Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Stock market liquidity and returns on the Warsaw Stock Exchange: An introductory survey

100%

Stereńczak S.

|

nr nr 2 (86) Rynek kapitałowy : skuteczne inwestowanie

363-374

XX

Cel - Na rynkach wysoko rozwiniętych zależność między płynnością akcji a wymaganą przez inwestorów stopą zwrotu jest dobrze udokumentowana. Jednak dla polskiego rynku kapitałowego wciąż brakuje wyczerpujących badań w tym obszarze. Prowadzone dotychczas analizy dla giełdy warszawskiej nie dają jednoznacznych rezultatów (zob. Gajdka, Gniadkowska, Schabek, 2010; Olbryś, 2014). Celem artykułu jest zbadanie zależności między poziomem płynności a stopami zwrotu z akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2011-2015. Metodologia badania - Do pomiaru płynności wykorzystany został miernik braku płynności Amihuda. W artykule wykorzystano regresję szeregów czasowych między nadwyżkowymi stopami zwrotu a poziomem płynności rzeczywistej i nieoczekiwanej. Ponadto zastosowano metodę regresji przekrojowej i panelowej do zbadania związku między płynnością akcji a stopami zwrotu. Wynik - Przeprowadzone badania wykazały, że płynność akcji wpływa istotnie na osiągane stopy zwrotu zarówno w ujęciu czasowym, jak i przekrojowym. Efekt ten utrzymuje się również po uwzględnieniu zmiennych kontrolnych uwzględniających rozmiar oraz relację wartości księgowej do wartości rynkowej spółki. Oryginalność/Wartość - Autorowi nie są znane badania, w których zastosowano podobne podejście. Zaprezentowane wyniki uzasadniają podjęcie dalszych i bardziej dogłębnych badań relacji między poziomem płynności a stopami zwrotu z akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.(abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - On developed capital markets, the effect of stock market liquidity on expected stock returns is well documented. However, there is still lack of comprehensive analysis in this field for Polish stock market. Previous studies made on the Warsaw Stock Exchange are ambiguous (see Gajdka, Gniadkowska, Schabek, 2010; Olbryś, 2014). The main goal of this paper is to analyze the impact of stock liquidity on its returns on the Warsaw Stock Exchange during the period 2011-2015. Design/Methodology/Approach - To measure the liquidity, Amihud illiquidity measure was computed. Timeseries regression of excess return on realized and unexpected liquidity was used. Besides, the cross-sectional and pooled cross-sectional time-series regression to investigate the relationship between liquidity and stock returns was applied. Findings - The paper shows that illiquidity affects stock returns in the time-series and cross-section. This effect persists after controlling for size and book-to-market ratio. Originality/Value - The author is not aware of other studies using similar approach on the Polish capital market. Presented results justify further and more advanced research on the relationship between stock market liquidity and stock returns on the Warsaw Stock Exchange.(original abstract)

2

Płynność obrotu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie na tle płynności giełd europejskich

75%

Kowalke K.

|

nr nr 2 (86) Rynek kapitałowy : skuteczne inwestowanie

273-286

XX

Cel - Analiza i ocena płynności obrotu akcjami na polskim rynku akcji oraz porównanie jej z płynnością na innych giełdach europejskich. Metodologia badania - Przeanalizowano płynność największych spółek giełdowych wybranych giełd papierów wartościowych w Europie. Zakres czasowy badania stanowiło I półrocze 2015 roku. Z każdego rynku wybrano 30 największych podmiotów na dzień 30 czerwca 2015 roku. Łącznie pod względem płynności obrotu przeanalizowano 300 podmiotów. Dla każdej spółki oszacowano średnią sesyjną płynność w wartości bezwzględnej oraz wskaźniki płynności: średni obrót/kapitalizacja, średni wolumen/ilość akcji. Wyniki badań - Przeprowadzone analizy wskazały, że w badanym okresie najwyższą płynnością cechowała się giełda niemiecka oraz turecka. Analizy sugerują również, że wskaźniki płynności giełd w krajach rozwijających się oraz na mniejszych giełdach europejskich były najczęściej na niższym poziomie niż wskaźniki na giełdach największych. Ponadto badania wykazały, że na giełdzie warszawskiej oraz innych giełdach w krajach rozwijających się wskaźniki płynności dla największych pięciu spółek spośród analizowanych były wyższe niż dla całej 30, jak również dla pięciu najmniejszych podmiotów. W przypadku giełd największych w krajach wysoko rozwiniętych zauważono zależność odwrotną. Oryginalność/Wartość - Wyniki badań wskazały, że polska giełda pod względem wskaźników płynności nie odbiegała znacząco od giełd w krajach rozwiniętych. Natomiast wśród analizowanych giełd mniejszych, płynność na GPW w Warszawie była jedną z najwyższych.(abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - The purpose of the article was to analyze and evaluate the liquidity on the Polish shares market, and to compare it with liquidity on other European exchanges. Design/Methodology/approach - It was analyzed the liquidity of the largest companies listed on selected stock exchanges in Europe. The time range study was the first half of 2015 years. For each company estimate the average liquidity of a session in absolute value and liquidity ratios: the average turnover/capitalization, average volume/number of shares. Findings - The analyzes conducted showed that in the analyzed period, the highest liquidity of the stock market was characterized by German and Turkish. Conducted analysis also showed that the liquidity ratios exchanges in developing countries and the smaller European exchanges were usually lower than rates on major stock exchanges. Originality/Value - The results showed that the Polish stock market in terms of liquidity ratios did not differ significantly from the stock markets in developed countries. However, among the smaller stock exchanges, the liquidity on the Warsaw Stock Exchange was one of the highest.(original abstract)

3

Rozwój rynków kapitałowych i wzrost gospodarczy w krajach Europy Środkowo-Wschodniej

63%

Goczek Ł. , Kurowska K. , Zduniuk K.

|

nr nr 34 Modelowanie danych panelowych : teoria i praktyka : III Ogólnopolska Konferencja

137-151

XX

W artykule podjęto zagadnienie zależności pomiędzy rozwojem rynków kapitałowych i wzrostem gospodarczym. Prezentowane w nim badanie polegało na analizie ekonometrycznej wpływu rynków kapitałowych na wzrost gospodarczy na próbie 16 krajów regionu Europy Środkowo-Wschodniej od początków powstania rynków giełdowych w tych krajach. Jako zmienne objaśniające zostały użyte najczęściej wykorzystywane w literaturze wskaźniki giełdowe: kapitalizacja rynku, jego obroty, liczba notowanych spółek, wielkość głównego indeksu, a także płynność rynku (mierzona jako stosunek obrotów do kapitalizacji). Zmienną objaśnianą, która mierzy rozwój gospodarczy, jest stopa wzrostu PKB per capita. Przy wykorzystaniu szerokiego zakresu estymatorów panelowych otrzymano wyniki estymacji, które w większości potwierdzają pozytywny wpływ rozwoju rynku finansowego na wzrost gospodarczy. Prezentowane wyniki wskazują też na to, że kluczowa dla uzyskanej dodatniej korelacji jest przede wszystkim efektywność funkcjonowania giełdy. (abstrakt oryginalny)

EN

The article investigates impact of capital markets on economic development using a sample of 16 CEE countries since the establishment of their stocks markets. Most commonly used stock indicators are utilized as independent variables: market capitalization, its turnover, number of listed companies, main index value and market liquidity (measured with turnover to capitalization ratio). The results, obtained using wide range of panel estimators, mostly confirm the positive impact of capital market on economic development. The presented estimations also indicate that the efficiency of stock exchange is crucial for the positive correlation to occur.(author's abstract)

4

The Liquidity of Shares and the Risk of Bankruptcy

63%

Gniadkowska-Szymańska A.

|

nr nr 6

565-586

XX

Celem artykułu jest przedstawienie problemu płynności akcji na rynku finansowym i jego wpływu na ryzyko upadłości danej spółki. Integracja tych podejść powinna pokazać, czy płynność akcji wpłynie na upadłość firmy i w jakim stopniu te oddziaływania mogą występować. W opracowaniu są analizowane: spółki z indeksu WIG (Warszawskiego Indeksu Giełdowego), głównego indeksu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, indeksu OMXBBGI notowanego na giełdzie Nasdaq w Tallinie, Rydze i Wilnie oraz spółki wchodzące w skład indeksu DAX z giełdy we Frankfurcie. Te kraje to różne gospodarki, które reprezentują UE. Siła relacji brana pod uwagę może być powiązana z cechami rynku, takimi jak wielkość kraju, płynność i dojrzałość rynku. Giełda może wpływać na aktywność gospodarczą przez tworzenie płynności. Płynne rynki akcji sprawiają, że inwestycje są mniej ryzykowne i bardziej atrakcyjne, ponieważ pozwalają oszczędzającym kupować instrumenty finansowe i sprzedawać je w razie potrzeby. Tymczasem nowe giełdy dostarczają inwestorom aktualnych i dokładnych informacji o spółkach. Celem badania jest ustalenie, czy istnieje statystycznie istotna zależność pomiędzy ryzykiem upadłości, płynnością akcji a możliwościami wzrostu wartości danej firmy. W tym celu przeanalizowano dwa modele dla wszystkich badanych rynków. Pierwszy model sprawdzał, czy istnieje statystycznie istotna zależność między płynnością akcji a ryzykiem upadłości. Drugi model sprawdzał natomiast, czy istnieje statystycznie istotna zależność między ryzykiem upadłości a możliwościami wzrostu wartości danej firmy. Zastosowana metoda badawcza jest zbliżona do opisanej przez Brogaard, Li i Xia (2017) w pracy Stock liquidity and default risk. Przeprowadzenie kilku odrębnych badań wykorzystujących różne miary opisujące płynność na podstawie danych uzyskanych dla rynków Polski, Niemiec i krajów bałtyckich może potwierdzić postawioną na początku badania hipotezę, że istnieje statystycznie istotna zależność pomiędzy płynnością obrotu i ryzykiem upadłości spółki. Niezależnie od wybranej miary płynności w większości przypadków potwierdzono związek między płynnością obrotu a ryzykiem upadłości danej spółki na giełdach papierów wartościowych w Warszawie, Frankfurcie i krajach bałtyckich. Wyniki te są zgodne z wynikami uzyskanymi przez Brogaard, Li oraz Xia (2017). Pozwala to wnioskować, że znaleziono inną zmienną, którą inwestorzy i analitycy rynku powinni wziąć pod uwagę przy wycenie papierów wartościowych i szacowaniu zwrotu z inwestycji. Dla instytucji monitorujących rynki kapitałowe i system finansowy wyniki tych prac mogą rzucić nieco światła na problem płynności całego rynku kapitałowego, co umożliwi podjęcie odpowiednich działań w celu zwiększenia tej płynności. Również w kontekście wyceny kapitału, np. przy plasowaniu akcji, sprzedaży spółki, w której przeważa podejście związane z modelem CAPM, wyniki badania mogą posłużyć do dokładniejszej i szerszej wyceny, biorącej pod uwagę charakterystykę i wrażliwość firm wskazanych w pracy. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the article is to present the problem of the relationship between the liquidity of shares and the risk of bankruptcy. Integrating the respective approaches should reveal whether the liquidity of shares will affect the bankruptcy of a company. The study analyses companies from the Warsaw Stock Exchange included in the WIG index, from the Frankfurt Stock Exchange included in the DAX index and from the Baltic countries' market included in the OMXBBGI index listed on the Nasdaq stock exchanges in Tallinn, Riga and Vilnius. It involved several separate evaluations conducted with the use of various measures describing liquidity based on the data obtained for the Polish, German and the Baltic countries' markets, and it confirms the hypothesis put forward at the beginning of the study that there is a statistically significant relationship between the liquidity of shares and the bankruptcy risk of the company. (original abstract)

5

Wpływ popytu na akcje notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie na płynność rynku

63%

Nawrot W.

|

nr nr 7-8

59-81

XX

Autorka dochodzi do wniosku, iż giełdowy rynek akcji w Polsce nie rozwijał się równomiernie, z wyraźną przewagą strony popytowej nad podażową, szczególnie w okresie od 2000 do 2003 roku. Korzystna koniunktura giełdowa w 2004 i 2005 roku sprzyjała nowym emisjom akcji oraz wzrostowi kapitalizacji rynku, dzięki czemu strona podażową rynku nieco się wzmocniła. Jej zdaniem istnieją powody by przypuszczać, iż taka sytuacja nie utrzyma się w kolejnych latach, wobec czego rynek zapewne wróci do stanu, w którym strona popytowa (w dużej mierze za sprawą funduszy emerytalnych) będzie bardziej prężna niż strona podażowa. Pojawiają się obawy co do perspektyw stabilnego rozwoju giełdowego rynku akcji. W takiej sytuacji koniecznym wydaje się autorce czynienie wszelkich starań mających na celu zatrzymanie na giełdzie dotychczasowych emitentów oraz pozyskiwanie nowych. Ważne wydaje się również wzmocnienie segmentu drobnych inwestorów, których aktywność może stać się motorem płynności rynku. Zdaniem autorki konieczne jest zrewidowanie ograniczeń inwestycyjnych na rynkach zagranicznych dla Otwartych Funduszy Emerytalnych. Skierowanie części aktywów omawianej grupy inwestorów na rynki zagraniczne mogłoby wzmocnić płynność rynku polskiego.

EN

The author analyzes the demand for shares and attempts to determine its influence on the liquidity of the Warsaw Stock Exchange. The analysis was conducted by calculating and bringing together values of key importance to the liquidity of the market and investment activity on the Polish stock market. The analysis showed that the liquidity of the Polish stock market decreased in the analyzed period (1995-2005). First, there was a drop in the value of stock trades in relation to the market's capitalization. Subsequently, there was a problem involving the substantial concentration of trade on the exchange. On the basis of this situation, attempts were made to check the demand side of the stock market, especially in the institutional investor segment. Analyses conducted by the author indicate that, as a result of a dynamic increase in pension and investment fund assets in 2000-2005, these institutions substantially increased the value of shares in their possession, withdrawing some of the stock from "active" turnover. Over the next few years, more than 40% of the assets invested by these institutions in stock were tied up in the portfolios of open-ended pension funds. However, in the years that followed, assets held by institutional investors were subject to decreased turnover.

6

Empiryczna analiza płynności rynku akcji w oparciu o wybrane mierniki

63%

Otola I. , Grabowska M.

|

tom 262 Wartość i kapitał publicznych spółek akcjnych

125-137

XX

Zasadniczym celem opracowania jest pomiar i analiza płynności rynku akcji przeprowadzona na podstawie wybranych mierników płynności. Istotność podjętego tematu wynika z przyjętego w literaturze przedmiotu założenia stanowiącego, iż płynne rynki zapewniają niższe koszty transakcyjne, a tym samym przyczyniają się do możliwości osiągnięcia korzyści finansowych przez funkcjonujące na nim podmioty. Uczestnicy rynku postrzegają aktywa finansowe jako płynne, jeśli szybko można sprzedać duże ilości aktywów bez negatywnego wpływu na ich cenę. Stąd płynne aktywa finansowe charakteryzują się niskimi kosztami transakcyjnymi, łatwością obrotu i terminowym rozliczeniem. Płynny rynek powinien zatem zachęcać inwestorów do angażowania w nim swojego kapitału. (fragment tekstu)

EN

The main aim of this paper is to measure and analyze the liquidity of stock markets based on the selected measures of liquidity. In the theoretical part of the paper, the essence of liquidity by diversifying its approach to the study area is presented. Further considerations explain the concept of financial market liquidity, as well as focus attention on discussing the main general characteristics of the stock market liquidity. The description of the methodology measures of market liquidity was done. As the research tools, the following indicators: Y. Amihud ratio, bid-ask spread and turnover - capitalization ratio were chosen. In empirical researches the hypothesis which states that there is a correlative relationship between capital market liquidity and market return measured by the index value of WIG and WIG20 was verified. The analysis made possible to reject the above research assumption. (original abstract)

7

Japońskie doświadczenia w zarządzaniu pracą

51%

Takanashi A.

|

nr nr 4

5-25

XX

W artykule zaprezentowano zjawiska najbardziej charakterystyczne dla stosunków między pracodawcami a pracownikami w powojennej Japonii. Opisując "Shunto" wskazuje na istotną rolę japońskich związków zawodowych. Zaprezentowano również zasadę dożywotniego zatrudnienia oraz stażowy system wynagrodzeń. Płynność rynku pracy opisana jest jako element przeciwdziałania bezrobociu strukturalnemu.