ON THE LIFE INSURANCE MARKET IN UKRAINE

51%

Bilous N.

|

2017

|

tom 6(2)

28-36

PL

artykule została przedstawiona obecność międzynarodowych firm ubezpieczeniowych na ukraińskim rynku ubezpieczeniowym, w szczególności ubezpieczeń na życie, oraz przeanalizowany ich oddziaływanie na podmioty krajowe. Zostały wyznaczone strategie dotyczące kierunku i rozwoju firm ubezpieczeniowych.

EN

In the article the presence of international insurance companies on Ukraine’s insurance market has been, in particular, in the area of life insurances. Influence of activity of international companies on participants of insurance market of Ukraine is analysed. The directions of development of insurance companies activity are defined.

RU

В статье рассмотрено присутствие международных страховых компаний на украинском рынке страхования, в частности страхования жизни, и исследовано их влияние на отечественных участников, определены стратегии направления и их развития.

16

Początki elektryfikacji miast w Królestwie Polskim na przełomie XIX i XX wieku – elektrownia miejska w Radomiu

51%

Staniszewski T. Z.

|

tom nr 77

67--74

PL

Geneza i rozwoj procesow elektryfikacji miast w Krolestwie Polskim na przykładzie stolicy Guberni Radomskiej. Autor w swojej pracy przedstawił dzieje Elektrowni Miejskiej w Radomiu na tle procesow społeczno-gospodarczych, ze szczegolnym uwzględnieniem w nich roli kapitałow zagranicznych. Przybliżenie czytelnikom początku historii Elektrowni Miejskiej w Radomiu jest probą spojrzenia na wspomniane zjawiska i procesy przez pryzmat konkretnego podmiotu, jako elementu w bardzo rozbudowanej strukturze powiązań gospodarczych.

EN

The origin and development of city electrification processes in the Kingdom of Poland on the example of the capital of the Radom Governorate. In his work, the author presented the history of the Municipal Power Plant in Radom against the background of socio-economic processes, with particular emphasis on the role of foreign capital.

17

Kapitał zagraniczny na rynku prasowym w regionie podkarpackim w latach 1993–2021: próba bilansu

51%

Kuca P.

|

nr 1

146-157

EN

Firmy z udziałem kapitału zagranicznego funkcjonowały na rynku prasowym w regionie podkarpackim przez 28 lat. Początkowo jako udziałowcy mniejszościowi, a od 2005 r. jako jedyni właściciele wydawnictwa o kluczowej pozycji na rynku, które wydawało największy dziennik regionalny Gazetę Codzienną „Nowiny”. Aktywność inwestorów zagranicznych w regionie podkarpackim wykraczała poza obszar prasy regionalnej. Ich obecność miała także wpływ na rynek prasy lokalnej i rozwój mediów związanych z internetem. Kapitał zagraniczny musiał się także zmierzyć w regionie z ogólnopolskimi tendencjami, takimi jak niższa sprzedaż i malejące znaczenie prasy drukowanej. Wydaje się, że w tym aspekcie, wraz z narastającym kryzysem na rynku prasy, zagraniczni inwestorzy coraz mocniej dbali o realizację interesów ekonomicznych, kosztem jakości wydawanych tytułów.

PL

Firmy z udziałem kapitału zagranicznego funkcjonowały na rynku prasowym w regionie podkarpackim przez 28 lat. Początkowo jako udziałowcy mniejszościowi, a od 2005 r. jako jedyni właściciele wydawnictwa o kluczowej pozycji na rynku, które wydawało największy dziennik regionalny Gazetę Codzienną „Nowiny”. Aktywność inwestorów zagranicznych w regionie podkarpackim wykraczała poza obszar prasy regionalnej. Ich obecność miała także wpływ na rynek prasy lokalnej i rozwój mediów związanych z internetem. Kapitał zagraniczny musiał się także zmierzyć w regionie z ogólnopolskimi tendencjami, takimi jak niższa sprzedaż i malejące znaczenie prasy drukowanej. Wydaje się, że w tym aspekcie, wraz z narastającym kryzysem na rynku prasy, zagraniczni inwestorzy coraz mocniej dbali o realizację interesów ekonomicznych, kosztem jakości wydawanych tytułów.

18

Wpływ czynników zewnętrznych i wewnętrznych na bezpieczeństwo ekonomiczne Polski

32%

Kostecki J.

Kwartalnik Naukowy Uczelni Vistula

|

2016

|

nr 3(49)

53-80

PL

Bezpieczeństwo ekonomiczne istotnie decyduje o niezakłóconym funkcjonowaniu gospodarki oraz jej rozwoju. Jego skuteczne i efektywne kształtowanie zależy od racjonalnego rozpoznania i wykorzystania wielu zmiennych w czasie i przestrzeni. Można je sklasyfikować jako czynniki zewnętrzne i wewnętrzne. Jako istotne uwarunkowania zewnętrzne bezpieczeństwa ekonomicznego należy uznać aktywny udział w procesach globalizacji i integracji gospodarczej, przepływy kapitału zagranicznego oraz konsekwencje nadmiernych nierówności na świecie. Z licznych uwarunkowań wewnętrznych szczególnie silne jest oddziaływanie poziomu rozwoju ekonomicznego i jego dynamika, równowaga ekonomiczna i finansowa oraz przejawy ich braku, nieuzasadnione zróżnicowanie dochodów i majątku, rozbudowana szara strefa, korupcja oraz charakter polityki społeczno-gospodarczej. Analizy wpływu determinant bezpieczeństwa ekonomicznego na jego poziom i charakter wykazały, że bezpieczeństwo ekonomiczne Polski utrwaliło się na średnim europejskim poziomie. Postulowane i oczekiwane umocnienie bezpieczeństwa ekonomicznego wymaga aktywnego oddziaływania na uwarunkowania jego kształtowania i będzie w najbliższych latach kształtowane w warunkach znacznego ryzyka i niepewności.

EN

Economic security substantially decides an uninterrupted functioning of economy and its development. Its efficient and effective formation depends on the rational recognition and use of many variables over time and in space. They may be classified as external and internal factors. As important external determinants of economic security should be considered an active participation in the processes of globalisation and economic integration, foreign capital flows, and consequences of excessive imbalances in the world. In the numerous internal determinants particularly strong are the impact of the level of economic development and its dynamics, economic and financial equilibrium as well as symptoms of lack thereof, unreasonable differentiation of incomes and assets, enlarged grey area, corruption, and the nature of socioeconomic policy. Analyses of the impact of determinants of economic security on its level and nature have shown that Poland’s economic security has retained at the average European level. The postulated and expected reinforcement of economic security requires an active influencing the determinants of formation thereof and will be shaped in the years to come under the conditions of considerable risk and uncertainty.