W artykule podjęto próbę porównania równań wymiennych sformułowanych przez I. Fishera oraz A.C. Pigou oraz przeprowadzono ich analizę z użyciem koncepcji D.H. Robertsona dotyczących syntezy ilościowej i dochodowej teorii pieniądza, a także sposobu tworzenia się oszczędności w gospodarce. Przeprowadzona analiza pozwoliła dostrzec, że hipoteza o wprost proporcjonalnym wpływie zmian ilości pieniądza na poziom cen nie dała się zweryfikować ani w ilościowej, ani dochodowej wersji równania wymiennego ze względu na występowanie zjawiska tezauryzacji. Tezauryzacja zakłóca równowagę między oszczędnościami społecznymi, powstającymi wskutek niezużycia, a zagregowanymi oszczędnościami indywidualnymi, a zarazem stanowi przyczynę fluktuacji gospodarczych oraz zmian ilości pieniądza w obiegu i wahań szybkości obiegu pieniężnego. (abstrakt oryginalny)
EN
The article attempts to compare equation of exchange formulated by I. Fisherand A.C. Pigou and analyses these equations with the use of D.H. Robertson's monetary concepts concerning the synthesis of the quantity and income theory of money, as well as the mechanism of creation of savings in the economy. Conducted research allowed to notice that the hypothesis about the proportional impact of changes in the quantity of money on the price level could not be verified in both quantity and income versions of the equation of exchange due to the existence of hoarding. Hoarding disrupts the balance between social savings, emerging as a result of lacking, and aggregated individual savings, and at the same time being the cause of economic fluctuations and changes in the quantity of money in circulation, as well as fluctuations in the velocity of money. (original abstract)
2
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
W artykule skoncentrowano się na różnicach między założeniami teorii monetaryzmu a podejściem Unii Europejskiej do polityki regionalnej na tle debaty dotyczącej jej przyszłości. Na podstawie analizy prac i wypowiedzi monetarystów, takich jak Milton Friedman, Krzysztof Rybiński czy Leszek Balcerowicz, spróbowano odpowiedzieć na pytanie, dlaczego, zgodnie z poglądami monetarystów, pomoc finansowa dla słabiej rozwiniętych regionów nie jest konieczna w Unii Europejskiej, a raczej stanowi czynnik hamujący łączny wzrost i rozwój gospodarczy jej terytoriów. Artykuł wskazuje na wysoką niezgodność teorii monetaryzmu i poglądów jego przedstawicieli z polityką spójności.(abstrakt oryginalny)
EN
This paper focuses on differences between the assumptions of the monetary theory and the approach of the European Union towards regional policies against the background of the debate on its future. On the basis of analyzed works and statements by monetarists, such as Milton Friedman, Krzysztof Rybiński or Leszek Balcerowicz, it tries to answer a question why, according to them, a financial help for underdeveloped regions is not needed in the European Union, and why it is a setback to the economic growth and development of its territories. The article points out the high incompatibility of the monetary theory and the views of its representatives with the Cohesion Policy.(original abstract)
Przedstawiono empiryczną weryfikację modelu monetarnego kursu złoty/euro dla danych kwartalnych w okresie 1995-2006. Kurs ten stanowi jedną z najważniejszych zmiennych makroekonomicznych. Do estymacji modelu zastosowano metodę kointegracji Johansena. Przeprowadzono analizę błędów prognoz ex post i zaproponowano prognozy łączne.
EN
In this paper we presented an empirical analysis of monetary model of zloty/euro exchange rate based on quarterly data during 1995-2006. The models were estimated with the Johansen co-integration methodology. We calculated forecasts, assessed their accuracy and proposed combined predictors. We concluded that the monetary model may serve as an accurate forecasting tool if the homogeneity assumption of money supply effects on exchange rate is relaxed. The combined forecasts with optimal weighting schemes of individual forecasts are superior to the latter. The quality of weighted average combined forecasts is higher that those of simple average. (original abstract)
Zaprezentowano obowiązujący w Polsce system płynnego kursu walutowego i jego konsekwencje. Przedstawiono teoretyczne podstawy modeli monetarystycznych z krytycznym komentarzem dotyczącym empirycznej weryfikacji modelu.
EN
Recently, there has been high volatility of Polish exchange rate together with long run appreciation, which was dramatically inverted in last weeks observed. Exchange rate volatility matters for different economic actors in various ways (it depends on their positions in currency and good markets). Anyway, exchange rate forecasting is extremely important for all of them. The monetarist models can be easily applied (data on macro-fundamentals are quite accessible). In this paper we critically present three variants of the monetary models. The critical remarks refer mostly to empirical verification of the models, which is quite limited in the short run. Moreover, intensified globalization processes make efficient market hypothesis vulnerable, especially if we consider heterogeneity of expectations and risk preferences. Therefore, it is hard to accept monetarist models as ideal representation of the exchange rate volatility puzzle complexity. (original abstract)
Autorka analizuje koncepcję neoliberalną reprezentanta tzw. szkoły chicagowskiej Miltona Friedmana, laureata Nagrody Nobla w 1976 r. w dziedzinie ekonomii. Omawia miejsce i funkcje pieniądza, a także opisuje zjawisko inflacji (teoria monetarna). Podkreśla także główne założenie koncepcji neoliberalizmu Friedmana - wolność jednostki, kiedy podstawą rozwoju cywilizacyjnego jest różnorodna i twórcza działalność jednostek.
EN
The author of this article analyses the concept of neo-liberalism devised by M. Friedman - a leading representative of the Chicago School and the creator of modern monetarism. Friedman regards economic and political freedom as a pivotal concept. It is a condition of the growth of private initiative and the prosperity of society. Friedman's political programme of "a non-coercive state" assumes the existence of democracy and the freedom to engage in business, which he regards as interrelated and complementary values. Friedman criticises the use of public expenditure to improve the economy, combat unemployment and support education. He also came up with the original idea of negative taxation and the suggestion that an annual money supply level should be established. (original abstract)
Przedstawiono główne cechy monetaryzmu. Podjęto próbę odpowiedzi na pytanie: czy polska polityka ekonomiczna lat dziewięćdziesiątych i początku XXI wieku była monetarystyczna?
EN
The article verified the widely held opinion about the monetarist character of Polish economic policy, especially the monetary policy, conducted after 1989. This thesis, present also in some academic communities, is accompanied by the implied suggestion that this strategic choice has turned out to be the cause of many difficulties experienced by the economy and the society. The first part of the article recalls the major characteristics of monetarism, including precise recommendations, aimed at monetary policy, related to the shaping of the money supply. The latter principles of the policy have been subject to statistical verification, which is in position to determine whether the Polish monetary policy, on considering its effects, has had the form consistent with this economic doctrine, very famous about a quarter of the century ago. The effects of the monetary policy implemented in many other countries, such as the US, Switzerland, the UK, Japan, the Czech Republic, Hungary and the euro area, were also analysed. It allows the determination of to what extent Polish monetary policy was close to the principles of monetarism where compared to other countries. The results presented in the article allowed assessing the so-called dry sponge theory. (original abstract)
Monetaryści oraz keynesiści reprezentują odmienne poglądy na temat zarówno istoty samego pieniądza i jego roli w gospodarce, jak i mechanizmu przyczynowo-skutkowego rządzącego popytem na pieniądz. Po dziś dzień trwają dyskusje na temat wpływu zmian zasobu pieniądza na poziom dochodu nominalnego, stabilności popytu na pieniądz oraz dochodowej szybkości obiegu pieniądza. Dlatego warto przyjrzeć się dokładniej interpretacji tej kwestii przez dwóch największych współczesnych ekonomistów, reprezentujących różne podejścia, tym bardziej, że często można spotkać w literaturze pogląd o związkach teorii popytu na pieniądz Miltona Friedmana (szczególnie jej wersji z 1956 roku) z teorią preferencji płynności Johna M. Keynesa. Celem artykułu jest przybliżenie wniosków obu ekonomistów, wypływających z odmiennych założeń i metod analizy tych zagadnień, a tym samym pokazanie, że raczej więcej je dzieli niż łączy. Przed przystąpieniem do prezentacji, warto jednak nakreślić pokrótce podstawową różnicę pomiędzy keynesistami a monetarystami, opartą na odmiennej wizji dotyczącej związku pomiędzy podażą pieniądza a popytem na pieniądz. W części pierwszej zostanie krótko omówienie zagadnienie egzogeniczności i endogeniczności pieniądza, a następnie w części drugiej oraz trzeciej przedstawione zostaną podstawowe tezy dotyczące popytu na pieniądz w ujęciu Keynesa oraz Friedmana. (fragment tekstu)
EN
A demand for money is one of the most often discussed problem in economics. For both theory and practice it is a very essential issue. However, the history of economic thought provides many examples of conflicts and theoretical controversies concern this problem. Also recent years were dominated by the dispute between Keynesians and monetarists. Following the Tobinian tradition it is claimed that Friedman only developed Keynes' idea. This paper shows that it is impossible to find a simple and rough relation between liquidity preference and the theory of the demand for money grounded on the permanent income. The same conclusion refers to the monetary policy. An accurate look at the analysis of both authors shows the fundamental differences between them. The crucial different between the authors is the various level of the liquidity of explanatory variables in the demand for money function. Keynes considered only money and securities as its perfect substitutes, while Friedman treats money as one of the several form of assets. Another important difference is the role of the interest rate. The demand for money in the system presented in General Theory is under a strong influence of the interest rate. Such vision led Keynes to the conclusion that expansive monetary policy can raise the level of employment. On the other hand the demand for money in Friedman's analysis depends on permanent income. The rate of interest plays only a secondary role. An usage of the permanent magnitudes is the main characteristic of Friedman's economics and distinguishes him from Keynes. Moreover, increasing the money supply can only destabilize the economy. These fundamental distinctions and many others stressed in the paper, prove that Friedman's theory of the demand for money cannot be rooted in Keynesian tradition. Their basic theoretical assumptions as well as the suggested strategies for monetary policy are entirely different. (original abstract)
Strategia bezpośredniego celu inflacyjnego (BCI) łączy w sobie zalety przypisywane tradycyjnie polityce opierającej się na niezmiennych regułach z zaletami polityki dyskrecjonalnej, gdyż stwarza ogólne zasady postępowania i zobowiązuje bank centralny do zachowania określonej elastyczności. Coraz więcej tego rodzaju instytucji prowadzi w oparciu o nią swoją politykę monetarną. Pośrednio odpowiedzialny za ten stan rzeczy jest brak stabilizacji pomiędzy ilością pieniądza, a poziomem cen, oraz brak przekonania o wyłącznie monetarnym charakterze inflacji. Artykuł omawia zastosowania Zasady Bezpośredniego celu dla banków centralnych.
EN
The paper presents the essence of direct inflation targeting strategy. It begins with its different definitions. Three kinds of inflation targeting strategy are characterised: the fully-fledged, eclectic and the lite one. In conclusion the advantages and disadvantages of the strategy are presented The inflation targeting strategy is used by central banks in more than 20 countries. Its realization needs making decisions of technical and organizational character in the designating the inflation target, choosing the inflation indicator and the ways of articulating the inflation target and its level. Central banks apply different solutions, depending on the monetary policy of the state. (original abstract)
9
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Liberalizm przejawia się w wielu wersjach. W swojej najbardziej radykalnej formie, głoszonej przez F. Hayeka, zawiera sprzeciw przeciw jakiejkolwiek formie ingerencji państwa w życie gospodarcze, jako sprzeczne z naczelną zasadą wolności człowieka. Ważnym nurtem liberalizmu pozostaje monetaryzm, reprezentowany najpełniej przez M. Friedmana. Podobnie, jak po okresie Wielkiej Depresji, gdy metodą przezwyciężenia kryzysu było odejście od liberalizmu na rzecz keynesizmu, tak i teraz, gdy gospodarka światowa ciągle jeszcze nie uporała się ze skutkami kryzysu finansowego lat 2008-2010, antyliberalne idee kreowania popytu za pomocą ekspansji fiskalnej i poluzowania polityki monetarnej (programy stymulowania gospodarki i quantitative easing) stają się na powrót atrakcyjne. Potencjalne próby wprowadzenia antyliberalnych koncepcji do polskiej gospodarki nie zahamowały przepływu kapitału. Dynamiczny wzrost konkurencji zagranicznej powoduje, że stale zwiększa się rywalizacja między przedsiębiorstwami o miejsce na rynku. Rozwija się również dynamicznie rynek kontroli, w ramach którego ma miejsce transfer własności przez fuzje i przejęcia. W roku 2011 zanotowano w Polsce rekordową wartość wszystkich transakcji fuzji i przejęć, wynoszącą łącznie 48,5 mld zł. W Polsce rynek stoi przed dalszymi wyzwaniami dla fuzji i przejęć, chociaż istnieją trudności w ocenie poszczególnych zagadnień oraz w prawidłowym formułowaniu dokumentów transakcyjnych ze względu na udział zagranicznych podmiotów gospodarczych, często wywodzących się z grup kapitałowych, mających swoje korzenie w systemach common law. Prowadzi to do przyjmowania akceptowanych przez nie rozwiązań, co wiąże się z wprowadzeniem do polskiej praktyki prawniczej instrumentów prawnych zaczerpniętych z obcych systemów prawnych. (abstrakt oryginalny)
EN
Liberalism has a number of manifestations. In its most radical variety, propounded by F. Hayek, it encompasses objections against any form of state intervention in economic life as it violates the chief principle of human freedom. Monetarism, most fully represented by M. Friedman, remains another major trend in liberalism. Just like after the Great Crisis, tackled by abandoning liberalism in favour of Keynesianism, now that the global economy is still struggling with the aftermath of the financial crisis of 2008-2010, anti-liberal ideas of creating demand by fiscal expansion and quantitative easing are becoming attractive again. Potential attempts at introducing anti-liberal concepts to Polish economy have not impeded capital flows. Dynamic growth of foreign competition causes businesses to compete for their market standing ever more fiercely. The control market is also experiencing a dynamic growth as ownership is transferred by mergers and takeovers. 2011 saw a record-breaking PLN 48.5 billion value of merger and takeover transactions in Poland. This market faces more challenges though it is difficult to evaluate individual cases and to correctly phrase transaction documents due to involvement of foreign corporate entities, often members of capital groups rooted in common law systems. As a result, their solutions are accepted and legal instruments from alien law systems are introduced in the Polish legal practice.(original abstract)
10
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
The aim of this overview article is to examine and assess monetary issues crucial for the Economic and Monetary Union (EMU) entry strategy. The optimum currency area (OCA) criteria are not used in assessing Polish suitability for the EMU, as they were not decisive in the process of the EMU creation. The degree of the Maastricht criteria fulfilment by the existing members on the examination date, i.e. on 1 January 1997 is analysed. Further, the official European Central Bank (ECB) and Commission position regarding the enlargement of the monetary union is presented. Next, we attempt to present the rationale behind the early EMU strategy in the case of Poland. We also use data on Slovenia to demonstrate and compare different roads and attitudes to the EMU. The state of convergence of monetary and economic variables are presented and assessed. To address the issue of convergence, the ability to sustainably meet the Maastricht criteria are also considered. (original abstract)
W świetle występujących obecnie sytuacji kryzysowych i cykliczności w gospodarce, w opracowaniu przedstawiono poglądy w tych kwestiach laureatów Nagrody im. Alfreda Nobla w dziedzinie ekonomii. W sensie teoriopoznawczym, na tle realiów gospodarczych przed i po II wojnie światowej, omówiono stanowiska ekonomistów zajmujących się tą problematyką. W 1969 roku prestiżowa Nagroda Nobla z ekonomii przypadła w części badaczom w dziedzinie makroekonomii. W omawianym kontekście ich poglądy skupiają się w dwóch ortodoksyjnych szkołach, tj. keynesowskiej i monetarystycznej, prezentowanych w niniejszym artykule. W kontynuacji i rozwinięciu badań oraz zajmowanych stanowisk przedstawiono dwie nowe opcje, a mianowicie: nowej szkoły keynesowskiej i nowej szkoły klasycznej. W dalszej części rozważań wskazano na kryzysy finansowe i ich relacje z cyklem koniunkturalnym, a także aktualną sytuację finansową w Polsce. (abstrakt oryginalny)
EN
In the light of the current economic crises and cycles, the article presents views on these issues represented by Nobel Laureates in Economic Sciences. Opinions of the economists are discussed from the cognitive theory perspective, in comparison with economic situation before and after the World War II. In 1969 the prestigious Nobel Prize in Economic Sciences was granted to researchers of macroeconomics, among others. In the discussed context, their views represent two orthodox schools discussed in this paper-Keynesian economics and monetarism. In the continuation and elaboration of the study, two new options are presented: the new Keynesian economics school and the new classical economics school. The subsequent part of the discussion is devoted to financial crises and their relation to business cycle, as well as the present financial situation in Poland. (original abstract)
12
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Celem pracy jest analiza istniejących w literaturze rozważań teoretycznych dotyczących roli pieniądza w procesie generowania i kształtowania się wahań koniunkturalnych w gospodarkach rynkowych. Opracowanie składa się z dwóch części. W pierwszej zostaną omówione pieniężno-kredytowe koncepcje cykli koniunkturalnych, które powstały w końcu XIX i na początku XX wieku. Część druga to prezentacja głównych nurtów w ekonomii, które ukazują rolę pieniądza w kształtowaniu procesów koniunkturalnych w warunkach współczesnych, to jest w okresie po II wojnie światowej. W tym przypadku uwaga zostanie skoncentrowana na dorobku szkoły austriackiej, monetaryzmu oraz nowej klasycznej makroekonomii. W zakończeniu zawarto uwagi dotyczące właściwości pieniężnych modeli współczesnych cykli koniunkturalnych. (fragment tekstu)
EN
The economic recession which recently occurred in most market economies was caused by an outbreak of crisis on the international financial market. The impact of the nominal sphere on changes of business activity in the real sphere made it necessary to interpret the role of money in economic processes. The aim of this article is to analyze theoretical considerations concerning the role of money in the process of generating and shaping cyclical fluctuations in market economies. The article consists of two parts. The first one discusses monetary-credit concepts of cyclical fluctuations which emerged at the end of the 19th and the beginning of the 20th century. The second part presents the main schools in economics established after World War II. They show the role of money in shaping contemporary economic processes. Here attention will be concentrated on achievements of the Austrian school, monetarism and the new classical macroeconomics. (original abstract)
Celem opracowania jest przedstawienie poglądów teoretycznych dotyczących roli państwa w gospodarce rynkowej oraz próba ich konfrontacji z aktualnymi problemami recesji w gospodarce polskiej, przeprowadzona pod kątem poszukiwania sposobów wyjścia z kryzysu.
EN
The paper presents questionable theoretical views on the role of state in the market economy. They are confronted with issues concerning the current recession in Polish economy from the standpoint of looking for ways of its recovery. The author evaluates extreme approaches of both supporters and opponents of state interventionism through relating these approaches to some thesis of the Keynesian and monetary economics. A posibility of reconcilation of economic policy aimed at restraining the economic recession with anti- inflationary measures by the continuation of ownership transformation has been also indicated. (original abstract)
Przedstawiono najważniejsze założenia keynesowskiej teorii pieniądza.
EN
The paper presents the main assumptions and arguments of the money theory by J. M. Keynes where the analysis of conditions for monetary balance takes an important place. In the analysis of money operation Keynes ascribes an important place to this description of the problem of the money demand and supply. Keynes assumes that the quantity of money equals money deposits which he divided into income deposits, commercial deposits and savings-bank deposits. In his analysis he diverted from the assumption of the classical theory of economics on a direct dependence of the price level upon the quantity of money. This problem has been considered in detail in the paper as it has the key position in the analysis by Keynes. He disagreed with the basic assumption of the quantitative money theory which says that changes in the money supply affect a proportional increase in prices and it largely resulted from the Keynes' assumption of conditions of incomplete and full employment. Changes in the money quantity will firstly influence upon the change of interest rate which wll affect other changes in the economy. Further, the paper discusses the problems of shaping the interest rate and its influence upon economic processes. According to Keynes the interest rate depends on the money quantity and the money demand which depends on factors divided into three groups: 1. the transaction motive, 2. the saving motive and 3. the speculative motive. The last part of the paper discusses the influence of the interest rate upon the investment demand. According to Keynes new investments will be made until the extreme capital efficiency equals the current interest rate. This dependence has been presented on three charts.(original abstract)
Mimo że są zastrzeżenia co do monetarystycznego spojrzenia na gospodarkę, to trzeba dostrzec i docenić wkład tej szkoły do makroekonomii. W tym zakresie trzeba odnotować zasługi w wyeksponowaniu roli polityki pieniężnej w kształtowaniu bieżącego poziomu GNP, a także w generowaniu inflacji w długim okresie. Monetaryści są prekursorami krytyki polityki stabilizacyjnej. Swą teorię opierają o model neoklasyczny; w nowej otoczce przytaczają argumenty za cudownie samoregulującym się sektorem prywatnym i tak jak klasycy i neoklasycy wołają o samoograniczenie się państwa. (fragment tekstu)
EN
Due to Monetarism neoclassic thesis were reborn. In the Friedman model economy in the long run reacts the same way as in Marshall: in baths the Say low is in order and money is neutral. Anyway there are important differences in the short run. In this case money is not neutral; it matters as rising money supply gives temporary output increase and higher price level. This way new cycle theory is created. (original abstract)
Celem artykułu jest analiza współczynnika monetyzacji, który stanowi odwrotność dochodowej szybkości obiegu pieniądza z ilościowej tożsamości pieniężnej. Monetaryści uznają w krótkim okresie niezmienną szybkość rotacji pieniądza. W artykule podjęto próbę zbadania tej hipotezy na podstawie modelu panelowego dla 14 krajów UE pozostających poza strefą euro w latach 2000-04. Poziom współczynnika monetyzacji powiązano ze zmianami inflacji, realnego PKB per capita oraz nominalnej podaży pieniądza per capita mierzonej agregatem M1. Artykuł został podzielony na dwie części. W pierwszej nakreślono ramy rozważań wokół ilościowej teorii pieniądza, szybkości rotacji oraz popytu. Głównie zostały opisane podejścia Fishera, Keynesa, Pigou oraz Friedmana. Na przykładzie poglądów wymienionych ekonomistów przedstawiono ewolucję teorii pieniądza. W drugiej części artykułu znalazły się badania empiryczne oraz ekonometryczny model panelowy, do których dane zaczerpnięto z „Niebieskiej księgi" (Blue Book) Europejskiego Banku Centralnego marzec [2006]. (abstrakt oryginalny)
18
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Kryzys finansowy 2007+ pozostaje niewątpliwie kluczowym motywem dla poszukiwania wyjaśnień wahań koniunkturalnych z odwołaniem się do czynników pieniężnych. Stąd, głównym zamierzeniem referatu jest rozważenie wpływu stopy procentowej na fluktuacje gospodarki, objaśniane przez tezy zawarte w monetarystycznej teorii cyklu koniunkturalnego. Punktem wyjścia dla badania jest przegląd literatury teoretycznej i empirycznej na temat koncepcji wahań koniunkturalnych Miltona Friedmana. Natomiast do empirycznej weryfikacji teorii posłużyły wyniki badania związku między dynamiką nakładów inwestycyjnych a poziomem realnej stopy procentowej. Analizę przeprowadzona na podstawie danych dla gospodarki irlandzkiej za lata 1999-2011 zaczerpniętych z internetowych baz danych OECD, MFW i Eurostatu. (fragment tekstu)
EN
The aim of this article is empirical verification of monetary theory of business cycle. The article consists of two parts: theoretical and empirical. The first part describes briefly causes of economic fluctuations and the role of interest rate based on monetary theory of business cycle. The empirical part of the paper investigates relations between the level of economic activity and real interest rate for Irish economy in 1999-2011. The main findings are in line with the thesis of monetary theory of business cycle that there is quite significant response of economic activity with respect to changes in the level of real interest rate. (original abstract)
19
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Sytuacja ekonomiczna państwa polskiego i wielu innych państw budzi wiele obaw o stabilną przyszłość. Zagrożeń jest wiele: kryzysy finansowe, podczas których zanika wartość inwestycji i uszczuplają się fundusze emerytalne, deficyty budżetowe i rosnące zadłużenie w stosunku do PKB, co grozi naglą, zapaścią ekonomiczną państwa, oraz małą liczbą miejsc pracy w stosunku do liczby zdolnych do pracy. Znaczącym problemem jest przy tym stosunkowo niski poziom zarobków i zbyt duża rozpiętość płac, co także niekorzystnie wpływa na życie społeczno-gospodarcze. (fragment tekstu)
Wyniki wzrostu gospodarczego zależą w znacznym stopniu od uwarunkowań makroekonomicznych tworzonych przez politykę państwa. Szczególna rola przypada polityce pieniężnej, która w ostatnich dziesięcioleciach była postrzegana jako kluczowe narzędzie tworzenia warunków dla tzw. zdrowego ożywienia koniunktury, charakteryzującego się zakotwiczonymi oczekiwaniami inflacyjnymi (one target, one tool policy). Doświadczenia gospodarki europejskiej zarówno przed, jak i po kryzysie z połowy 2007 roku pokazują jednak, że utrzymywanie niskiej i stabilnej inflacji samo w sobie nie musi prowadzić do poprawy wskaźników wzrostu ani nie zabezpiecza gospodarki przed głębokim załamaniem koniunktury. Przeciwnie, stawianie przed gospodarką zbyt ambitnych celów w zakresie stabilności cen może się okazać ważną przyczyną osłabienia długoterminowych perspektyw wzrostu. (abstrakt oryginalny)
EN
Economic growth indicators depend to a large extent on the macroeconomic situation resulting from the state policy. A special role is attributed to monetary policy which in the last decades has been perceived as a key tool in creating conditions for the so called healthy economic recovery characterised by anchored inflation expectations (one target, one tool policy). Experiences of the European economy, from both before and after the mid-2007 crisis, indicate, however, that the very fact of maintaining low and stable inflation levels does not have to lead to better indexes of economic growth or protect economy against a deep slump. On the contrary, setting too ambitious objectives to economy in the field of price stability may turn out an important cause of impaired long-term growth prospects. (original abstract)
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.