Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Wpływ dywidend na prognozowanie stóp zwrotu z indeksów giełdowych

100%

Antosiewicz R.

|

nr nr 2

73-81

XX

Dokonany zostaje przegląd klasycznych teorii dotyczących znaczenia dywidend dla przewidywanych stóp zwrotu. Następnie przeprowadzone zostaje porównanie stóp zwrotu oraz istotności różnic. Wyniki zostają porównane także przy uwzględnianiu różnych miar ryzyka(abstrakt oryginalny)

EN

Classical theories on impact of dividends for future returns are reviewed and summarized. Then we compare returns from dividend index WIG div with whole market index WIG then are compared statistical difference of returns(original abstract)

2

Rozmyta efektywność portfela

84%

Piasecki K.

|

2008

|

tom Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach 2006

295-301

XX

Buckley i Calzi zaproponowali reprezentowanie wartości przyszłych inwestycji finansowych za pomocą liczb rozmytych. Prowadzi to bezpośrednio do przedstawienia stopy zwrotu jako liczby rozmytej. Wielu badaczy wskazywało na przydatność takiego obrazu stopy zwrotu w finansach behawioralnych. Taki model oczekiwanej stopy zwrotu jest interpretowany jako nieprecyzyjny obraz przyszłych korzyści osiąganych przez inwestora. Pierwszy z tych parametrów, dany jako podzbiór rozmyty w przestrzeni liczb rzeczywistych, był uogólnieniem pojęcia oczekiwanej stopy zwrotu. Drugi z tych parametrów, dany jako nieujemna liczba rzeczywista, był uogólnieniem pojęcia wariancji stopy zwrotu. Szczególnym przypadkiem takiego instrumentu finansowego może być portfel złożony ze składników będących instrumentami finansowymi o nieprecyzyjnie określonej stopie zwrotu. W ten sposób można uzyskać uogólnienie pojęcia przestrzeni Markowitza portfeli dopuszczalnych do przestrzeni portfeli dopuszczalnych z nieprecyzyjnie określoną stopą zwrotu. Takie uogólnienie stwarza problem braku precyzji w określeniach dalszych pojęć związanych z teorią Markowitza. W niniejszej pracy zajmiemy się problemem określenia pojęcia portfela efektywnego w sposób nieprecyzyjny.(fragment tekstu)

3

Standaryzacja stóp zwrotu kursu walutowego zmiennością zrealizowaną

84%

Czapiewski P.

|

nr z. 84

67-83

XX

W artykule zaprezentowano metodę standaryzacji logarytmicznych stóp zwrotu kursów na rynkach finansowych zmiennością zrealizowaną. Autor na wstępie prezentuje tą metodę. Następnie przeprowadzone zostają badania skuteczności omawianej metody w oparciu o dane na temat kształtowania się kursów EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD i USD/CHF z lat 2001- 2007. Badania obejmują analizę rozkładów niestandaryzowanych dziennych logarytmicznych stóp zwrotu, standaryzację stóp zwrotu EUR/USD przy wykorzystaniu zmienności zrealizowanej o różnej częstotliwości, wybór częstotliwości pozwalającej osiągnąć najwyższą skuteczność wg kryterium zgodności otrzymywanego rozkładu z rozkładem normalnym oraz standaryzację stóp zwrotu pozostałych par walut. Następnie prezentowane są wnioski płynące z badania. (abstrakt oryginalny)

EN

A method of standardization of logarithmic returns on rate of exchange by realized volatility has been presented in this article. At the beginning of the article the author presents this method. Next, analyses of the effectiveness of this method based on the data concerning expressing EUR/USD, USD/JPY, GPB/USD, and USD/CHF exchange rates in the years 2001 - 2007 have been made. The research covers an analysis of distribution of non-standardized daily returns, standardization of EUR/USD rates of return using realized volatility of varied frequency, the choice of frequencies which allows achieving the highest efficiency according to the criterion of conformity of realized distribution with normal distribution and standardization of return rates of the remaining pairs of currencies. Conclusions arising from the research are presented as a follow-up. (original abstract)

4

Forecasting the Dependence Between Polish Financial Returs

84%

Doman R.

|

nr nr 3 Financial markets : principles of modeling forecasting and decision-making

45-58

EN

In this chapter, for a given one-parameter copula family, we propose a parametric conditional copula model in which the copula parameter is allowed to evolve over time, and the evolution is governed by some specification involving Kendall's tau dependence measures of the marginal returns. The model is applied to modelling and forecasting the conditional dependence in the case of two pairs of Polish financial returns: exchange rates EUR/PLN and USD/PLN, and stock indices WIG20 and MIDWIG. (fragment of text)

5

A Note on Modeling Asset Returns on Warsaw Stock Exchange Using Hidden Markov and Markov-switching Models

84%

Galus S.

|

tom 18 Finanse w dobie kryzysu

201-209

XX

Dla 49 najdłużej notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie akcji szacowane są ukryte modele Markowa i przełącznikowe modele Markowa. Dla każdego modelu przeprowadzany jest test porównujący empiryczną i teoretyczną funkcję autokorelacji wartości bezwzględnych oraz kwadratów stóp zwrotu. Na podstawie wyników testu można stwierdzić, że rozważane modele nie wyjaśniają zachowania się stóp zwrotu tych akcji. (abstrakt oryginalny)

EN

In the paper both hidden and switching Markov models are estimated for 49 stocks listed on WSE. Stocks are selected based on the lenghts of trading history. For each model a test that compares the theoretical and the empirical values of autocorrelation function of absolute and squared returns is performed. Based on test results it is concluded that neither of the models can explain the behaviour of asset returns on the Warsaw Stock Exchange. (original abstract)

6

Wybrane symulacje wyceny aktywów na przykładzie spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

84%

Urbański S.

|

nr nr 325

177-186

XX

W artykule przedstawiono wyniki symulacji wyceny aktywów na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Stopy zwrotu i składowe ryzyka systematycznego są szacowane za pomocą trójczynnikowego modelu Famy i Frencha oraz zagregowanego modelu wyceny stanowiącego modyfikacje klasycznego modelu Famy i Frencha. Model zagregowany, jako aplikacja ICAPM, bazuje na zmiennej stanu, która została zdefiniowana jako struktura przeszłych wyników finansowych w relacji do wartości spółki. Zastosowanie analogicznych warunków brzegowych pozwoliło na ocenę efektywności informacyjnej obu badanych aplikacji ICAPM. Uzyskane wyniki badań wskazują na większe możliwości wykorzystania modelu zagregowanego w praktyce.(abstrakt oryginalny)

EN

This article presents the simulation results of asset pricing on the basis of stocks quoted on the Warsaw Stock Exchanges. The returns and components of systematic risk are estimated using the proposed ICAPM application as well as the three factor Fama-French model. The employed pricing application is a modification of the classic Fama-French model, and defines a state variable that is the structure of past financial results in relation to company value. The use of analogous boundary conditions made it possible to assess the efficiency of information of both examined procedures. The results of research indicate greater possibilities of using the proposed ICAPM application in practice.(original abstract)

7

Analiza 36-miesięcznych stóp zwrotu otwartych funduszy emerytalnych

84%

Hałaczkiewicz M.

|

tom Wybrane zagadnienia procesów zarządczo-ekonomicznych

67-74

XX

Celem artykułu jest analiza 36-miesięcznych stóp zwrotu otwartych funduszy emerytalnych i przedstawienie obowiązujących aspektów prawnych. (fragment tekstu)

EN

The article discusses the legal regulations concerning the rate of return of the pension funds and provides the explanations of some terms connected to the topic. It also presents the 36-month analysis of the rate of return of the pension funds. (original abstract)

8

Długoterminowe reakcje cenowe na podziały akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

84%

Okoń S. , Zaremba A.

|

nr nr 2 (86) Rynek kapitałowy : skuteczne inwestowanie

111-122

XX

Cel - Celem niniejszego artykułu jest zbadanie długoterminowych reakcji cenowych na podziały akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Metodologia badania - Badanie bazuje na podziałach akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, które miały miejsce od stycznia 1996 roku do grudnia 2015 roku. W zakresie badania długoterminowych reakcji cenowych na podziały akcji w celu oceny stóp zwrotu wykorzystano metodę portfeli kalendarzowych (ang. calendar-time portfolio approach). W ramach badania metodą portfeli kalendarzowych skonstruowanych zostało osiem typów portfeli równoważonych i ważonych kapitalizacją z okresami utrzymywania akcji w portfelu wynoszącymi odpowiednio 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 i 8 lat. Nadwyżkowe stopy zwrotu zostały przetestowane przy wykorzystaniu dwóch modeli: modelu CAPM oraz czteroczynnikowego model Carharta, którego budowa obejmuje również wpływ efektów wielkości spółki oraz wskaźnika wartości księgowej do wartości rynkowej, a także efektu kontynuacji stóp zwrotu (ang. momentum). Wynik - Nie zaobserwowano żadnych istotnych statystycznie ponadprzeciętnych stóp zwrotu bez względu na metody ważenia portfeli czy wykorzystane modele do oceny stóp zwrotu. Co istotne, w przypadku czteroczynnikowego modelu Carharta czynnik SMB (small minus big) pozostaje dodatni i istotny statystycznie we wszystkich okresach w przypadku portfeli równoważonych i w przypadku większości portfeli ważonych kapitalizacją, co może sugerować, że zainteresowanie splitami jest większe w przypadku spółek o mniejszej kapitalizacji. Oryginalność/Wartość - Jest to pierwsze kompleksowe badanie reakcji cenowych na podziały akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.(abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - The aim of this paper is to investigate the long-term performance following stock splits on the Warsaw Stock Exchange.^^ Design/Methodology/approach - The study is based on stock splits conducted on the Warsaw Stock Exchange within years 1996-2015. We formed equal-weighted and capitalization-weighted calendar portfolios with various sorting periods ranging 1-8 years and evaluated their performance with the CAPM and the four-factor model by Carhart (1997).^^ Findings - We observed no significant abnormal returns and the results are robust to the changes of weighting methods or sorting periods. The examined calendar portfolios displayed significant exposure to the SMB factor. It indicates that the stock splits are largely concentrated in small-cap companies.^^ Originality/Value - This is the first comprehensive study of the post-split long-term performance on the Warsaw Stock Exchange.(original abstract)

9

Short Sales at Warsaw Stock Exchange : Present Experience and Some Simulations

84%

Konarzewska I.

|

tom 192 Issues in Modeling, Forecasting and Decision-making in Financial Markets

101-113

XX

W artykule omawiamy dotychczasowe uregulowania i warunki funkcjonowania krótkiej sprzedaży na GPW w Warszawie. Historia takich transakcji na rynku polskim jest krótka, datuje się od 1.01.2000 r. i stosowane są one, na razie, w dość ograniczonym zakresie. Przedstawimy teoretyczne rozważania na temat szacowania zysków ze stosowania krótkiej sprzedaży. Zyski pojawiają się tu w wyniku różnego podejścia inwestorów do inwestycji w papiery wartościowe - różne horyzonty inwestowania, inne oczekiwania odnośnie do kształtowania się kursów. Z tą formą inwestowania wiąże się także specyficzne ryzyko - strata w przypadku gdy oczekiwania się nie spełnią. Możliwość krótkiej sprzedaży papierów wartościowych ma swoje konsekwencje dla modelu optymalnego portfela inwestycji finansowych - prowadzi do wyboru innego składu portfela. Analizujemy również portfele konstruowane z wykorzystaniem kontraktów futures. Obok charakterystyki dotychczasowych doświadczeń z tą formą inwestowania na rynku polskim przedstawiono wyniki symulacji zysków z inwestycji portfelowych z uwzględnieniem krótkiej sprzedaży. Pokazały one dużą niestabilność ocen zysków z optymalnych portfeli inwestycyjnych z wykorzystaniem krótkiej sprzedaży i możliwość występowania dużych strat. Podkreślamy ogromne znaczenie algorytmów optymalnego doboru próby dla estymacji i prognozowania parametrów rozkładu stóp zwrotu. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper deals with present regulations and market conditions for short sales at Warsaw Stock Exchange. The history of such transactions on the Polish market is very young - dates since January l, 2000. The transactions are in use, till now, in a quite limited scale. We present theoretical considerations on estimating profit on short sales. Profit occurs as a result of different attitude of investors towards different financial investments decisions - time horizons, price expectations, utility functions etc. This form of investment creates specific risk - the loss when the expectations do not come true. Possibility of short sales transactions has also consequences for the optimal portfolio model - different portfolio composition as a result. Beside the characteristics of present experience with short sales on the Polish market we present simulation results for portfolio investments allowing for short sales transactions. The results of simulated investment strategy based on historical data have shown great instability of estimates of profit for optimal portfolios with short sales allowed for the model with maximal slope (mean value over standard deviation of the rates of return) and possibility of high losses. Moreover, we stress a great need for procedures helping in an optimal sample choice to estimate/forecast distribution parameters of the rates of return. (original abstract)

10

Should We Rely on Forecasts of Prices or Returns? The Short Term Approach

84%

Majerowska E.

|

nr nr 482 Wrocław Conference in Finance: Contemporary Trends and Challenges

187-200

XX

Inwestorzy podejmują decyzje na podstawie informacji pochodzących z rynku. Głównymi cechami aktywów, branymi przez nich pod uwagę, są ceny i ryzyko inwestycji. W oparciu o ceny obliczane są stopy zwrotu. Przyszłe ruchy cen można przewidywać z pomocą narzędzi analizy technicznej. Do modelowania stóp zwrotu wykorzystuje się głównie modele wyceny aktywów kapitałowych. Celem niniejszej pracy jest ocena zastosowania obu podejść: modelowania ekonometrycznego stóp zwrotu aktywów i analizy cen aktywów oraz sprawdzenie skuteczności obu podejść do prognozowania. Analiza empiryczna obejmuje dzienne notowania akcji dziesięciu spółek sektora spożywczego, notownych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Dokonano porównania tradycyjnego podejścia do wyceny aktywów za pomocą modelu CAPM z modelem uwzględniającym zmienność wariancji GARCH(1,1). Narzędziem analizy technicznej do modelowania cen jest trzyokresowa średnia ruchoma. Wyniki wskazują na przewagę modelowania stóp zwrotu w kontekście prognozowania nad narzędziem analizy technicznej. Nie pozwalają jednak na wskazanie przewagi uwzględnienia zmienności wariancji w przypadku prognozowania krótkookresowego(abstrakt oryginalny)

EN

Investors make their decisions on the basis of the information coming from the market. The main features of assets are prices and investment risk. The rates of return are calculated based on the prices. For modelling the returns, capital asset pricing models can be applied; for the prices, methods of technical analysis could be taken into account. The purpose of this paper is to evaluate both approaches. First - financial modelling of the assets' returns, and the second - the analysis of the assets' prices. In order to verify the effectiveness of the forecasting processes, forecasts and ex-post type forecasting errors were calculated. The empirical analysis is based on the stock prices of ten food companies traded on the Warsaw Stock Exchange. The traditional CAPM and the extension of the CAPM by the GARCH(1,1) process are in use. As the technical analysis tool for price modelling, three period moving averages are calculated. The obtained results allow indicating the superiority of modelling the returns, in terms of short-term forecasting. Unfortunately, the hypothesis about the advantage of the application of GARCH for modelling, and then for forecasting, must be rejected(original abstract)