Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

100%

Koszela G.

|

nr 52

EN

Specialist bibliography offers an equation of the CML, but no formulae for market portfolio’s risk and return. It is connected with the omission of the equation of hyperbola, illustrating the interdependence between risk and return of a two-element portfolio. Co-ordinates of point C are the key for the selection of a portfolio with a predetermined risk of return from a CML. This paper fills in this gap. The paper also illustrates an issue of the short sale. [1] Problems with the application of the above theory to multi-element portfolios consist in the fact that, starting from three-element portfolio, three is no clear equivalent of the equation determining the relation between return and risk. In a market portfolio the fundamental importance is attached to an adequate tangent to the hyperbola, its equation, and a point of tangency with the hyperbola. It means that it is impossible to apply the problem to the case of a portfolio assembled of a range of stocks (at least three) and one kind of bonds. [2] Modifying the notion of a market portfolio by introducing a new notion of the so-called arbitrarily small risk portfolio, the author of this paper has achieved the possibility of a uniform characterization of portfolios assembled from any number of elements. A paper on the subject is prepared for publication.

2

Analiza ryzyka covered call

100%

Dziawgo E.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2018

|

nr 531

95-102

PL

W wyniku wzrostu zmienności warunków rynkowych wzrasta zapotrzebowanie na nowe metody zarządzania ryzykiem, których umiejętne zastosowanie przyczyni się do poprawy wyników finansowych. Strategia covered call polega na wystawieniu opcji kupna na posiadane instrumenty podstawowe. Na giełdzie covered call jest jedną z najczęściej stosowanych strategii. W artykule przedstawiono analizę ryzyka strategii covered call. Celem opracowania jest zbadanie wpływu ceny instrumentu bazowego, czasu wygaśnięcia oraz wahań zmienności ceny instrumentu bazowego na kształtowanie się ryzyka strategii covered call. Ilustracja empiryczna jest przeprowadzona na podstawie symulacji wyceny walutowych opcji kupna na EUR/PLN.

EN

The changing in the volatility of market conditions increases the demand for new methods of risk management. Covered call is an option strategy where the investor holds a long position in the underlying instrument and sells call option on the same underlying instrument. The article presents the analysis of the risk of the covered strategy. The objective of the work is to present the analysis of the impact of selected factors (the price of the underlying instrument, the time to maturity, the volatility of the price of the underlying instrument) on the value of delta, gamma, vega and theta coefficient. These coefficients are the measures of options risk. The empirical illustration is carried out on the pricing simulations of the currency call option on EUR/PLN.

3

Oferowanie obligacji jako instrumentu finansowego

100%

Róg-Dyrda J.

|

nr 7

26-36

PL

Obligacje są papierami wartościowymi kwalifikowanymi na gruncie przepisów o obrocie jako instrumenty finansowe. Przedmiotem artykułu jest zagadnienie obrotu obligacjami i zmian, jakie zaszły w związku z implementacją MIFID II, zaostrzeniem nadzoru nad emisjami niepublicznymi oraz tych, które wynikają z wejścia w życie nowych przepisów unijnych. Autorka stara się dokonać analizy wprowadzonych zmian w kontekście celu, jaki przyświecał ustawodawcy.

4

Instrumenty finansowe w polityce spójności w Polsce w latach 2014-2020: czy efekty mogą być optymalne?

100%

Pronobis M.

|

2017

|

nr 488

195-210

PL

Celem artykułu jest rozpoznanie zdarzeń z okresu przygotowań i pierwszych lat realizacji polityki spójności Unii Europejskiej w okresie 2014-2020 z wykorzystaniem instrumentów zwrotnych, które będą wpływały na ocenę ich efektywności. Założono, iż od początku popełniono pewne błędy, które spowodują obniżenie potencjalnych efektów oddziaływania wsparcia zwrotnego. Przyczyny takiego stanu rzeczy mają charakter konceptualny: wynikają z bieżącej tendencji do odstąpienia od zasad partnerstwa i solidarności na rzecz kontroli i monitoringu. Kolejną przyczyną są opóźnienia przy programowaniu i wdrażaniu instrumentów finansowych. Potwierdziła to analiza wybranych „kamieni milowych” oparta na danych z okresu 2007-2013 i 2014-2020 na przykładzie województwa pomorskiego. Wreszcie znacząco zwiększona liczba przepisów z zakresu instrumentów finansowych oraz brak spójności w przyjętych rozwiązaniach – w sumie powoduje to, że potencjał instrumentów finansowych nie będzie w pełni wykorzystany.

5

Determinanty wyboru instrumentów finansowych w procesie rewitalizacji

100%

Orankiewicz A.

|

nr 509

305-316

PL

Ustawa definiuje rewitalizację jako „proces wyprowadzania ze stanu kryzysowego obszarów zdegradowanych, prowadzony w sposób kompleksowy, poprzez zintegrowane działania na rzecz lokalnej społeczności, przestrzeni i gospodarki, skoncentrowane terytorialnie”. Kompleksowość działania odnosi się do komplementarności zarówno w zakresie przestrzennym, problemowym, jak i proceduralnym czy finansowym. Przygotowanie pełnego programu rewitalizacji oraz jego późniejsza realizacja angażuje przede wszystkim gminę, jako jednostkę umocowaną do wykonywania tego typu zadań. Istnieją różne możliwości finansowania procesów rewitalizacyjnych; w większości projektów konieczny jest montaż finansowy oznaczający wykorzystanie więcej niż jednego źródła finansowania. Celem niniejszego artykułu jest zidentyfikowanie możliwości finansowania procesu rewitalizacji przez gminę oraz określenie determinant, które są (lub powinny być) brane pod uwagę przy wyborze źródła finansowania.

6

Źródła finansowania budownictwa mieszkaniowego w Polsce

100%

Surówka M.

|

nr 485

440-452

PL

Brak wystarczających środków finansowych, jak również niewystarczająca zdolność kredytowa obywateli to obecnie dwa największe problemy finansowania budownictwa mieszkaniowego w Polsce. Podstawowym celem artykułu jest prezentacja wybranych źródeł finansowania budownictwa mieszkaniowego. Autor swoje rozważania, ze względu na objętość artykułu, skoncentrował wyłącznie na wybranych źródłach finansowania budownictwa mieszkaniowego w Polsce, mając jednocześnie świadomość, że wybrane instrumenty finansowe nie wyczerpują całości zagadnienia, to jednak ich znaczenie jest pierwszorzędne, bowiem są to instrumenty najczęściej wybierane przez obywateli.

7

Czy inwestor indywidualny na rynku kapitałowym jest konsumentem?

100%

Jastrzębski J.

|

nr 4

45-53

PL

Celem artykułu, zgodnie z tytułem, jest próba odpowiedzi na pytanie, czy inwestor indywidualny na rynku kapitałowym jest konsumentem. Odpowiadając na pytanie, autor stawia tezę, że w przypadku spełnienia przez inwestora indywidualnego warunków przyznających mu status konsumenta w rozumieniu przepisów Kodeksu cywilnego powinien on, co do zasady, być uznawany za konsumenta. Z tym natomiast wiąże się stosowanie wobec niego przepisów o ochronie konsumenta. Na poparcie tej tezy przedstawiono argumenty odwołujące się do orzecznictwa polskiego Sądu Najwyższego, Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej, językowej oraz funkcjonalnej wykładni przepisów regulujących status konsumenta, a także polityk Unii Europejskiej w zakresie ochrony konsumenta. Krytyce zostały poddane orzeczenie SN oraz sądów powszechnych, które odmawiają przyznania inwestorowi indywidualnemu statusu konsumenta, powołując się na kryteria pozbawione podstawy normatywnej. Podstawową metodą wykorzystaną w artykule jest metoda dogmatycznoprawna. Pomocniczo wykorzystano analizę danych empirycznych.

8

Finansowe instrumenty polityki spójności w strukturach unijnych w zakresie ochrony środowiska

75%

Żabińska I.

|

2004

|

tom z. 22

306-312

PL

Artykuł prezentuje podstawowe instrumenty finansowania polityki spójności UE w aspekcie ochrony środowiska. Opisuje Fundusze Strukturalne i Fundusz Spójności, których celem jest niwelowanie zróżnicowania stopnia rozwoju społecznego i gospodarczego poszczególnych krajów członkowskich Unii oraz dysproporcji rozwojowych pomiędzy ich regiona

EN

The article presents the main financial instruments under the cohesion policy in environmental protection. The paper characterize structural funds and Cohesion Fund. The purpose of EU policy is to level out the differences in social and economic development of individual member states and remove development-related differences between their regions.

9

Agent emisji obligacji

75%

Sójka T. , Rycerski A.

|

nr 7

9-18

PL

Niniejszy artykuł prezentuje problematykę obowiązku uczestnictwa agenta emisji w procesie emisji obligacji, listów zastawnych i certyfikatów inwestycyjnych emitowanych przez niepubliczny fundusz inwestycyjny zamknięty. Jest to novum wprowadzone do polskiego prawa rynku kapitałowego na mocy ustawy z dnia 9 listopada 2018 r. o zmianie niektórych ustaw w związku ze wzmocnieniem nadzoru nad rynkiem finansowych oraz ochrony inwestorów na tym rynku (dalej: Ustawa)1 bezpośrednio oddziałujące na kształt podstawowych instytucji ustawy z dnia 15 stycznia 2015 r. o obligacjach (dalej: uo).

10

Regulacja MiFID II i jej wpływ na działalność podmiotów z sektora energetycznego

75%

Dziennik-Marciniak K. , Rycerski A.

|

tom Nr 1

79--86

PL

MiFID I był wiązany w większości z firmami inwestycyjnymi, instytucjami kredytowymi oraz świadczeniem usług inwestycyjnych. Od 3 stycznia 2018 roku MiFID II rozszerza katalog instrumentów finansowych i znacząco zawęża listę wyłączeń. W rezultacie spółki energetyczne zawierające transakcje odnoszące się do uprawnień do emisji oraz towarowych kontraktów pochodnych, w tym odnoszących się do energii i gazu, mogą być objęte postanowieniami MiFID II. Artykuł opisuje kiedy wskazane powyżej kontrakty są uznawane za instrumenty finansowe w rozumieniu MiFID II oraz co należy zrobić, aby skorzystać z wyłączenia dotyczącego działalności dodatkowej. Co najważniejsze, nawet jeśli niektóre spółki energetyczne skorzystają z wyłączenia, MiFID II nakłada na nie nowe obowiązki dotyczące limitów pozycji w towarowych kontraktach pochodnych.

EN

MiFID I was connected mostly with investment firms, credit institutions and providing investment services. From 3 January 2018 MiFID II will expand the catalogue of financial instruments and significantly narrow list of exemptions. As a result, energy companies concluding transactions concerning emission allowances and derivatives contracts relating to commodities, including electricity and gas, might be subject to the provisions of MiFID II. The article describes when the abovementioned contracts are considered financial instruments within the meaning of MiFID II and what shall be done to benefit from the ancillary activity exemption. What is more important, even though some of the energy companies might benefit from exemption, MiFID II imposes on them some new obligations concerning position limits in commodity derivatives.

11

Europejska Polityka Regionalna. Instrumenty finansowe Europejskiej Polityki Regionalnej [cd.]

75%

Nawrocka I.

|

nr 04

17-20

12

Wykorzystanie instrumentów finansowych do zarządzania ryzykiem walutowym w sprawozdawczości finansowej spółek sektora paliwowo-gazowego i energetycznego

75%

Hyży M. L.

|

nr 190

37-52

EN

The article discusses issues related to financial instruments. In the period of a significant increase in fuel and energy prices, the author decided to examine whether companies listed on the Warsaw Stock Exchange from the fuel, gas, and energy sectors hedge against exchange rate fluctuations. The article also verifies whether financial and hedging instruments constitute a significant part of the assets of the surveyed companies. It was also checked whether the audited companies apply hedge accounting and whether changes in the value of hedging instruments significantly affect their financial results. In the last phase of the research, the completeness of disclosures regarding financial instruments and derivatives in the consolidated financial statements of the audited entities was verified. The following research methods were used in the article: literature review, analysis of legal acts related to financial instruments and the verification of consolidated financial statements of companies from the fuel, gas, and energy sectors listed on the Warsaw Stock Exchange.

PL

W artykule omówiono zagadnienia związane z instrumentami finansowymi. W okresie znaczącego wzrostu cen paliw i energii autor postanowił zbadać, czy spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) z sektora paliwowo-gazowego oraz energetycznego zabezpieczają się przed wahaniami kursów walutowych. W artykule zweryfikowano również, czy instrumenty finansowe i zabezpieczające stanowią istotną część majątku badanych spółek. Sprawdzono także, czy badane spółki stosują rachunkowość zabezpieczeń oraz czy zmiany wartości instrumentów zabezpieczających w istotny sposób wpływają na ich wynik finansowy. W ostatniej fazie badań przeanalizowano kompletność ujawnień w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych w skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych badanych podmiotów. W artykule wykorzystano następujące metody badawcze: przegląd literatury przedmiotu, analizę aktów prawnych związanych z instrumentami finansowymi oraz weryfikację skonsolidowanych sprawozdań finansowych spółek z sektora paliwowo-gazowego i energetycznego notowanych na GPW.

13

Nowa logika Unii Europejskiej w obszarze wsparcia finansowego polepszania innowacyjności małych i średnich przedsiębiorstw

75%

Filipiak B. Z.

|

2014

|

tom 6(72)

PL

W artykule zaprezentowano nowe podejście do finansowania innowacyjności sektora małych i średnich przedsiębiorstw w nowej perspektywie finansowania Unii Europejskiej. W celu omówienia założeń nowej perspektywy finansowej Unii Europejskiej, przedstawiono implikacje funkcjonującego systemu wsparcia innowacyjności przedsiębiorstw w perspektywie 2007-2013. Na tej podstawie wskazano niedomagania istniejącego systemu wsparcia innowacyjności MŚP. Zaprezentowano również założenia dotyczące polityki wsparcia innowacyjności w nowym okresie programowania. W rozważaniach odniesiono się w szczególności do planowanych instrumentów finansowego wspierania innowacyjności MŚP.

EN

The paper presents a new approach to financing innovation in small and medium-sized enterprises in the new EU budgetary perspective. In order to discuss the objectives of the new financial perspective of the EU, the author discusses the implications of the functioning support innovation system, taking into account the years 2007-2013. On this basis, the deficiencies of the existing system are indicated. Also presented are the assumptions of innovation support policy in the new programming period. The discussion specifically addresses the financial instruments to support innovative SMEs.

14

Należność i opłata roczna za wyłączenie gruntów z produkcji rolniczej - uwagi de lege lata i de lege ferenda

63%

Szalewska M.

|

nr 1

EN

Payments and annual fees for the exclusion of land from agricultural production are the basic financial and legal instruments for the protection of agricultural land. The effectiveness of these instruments is determined by the level of binding legal regulation manifested by the scale of interpretation discrepancies. The subject of this article is to present those elements of the institution of fees for the exclusion of land from agricultural production which provokes the greatest controversy in the process of applying legal norms and to propose possible legislative solutions.

15

Financial Instruments for Sustainable Transport - effectiveness and efficiency

63%

Paradowska M. , Pieczonka J.

|

nr 4(28)

441-458

EN

The negative externalities caused by transport systems and its users as well as the positive externalities, on the one hand, condition economic growth and development. On the other hand, they have as a consequence that transport is a critical sector for the sustainability of development. Different instruments have been developed aimed at making transport more sustainable. One group of instruments concerns financial, or market-based instruments. In this article, examples of internalization of negative transport externalities by using selected financial instruments are presented, and their effectiveness is assessed from the point of view of the creation of a real basis for sustainable development of transport.

PL

Negatywne efekty zewnętrzne generowane przez systemy transportowe i ich użytkowników z jednej strony, jak też pozytywne efekty zewnętrzne warunkujące możliwości wzrostu i rozwoju społeczno-gospodarczego z drugiej sprawiają, że transport stanowi newralgiczny sektor z punktu widzenia dążenia do zrównoważonego rozwoju. Rozwinięto szereg narzędzi o różnym charakterze, ukierunkowanych na zrównoważony rozwój transportu. Istotną grupę stanowią instrumenty finansowe, zwane często ekonomiczno-rynkowymi. Niniejszy artykuł ma na celu przedstawienie przykładów internalizacji negatywnych efektów zewnętrznych transportu za pomocą wybranych narzędzi finansowych, a także ocenę wydajności oraz efektywności tych narzędzi w kontekście budowania rzeczywistych podstaw zrównoważonego rozwoju transportu.

16

Problemy realizacji "Krajowego programu zwiększania lesistości" po wstąpieniu Polski do Unii Europejskiej

63%

Kaliszewski A.

|

nr 3

17

The First Steps on the Circular Economy Path – Financial Tools

63%

Sołtan m. i. M.

|

nr 9 (800)

100-109

EN

Recently the economy is moving away from the linear model (take - use - throw away) where extensively used resources and manufactured products after their consumption were mostly landfilled to the circular model in which waste becomes a resource. The shift in the economy might trigger the growth, new jobs and improve competitiveness nonetheless numerous barriers were recognized. Reference is made in particular to financial incentives, organizational solutions and flexible policy. Developing the well-tailored financial instruments for entrepreneurs could support the first step on the path towards the circular economy.

PL

Ostatnio gospodarka przechodzi z modelu linearnego (weź – zużyj – wyrzucić), gdzie zasoby były intensywnie używane, a wytwarzane produkty po ich zużyciu trafiały głownie na składowiska odpadów na model, w którym odpady stają się zasobem. Zmiana modelu na cyrkularny będzie mogła być impulsem dla wzrostu gospodarczego, tworzenia nowych miejsc pracy oraz poprawy konkurencyjności, po uprzednim zidentyfikowaniu barier. W szczególności mowa tu o odpowiednich zachętach finansowych, rozwiązaniach organizacyjnych i dopasowanej polityce. Odpowiedni dobór instrumentów finansowych dla przedsiębiorców mógłby wspierać podjęcie pierwszych kroków na drodze do gospodarki cyrkularnej.

18

The iron condor strategy in financial risk management

63%

Dziawgo E.

|

nr vol. 64, nr 2

33-44

EN

The iron condor strategy is a complex option strategy that combines two option spread strategies. The design of this strategy makes it possible to make profits from underlying instruments whose prices are in horizontal trends over a certain period. The research objective of the article is to analyse the risk resulting from the iron condor strategy. The article presents the structure of the strategy, the pricing model, the impact of the price of the underlying instrument on the value of the strategy and on the value of the delta, gamma, vega, and theta ratios. These ratios are measures of the risk of option contracts. The empirical illustration contained in the article is based on the simulation of the valuation of currency options issued in EUR/PLN.

PL

Strategia iron condor jest złożoną strategią opcyjną, która polega na łączeniu dwóch strategii opcyjnych rozpiętościowych. Jej konstrukcja umożliwia osiaganie zysków z instrumentów podstawowych, których ceny w pewnym okresie znajdują się w trendach horyzontalnych. Celem artykułu jest analiza ryzyka strategii iron condor. Przedstawiono w nim konstrukcję strategii, model wyceny, wpływ ceny instrumentu bazowego na wartość strategii oraz na kształtowanie się wartości współczynników delta, gamma, vega i theta. Współczynniki te są głównymi miarami ryzyka kontraktów opcyjnych. Określają wpływ zmiany wartości czynnika ryzyka na cenę kontraktu. Ilustrację empiryczną zawartą w artykule przeprowadzono na podstawie symulacji wyceny opcji walutowych wystawionych na EUR/PLN.

19

Sposoby ograniczenia i instrumenty wsparcia redukcji emisji CO2 w energetyce Małopolski

63%

Lelek Ł. , Koneczna R.

|

2012

|

tom T. 15, z. 2

115-125

PL

Produkcja energii elektrycznej i ciepła w Małopolsce pochodzi głównie z zakładów energetyki zawodowej. W regionie funkcjonuje 24 wytwórców. Większość z nich (6) to duże przedsiębiorstwa energetyczne o mocy powyżej 100MWoraz lokalne ciepłownie komunalne i przemysłowe (15) o mocy poniżej 100 MW. Dominującym paliwem jest węgiel kamienny, z którego łącznie produkuje się około 82% całkowitej ilości ciepła oraz ponad 90% energii elektrycznej, przyczyniając się do emisji około 3 mln Mg CO2 rocznie. Mniejszą rolę odgrywają zakłady wykorzystujące odnawialne źródła energii (OZE). Są to głównie elektrownie wodne, z których trzy charakteryzują się mocą powyżej 50 MWe. Ze względu na prognozowane opłaty środowiskowe (m.in. podatek od ilooeci wyemitowanego CO2) w elektrowniach i elektrociepłowniach podejmowane są działania związane z redukcją CO2. W Małopolsce dotyczą one inwestycji polegających na współspalaniu biomasy oraz produkcji energii i ciepła w skojarzeniu (kogeneracja). Wykorzystanie biomasy na szerszą skalę napotyka jednak liczne bariery, z których główna to dostawy surowca. Mimo to jej udział jak i innych OZE w strukturze energetycznej regionu ciągle wzrasta, m.in. za sprawą inwestycji w sektorze MOEP. Realizacja polityki energetycznej m.in. w zakresie ograniczenia emisji CO2 jest wspomagana działaniami z dostępnych instrumentów finansowych polityki wspólnotowej oraz zagranicznej. Najwięcej oerodków na ten cel przeznaczono m.in. w ramach PO Infrastruktura i Środowisko (Priorytet IX, X, IV). Inwestycje w sektorze energetycznym dofinansowywane będą także w kolejnym okresie programowania (2014–2020), a ich celem będzie zapewnienie długookresowego bezpieczeństwa energetycznego Polski poprzez dywersyfikację dostaw nośników energii, zmniejszenie energochłonnooeci i strat energii, poprawę efektywnooeci energetycznej i rozwój odnawialnych źródeł energii. Celem artykułu jest analiza inwestycji związanych z ograniczeniem emisji CO2, realizowanych w energetyce zawodowej i małych źródłach (OZE, energetyka rozproszona) w Małopolsce oraz przedstawienie dostępnych instrumentów finansowych i dotacji dla tych przedsięwzięć.

EN

Production of electricity and heat in the Malopolska region comes mainly from the professional power plants. The region has 24 generators. Most of them (6) are a large energy companies with power more than 100 MW and local municipal and industrial (15) heating plants with a capacity below 100 MW. The dominant fuel is coal, which produces about 82% of the total amount of heat and more than 90% of electricity and contributing to emissioms of about 3 million Mg CO2 per year. A smaller role has a plants using renewable energy sources (RES). These are mainly hydropower plants, of which three are characterized by a power greater than 50 MWe. Mostly because of the forecasted environmental costs (including tax on the amount of CO2 emitted) in power plants undertaken are actions related with reducing CO2. InMalopolska region they are related with investments consisting on the co-combustion of biomass and energy production in CHP system. However, the use of biomass on a large scale faces many barriers, which are mainly related with supplies of raw material. Nevertheless, share of biomass as well as other RES in the energy structure of the region constantly growing, among others through investment in SMEs. The implementation of energy policy, among others for the reduction of CO2 emissions is assisted by activities from available financial instruments of the Community policy and foreign policy. Most resources for this objective allocated within the Operational Programme – Infrastructure and Environment (Priority IX, X, IV). Investments in the energy sector will also receive assistance in the next programming period (2014–2020), and their aim will be provide long-term Polish energy security by diversifying energy supplies, reducing energy consumption and energy waste, improve energy efficiency and developing renewable energy sources. Aim of this paper is analyze the investment related with the reduction of CO2 emissions, implemented in the power industry and small sources (RES, energy dissipated) in Malopolska region and the presentation of available financial instruments and grants for these projects.

20

Empiryczna weryfikacja modeli ekonomiczno-finansowych wyceny akcji spółek giełdowych

63%

Bielawski P.

|

tom 46

449-465

PL

Rozwiązania zawarte w standardach rachunkowości dopuszczają do wyceny instrumentów finansowych zasadę kosztu historycznego i kategorię wartości godziwej. Oznacza to, że współcześnie w rachunkowości do wyceny instrumentów finansowych wykorzystuje się model mieszany wyceny, bazujący na zasadzie kosztu historycznego i kategorii wartości godziwej. Zagadnienie wyceny akcji, jak i innych instrumentów finansowych (zarówno podstawowych, jak i pochodnych), stwarza wiele problemów w teorii i praktyce rachunkowości. Przyczyną takiego stanu rzeczy jest stosowanie do wyceny instrumentów finansowych kategorii wartości godziwej. Wedle tej kategorii rozróżnia się dwa podstawowe rodzaje akcji, a mianowicie akcje posiadające ceny z aktywnego rynku oraz akcje, dla których takie ceny i rynek nie istnieją. Pierw-sze wycenia się na podstawie zasad i kategorii rachunkowych. Do wyceny drugich stosuje się modele ekonomiczno-finansowe i techniki szacowania wartości. Kategoria wartości godziwej została wprowadzona do rachunkowości po to, aby w większym stopniu można było zbliżyć do rzeczywistej wartości wyniki pomiarów pozycji ujętych w sprawozdaniach finansowych przedsiębiorstw. Przedstawione w niniejszym artykule wyniki badań prowadzą do wniosku, że jeśli nie można do wyceny bilansowej akcji zastosować wartości godziwej pochodzącej z aktywnie handlowego rynku, to stosując metody i techniki szacowania wartości należy w badanym okresie zastosować model CAPM oparty na stopie zwrotu indeksu WIG20 i model HEV wykorzystujący stopę zwrotu wolną od ryzyka.

EN

Financial instruments pose a number of problems in economic sciences, especially in ac-countancy which deals with continuous measurements of these instruments in practice. The contemporary accounting standards accept two basic methods for valuating financial instruments: historical costs and fair value. Historical costs constitute a basis for valuations in all accounting standards, and the application of international standards suggests that historical costs represent the most frequently applied method in preparing financial statements. It implies that financial instruments are valuated on the basis of mixed models. The valuation of shares and other financial instruments poses a number of problems in theoretical and practical accounting. These problems result from the application of the fair value category in share valuation. This concept makes a distinction between two basic types of shares: those for which prices are determined in active markets and those for which such prices and markets do not exist. The former shares are valuated on the basis of accounting principles and categories. The valuation of the latter ones is based on valuation models and techniques. The results presented in the paper indicate that if balance sheet valuations of shares cannot rely on fair value determined by active markets, valuation methods and techniques should make use of the CAPM model based on WIG20 returns and HEV model based on risk-free returns.