Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Wykorzystanie rozkładu t-Studenta do szacowania wartości zagrożonej

100%

Mercik A.

|

nr nr 323 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski

202-211

XX

Bardzo często w modelowaniu finansowym przyjmuje się, że rozkład prawdopodobieństwa stóp zwrotu z cen instrumentów finansowych jest wielowymiarowym rozkładem normalnym. Ze względu na zjawisko grubych ogonów wiele instytucji finansowych próbuje zastąpić rozkład Gaussa innym, który lepiej odzwierciedla to zjawisko. Celem artykułu jest porównanie parametrycznych modeli VaR zakładających rozkład t-Studenta stóp zwrotu z modelami opartymi na rozkładzie normalnym. W pracy zaprezentowano wyniki badań nad skutecznością 24 modeli parametrycznych wartości zagrożonej opracowanych na bazie historycznej ekspozycji na ryzyko jednego z wiodących brokerów kontraktów CFD w Polsce.(abstrakt oryginalny)

EN

The multivariate normal distribution is the most common type of distribution, and is often found in financial market analysis. Given enough observations within a sample size, it is reasonable to make the assumption that returns follow a normally distributed pattern, but this assumption can be disproved. The Student's t distribution is probably the most commonly used fat-tailed distribution as a model for asset returns. Student's t densities are more peaked around the centre and have fatter tails. In this paper, the author presents a comparison between parametric VaR models which assume the distribution of t-Student and models based on the normal distribution.(original abstract)

2

Wpływ dotychczasowych strategii dywidendowych na bieżące decyzje o wypłatach dywidend przez spółki giełdowe

60%

Kowerski M.

|

nr nr 1175 Rachunkowość zarządcza a ryzyko działalności gospodarczej

156-164

XX

W prezentowanej pracy podjęto próbę oceny wpływu czynników mikroekonomicznych i makroekonomicznych na decyzje dywidendowe spółek wchodzących w skład zaproponowanych przez E. Famę i K. Frencha grap na Giełdzie Papierów Wartościowych Warszawie w latach 1996-2006. Do oceny wykorzystano koncepcję logitowych modeli mikro-makro wypłat dywidend zaproponowaną w pracy [3, s. 217-219]. Niniejsza praca jest rozwinięciem badań, których wyniki przedstawiono rok wcześniej. (fragment tekstu)

EN

In the paper, using the micro-macro logit models concept, it is shown that previous dividend strategies have influenced the current dividend decisions made by firms quoted on Warsaw Stock Exchange in the years 1995-2006. The decision to pay dividend in current year by the firm which paid dividend last year (Payer) depends on its specific economic financial situation and market position but does not depend on general economic condition in the country. The decision to pay dividend in current year by the firm which did not pay dividend last year but paid in the previous year (Former Payer) or the firm that has never paid it depends on its specific market position and the macroeconomic situation. During prosperity periods these two groups of firms show higher propensity to pay dividends then during recession periods. (original abstract)

3

Regression of Random Vectors for Multivariate t-Student Distribution

60%

Najman P.

|

nr nr 876

105-120

XX

Przedmiotem prezentowanej pracy jest jakże istotne dla współczesnych finansów pojęcie "warunkowej wartości oczekiwanej". Rozważania prowadzone są dla pięciowymiarowego wektora losowego o wielowymiarowym rozkładzie t-Studenta. W pierwszej części pracy dokonujemy podziału jego współrzędnych w stosunku 2:3 (tzn. na podwektory odpowiednio: dwu- oraz trójwymiarowy), poszukując efektywnej postaci funkcji regresji wektora dwuwymiarowego pod warunkiem wektora trójwymiarowego. W tym celu w pierwszej kolejności wyznacza się (obliczając odpowiednią całkę podwójną) gęstość prawdopodobieństwa rozkładu brzegowego wektora trójwymiarowego, następnie zaś gęstość prawdopodobieństwa rozkładu warunkowego wektora dwuwymiarowego pod warunkiem wektora trójwymiarowego. W drugiej części pracy rozumowanie zaprezentowane w pierwszej części pracy uogólniono na przypadek wektorów losowych o dowolnych wymiarach, przy nadal obowiązującym założeniu, że są to wielowymiarowe wektory losowe o rozkładzie t-Studenta. Uzyskane wyniki (ogólna postać funkcji regresji) zilustrowano przykładem liczbowym, otrzymując konkretną "hiperpłaszczyznę" regresji. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper examines the concept of "conditional expected value", which is of great importance in modern finance. The considerations are carried out on a five dimensional random vector with multivariate t-Student distribution. In the first part we construct a distribution of its coordinates in a 2:3 ratio (i.e., the vectors are two-and three-dimensional, respectively) in order to find an effective two-dimensional vector regression function in relation to the three-dimensional vector. To that end, the probability density distribution of the boundary three-dimensional vector is determined (by calculating the appropriate double integral), and then the conditional probability density distribution of two-dimensional vector was used to produce the three-dimensional vector. The second part of the paper discusses the reasoning presented in the first part and then generalises it for a random vector of any size that will remain applicable provided that it is a multi-dimensional random vectors with t-Student distribution. The results (the general form of the regression function) are illustrated with a specific quantitative example that maintains a "hyperplane" regression. (original abstract)

4

Wpływ ogłoszenia wyników wyboru gospodarza wielkoformatowych imprez sportowych na krajowe rynki akcji

51%

Zawadzki K.

|

nr nr 1 (937)

141-152

XX

W opracowaniu przeanalizowano czternaście wielkoformatowych imprez sportowych organizowanych w osiemnastu państwach pod względem wpływu ogłoszenia wyników wyboru gospodarza na rynki akcji w tych państwach. Ponadto podjęto próbę określenia, czy stopień rozwoju gospodarczego danego państwa może mieć wpływ na skalę oddziaływania informacji o wyborze gospodarza na krajowe rynki akcji. W tym celu dokonano wyboru jednego, najbardziej rozpoznawalnego indeksu giełdowego w każdym z państw gospodarzy i, opierając się na metodzie skumulowanej przeciętnej nadzwyczajnej stopy zwrotu (CAAR), oszacowano odchylenia od wartości oczekiwanej stopy zwrotu, która została wcześniej estymowana dla zaproponowanych przedziałów czasowych. W celu potwierdzenia statystycznej istotności uzyskanych wyników zastosowano test t-Studenta. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper analyses fourteen large-format sporting events organised in eighteen countries in terms of the impact of results of elections held to determine the host on the stock markets in these countries. It also strives to determine whether the degree of economic development of a country can affect the scale of the impact of information about choosing a host on the national stock markets. To realise this aim, the most recognisable stock index in each host country was chosen and, relying on the method of cumulative abnormal rate of return (CAR) there, the deviation from the expected rate of return, which was previously estimated for the proposed timeframes, was assessed. Finally, the statistical significance of the results was confirmed by t-Student test. (original abstract)

5

Dynamic Bayesian Inference in GARCH Processes with Skewed-t and Stable Conditional Distributions

41%

Pipień M.

|

tom 192 Issues in Modeling, Forecasting and Decision-making in Financial Markets

251-269

XX

W artykule przedstawiono modele AR(1)-GARCH(1,1) dla dziennych stóp zmian (por. Bauwens i Lubrano 1997, Bauwens i in. 1999, Osiewalski i Pipień 2003) z różnymi typami rozkładu warunkowego. W pierwszym przypadku (model MJ rozważono warunkowy rozkład skośny t-studenta (zdefiniowany przez Fernandez i Steela 1998), podczas gdy model M2 to czy typ rozkładu warunkowego zadany w procesie GARCH wpływa na wnioskowanie o naturze procesów opisujących zmienność finansowych szeregów czasowych o dużej częstotliwości. Rezultaty dynamicznej estymacji wykorzystującej podejście bayesowskie zilustrowano na przykładzie dwóch szeregów czasowych, tzn. dziennych stóp zmian kursu walutowego PLN/USD oraz oprocentowań jednomiesięcznych lokat międzybankowych (WIBORlm). (abstrakt oryginalny)

EN

In AR(1)-GARCH(1, 1) framework for daily returns, proposed and adopted by Bauwens and Lubrano (1997), Bauwens et al. (1999), Osiewalski and Pipień (2003), we considered two types of conditional distribution. In the first model (M1) we assumed conditionally skewed-t distribution (defined by Fernandez and Steel 1998) while the second GARCH specification (M2) is based on the conditional stable distribution. We present Bayesian updating technique in order to check sensitivity of the posterior probabilities of considered specifications with respect to new observations included into dataset. We also study differences between Bayesian inference about tails and asymmetry of the conditional distribution of daily returns and between one-day predictive densities of growth rates obtained from both models. The results of dynamic Bayesian estimation, prediction and comparison of explanatory power of models M1 and M2 are based on very volatile daily growth rates of the WIBOR one-month interest rates and daily returns on the PLN/USD exchange rate. (original abstract)