Skala ostatniego kryzysu finansowego skłania do refleksji nad wieloma aspektami funkcjonowania współczesnych rynków finansowych. W dyskusji naukowej jest wyraźnie eksponowany wątek szeroko rozumianych uwarunkowań instytucjonalnych, jako źródła obecnego kryzysu finansowego. Artykuł ten wpisuje się doskonale w rozważania w tym względzie. Jego autorka podjęła próbę wyjaśnienia problemu konstrukcji nadzoru nad globalnym rynkiem finansowym przy wykorzystaniu dorobku głównie nowej ekonomii instytucjonalnej. (abstrakt oryginalny)
EN
The extent of the latest financial crises provokes reflection on many aspects of the functioning of modern financial markets. In the scientific discourse, the notion of institutional conditions in a broad sense as a source of the current financial crisis is prominently featured. This article perfectly fits in the deliberation on this subject. The author attempts to explain the problem of the supervision structure over the global financial market utilizing the findings of the new institutional economics. (original abstract)
2
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
W opracowaniu przedstawiono własności prostych opcji wyboru, które należą do opcji elastycznych, charakteryzujących się tym, że ich nabywca w przyszłości ma prawo zdecydować o pewnych cechach zakupionego kontraktu. W pracy zawarta jest analiza wpływu wybranych czynników na cenę oraz na wartość współczynników delta i vega rozpatrywanych opcji. Ilustracja empiryczna zawarta w opracowaniu przeprowadzona została na podstawie symulacji wyceny opcji wystawionych na EUR/PLN. (fragment tekstu)
EN
The article presents the issues connected with simple chooser options: characteristic of the instrument, the influence of selected factors on the option price and on the value of Greek coefficients (delta and vega), and the uses of options in risk management. The empirical data included in the article are concerned with the pricing simulations of the simple chooser options and standard options on EUR/PLN. (original abstract)
W opublikowanej nowej strategii Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju (EBOiR) najbardziej kontrowersyjne okazały się plany zwiększenia jego aktywności w Rosji i innych krajach byłego ZSRR. Za tym wyjściem optowali przede wszystkim Amerykanie, jego główny udziałowiec. Przeciwni byli przedstawiciele Unii Europejskiej. Obecnie bank skupia się na problemie demokracji w krajach, w których zamierza działać i na dyscyplinowaniu tych krajów (dotyczy to głównie Białorusi i Turkmenii).
This paper discusses the development of financial derivatives as a non-risk financial management tool together with a financial market overview of Poland and the role of these instruments within its legal framework. The main focus is on derivates as a tool for use in the financial market.(abstrakt oryginalny)
The paper addresses an issue of the performance persistence in a mutual fund market. The study focuses especially on the evidence from Poland. The past performance of mutual funds is widely regarded as a key criterion in investment decision making in Poland nowadays, whereas existing empirical evidence does not confirm its predictive power. The paper consists of three main parts. The first is a review of existing academic evidence of the performance persistence. The second is the analysis of the performance persistence among Polish equity and money market funds in years 1998-2009. Three methods of analysis are employed: quartile analysis, raw-data correlation and rank correlation. The last section of the article consists of conclusions and recommendations. The study confirms existence of the persistence in raw returns and risk-adjusted returns among the Polish money market funds but not among the equity funds. There is also a strong evidence of the volatility persistence in the both group of mutual funds.(original abstract)
Przełom ostatniego stulecia charakteryzuje się bardzo dynamicznym rozwojem rynków finansowych. Jedną z cech tego rozwoju jest występowanie wielu innowacji finansowych. W ostatnich latach dużym zainteresowaniem inwestorów cieszyły się instrumenty ustrukturyzowane. Jak się wydaje, w zakresie charakterystyki i analizy tego typu instrumentów powstało na razie stosunkowo mało opracowań. Niejednokrotnie wokół tych instrumentów pojawia się wiele nieporozumień, wynikających z ich złożoności. W większości instrumenty ustrukturyzowane na rynku polskim są oferowane przez instytucje bankowe. Banki starają się poszerzać swoją ofertę depozytową, wzbogacając ją o instrumenty strukturyzowane, których konstrukcja staje się coraz ciekawsza, uwzględniająca aktualną sytuację rynkową i preferencje klientów, z drugiej zaś strony klienci - inwestorzy wykazują wzrastające zrozumienie dla potrzeby dywersyfikacji swoich portfeli inwestycyjnych oraz skłonność do angażowania aktywów w instrumenty inne niż klasyczne lokaty bankowe czy otwarte fundusze inwestycyjne.(fragment tekstu)
EN
On account of only few studies of non-structured instruments on the Polish market, the present article is to give a synthetic presentation of basic problems connected with these instruments. The author presents a detailed classification of non-structured instruments explaining their complexity and the way they work. A separate chapter includes the basis for evaluation of these instruments. Last chapters are devoted to the analysis of risk and effectiveness of instruments from the point of view of investors as well as offering entities. The author comes to the conclusion that structured instruments are the solution, which, depending on the construction, may be an alternative not only to bank deposits but also to investment funds. Structured instruments enable earning from raw materials, currencies or real estate. Derivative instruments used in the product may additionally make the investment attractive but they can also constitute an additional source of risk.(original abstract)
Autor zarysowuje problem stworzenia wysoce skomplikowanych i rozwiniętych rynków kapitałowych i sektora usług finansowych. Wiąże sie to z przeniesieniem na grunt krajów kandydujących odpowiednich dyrektyw obowiązujacych w krajach UE.
The paper presents selected long-term structural changes of world financial markets: 1. Shifts of location /visible in all segments/; 2. Shifts of on-exchange to OTC relation /different within sub-segments; a general tendency towards OTC/. 3. Shifts of product structure /different: for example, a growing role of futures in FD markets/. 4. growth of internationalization /all segments/. Driving forces:1. technology; 2.´financialization´ of economics; 3.regulation.
Omówiono przeobrażenia na rynku finansowym w kontekście stabilności finansowej instytucji finansowych. Przedstawiono model nadzoru nad rynkiem finansowym oraz wymieniono wady i zalety nadzoru zintegrowanego i wyspecjalizowanego. Opisano różne modelu nadzoru, w tym: w Niemczech, w Wielkiej Brytanii oraz we Francji.
EN
The insurance supervision is currently one of integral elements of supervision over financial market. The merger of supervisory activity results from overlapping global process which pertinent to associate with insurance and bank business, increasing complexity of financial products and their distribution channels. Altogether we deal with increasing complexity of insurance products and with new risks, which accompany to insurance business and result largely from pervading of different kind of financial institutions. The merging the supervision over the financial institutions seems well-founded because it allows the insurance system to monitor market more efficiently and to ensure its stability, security and transparency. It is worth to point out that there are different models of supervision over financial market and different solutions regarding organizations of insurance supervision in consolidated financial supervision system. These differences were presented on the example of insurance supervision of Great Britain, Germany and France. (original abstract)
10
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
W artykule przedstawiono korzyści i zagrożenia, z którymi może mieć do czynienia kraj dokonujący liberalizacji przepływów kapitałowych. Zaprezentowano proces liberalizacji rachunku kapitałowego w Polsce oraz stopień otwartości polskiej gospodarki na przepływy kapitałowe, zwłaszcza w warunkach kryzysu finansowego na świecie.(abstrakt oryginalny)
EN
The paper presents the benefits and risks which may appear in the country introducing capital account liberalization. It shows the process of capital account liberalization in Poland and a degree of openness of the Polish economy to capital flows particularly in terms of financial crises in the world.(original abstract)
11
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
The basic theory of price formation tells us how the price of a particular asset will change based on the adjustment to its supply and demand. However, values of assets are also determined by other business fundamentals, company's and world events, human psychology, and investors' belief about the possible future profit. In recent history that lead to an increase of individual and institutional investors' interest in allocating their resources in commodity markets. With a large inflow of capital commodities' prices started to rise making them attractive components to effective investment portfolios. The presented paper addresses the issue of so called commodities 'financialization' process. It looks at the main factors standing behind commodities' price movements and to what extent financial market participants contributed to commodities price volatility in recent years. Based on the data examined it distinguishes the involvement of both commercial and non-commercial traders in short and long term periods of time. As well as explaining the impact of growing investors' interest in commodity markets it defines other market forces - like currency appreciations and emerging markets - as being part of increased volatility in raw and soft commodity markets. Along with market examination the paper focuses on possible future outcomes in attempts to regulate commodities derivatives markets and potential effects of those efforts. (original abstract)
Postępujący proces integracji rynków finansowych w Unii Europejskiej ujawnił liczne problemy związane z nadzorem nad tymi rynkami, zaś kryzys lat 2007-2009 jeszcze bardziej zwrócił uwagę na tę kwestię. W związku z tym Unia Europejska postanowiła stworzyć nowy kształt struktury instytucjonalnej nadzoru bankowego UE. 1 stycznia 2011 r. do życia zostały powołane dwa filary nowego zintegrowanego nadzoru finansowego UE. Są to: Europejska Rada ds. Ryzyka Systemowego, odpowiedzialna za nadzór makroostrożnościowy, oraz Europejskie Urzędy Nadzoru Finansowego, stanowiące nadzór mikroostrożnościowy. Zgodnie z założeniami nowego modelu oba te organy powinny ściśle ze sobą współpracować, co w przyszłości ma przyczynić się do niedopuszczenia do kryzysów finansowych, a także rozwiązać problemy integrującego się rynku finansowego UE. (abstrakt oryginalny)
EN
Progressive integration of financial markets has revealed numerous problems related to supervision of these markets and the crisis of 2007-2009 made EU draw even more attention to this issue. Therefore, the EU decided to create a new shape of the institutional structure of EU bank supervisors. On 1 January 2011 there were created two pillars of the new integrated financial supervision in the EU. These are: the European Systemic Risk Board responsible for monitoring the macro prudential oversight and the European Supervisory Authorities, which are responsible for the micro prudential oversight. According to the assumptions of this new model, these two authorities should strongly cooperate to prevent future financial crises as well as to solve the problems of the integrating EU financial market. (original abstract)
Ujmując zagadnienie generujące chaotyczne warunki kształtowania się cen akcji w warunkach pełnego determinizmu można wprowadzić pojęcie " nieliniowego chaotycznego modelu". Zbadanie takiego efektu umożliwia ocenę straty na efektywności systemu i przejście systemu w stan chaosu.(fragment tekstu)
14
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
W niniejszym artykule przedstawiono implementację skointegrowanych modeli VAR na rynku papierów wartościowych. Badania empiryczne przeprowadzono dla rynku polskiego (WIG - Warszawski Indeks Giełdowy) oraz dla rynku Stanów Zjednoczonych (DJIA - Down Jones Industrial Average). (fragment tekstu)
EN
This work present cointegrated VAR models that allow to include long-term relationships between the analyzed time series. VAR models assume stationarity of variables which are included in the model. The assumption is not always feasible for prices of financial instruments. The stationarity can be preserved if the time series is differentiated, but this process causes loss of information about long-term relationships between the financial time series. Maintaining long- -term relationship between variables is possible by applying the vector error correction model (VECM) in which the property of cointegration is used. Cointegration refers to the existence of long-term equilibrium. The empirical analysis of cointegrated VAR models on stock market is presented. The analysis includes relationship between the Polish market (WIG - Warsaw Stock Exchange Index) and the United States market (DJIA - Down Jones Industrial Average). (original abstract)
15
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Zestawienie pokusy efektu finansowego, korzystniejszego od tradycyjnej lokaty, z gwarancją bezpieczeństwa zainwestowanego kapitału skutkuje wieloma rozwiązaniami. Przykładem mogą być typowe instrumenty strukturyzowane z gwarancją zwrotu kapitału lub inwestycje w tzw. TARN (Target Redemption Note). (fragment tekstu)
EN
The article has presented a financial instrument that could be a good alternative for a deposit. The TARN (target redemption note) is an instrument that provides a guaranteed sum of coupons (target) with the possibility of early termination. In a typical structure, the coupons are calculated on the basis of an inverse floating LIBOR/Euribor formula. Once the accumulated amount of coupons has reached the pre-specified target cap, the note will be terminated with final payment of the par. (original abstract)
16
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Integrujący się rynek finansowy w Europie silnie uwypukla potrzebę opracowania adekwatnej do dynamicznie zmieniających się realiów gospodarczych koncepcji nadzoru, który obecnie przypisany jest krajom członkowskim. Celem artykułu jest przedstawienie koncepcji nadzoru finansowego nad zjednoczonym rynkiem usług finansowych w Unii Europejskiej. (fragment tekstu)
EN
The latest financial crisis has shown that creating one unitary and stable financial market in European Union is extremely difficult, especially as far as the supervision of the particular countries is concerned. It has occurred that work over the new concept of supervision over financial market is essential. The new rules imply creation of two levels of the supervision - micro and macro-precaution that will cover both new units and functioning so far national supervisions. (original abstract)
17
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Rynek kapitałowy jest częścią systemu umożliwiającego manewrowanie środkami finansowymi i lokowanie ich w wybranych instrumentach finansowych. Pełni on istotne funkcje w gospodarce, umożliwiając akwizycję kapitału w drodze emisji różnego rodzaju papierów wartościowych, jego transformację wynikającą z szerokiego wachlarza możliwości inwestycyjnych oraz ocenę, która kształtuje się w wyniku dokonywania operacji giełdowych. (fragment tekstu)
EN
Die Börsenschätzung des Kapitalwertes besteht in der ständigen Marktwertschätzung der Börsengesellschaften. Die Entwicklung der Börse wird zur strategischen Aufgabe jeder Wirtschaft. Alle Gefahren, die ihr Funktionieren beinträchtigen könnten, müssen fortlaufend bemerkt, überwacht und beseitigt werden. Bei der Finanzkrise liegt also eine komplette Kette von Ereignissen vor, die anfangs zu raschen Aufstiegen und dann zu plötzlichen Abstiegen führen. Ähnliche Aufeinanderfolge von Ereignissen beobachtet man bei der Analyse der einzelnen Krisenphasen auf dem Subprime - Hypothekendarlehenmarkt in den USA. Die vorgestellten Entwicklungsmaßstäbe der Wertpapierbörse in Polen zeigen, wie stark die internationalen Finanzmärkte globalisiert und voneinander abhängig sind. (short original abstract)
Autor porusza problem enklaw finansowych. Pod tym pojęciem rozumie wyodrębniony układ stosunków finansowych między instytucją finansową a jej klientem - podmiotem gospodarczym lub gospodarstwem domowym. Stosunki finansowe, a szczególnie ceny pieniądza, są w enklawie ustalane na innych zasadach i mogą różnić się znacznie poziomem w stosunku do powszechnie występujących cen na danym rynku. Zawarta w artykule analiza prezentuje występowanie zamkniętych obiegów finansowych na polskim rynku, a więc: kas mieszkaniowych, spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych, argentyńskiego systemu pożyczkowego. Na zakończenie autor podkreśla, że działalność enklaw finansowych w Polsce jest niezgodna z prawem i wymaga interwencji organów państwa.
Artykuł dotyczy dyskusji na temat interwencji na rynku walutowym. Hipoteza "noise trading channel" dowodzi, iż bank centralny może zmniejszać lub zwiększać ryzyko kursowe. Zbudowana jest ona na założeniach, że dominuje na rynku przez jakiś czas, i że kurs walutowy jest kształtowany przez ciągły napływ informacji. Bank centralny może poprzez interwencję skłonić "noise traders" do zakupu lub sprzedaży walut. Podano, iż banki te preferują interwencje na rynku o małych obrotach. Przejściowy efekt interwencji będzie oddziaływał dłużej, gdy wpłynie na prognozy dokonywane za pomocą analizy technicznej przez "noise traders" tak, że zostaną oni przekonani o wytworzeniu się tendencji odwrotnej. Jednakże bank musi mieć też możliwość "tajnej" interwencji. Zasugerowano również możliwość interwencji poprzez rynek terminowy. Autorzy polemizują z prof. Andrzejem Sławińskim ("Wschodnie sztuki walki") i jego propozycjami interwencji na rynku walutowym przez NBP.
Celem opracowania jest analiza rozwoju rynku funduszy infrastrukturalnych na świecie, których udział w finansowaniu projektów PPP systematycznie wzrasta. W opracowaniu przedstawiono definicję i cechy funduszy infrastrukturalnych, ich dotychczasowy rozwój oraz wyniki i zwrócono szczególną uwagę na europejski rynek funduszy infrastrukturalnych.(abstrakt oryginalny)
EN
The aim of an article is to evaluate global infrastructure funds market with growing share in PPP projects financing. There is presented a definition and features of infrastructure funds, their development and results of activity with special attention to European market of infrastructure funds.(original abstract)
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.