Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Simultaneous Multiple Round Ascending Bid Auction as an Effective Method of Spectrum Allocation

100%

Kuś A.

|

2020

|

nr z. 149

401-412

EN

Purpose: The purpose of this paper is to characterize the rules of Simultaneous Multiple Round Ascending bid auction (SMRA) and to indicate factors confirming that it is an effective way of allocating radio frequencies. Design/methodology/approach: The paper draws on the literature on the spectrum auction. Theoretical discussions are supported by the real-world examples of spectrum auction. Findings: The paper presents the possibilities of modifying Simultaneous Multiple Round Ascending bid auction rules to adapt it to a specific market. Originality/value: The analysis made in this paper could help policy makers in Poland and other countries in spectrum auction designing. (original abstract)

2

The role of automation in financial trading companies

100%

Lenczewski Martins C. J.

|

nr nr 39

29-42

EN

High Frequency Trading (HFT) has significantly affected the financial market - how trade is per -formed, types of employees hired, technology, or even market regulations. There are arguments that important risks arrive from trade automation, especially with the use of ultra-low latency trading systems. It also gives a possibility of achieving (higher) returns more quickly with less residual losses, i.e. algorithms may lead to a lower risk of exposure than traditional 'human' traders. A higher level of automation in trading companies is a reality, which brings important management issues. The rise in competition between algo-traders has led to the rise of the so-called Quant 2.0: the rebirth of complex algorithms and artificial intelligence to collect, extract and process information available from any source of information. The aim of this article is, through a literature review, to present the main issues concerning automation in financial trading companies, and how the highly probable introduction of the Blockchain technology may affect HFT and the financial market - either the general market design, or specifically, how trading is performed.(original abstract)

3

High Frequency Trading and the Warsaw Stock Exchange Fees' Structure - Preliminary Examination

100%

Bławat B.

|

tom 27 System finansowy : aktualne wyzwania i perspektywy rozwoju

301-312

XX

Dla inwestorów działających w obszarze tradingu wysokiej częstotliwości (HFT) jednym z kluczowych czynników wyboru planowanej strategii jest wysokość spreadów i kosztów transakcyjnych. Celem naszej analizy wstępnej jest upewnienie się, czy obecne plany opłat giełdowych oferowane przez Warszawską Giełdę Papierów Wartościowych odpowiednie są dla typowej strategii HFT jaką jest arbitraż statystyczny. Wyliczyliśmy współczynnik Sharpa dla różnych scenariuszy liczonych dla 62 dni giełdowych w okresie od 02.05.2012 do 31.07.2012 w obrębie spółek z indeksu WIG20. Jednym z ważniejszych otrzymanych rezultatów było potwierdzenie, że dla inwestorów HFT stały komponent opłaty giełdowej stanowić będzie najistotniejszy czynnik wyboru strategii. Aby przyciągnąć na parkiet GPW graczy z obszaru tradingu wysokiej częstotliwości, czynnik stały opłaty giełdowej powinien zostać zmniejszony, lub - zważywszy przyrost płynności rynku, jaki dostarczają inwestorzy HFT - należałoby go zredukować do wartości oferowanej obecnie animatorom rynku. (abstrakt oryginalny)

EN

For the HFT investors the crucial factors of strategy to be applied are the spread value and transaction costs. The goal of our preliminary examination was to see, if the present WSE fee plans are suitable for a typical HFT strategy, like based on statistical arbitrage mean reverse strategy. We have examined the Sharpe ratio for the different scenarios calculated for 62 trading days within the WIG 20 stock universe. One of the most important results is that the fixed fee component plays in case of typical HFT investors the most important point in strategy selection and execution. To attract potential HFT players to WSE this component has to be lowered, or, considering increased liquidity provided by HFT players, reducing to the present level offered to the market makers. (original abstract)

4

The optimal order execution problem within the framework of a high-frequency trading sample model

100%

Bławat B.

|

nr nr 50

385-390

XX

Prezentowany artykuł analizuje problem optymalnego wykonania dużych zleceń metodami tradingu wysokiej częstotliwości (HFT). Zaproponowany został przykładowy model, który rozszerza istniejące strategie za pomocą takich środków HFT jak time slicing - podział zlecenia w czasie z losowo generowanymi fragmentami wykonywanymi w przypadkowych interwałach. Ponieważ tego typu strategia przynosi ze sobą asymetrię informacji między uczestnikami transakcji, postawione zostało pytanie o jej wpływ na ekonomię, na które odpowiedzi dostarczyć mogą dalsze badania naukowe.(abstrakt oryginalny)

EN

Optimal execution of large orders is examined within the technical framework of High-Frequency Trading (HFT). A sample model is proposed, which extends an existing strategy through HFT means like time slicing with random splitting of the order volume and time shifting. As this strategy brings some information asymmetry to the trading parties, a general question about its impact on market benefit is raised and proposed for further academic research. (original abstract)

5

Inefficiency in Spectrum Auctions - Empirical Evidence

100%

Kuś A.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2021

|

nr z. 150 Modernity of Industry and Sciences

115-130

EN

Purpose: The spectrum is scarce recourses, so it is very important to allocate it in a way to maximize the economic and social returns to the countries` economies. Economists agree that the best way to allocate rare resources are auctions. Despite their good properties, in some environments, they can create inefficiency. We describe some potential sources of inefficiency in spectrum auctions and some negative effects of inefficient spectrum allocation. We also discuss how the government through appropriate spectrum policy and auction designing can promote efficient spectrum allocation. Design/methodology/approach: The paper is based on the literature on the spectrum auction and public documents published by national spectrum authorities. Theoretical discussions are supported by case studies of real world spectrum auctions. Much attention has been paid to the case of the Polish 4G auction. Findings: Extremely high reserve prices or rigorous approach to promoting entry could lead to price distortions, misallocation or even unsold spectrum which harm both competition and consumers. The case of the Polish 4G auction confirms that gaps in the detailed auction rules may lead to significant delays in frequency allocation and increase the risk of an ineffective auction outcome. Practical implications: In the light of our findings, it is important that the rules of the auction in the 3.6 GHz band currently planned in Poland should allow the regulator to control the pace of the auction and take into account the risk of inefficient outcome associated with passive bids. Originality/value: The discussions made in this paper could help policy makers in Poland and other countries in spectrum auction designing.(original abstract)

6

How Do the Lengths of the Lead Lag Time between Stocks Evolve? Tick-by-tick Level Measurements across Two Decades

100%

Anderson B.

Journal of Banking and Financial Economics

|

2022

|

nr nr 2(18)

49-59

EN

There has been an extraordinary decrease in order execution time on stock exchanges in the past two decades. A related question is whether there has been a similar reduction in orders of magnitude for the lengths of the lead lag time between stocks. If the answer is affirmative, and the lengths of the lead lag time have long fallen below the human reaction time, algorithms have taken over information diffusion from one stock to another. Otherwise, humans continue to be in authority. In this study, the lengths of the lead lag time within pairs of stocks of large US companies are estimated using the Hayashi-Yoshida estimator, for each year from 2000 to 2022. We first construct stock pairs, with each pair containing two stocks from the same industrial sector. The median length of the lead lag time for each year shows a general trend of decline over time. From 2000 to 2005, the median lengths are a few seconds. By 2021 and 2022, they are less than 10 milliseconds. We also study a second construct in which stock pairs are randomly formed, but each pair contains stocks from two different sectors. The median length of the lead lag time for each year shows a decline over time, similar to the first construct. Overall, the lengths of the lead lag time in the second construct are not remarkably longer than those in the first construct. This shows that being in the same sector, at the tick-by-tick level, is not an important factor in determining the length of the lead lag time between stocks. (original abstract)

7

Bańki spekulacyjne a handel algorytmiczny na rynkach finansowych

84%

Motylska-Kuźma A.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2014

|

nr nr 65 Zarządzanie finansami w przedsiębiorstwach i jednostkach samorządu terytorialnego

231-240

XX

W artykule opisano pojęcie bańki spekulacyjnej oraz proces jej powstawania na rynku. Z drugiej strony wyjaśniono istotę High Frequency Trading oraz handlu algorytmicznego, jego wady i zalety, a następnie podjęto próbę zidentyfikowania zależności pomiędzy tymi dwoma zjawiskami, ze szczególnym uwzględnieniem możliwości wywoływania baniek spekulacyjnych przez handel algorytmiczny. (abstrakt oryginalny)

EN

The papers describes the concept of speculative bubble, and the process of its formation in the market. On the other hand, it explains the essence of the High Frequency Trading and algorythmic trading, its adventages and disadvantages. At the end, author tried to identify the relationship between these two phenomena, with particular regards to the possibility of HFT functioning as an accelerator to bubbles. (original abstract)

8

Harmonization and More International Consistency of Islamic Financial Reporting

84%

Centorrino G.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2014

|

nr nr 65 Zarządzanie finansami w przedsiębiorstwach i jednostkach samorządu terytorialnego

275-287

XX

W artykule opisano pojęcie bańki spekulacyjnej oraz proces jej powstawania na rynku. Z drugiej strony wyjaśniono istotę High Frequency Trading oraz handlu algorytmicznego, jego wady i zalety, a następnie podjęto próbę zidentyfikowania zależności pomiędzy tymi dwoma zjawiskami, ze szczególnym uwzględnieniem możliwości wywoływania baniek spekulacyjnych przez handel algorytmiczny. (abstrakt oryginalny)

EN

Stosunkowo niedawne szerokie rozprzestrzenienie się Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (MSR)/Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) wytworzyło serię konsekwencji, które były przedmiotem owocnych badań i studiów zarówno w profesji rachunkowości, jak i w procesie harmonizacji rachunkowości (Camfferman, Zeff 2006). Rola międzynarodowych standardów jest zdominowana przez rachunkową myśl anglo-amerykańską, a większość standardów podąża za zachodnim spojrzeniem na rachunkowość. Ale przez ostatnie 25 lat złożona sieć powiązanych przemian gospodarczych, społecznych i politycznych wpłynęła na bogactwo posiadane przez Muzułmanów i ich potrzebę, żeby jak najwięcej tego bogactwa powstało w zgodzie z zasadami Islamu (Dima, David, Paiusan 2010). Ponadto, obecne standardy, które bazują na konwencjonalnych strukturach, zdają się niewystarczające do stosowania przez islamskie instytucje finansowe. W tym świetle, celem tego artykułu jest skupienie się na analizie akceptacji i procesu harmonizacji tych standardów w krajach z innymi tradycjami rachunkowości i stanem instytucji. Kraje islamskie są szczególnie zaangażowane w ten nowy proces, a uznanie tych standardów w tych obszarach jest wśród celów Rady MSR/MSSF. Ten artykuł prezentuje główne cechy islamskiej rachunkowości i skupia się następnie na postępującym procesie w Radzie Międzynarodowych Standardów Rachunkowości, która dąży do wzrostu swoich wysiłków dla najlepszej akceptacji MSSF również w świecie islamskim. (original abstract)

9

Struktura geograficzna firm inwestycyjnych w wybranych krajach Europy Centralnej a handel algorytmiczny

84%

Staszkiewicz P.

Zarządzanie i Finanse

|

2015

|

nr R. 13, nr 3, cz. 1

121-132

XX

Celem badania była ocena stopnia skoncentrowania geograficznego firm inwestycyjnych w krajach sąsiedzkich. Do analizy wybrano Polskę, Czechy i Słowację. Na podstawie analizy 5671 notyfikacji na rynkach regulowanych wy- znaczono odległości podmiotów notyfikowanych na danym terytorium do lokalnego rynku kapitałowego. Badanie wpisuje się w nurt badań H. Hau i autora w zakresie wpływu siedziby firmy inwestycyjnej na dochodowość i zdolność do handlu algorytmicznego. Badanie dostarcza argumentów za tezą, iż pomimo wprowadzenia funkcjonalności algorytmicznej przez organizatorów rynku, struktura geograficzna firm inwestycyjnych hamuje rozwój handlu wysokich częstotliwości. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim o this paper is analyzing the geographical concentration of investments companies in neighborhood countries. The analysis consist of Poland Czech Republic and Slovak Republic. Base on the 5671 notification on regulated markets the distances between the domestic capital market and company office were computed. The research follows H. Hau and priory author's analysis on impact of the entity geographical presents on profitability and ability for the high frequency trading. The evidence were gathered that even if the stock exchanges tends to implement the necked access, the geographical distribution of the investments companies indicates barriers for its development. (original abstract)

10

Toxic Liquidity - Is It Here to Stay?

84%

Lenczewski Martins C. J.

|

nr nr 1

1-16

EN

Algorithmic trading and high-frequency trading (HFT) volume in the financial market has dynamically increased mainly since the technological revolution of the 2000's. Turnover from HFT alone may be around 40% and 60% for the European and US equity markets, accordingly. The activity of algorithmic and high-frequency trading has also caused some concerns related to toxic liquidity in the financial market. These concerns reached their peak after the Flash Crash of 6 May 2010 in the US. After some reports of the Flash Crash reached the conclusion that what triggered the freefall was an algorithm, there were questions on whether HFT traders could induce toxic liquidity. The aim of this paper is to present sources and conditions for which toxic liquidity may arise, as well as arguments that high-frequency traders may not necessarily be the source of toxic liquidity. Not only can they be a legitimate source of natural liquidity but also toxic liquidity may actually be attributable to low frequency traders. This paper is based on scarce empirical research available (mainly for the US market) and as such, it is intended to encourage further analysis and research on this important topic. (original abstract)

11

Istota optymalizacji wykonywania zleceń oraz zastosowanie wskaźników wpływu na rynek w handlu o wysokiej częstotliwości

84%

Lenczewski Martins C. J.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2017

|

nr nr 5 (89) cz. 1 Finanse publiczne i gospodarka

57-67

XX

Koncepcja handlu o wysokiej częstotliwości wiąże się z nowymi pojęciami związanymi ze sposobem przeprowadzania transakcji, w szczególności na rynku walutowym. Podmioty typu market maker na krótko pozostawiają otwarte pozycje, maksymalnie do końca dnia, w tym wypadku więc mało istotne wydają się zagadnienia związane np. z optymalizacją portfela inwestycyjnego. Bardziej istotne są pojęcia związane z wykonaniem zleceń, zależne od takich czynników, jak agresywność strategii, awersje na ryzyko czy wartość nominalna zleceń. Celem artykułu jest ukazanie istoty optymalizacji oraz składanie i wykonywanie zleceń podmiotów handlu o wysokiej częstotliwości. Ponadto zaprezentowano wybrany wskaźnik wpływu na rynek będący pomocnym narzędziem przy optymalizacji składania i wykonywania zleceń.(abstrakt oryginalny)

EN

The conception of High-Frequency Trading is related with new issues on the ways of performing transactions. This is especially true in the foreign exchange market, where entities like market makers have their positions open for short periods of time, at the most until the end of the day, and where issues like those regarding portfolio optimization seem to be of less importance. More significant are those matters related with the execution of orders, dependent of such things as strategy aggressiveness, risk aversion or the nominal value of the orders. The aim of this article is to present the essence of order placement and execution optimization of high-frequency trading entities. In addition, a selected market influence ratio will be presented, used as an important guidance tool in the process of order placement and execution optimization.(original abstract)

12

High frequency trading na rynkach finansowych w Polsce

84%

Motylska-Kuźma A.

|

nr nr 50

445-457

XX

W artykule opisano istotę High Frequency Trading oraz handlu algorytmicznego, jego wady i zalety oraz obawy inwestorów związane z praktykami stosowanymi przez tego typu traderów. Przeanalizowano sytuację obecną oraz przygotowanie polskiego rynku finansowego i instytucji pośredniczących w zawieraniu transakcji do przeprowadzania handlu zautomatyzowanego w każdym z jego aspektów, w kontekście realizowanej zmiany systemu transakcyjnego przez GPW. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper describes what the High Frequency Trading and algorithmic trading are, their advantages and disadvantages and what the investors are afraid of. The author analyses current situation and preparation of the Polish financial market and its institutions to make the trade more automatic. (original abstract)

13

ACD Modeling High-Frequency FX and Market Microstructure

84%

Hernández J. E.

Econometric Research in Finance

|

2023

|

tom 8

|

nr nr 2

69-91

EN

This paper advances high-frequency foreign exchange (FX) market microstructure analysis by adapting Autoregressive Conditional Duration (ACD) models to study intervals between price updates. By treating these updates as random variables within a point process, the models adeptly capture the dynamic structure of conditional durations and retain key information in high-frequency series. These series display properties critical for understanding market behavior and liquidity dynamics. The findings challenge the belief that increased data frequency reduces microstructural relevance, showing it actually improves understanding of market dynamics. This study broadens econometric model applications and offers updated insights into FX market behavior, providing practical information for academics, practitioners, and policymakers. It contributes significantly to the literature and lays a foundation for future research.(original abstract)

14

EUR/USD High Frequency Trading: Investment Performance

84%

Wiśniewska M.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2015

|

nr nr 381 Financial Investments and Insurance - Global Trends and the Polish Market

496-509

XX

Artykuł porusza problem waluty jako przedmiotu inwestowania. Ukazuje zalety dywersyfikacji portfela inwestycyjnego w instrumenty runky forex poprzez analizę krótkookresowych strategii inwestycyjnych w EUR/USD. Badanie empiryczne opiera się na 1-minutowych kursach kupna/ sprzedaży EUR/USD za okres 2004-2006. Efektywność inwestycji mierzona stosunkiem stopy zwrotu do ryzyka ukazuje zalety inwestycji w instrunenty forex w stosunku do tradycyjnych instrumentów inwestycyjnych. Jednocześnie niska korelacja z tymi tradycyjnymi instrumentami powoduje, że instrumenty rynku forex powinny być uwzględnione w konstrukcji portfela inwestycyjnegoArtykuł porusza problem waluty jako przedmiotu inwestowania. Ukazuje zalety dywersyfikacji portfela inwestycyjnego w instrumenty runky forex poprzez analizę krótkookresowych strategii inwestycyjnych w EUR/USD. Badanie empiryczne opiera się na 1-minutowych kursach kupna/ sprzedaży EUR/USD za okres 2004-2006. Efektywność inwestycji mierzona stosunkiem stopy zwrotu do ryzyka ukazuje zalety inwestycji w instrunenty forex w stosunku do tradycyjnych instrumentów inwestycyjnych. Jednocześnie niska korelacja z tymi tradycyjnymi instrumentami powoduje, że instrumenty rynku forex powinny być uwzględnione w konstrukcji portfela inwestycyjnego(abstrakt oryginalny)

EN

The paper tackles the problem of currency as an attractive investment alternative. It aims to present the benefits of diversification into the FX assets by analyzing the performance of chosen intraday EUR/USD trading strategies and comparing it to the performance of more traditional investment assets. The study is based on 1-minute Bid and Ask EUR/USD rates. It covers the period 2004-2006. The performance is measured by the ratio of return to total risk. The study reveals the superiority of the FX investments performance as compared to the performance of stocks and bonds. This together with low correlation of EUR/USD returns with returns generated by bonds and stocks provides an evidence of benefits of diversification of traditional portfolio into FX market. Therefore the study calls for rebalancing of the investment portfolios to include more FX assets(original abstract)

15

HFT's Potential of Investment Companies

84%

Staszkiewicz P. , Staszkiewicz L.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2015

|

nr nr 381 Financial Investments and Insurance - Global Trends and the Polish Market

376-389

XX

Na polskim rynku firm inwestycyjnych funkcjonuje 1809 podmiotów oraz sześciu notyfikowanych organizatorów. Handel szybkich częstotliwości (HSC) jest formą handlu algorytmicznego opartą na dużej ilości i szybkości realizacji zleceń. Jednym z kluczowych parametrów sukcesu HSC jest odległość między serwerem brokera a serwerem centralnym giełdy. Na podstawie danych zgromadzonych z Komisji Nadzoru Finansowego, tj. licencji, adresu i zakresu, zostały obliczone odległości wszystkich funkcjonujących podmiotów względem rynku macierzystego i polskiego. Analizy dokonano pod względem typu podmiotu i rynku. Badanie daje podstawy do stwierdzenia, że z 1908 uczestników rynku tylko sześć podmiotów ma przewagę konkurencyjną w HSC na GPW. Badanie wskazuje na silny związek HSC z rynkiem towarowym. Potencjalny rozwój HSC w Polsce prawdopodobnie będzie silnie skoncentrowany(abstrakt oryginalny)

EN

On Polish broker-dealers market 1908 investment-related entities and six registered exchange markets operate. High frequency trading (HFT) is a form of algorithmic trading based on massive orders executions. One of the key success parameters of HFT is the distance between the exchange and stock member mainframe. Based on the data from the Polish Financial Supervisory Authority licensing registers and geocoding data we computed the distances between the investment related entities and exchanges. We analyzed their geographical presence in terms of types of entities and their region of origin. We found out that out of 1908 participants six have substantial HFT's competition advantage on Warsaw Stock Exchange. The substantial tendency for HFTs among the external stock exchanges is with the commodity market. The potential development of the Polish HFTs is likely to be significantly concentrated(original abstract)

16

Threshold Convergence Between the Federal Fund Rate and South African Equity Returns Around the Colocation Period

84%

Phiri A.

Business and Economic Horizons

|

2017

|

nr vol. 13, iss. 1

1-9

EN

Using weekly data collected from 20.09.2008 to 09.12.2016, this paper uses dynamic threshold adjustment models to demonstrate how the introduction of high-frequency and algorithmic trading on the Johannesburg Stock Exchange (JSE) has altered convergence relations between the federal fund rate and equity returns for aggregate and disaggregate South African market indices. We particularly find that for the post-crisis period, the JSE appears to operate more efficiently, in the weak-form sense, under high frequency trading platforms.(original abstract)

17

Innowacyjne techniki inwestycyjne na przykładzie ultraszybkich transakcji (High Frequency Trading, HFT)

67%

Klepacki J.

Przedsiębiorczość i Zarządzanie

|

2015

|

nr t. 16, z. 11, cz. 2 Zarządzanie - nowe perspektywy : heurystyczne podejście do innowacyjności

205-215

XX

Celem artykułu jest scharakteryzowanie i przeanalizowanie innowacyjnych technik inwestycyjnych wyodrębnionych po 2008 r. Jest to również próba odpowiedzi na pytanie, jaki wpływ na rynki kapitałowe mają te nowe procesy. Innowacyjność identyfikuje się w tym wypadku przez pryzmat źródła, jakim jest zwiększenie możliwości w tak zwanej technologii materialnej, czyli innowacyjnych urządzeń i maszyn o podwyższonych parametrach. (fragment tekstu)

EN

Innovation in the financial market is nothing new. A successful investor knows how to adapt to a rapidly evolving capital markets environment. Effective investment is one that generates a negative risk as small as possible with the maximum high risk positive. This is especially evident in the latest techniques of investment - one of them is trade based on ultra-fast transactions (High Frequency Trading HFT). (original abstract)

18

High-Frequency Trading of agricultural commodities as a source of additional income in agriculture

67%

Sporysz M. , Godula Ł. , Tabor S. , Kuboń M. , Szczuka M.

Inżynieria Rolnicza

|

18 (2014)

|

nr nr 4 (152)

221-231

XX

W pracy sprawdzono przydatność modelu szybkiego kupna i sprzedaży (High Frequency Trading) Marco Avellanedy i Sashy Stoikov'a, użytego w symulacji obrotu walorami kontraktu terminowego na towar pochodzenia rolniczego na wybranej giełdzie towarowej. Zbadano trafność podawanych sygnałów transakcji kupna i sprzedaży na autentycznych notowaniach - kontrakt terminowy na ceny kawy londyńskiej giełdy papierów wartościowych (London Stock Exchange). Szczegółowo zanalizowano wyniki dziesięciu kolejnych dni sesyjnych. Jakość przyjętego algorytmu inwestycyjnego określono za pomocą wskaźników giełdowych: Information Ratio oraz Maximum Drawdown. Przeprowadzono krótką dyskusję porównującą standardową metodę inwestowania oraz analizowany model handlu algorytmicznego. Na zakończenie zebrano najważniejsze stwierdzenia i wyciągnięto wnioski potwierdzające przydatność modelu HFT Marco Avellanedy i Sashy Stoikov'a do obrotu walorami kontraktów terminowych na towary pochodzenia rolniczego o dużej płynności oraz możliwość jego praktycznego zastosowania.(abstrakt oryginalny)

EN

The paper verifies usefulness of the high frequency trading model developed by Marco Avellaneda and Sasha Stoikov, used in simulation of turnover with futures contract securities of one of agricultural commodities on the selected commodity stock exchange. Accuracy of provided signals of purchase and sale signals was verified on authentic quotations - the futures contract for coffee prices of the London Stock Exchange. Results of ten subsequent session days was analysed in detail. Quality of the assumed investment algorithm was determined with the use of stock exchange ratios: Information Ratio and Maximum Drawdown. A short discussion was conducted, which compared a standard investing method and the analysed model of algorithmic trading. In conclusion, all most important statements and conclusions were made, which confirmed usefulness of the HFT model developed by Marco Avellaneda and Sasha Stoikov for turnover of futures contract securities for agricultural commodities.(original abstract)

19

Kreacja wartości przedsiębiorstwa w perspektywie ekonomii behawioralnej

59%

Polowczyk J.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2010

|

nr nr 35 Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa w warunkach kryzysu

589-608

XX

Artykuł przedstawia proces kreowania wartości firmy na rynku kapitałowym w świetle koncepcji ekonomii behawioralnej. Składa się z trzech podstawowych części. W części pierwszej zostały omówione ogólne złożenia ekonomii behawioralnej. Część druga przedstawia psychologiczne postawy kluczowych aktorów rynku kapitałowego: akcjonariuszy, zarządzających spółkami, analityków i audytorów. W części trzeciej wyjaśniono problemy związane z pojawieniem się transakcji wysokiej częstotliwości, jako innowacji na rynku kapitałowym, wzmacniającej procesy hiperkonkurencji w gospodarce. Wartość każdej spółki publicznej jest kreowana na rynku kapitałowym i jest efektem konfrontacji interesów wszystkich zainteresowanych stron: akcjonariuszy (inwestorów), zarządów spółek, analityków i audytorów. Wszyscy oni z zainteresowaniem śledzą kwartalne raporty finansowe, a w szczególności jeden parametr: wartość zysku na jedną akcję (earnings per share - EPS). Parametr ten dominuje i zniekształca decyzje zarządzających, analityków, inwestorów i audytorów pomimo, że mówi niewiele o kondycji biznesu i długoterminowych perspektywach rozwoju spółki. Postawy uczestników rynków kapitałowych zostały wyjaśnione na podstawie teorii perspektywy D.Kahnemana i A.Tversky'iego, a także przy wykorzystaniu kognitywnych zniekształceń, kluczowych w ekonomii psychologicznej. Zachowanie akcjonariuszy można wyjaśnić za pomocą awersji do strat, instynktu stadnego, efektu dyspozycji, błędu kotwiczenia, awersji do ryzyka, efektu ramy, efektu posiadania i efektu status quo. Decyzje zarządzających znajdują się pod wpływem tendencji do przeceniania swoich możliwości, błędu dostępności, rachunkowości umysłowej, efektu kalibracji, myślenia życzeniowego i wybiórczej atrybucji. Analitycy są nadmiernie optymistyczni, a także ulegają błędom reprezentatywności oraz instynktowi stadnemu. Z kolei zachowanie audytorów można wyjaśnić za pomocą efektu zapewnienia osobistych korzyści oraz niejednoznaczności zasad rachunkowości. (abstrakt oryginalny)

EN

The article presents a process of company value creation in a capital market in the light of concepts offered by behavioral economics. It consists of three main sections. In the first, the general achievements of behavioral economics are presented. The second section discusses psychological attitudes of key capital market players: shareholders, executives, analysts and auditors. In the third section high-frequency trading is explained as a revolutionary innovation changing the capital market and strengthening hypercompetition in economy. The value of every public company is created in a capital market and is the result of confrontation of all interested agents: shareholders (investors), company executives, analysts and auditors. All are interested in quarterly financial reports and particularly in one figure: a quarterly, company earnings per share (EPS). It dominates and distorts the decisions of executives, analysts, investors and auditors. However, it says almost nothing about a business's health nor about a company's long-term prospects. Attitudes of all participants of the capital market games have been explained on the basis of prospect theory by D.Kahneman and A.Tversky, as well as cognitive biases which are crucial in the psychological economics. Behavior of shareholders can be explained by loss aversion, herding instinct, disposition effect, anchoring bias, risk aversion, framing, endowment bias, status quo effect, etc. Decisions of executives are influenced by overconfidence, availability bias, mental accounting, calibration effect, wishful thinking or self-attribution. Analysts are usually overoptimistic and influenced by a representativeness bias and herding instinct. Behavior of auditors may be explained with the aid of self-serving bias and ambiguity in accounting. (original abstract)