Celem autorek artykułu jest ocean działalności Europejskiego Banku Centralnego, w kontekście realizacji, przez kraje członkowskie kryterium stabilizacji stop inflacji. Artykuł składa się z dwóch części. W pierwszej dokonano przeglądu literatury dotyczącej teorii optymalnych obszarów walutowych, która poświęcona jest problematyce inflacji. Szczególną uwagę zwrócono na relację między inflacją a bezrobociem, która w początkowej fazie rozwoju teorii OCA istotnie wpływała na analizę kosztów i korzyści z integracji walutowej. W drugiej części artykułu przedstawiono Europejski System Banków Centralnych, którego celem jest realizacja antyinflacyjnej polityki monetarnej w strefie euro. Następnie dokonano próby oceny realizacji celu, uwzględniając dane zagregowane i zdezagregowane dla krajów członkowskich strefy euro. (fragment tekstu)
EN
The aim of the article is to evaluate the European Central Bank's activity in the context of the fulfilment of the price stability criterion by the euro area Member States. The paper is divided into two major parts. The first part focuses on the Theory of Optimum Currency Areas with particular emphasis on price stability. The second part contains an attempt to assess the European Central Bank's anti-inflationary monetary policy in the euro area. (original abstract)
Czy unia gospodarczo-walutowa w Europie jest eksperymentem, który może się udać i przynieść wymierne korzyści? Na to pytanie próbuje odpowiedzieć teoria optymalnego obszaru walutowego (teoria OCA - Optimum Currency Areas), spośród różnorodnych teorii najlepiej opisująca proces integracji monetarnej. W artykule omówiono tradycyjną teorię optymalnych obszarów walutowych, która narodziła się w latach 60-tych oraz nową teorię, w której odchodzi się od badania relatywnych kosztów i korzyści różnych rozwiązań kursowych i poszukiwania optymalnego globalnie systemu walutowego. Uwagę skupia się na analizie kosztowej włączenia się poszczególnych krajów do unii monetarnej i przeciwstawia się koszty korzyściom.
Celem artykułu jest teoretyczne przedstawienie rozbieżnych cykli koniunkturalnych jako skutku utworzenia unii monetarnej, niezależnie od ewentualnych egzogenicznych wstrząsów asymetrycznych. Do realizacji tego celu wykorzystano oryginalny model, który wskazuje, że mikroekonomiczna optymalizacja może prowadzić do suboptymalnych stanów makroekonomicznych, a trwała równowaga makroekonomiczna jest możliwa tylko przy odpowiednim poziomie stopy procentowej. Ten poziom może być zróżnicowany pomiędzy krajami tworzącymi unię monetarną, co nieuchronnie prowadzi do odmiennych stóp inflacji i - w konsekwencji - realnych fluktuacji. Model dostarcza teoretycznej interpretacji zjawisk obserwowanych w strefie euro, może być także zastosowany do analizy zagadnienia kosztów przyjęcia kursu sztywnego. Przedstawiony sposób analizy i argumenty są odrębne od teorii optymalnych obszarów walutowych. (abstrakt oryginalny)
EN
This paper is intended to theoretically present divergent business cycles as effects of a monetary union, even in the absence of asymmetric, exogenous shocks. The main inference form the model developed in this paper says that microeconomic optimization may lead to sub-optimal macro states and sustainable macroeconomic equilibrium is possible only for a country specific equilibrium interest rate. The model offers an explanation of macroeconomic fluctuations in a monetary union and, in particular, the nominal and real divergences we have been observing in the EMU. More generally, it may be considered as a theoretical argument for the costs of a fixed rate or a common currency, quite separate from the existing theory of the optimum currency area. (original abstract)
4
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Wprowadzenie wspólnej waluty może spowodować znaczące zmiany w gospodarce. Jednak nie oznacza wyłącznie korzyści, ale także koszty dostosowania się do wymaganych kryteriów. W przeciwnym razie świat byłby pełny wspólnych obszarów walutowych. Wstąpienie do Unii Walutowej w przypadku niektórych krajów oznaczało obniżenie dyscypliny finansów publicznych, a więc było traktowane instrumentalnie. Sytuacja ta była jedną z przyczyn kryzysu finansowego. Kryteria z Maastricht są testem potrzebnym, ale niedostatecznym dla sprawdzenia funkcjonowania kraju w Unii Walutowej. (abstrakt oryginalny)
EN
The introduction of a common currency may lead to significant changes in the economy. However, this does not mean only the benefits but also costs to adapt to the required criteria. Otherwise the world would be full of common currency areas. The introduction of the single currency not only leads to many benefits, but also to some of the economic costs that each of joining the monetary union countries should consider before joining. The Maastricht criteria are the test needed, but not sufficient to verify the functioning of the country in the EMU. This process requires the addition of macroeconomic analysis, balancing public finances.(original abstract)
Przedstawiamy wnioski płynące z doświadczeń Finlandii w stawianiu czoła wyzwaniom związanym z wejściem do strefy euro od samego początku, aż po ekonomiczny sukces tego procesu. Tradycyjna teoria optymalnego obszaru walutowego to zbyt wąskie ramy do oceny doświadczeń w zakresie kwalifikowania do strefy i uczestnictwa w niej. Na doświadczenia w tym zakresie wpływa pięć głównych elementów: szoki asymetryczne w kraju wchodzącym do strefy euro, warunki panujące przed wejściem (w szczególności faktyczny kurs wymiany), elastyczność strukturalna kraju, stopień integracji ekonomicznej, instytucjonalnej i regulacyjnej oraz atrakcyjność opcji zewnętrznej. Główne wnioski płynące z doświadczeń fińskich to: znaczenie, jakie ma wybranie odpowiedniego terminu, fakt, że niski cel inflacyjny i ostrożnościowa polityka fiskalna mogą skutkować nominalną konwergencją, relatywne zalety wcześniejszej konwergencji struktur ekonomicznych, prowadzona polityka i instytucje oraz sprzyjające warunki wyjściowe wobec bliskiego członkostwa, które zmieni zachowania strukturalne i zapewni dyscyplinę umożliwiającą zmianę. (abstrakt oryginalny)
Tradycyjna teoria optymalnego obszaru walutowego określa warunki, których spełnienie sprzyja harmonijnemu funkcjonowaniu unii walutowej. Są to elastyczność rynku pracy, wysoki poziom otwartości gospodarki, duży stopień asortymentowej dywersyfikacji produkcji i eksportu, a także transfery środków finansowych ze szczebla centralnego do rejonów obszaru jednowalutowego, które zostały dotknięte negatywnymi skutkami szoków asymetrycznych. Analiza polskiej gospodarki pod kątem tych warunków pozwala stwierdzić, że Polska nie spełnia kryteriów optymalnego obszaru walutowego. Wprawdzie elastyczność rynku pracy jest większa w Polsce niż w większości krajów obszaru wspólnej waluty, jednak skłonność do migracji wśród polskiego społeczeństwa jest niższa niż w państwach strefy euro. Stopień otwartości polskiej gospodarki nie jest wysoki, ale należy pamiętać, że w niektórych krajach obecnego obszaru euro kształtuje się on również na niskim poziomie. Relatywnie niewielka wartość transferów z budżetu ogólnego UE w porównaniu do krajowego DNB sprawia, że nie mogą one stabilizować koniunktury w państwach odczuwających niekorzystne konsekwencji szoków asymetrycznych.(abstrakt oryginalny)
EN
The traditional theory of the optimum currency area presents the following criteria which define whether it is favourable to form a monetary union: flexible labour market, high degree of openness, well-diversified national economies as well as transfer of financial resources from the central level to areas affected by the adverse effects of asymmetric shocks. After analyzing the Polish economy in the light of these conditions one can draw a conclusion that Poland does not meet the criteria of the optimum currency area. Taking into consideration the employment protection legislation indicator (EPL) the labour market in Poland is more flexible than in majority of the euro area countries. However, the propensity for migrating is lower in Poland than in the euro area. Poland is not a highly open economy but it is worthwhile remembering that the degree of openness is also low in some euro zone member states. Moreover, financial transfers from the EU budget amount to relatively low percentage of GNI so they cannot serve to average out external shocks. (original abstract)
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.