Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Porównanie strategii delta-vega z wybranymi strategiami zabezpieczania portfela

100%

Węgrzyn T.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2003

|

nr nr 990 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

582-586

XX

W pracy zostaną przedstawione i omówione wyniki zastosowania następujących strategii i technik zabezpieczających: wykorzystanie opcji sprzedaży, zastosowanie zmodyfikowanych strategii Δ, Δ-vega oraz Δ-Γ.). (fragment tekstu)

2

Metody szacowania optymalnej wartości współczynnika zabezpieczenia za pomocą kontraktów terminowych

80%

Unton F.

Przegląd Statystyczny

|

2000

|

tom 47

|

nr z. 3-4

317-327

XX

W artykule przedstawiono metody szacowania współczynnika zabezpieczenia przy użyciu kontraktów terminowych. Jako główne wymieniono: metodę minimum wariancji oraz najmniejszej sumy kwadratów. Celem niniejszej pracy jest zbadanie czy te metody mogą prowadzić do istotnie różnych wyników. Ponadto celem jest również odpowiedź na pytanie, w jakiej sytuacji preferować jedną z wymienionych metod.

3

Konstrukcja portfela

60%

Jabłoński B.

Gazeta Bankowa

|

2008

|

nr nr 9

20-25

XX

„...Tradycyjne mądrości mogą zawierać dużo tradycji i mało mądrości...” Słowa, wypowiedziane przez Warrena Buffetta, wydają się dobrym wstępem. Sam Buffett – uznawany do dzisiaj – za guru inwestycji na rynku kapitałowym, odrzuca wszelkie tradycyjne techniki budowy portfeli papierów wartościowych, nowoczesną teorię portfela, definiowanie i pomiar ryzyka portfeli oraz jego dywersyfikację. Wielu inwestorów rynku kapitałowego skupia się tylko na pewnych grupach akcji, które wchodzą w skład dobranych przez nich portfeli papierów wartościowych. Takie podejście powoduje, że niejednokrotnie pozbawiają się możliwości podniesienia stopy zwrotu z portfela inwestycyjnego. Zastanówmy się, jak można zbudować portfel papierów wartościowych, wprowadzając modyfikację tradycyjnego podejścia do jego konstrukcji. (abstrakt oryginalny)

4

Hedging the Investment Portfolio with Derivatives Present on the Polish Market

60%

Bernat T. , Ruszkiewicz R.

Managerial Economics

|

2023

|

tom 24

|

nr nr 1

7-26

EN

This paper explores the evolving nature of the capital market in the second and third decades of the 21st century, characterized by its widespread accessibility to individual investors. Howthe study investigates practical methods to minimize risk, focusing on the limited availability of derivatives in the Polish capital market. The research develops and tests an investment portfolio, drawing on Markowitz's portfolio construction theory and Hull's hedging strategy. The Polish conditions using available tools and strategies. (original abstract)

5

Modelling Value at Risk with CAVIAR Models: The Case of Polish Financial Market

60%

Doman M.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2005

|

tom 190 Macromodels 2004 : Problems of Building and Estimation of Econometic Models

129-143

XX

Wartość zagrożona (VaR) jest standardową miarą stosowaną przez instytucje finansowe do kwantyfikacji ryzyka rynkowego. Definiuje się ją jako maksymalną stratę na pozycji finansowej w danym okresie i z określonym prawdopodobieństwem. VaR można interpretować również jako kwantyl warunkowy rozkładu stóp zwrotu z danej pozycji finansowej pod warunkiem dostępnych informacji. W niniejszej pracy wykorzystuje się modele warunkowej autoregresyjnej wartości zagrożonej (CAViaR) wprowadzone przez Engle'a i Manganellego. Modele te zamiast szacowania wariancji warunkowych rozkładów stóp zwrotu koncentrują się na bezpośrednim opisie dynamiki kwantyla. W pracy, do wyliczenia wartości zagrożonej dla portfela utworzonego z akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie stosuje się trzy różne modele z rodziny CAViaR. (abstrakt oryginalny)

EN

Value at Risk (VaR) is the standard measure that financial analysts use to quantify market risk. It is defined as the maximal loss of a financial position during a given time period for a given probability. VaR can also be interpreted as the quantile of the distribution of the position returns, conditional on current information. In the paper we present Conditional Autoregressive Value at Risk (CAViaR ) models introduced by Engle and Manganelli which focus on a direct modeling of the quantile dynamics instead of estimating the variance of the conditional distribution of the returns. We apply three different CAViaR models to calculate VaR for portfolio consisting of chosen shares from the Warsaw Stock Exchange. (original abstract)

6

Dynamiczne zabezpieczanie pozycji w opcjach a koszty transakcji

60%

Rokita P.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Ekonometria

|

2001

|

tom 7

|

nr nr 895 Zastosowania metod ilościowych

198-208

XX

Artykuł dotyczy zabezpieczania przed ryzykiem rynkowym portfela zawierającego europejskie opcje na akcje oraz akcje. Zabezpieczenie portfela dokonywane jest tu poprzez odpowiednio częste korygowanie pozycji odwrotnych. Wymaga to uwzględnienia kosztów transakcji. (fragment tekstu)

EN

This paper deals with hedging of a portfolio containing positions in stock and european stock options. We are taking into consideration market risk only. The risk will be measured here using the following sensitivity measures: delta, gamma and vega. The hedging effect is achieved by correcting of inverse positions with a proper frequency. There is, however, a need of a trade-off between the frequency of position-correcting transactions and transaction costs. We assume the aim of an investor is keeping the above-mentioned sensitivity measures at a required, sufficiently low level. It seems worth remaining that the value of these coefficients vary during the time to expiration of the option. The problem in question will be discussed in the following stages: description of a static case; dynamic approach without transaction costs; dynamic approach with transaction costs: when the investor does not trade off transaction costs against the frequency of position-correcting transactions (the investor is not concerned about transaction costs), when the investor is interested in reducing transaction costs; description of a numeric algorithm applied here and a short presentation of a suggested method of determining of the permissible rise in portfolio risk, with regard to corresponding decrease in transaction costs. (original abstract)

7

Porównanie strategii zabezpieczających portfel akcji z wykorzystaniem kontraktów futures na WIG20 w okresach spadków i wzrostów cen

60%

Majewska A.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2014

|

nr nr 371 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski

213-223

XX

Celem artykułu było porównanie wyników transakcji zabezpieczających portfel akcji z wykorzystaniem kontraktów terminowych w okresach spadków i wzrostów cen. Analiza strategii zabezpieczających poprzedzona została zidentyfikowaniem okresów spadków i wzrostów cen oraz konstrukcją portfeli inwestycyjnych. Badanie prowadzone było w oparciu o dane obejmujące notowania indeksu WIG20 oraz kontraktów futures na WIG20 w okresie od 2 stycznia 2008 do 19 sierpnia 2013. W pracy pozytywnie zweryfikowano hipotezę, że po włączeniu do portfela kontraktów futures na WIG20 zysk w okresie spadków cen na rynku kasowym nie odpowiadał stratom notowanym przy wzroście cen, a niezależnie od kierunku zmian zmniejszyło się ryzyko portfela. Weryfikację hipotezy dokonano na podstawie wyników transakcji short hedge dla siedmiu okresów spadków i siedmiu okresów wzrostów cen.(abstrakt oryginalny)

EN

The purpose of this article is to compare the results of hedging using futures contracts when the prices of stock go down and grow. The analysis was preceded by identifying periods of declines and increases, and the construction of investment portfolios. The study was based on data of index WIG20 and futures on WIG20 in the period from 01.02.2008 to 19.08.2013. There was positively verified the hypothesis that hedging using futures in the period of falling prices differs from losses of the portfolio in the period of growing prices and regardless of the direction of changes of spot market there is reduction of risk portfolio. The verification of the hypothesis was based on the results of short hedge for the seven periods of decline and seven periods of price increases.(original abstract)

8

Dynamic Hedging Portfolios - Application of Bivariate GARCH Models

60%

Fiszeder P.

Dynamic Econometric Models

|

2004

|

tom 6

203-211

EN

In this article, firstly, performance of such strategy is analysed using futures contracts on WIG20 stock index quoted on the Warsaw Stock Exchange (WSE). Secondly, hedging performance of different specifications of GARCH models is compared. In most other studies only selected formulation is used. Thirdly, hedging effectiveness of an error correction model with a GARCH error structure is also investigated. Fourthly, methods used by practitioners of the financial market to forecast variances and covariances of returns are applied in estimating hedge ratios. The article is laid out in four sections. Section 2 outlines the competing methods of estimating hedge ratios. In Section 3 hedging performance of presented strategies is investigated using WIG20 stock index and futures contracts on WIG 20 index quoted on the WSE. Section 4 concludes.(fragment of text)

9

Czas na fundusze z ochroną kapitału : Fundusze inwestycyjne

51%

Miziołek T.

Nasz Rynek Kapitałowy

|

2006

|

nr nr 10

77-80

XX

Coraz większym zainteresowaniem inwestorów cieszą się fundusze inwestycyjne z ochroną kapitału. W odpowiedzi na rosnący popyt, TFI wzbogacają rynkową ofertę o tego typu produkty. Fundusz będzie stosował strategię zabezpieczenia portfela polegającą na odpowiednich zmianach udziałów instrumentów udziałowych oraz instrumentów dłużnych w portfelu, w zależności od ich aktualnej wartości rynkowej. Celem jest ochrona wartości aktywów przed spadkiem poniżej zakładanego poziomu na koniec ustalonego okresu rozliczeniowego. Pierwszym takim fuduszem w kraju jest Pioneer Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO.

10

Strategia zabezpieczająca protective put na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

51%

Królik-Kołtunik K.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia

|

2012

|

tom 46

|

nr nr 1

371-381

XX

Celem opracowania jest przedstawienie istoty strategii zabezpieczającej protective put oraz sposobu jej zastosowania z wykorzystaniem opcji na WIG20 notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. (fragment tekstu)

EN

The aim of this paper is to present a protective put hedging strategy and its application using options on WIG20 listed on the Warsaw Stock Exchange. The Protective put strategy is a static and short hedge. This strategy is built by purchasing a put option for an underlying security that is already owned by the holder of the option. The negative correlation of this two assets enables hedging against risk. In the analyzed cases the protective put strategy was efficient. It protected the portfolio value during price decline and enabled participation in the price rise. (original abstract)

11

Statyczne strategie inwestycyjne z opcjami zorientowane na absolutną stopę zwrotu

51%

Mamcarz H.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia

|

2012

|

tom 46

|

nr nr 4

537-547

XX

Celem artykułu jest ocena efektywności opartych na opcjach strategii statycznych zorientowanych na absolutną stopę zwrotu, czyli strategii zabezpieczających z opcją sprzedaży (protective put strategy) oraz z opcją kupna (zero plus call strategy). Strategie te charakteryzują się stałą alokacją aktywów portfela i zawierają opcje, które gwarantują minimalną stopę zwrotu na koniec okresu inwestycji. (fragment tekstu)

EN

The aim of the article is to evaluate the effectiveness of static absolute return investment strategies with options: protective put strategy and zero plus call strategy. Each of these strategies can take the form of zero cost strategy. Protective put strategy in this form consists in taking into account a risk- -free investment in portfolio apart from shares and put option, whereas zero plus call strategy requires purchasing a call option. For this purpose the investor determines the investment coefficient: a) in riskfree instruments and b) in call option, respectively. The value of investment coefficient is determined both by market factors and those which are investor-dependent. The additional taking into account of the above mentioned instruments significantly alters the profit profile of protective put strategy and zero plus call strategy. (original abstract)

12

O pewnej strategii zarządzania portfelem : teoria i przykład portfela spółek z sektora spożywczego

51%

Kociński M. A.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego

|

2012

|

tom 13(XIII)

|

nr nr 1

138-145

XX

Wiele powstałych niedawno prac poświęconych zarządzaniu portfelem papierów wartościowych opisuje zalety naiwnej dywersyfikacji. Strategia naiwna okazuje się dawać podobne rezultaty do strategii stosujących wyrafinowane modele matematyczne. W niniejszej pracy opisana jest metoda wyboru papierów wartościowych, która uzyskała statystycznie istotną przewagę nad strategią naiwną. (abstrakt oryginalny)

EN

A number of recent papers on the management of the stock portfolio describes the advantages of the naïve diversification. The naïve strategy performs similarly to the ones which use sophisticated mathematical models. In this paper the strategy is presented which statistically significantly overperforms the naïve strategy. (original abstract)

13

Efektywność portfeli akcji zabezpieczonych opcjami indeksowymi na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2007-2015

51%

Flotyński M.

Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny

|

2016

|

nr nr 1

197-215

XX

W artykule przeprowadzono badanie ilościowe na danych z lat 2007-2015, które miało na celu ocenę celowości wykorzystania instrumentów pochodnych w kontekście podwyższania stopy zwrotu i obniżania ryzyka portfeli akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Celem artykułu jest sprawdzenie, na podstawie badania empirycznego, efektywności portfeli zabezpieczonych opcjami indeksowymi. Efektywność rozumie się jako stosunek zysku do ryzyka portfeli akcji notowanych na GPW. Zakres czasowy badania podzielono na trzy okresy w taki sposób, aby ukazać różnicę w efektywności portfeli podczas słabej koniunktury giełdowej. Spośród metod badawczych wykorzystano m.in. analizę porównawczą oraz analizę regresji do obliczenia wartości współczynnika beta. Efektywność portfeli zabezpieczonych opcjami indeksowymi i tych niezabezpieczonych została zmierzona wskaźnikami Sharpe'a, Treynora, Jensena, Information Ratio i Sortino. Sformułowano hipotezę badawczą stwierdzającą, że portfele spółek zabezpieczone derywatami są bardziej efektywne niż portfele niezabezpieczone (indeksy giełdowe). W badanym okresie portfele zabezpieczone opcjami indeksowymi charakteryzowały się wyższą stopą zwrotu i niższym ryzykiem niż portfele indeksów giełdowych. Zostało to potwierdzone przez analizę kształtowania się mierników efektywności. (abstrakt oryginalny)

EN

In the article quantitative research was conducted on data from the Warsaw Stock Exchange (WSE) for the years 2007-2015. The research focused on an assessment of the success of using derivatives in the context of increasing rates of return and lowering risk. The aim of the article is to check the efficiency of portfolios hedged by index options quoted on the WSE. The time frame was divided into 3 independent periods in order to show the difference in the level of portfolios' efficiency during the bearish trend on the market. In the research quantitative methods have been used, among them comparative analysis and regression analysis to calculate the beta coefficient. The efficiency of hedged portfolios and indices has been measured with the use of the Sharpe ratio, Treynor ratio, Jensen's alpha, Information ratio and Sortino ratio. The hypothesis is formulated that hedged portfolios are more efficient than unhedged ones (stock indexes). The research proved that in the periods given hedged portfolios had by far more favourable level of efficiency measures, so they were more efficient. Their profit to risk ratio was better when index options were included in portfolios. (original abstract)

14

Za dużo niejasności

51%

Hyla M.

Gazeta Bankowa

|

2004

|

nr nr 29

27-29

XX

Artykuł omawia po krótce ustawę o niektórych zabezpieczeniach finansowych, jaka obowiązuje od 1 maja bieżącego roku. Poprawia ona sytuację wierzycieli, nie jest jednak wolna od wad, które powinny być usunięte przy okazji nowelizacji, pomijając na przykład takie kwestie, które rodzą najwięcej sporów między stronami transakcji.

15

On measuring sensitivity of the optimal portfolio allocation

51%

Konarzewska I.

Badania Operacyjne i Decyzje

|

2008

|

nr nr 2

55-73

XX

W artykule podjęto rozważania na temat wrażliwości rozwiązań problemu optymalizacji portfeli akcji, gdy brane są pod uwagę różne miary ryzyka: odchylenie standardowe stóp zwrotu, VaR portfela, CVaR portfela. Uwarunkowanie danych, mierzone za pomocą stopnia uwarunkowania macierzy korelacji stóp zwrotu z akcji, odgrywa, jak pokazano, zasadniczą rolę dla własności rozwiązań modelu minimalizacji wariancji portfela. Model, który jest modelem programowania kwadratowego, jest źle uwarunkowany i pojawia się problem niejednoznaczności rozwiązania optymalnego – wielu strukturom portfeli, nawet bardzo odległym, odpowiada podobna, bliska minimalnej wartości wariancji. Minimalizując CVaR w warunkach współzależności, napotykamy na podobny problem, choć nie występuje on z taką samą siłą. Silna współzależność szeregów stóp zwrotu zwiększa również problemy minimalizacji VaR – nasila się problem występowania wielu lokalnych ekstremów, co powoduje znaczne trudności w stosowaniumetod heurystycznych. Przeprowadzono badanie empiryczne, biorące pod uwagę 13 największych spółek na GPW w Warszawie. Stwierdzono silną współzależność stóp zwrotu. Zbadano siłę wrażliwości rozwiązań modeli minimalizujących wariancję i CVaR z wykorzystaniem miary odległości kątowej oraz skalowanej odległości euklidesowej. W efekcie badań stwierdzono, że portfele znalezione przy kryterium minimalizacji wariancji nie wykazały dużej wrażliwości na zmiany w macierzy danych. Portfele minimalizujące CVaR okazały się bardziej wrażliwe. (abstrakt oryginalny)

EN

In this paper we consider the sensitivity problem connected with portfolio optimization results when different measures of risk such as: portfolio rates of return standard deviation, portfolio VaR, CVaR are minimized. Conditioning the data (represented by spectral condition index of the rates of return correlation matrix) plays, as it is shown, crucial role in describing the properties of the optimization model when portfolio variance is minimized. Quadratic programming problem becomes ill-conditioned and there is a problem of alternate optima which can be located far from each other taking into account the optimal portfolio structure. Minimizing CVaR when the data are interdependent we can identify many distant structures with similar values of minimal risk although global minimum exists. Strong interdependence of series of the rates of return enlarges problem of identifying portfolio structure minimizing VaR – the surface which is always rough with many local extrema becomes much more difficult to analyze with heuristic search methods. We report on the research carried out for 13 largest firms on theWarsaw Stock Exchange. We have found that series of rates of return on the real stock exchange market are strongly interdependent. We illustrate how much this fact influences the sensitivity of optimal portfolio structure when two different measures of risk are taken into account – portfolio variance and CVaR. The question is how much the structures differ when we change the assumptions of model parameters. We propose two measures of distance between vectors of portfolio weights: angular distance and scaled Euclidean distance. Minimum variance portfolios were not sensitive on even not so small changes in data matrices. Minimum CVaR portfolios exhibited more visible sensitivity on changes in data series. (original abstract)

16

Analiza strategii zabezpieczających portfel akcji wykorzystujących instrumenty pochodne The Analysis of Strategies Using Derivatives to Hedge Stock Portfolio

41%

Majewska A.

Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania / Uniwersytet Szczeciński

|

2008

|

nr nr 11

263-275

XX

W artykule przedstawiono strategie zabezpieczające portfel akcji, które mogą być konstruowane na podstawie instrumentów pochodnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych (GPW) w Warszawie. Porównano wyniki strategii wykorzystujących kontrakty terminowe i opcje. Celem jest określenie, która z zastosowanych strategii w analizowanym okresie przyniosła inwestorowi najwyższy zysk (minimalną stratę). (fragment tekstu)

EN

Hedging is a way of reducing some of the risk involved in holding an investment. There are many different methods of hedging. This article shows how we can use derivatives (futures and options) to reduce the risk of the stock portfolio. The author analyses derivatives quoted on the Warsaw Stock Exchange: index futures (FW20M7), stock futures (FPEOM7) and index options (OW2007380 and OW20C7260). If the investor owns a stock he can sell a futures contract to hedge his position. It is called a short hedge. Another method of hedging is to buy a put or call option for the stock you own. It is usually more expensive because of obligation to pay a premium (price of the option). The efficiency of the hedge is strongly dependent on estimation of the correlation between your high-beta portfolio and the broad market index. (original abstract)

17

Wykorzystanie opcji do zabezpieczania portfela akcji

41%

Bartkowiak M.

Zeszyty Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Poznaniu

|

2004

|

nr nr 41

149-161

XX

W ostatnich latach na świecie, w tym także i w Polsce, można zaobserwować żywiołowy rozwój rynku pochodnych instrumentów finansowych, zwanych też derywatywami. Ich popularność związana jest z uniwersalnością. Derywaty wy umożliwiają bowiem inwestorom szerokie możliwości działania: pozwalają zarówno na osłonę, czyli zabezpieczenie się przed niekorzystnymi zmianami cen na rynku (hedging), jak i na spekulację. W niniejszym artykule zwracamy uwagę na możliwość wykorzystania opcji (które są jednym z instrumentów pochodnych) do osłony przed ryzykiem zmiany ceny akcji. (fragment tekstu)

EN

The article comments on the possibility of utilising options as a tool which protects share portfolios from the share prices fluctuations. The author explains the meaning of the basic financial terms connected with the options and analyses the effect of introducing the options into a share portfolio. In the analysis the delta index has proved to be a tool which protects portfolios in a most efficient way. This thesis has been supported by sample calculations presented in the article. (original abstract)

18

Ryzyko bazy w strategiach zabezpieczających z wykorzystaniem kontraktów futures na WIG20 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

41%

Widz E.

Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach

|

2009

|

tom Ryzyko w działalności inwestycyjnej - aspekty teoretyczne i praktyczne. T. 1

145-157

XX

Kilkanaście ostatnich miesięcy było okresem znacznych wahań kursów akcji, zarówno tych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, jak i na innych giełdach: w Europie, Azji i Ameryce. Spadki dotknęły inwestorów indywidualnych w różnoraki sposób: nie tylko bezpośrednich inwestorów giełdowych, ale także posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych i cale rzesze przyszłych emerytów. Okazało się, że właściwa konstrukcja portfeli inwestorów instytucjonalnych jest szczególnie ważna podczas niekorzystnej koniunktury giełdowej. Czy podmioty te mogły uchronić się przez dużymi spadkami wartości ich aktywów? W jakim stopniu zastosowanie strategii zabezpieczających z wykorzystaniem kontraktów terminowych futures notowanych na GPW pozwoliłoby na ograniczenie ryzyka strat? I wreszcie: czy hedging w polskich warunkach jest obarczony wysokim ryzykiem? (fragment tekstu)

19

Czy można bezpiecznie inwestować w akcje?

41%

Czerwoński A.

Gazeta Bankowa

|

2004

|

nr nr 7

30-31

XX

Produkty gwarantowane mogą być dobrym sposobem na inwestycje w akcje dla osób ceniących sobie maksymalny poziom bezpieczeństwa. Warto jednak znać specyfiki poszczególnych produktów wynikające z różnych strategii inwestycyjnych. W artykule przedstawiono dwie podstawowe strategie zabezpieczania portfela OBPI (Option Based Portfolio Insurance) oraz CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance).

20

Poszukiwanie złotego środka

41%

Jedliński M.

Gazeta Bankowa

|

2003

|

nr nr 49

18-19

XX

Na naszym rynku przybywa produktów inwestycyjnych z ochroną kapitału. Na rynku funduszy będą wkrótce konkurować ze sobą dwie strategie obiecujące klientom, że nie stracą ulokowanych w funduszach pieniędzy.