Szacowanie wartości zagrożonej z przyjętego rozkładu teoretycznego (cen, stóp zwrotu) powiązane jest z wcześniejszą estymacją parametrów wybranego rozkładu. Ze względu na fakt, iż estymatory użyte do szacowania parametrów modelu są zmiennymi losowymi, ich oszacowana wartość będzie zależała od próbki użytej w estymacji. Fakt ten nie pozwala zatem na dokładną kalkulację wartości zagrożonej, a jedynie na jej oszacowanie. Można go także wykorzystać do konstrukcji przedziałów ufności pokrywających wartość zagrożoną z zadanym poziomem ufności. W artykule zostanie przedstawiona procedura wyznaczania przedziałów ufności wartości zagrożonej dla instrumentów z dynamiką opisaną geometrycznym ruchem Browna o stałych parametrach.(abstrakt oryginalny)
EN
Calculating Value at Risk from assumed probability distribution is associated with the estimation of the parameters of this distribution. Estimators of these parameters are random variables. This fact allows us to calculate confidence intervals for Value at Risk. In the article, the author calculated confidence intervals for VaR, in case, where the share's price is described by Geometric Brownian Motion.(original abstract)
The article presents the nature of financial statements audits and the audit risks involved. It analyses the risks which must be considered by the auditor in the analysis of the financial statements and the interactions between the particular risk categories (i.e. the audit risk, the risk of material misstatem ent and the detection risk). It also concentrates on the risks usually omitted in the literature but which must be considered by the financial statements’ readers which use the financial statements in the business decisionmaking processes. The article questions the generally accepted financial statements audit model due to the significant concentration of risk resulting from the sample-based approach and the professional judgment applied by the auditor as well as resulting from the factors affecting the auditor’s independence.
The seriousness of the last financial crises and difficulties in explaining its spread have led to the discussion about new phenomena known as "financial contagion". This paper studies rational channels through which contagion might have spread and highlights those factors which make a country susceptible to contagion. The rational channels studied in the paper are contagion via real sector linkages, financial market linkages, financial institution linkages, and through the interaction of financial institutions and financial markets. As a main reason of the contagion, the "finacialisation" of economies has been pointed out. It makes financial sector responsible for the most systematic instabilities in global economies. It results also in common replacing general description of "contagion" phenomena with its narrower term "financial contagion". Some rationale of that type of contagion was also discussed with following eventual conclusion, that simplification of financial sector and putting it back to the subordinated role to real economy, is the only way of making the unavoidable phenomena less destructive.
W artykule przedstawiono kilka problemów metodologicznych związanych z szacowaniem ryzyka w finansach: problem zapewnienia niezmienności klasy odniesienia (jednorodności analizowanej rzeczywistości), właściwego określenia próby i populacji, problem zapewnienia losowego doboru elementów próby oraz problem zachowania stabilności warunków początkowych. Bez rozwiązania powyższych problemów szacowanie ryzyka na podstawie danych historycznych może być obarczone pewnymi błędami.
Rezultaty przedstawionych tu badań wskazują, że żaden z badanych modeli VaR nie wykazuje jednoznacznej przewagi nad innymi podejściami. Pod względem większości analizowanych kryteriów, najlepsze okazały się modele oparte na symulacji historycznej oraz model parametryczny używający wykładniczo ważonych obserwacji stóp zwrotu przy l = 0,94, zaś najgorsze modele parametryczne używające równo ważonych obserwacji stóp zwrotu oraz model parametryczny używający wykładniczo ważonych obserwacji stóp zwrotu, kładący mały nacisk na istotność bieżących obserwacji. Żaden z modeli nie spełnił w całości kryteriów wymaganych przez NUK, jednakże pod tym względem widać zdecydowaną przewagę modeli opartych na symulacji historycznej. Wszystkie z badanych modeli wykazały się jednak nieadekwatnością oceny ryzyka w okresach kryzysów finansowych, wskazując na to, że VaR nie może być jedynym narzędziem oceny ryzyka rynkowego, ale musi zostać uzupełniony innymi narzędziami, np. testami warunków skrajnych oraz testami wrażliwości. Z kolei duży zakres wahań wymogu kapitałowego pochodzącego z modelu wewnętrznego może rodzić potrzebę wprowadzenia miar regulacyjnych, które wykazują się większą stabilnością w czasie i są dostosowane tempem swojej zmienności do możliwości banku pozyskania dodatkowego kapitału na pokrycie ryzyka, w przeciwieństwie do obecnych miar cechujących się dużą procyklicznością. Zmienność wymogu kapitałowego z tytułu ryzyka rynkowego, niedostosowana do horyzontu w jakim banki są w stanie zmniejszyć swoją ekspozycję na ryzyko bądź zwiększyć kapitał, stawia pod znakiem zapytania rolę tej miary nadzorczej w zapewnieniu stabilności systemowej. (abstrakt oryginalny)
EN
The aim of the present article is to examine the effectiveness of selected VaR models on the Polish currency market in the period of 1996-2009. It compares the estimates of market risk resulting from these models and back testing according to the regulatory requirements of the New Capital Accord (NUK). The results of the research indicate that the historical simulation based models did better with reference to the majority of criteria. All examined models showed inadequacy of risk estimation in the period of financial crises, stating that VaR cannot be the only tool to estimate market risk, it must be completed with other tools, e.g. extreme condition tests. A large fluctuation range of capital requirement coming from the internal model may give rise to the need for the introduction of regulatory measurements which prove to be more stable in time and adjusted in the pace of their changes to the bank capacity to acquire additional capital to cover risk, on the contrary to the current pro-cyclical measures.(original abstract)
NewConnect to nowy rynek w Polsce, skonstruowany na zasadzie alternatywnego systemu obrotu. W ciągu ponad dwóch jego istnienia inwestorzy napotkali wiele rodzajów ryzyka z nim związanego. Wśród nich są: krótka historia funkcjonowania spółek, brak wystarczających informacji na temat wyników finansowych emitentów oraz podejmowanych przez nich działań, przewaga ofert prywatnych nad publicznymi, niskie obroty, węższy zakres ochrony prawnej dla inwestorów oraz rodzaj branży, z której pochodzą emitenci. Z kolei analiza statystyczna dowodzi, iż rynek ten nie rozwijał się w tak szybkim tempie, jak było to oczekiwane w momencie jego tworzenia. Jedną z głównych przyczyn tego był zapewne kryzys finansowy.(abstrakt oryginalny)
EN
NewConnect is a new market in Poland, built as an alternative trading system. During its existence over two years, investors have encountered a number of risks associated with it. Among them are: a short history of operation of the company, lack of adequate information on the issuers' financial results and the measures they take, advantage of private over public tenders, low turnover, a narrower scope of legal protection for investors and the nature of the industry from which issuers. By contrast, statistical analysis shows that the market has not progressed as rapidly as was expected at the time of its creation. One of the main reasons for this was probably the financial crisis.(original abstract)
Autorzy w niniejszym artykule dążą do przedstawienia metody pomiaru najważniejszych elementów ryzyka finansowego, mogących wpływać na rezultat inwestycji w farmę wiatrową w Polsce. Oprócz przedstawienia obecnie już istniejących elementów tego ryzyka, wskazano także na konieczność rozpatrywania jego nowych elementów, kreowanych przez potencjalny, wzrastający wpływ farm wiatrowych na funkcjonowanie rynku energii elektrycznej. Zakres przedmiotowy artykułu został zawężony przez to do najistotniejszych elementów ryzyka finansowego5 inwestycji farmy wiatrowej, zaś zakres podmiotowy dotyczy jedynie farm wiatrowych, funkcjonujących na polskim rynku energii elektrycznej. Ze względu na zakres podmiotowy i przedmiotowy artykuł ten może być użytecznym zarówno w badaniach teoretycznych, rozwijających poruszoną problematykę pomiaru ryzyka elektrowni wiatrowych, jak i w praktyce gospodarczej, wspierając analizę ryzyka finansowego tego typu inwestycji. (abstrakt oryginalny)
EN
Poland is obliged to increase the green production of power to 15% of generation mix till year 2020. It creates the significant investments efforts aiming to complete this target. However the investments in wind farms are connected with big financial risk that could make "at risk" even half on planned return from such investment. Authors strive in the paper to present the way of valuation of the most important risk for entities managing the wind mills in Poland - unbalancing risk and partly spot risk. Such objective of the paper makes it useful for both theoretical developments of the described topics and business activities, where proposed method can be used to risk measurement and future return at risk calculations. (original abstract)
Brak zapłaty przez jednego z kluczowych klientów może spowodować bardzo duże kłopoty finansowe wielu małych i średnich firm, a niektóre z nich nawet doprowadzić do upadłości. Szacuje się, że na polskim rynku nie więcej niż 30 proc. firm korzysta z ubezpieczenia należności, podczas gdy na rynkach zachodnich wskaźnik ten jest nawet dwukrotnie wyższy. W Polsce są to głównie duże i średnie firmy. Tymczasem małym firmom również opłaca się ubezpieczać swoje należności. Co więcej, dla małej firmy pomoc ubezpieczyciela w ocenie wiarygodności kontrahenta, możliwość zwiększenia obrotów poprzez wprowadzenie konkurencyjnych warunków płatności, niższe koszty windykacji i jej większa efektywność mogą być nawet bardziej przydatne niż w przypadku dużego przedsiębiorstwa. (abstrakt oryginalny)
Gospodarkę finansową w JST uznano za proces ciągłego gromadzenia przychodów i dochodów oraz realizacji wydatków i rozchodów budżetowych. Wszystkie fazy tego procesu są bardzo podatne na oddziaływanie niekorzystnych zjawisk ryzyka i niepewności. Ukazana została struktura gospodarki finansowej JST i jej słabe strony. Wskazano na skutki, które mogą ujawnić się w przypadku niepodejmowania działań eliminujących zjawiska ryzyka i niepewności. (abstrakt oryginalny)
EN
Financial management of the self-government entities is a continuous process of collecting revenues and incomes and executing of expenditures and costs. All phases of this process are very prone to the impact of consequences of risk and uncertainty. In the article has been presented the financial structure of self-government units and its weaknesses. The outcomes, which may be disclosed if the action does not eliminate the phenomenon of risk and uncertainty, have been pointed out. (original abstract)
Celem artykułu jest próba prezentacji procesu zarządzania ryzykiem w jednostkach sektora finansów publicznych. Założony cel zrealizowano poczynając od sformułowania umocowania prawnego zarządzania ryzykiem w jednostkach sektora finansów publicznych, poprzez dokonanie analizy obszaru zarządzania ryzykiem w jednostkach samorządu terytorialnego oraz zidentyfikowanie procesu zarządzania ryzykiem w jednostkach sektora finansów publicznych. Przedstawiono wybrane rodzaje ryzyka o charakterze finansowym oraz dokonano prezentacji instrumentów z zakresu transferu ryzyka finansowego w jednostkach sektora finansów publicznych. (abstrakt oryginalny)
EN
The aim of this article is an attempt of the presentation of the risk management process in public finance governments. Generally, it is estimated that risk in governments being a part of public administration is limited if it exists at all. Although unexpected occurrence can very often appear nowadays, he estimated aim was carried out firstly by describing legal regulations of the risk management in public finance governments, by analysis the scope of the risk management in local governments and identification the risk management process in public finance governments. At the end of this article, there were presented a risk within the financial confines and instruments within the financial risk transfer in public finance governments. (original abstract)
Celem artykułu jest identyfikacja istotnych czynników ryzyka związanego i gromadzeniem dochodów budżetowych przez jednostki samorządu terytorialnego w Polsce (uwzględniono system dochodów obowiązujących od 2004 r.). Występuje wiele czynników zewnętrznych i wewnętrznych wymienionego ryzyka. Są one zróżnicowane w przekroju szczebli samorządu terytorialnego, grup dochodów wchodzących w skład dochodów własnych i uzupełniających oraz w rocznych i wieloletnich przedziałach czasowych. Ze wskazanych względów badania związane z podjętym tematem są skomplikowane. Powinny one być szeroko rozwijane, przemawia za tym ważność wyników tych badań w zarządzaniu finansami jednostek samorządowych. (abstrakt oryginalny)
EN
The aim of the article is the identification of significant risk factors connected with generating inflows by local self-government units in Poland (taking into account the system of inflows introduced in 2004). There are many external and internal factors of the aforementioned risk. They vary along the levels of the local self-government, the groups of inflows constituting own and complimentary inflows as well as annual and multi-annual periods. Therefore, research concerning the subject of the present article is complicated and should be widely developed, as the results of such research are crucial for the management of the finances of local self-government units. (original abstract)
Przedstawiono problem ryzyka informacji finansowej ze wskazaniem sposobów jego rozwiązywania. Zagrożeniem wiarygodności informacji są oszustwa i błędy. W opracowaniu ukazano wielostopniowe układy i różnorodne sposoby detekcji oszustw i błędów. Szczególną uwagę zwrócono na audyt tak zewnętrzny jak i wewnętrzny. (abstrakt oryginalny)
EN
One introduced the problem of the risk of the financial information with the indication of manners his unknottings. A threat of the reliability of the information are frauds and errors. In working out one showed multistage parley and various manners of the detection of frauds and errors. The special attention was turned on audit so external as and internal.(original abstract)
13
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Celem opracowania jest przedstawienie istoty globalizacji międzynarodowych rynków finansowych, stabilności/braku stabilności światowego systemu finansowego oraz regulacji w tym zakresie, jak również bezpieczeństwa finansowego w Europie. Najważniejszymi konsekwencjami niestabilności rynków finansowych są: eskalacja zjawiska "zarażania" między instytucjami finansowymi oraz rynkami finansowymi w wymiarze lokalnym i międzynarodowym, wzrost krótkoterminowych i portfelowych przepływów kapitałowych, nasilenie się destrukcji i niedoskonałości globalnego rynku finansowego. Poprawę bezpieczeństwa finansowego w Europie określają następujące działania, realizowane w ramach nowej architektury bezpieczeństwa: wprowadzenie nadzoru makroostrożnościowego, obejmującego monitorowanie ogólnego poziomu ryzyka w gospodarce światowej; wzmocnienie Rady Stabilności Finansowej działającej przy Banku Rozrachunków Międzynarodowych, wprowadzenie systemu gwarantowania depozytów, uściślenie współpracy między nadzorcami poszczególnych segmentów rynku finansowego, rozwój nowej międzynarodowej polityki gospodarczej, która będzie się opierać na regulacjach ponadnarodowych oraz rekonstrukcja instytucji powstałych po upadku systemu z Bretton Woods. (abstrakt oryginalny)
EN
The purpose of this paper is to present the basics of the globalisation of international financial markets, stability/instability of the world financial system, and the regulation mechanisms behind the system as well as to discuss Europe's financial security. The most important consequences of financial markets being unstable include an escalation of "contagion" amongst the institutions and the markets on a local to international scale, increased short term and portfolio capital flows, and a deepening of destruction and imperfections of the global financial market. An improvement in Europe's financial security can be characterised in terms of the following measures that are the part of a new security architecture: introducing macro-prudential supervision to monitor the overall risk levels in the world economy, strengthening the Financial Stability Board, c/o Bank for International Settlements, introducing a system for deposit guarantees, establishing more specific collaboration between the supervisors of different financial market segments, developing new international economic policy that will be based on supranational regulations and reconstructing the Bretton Woods institutions. (original abstract)
W artykule przedstawiono własności opcji o uwarunkowanej premii, opcji o odwrotnie uwarunkowanej premii oraz możliwości zastosowania tych opcji w zarządzaniu ryzykiem. Ilustracja empiryczna zawarta w artykule przeprowadzona jest na podstawie symulacji wyceny walutowych opcji wystawionych na EUR/PLN. (abstrakt oryginalny)
EN
The article presents the properties of contingent premium options, reverse contingent premium and the possibility of using these options in risk management. The empirical illustration contained in the article is carried out based on the pricing simulation of options on EUR/PLN. (original abstract)
Wśród metod poznania wykorzystywanych przez nauki o finansach eksperyment jest jedną z tych, które pozwalają im na zbliżanie się do ideału nauk przyrodniczo-fizycznych. Eksperyment naturalny pozwala na dopasowanie parametrów modeli ekonometrycznych do realnie występujących w gospodarce parametrów opisu świata finansów. Przekroczenie tradycyjnej skali ryzyka ekonomicznego w bankach wymaga reakcji międzynarodowych regulatorów i nadzorców instrumentów, instytucji i rynków finansowych. (fragment tekstu)
EN
Global Financial Crisis as the Natural Experiment in Financial Sciences is important for praxis and theory of economy. Lesson from disorder in international financial system carry implications for existing paradigms, same will replaced, same will continue ruled. Extent in which they will exist depended of real economic development in near future. Changes in paradigms will be radical if development will look like letter L or W, changes in paradigms will be modest if economic development will look like letter U or V. Praxis is change deeply in understanding and managing of systemic risk. Financial system safety net architecture is changing. Decision Make power shift from G-7 to G-20. International Financial Institutions and Financial Stability Board are more important. Basel Committee on Banking Supervision issued Enhancements to the Basel II framework and in international framework for liquidity risk measurement, standards and monitoring. Goal of paper was to set out discovery potential in natural experiment for financial sciences. There are same critics for portfolio theory and top-down exist from GFC. We need social financial innovations from bottom-up. New paradigms in financial sciences mushroomed from professional management of household's risk. (original abstract)
Każdemu rodzajowi działalności i aktywności towarzyszy ryzyko. Tym samym działalność jednostek samorządu terytorialnego także ma aspekty ryzyka. Szczególnie istotne znaczenie mają te rodzaje ryzyka, które mogą mieć negatywne skutki finansowe dla działalności jednostek samorządu terytorialnego i jej efektów. Ryzyko w ujęciu finansowym oznacza prawdopodobieństwo wystąpienia takich zdarzeń, które mogą mieć ujemne skutki finansowe. Innymi słowy, można takie ujęcie ryzyka określić jako odchylenie in minus od wartości zakładanej lub planowanej. W działalności jednostki samorządu terytorialnego będzie miało pierwszorzędne znaczenie określenie i identyfikacja wszystkich tych zdarzeń, których skutki mogą mieć negatywny charakter finansowy, oraz planowanie takich działań zabezpieczających, których celem jest przeciwdziałanie lub minimalizowanie skutków i szkód, jakie mogą powstać w wyniku tych zdarzeń1. Praktyka funkcjonowania jednostek samorządu terytorialnego pokazuje, że w celu realizacji zadań, szczególnie tych prorozwojowych, coraz częściej sięga się po zewnętrzne zwrotne źródła finansowania, których spłata przesunięta jest na okresy przyszłe. Z wykorzystaniem zwrotnych źródeł finansowania związany jest szczególny rodzaj ryzyka - ryzyko finansowe. Nie zawsze jest ono traktowane w pragmatyce funkcjonowania jednostek samorządu terytorialnego z należytą starannością i uwagą. Ze względu na fakt, że skutki występowania ryzyka finansowego mogą obciążać budżety lat następnych, aspekt ten powinien być jednym z elementów systemu zarządzania w jednostkach samorządu terytorialnego. (fragment tekstu)
17
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
W artykule przedstawiono rodzaje opcji potęgowych i ich funkcje wypłaty, wpływ wybranych czynników na kształtowanie się ceny i wartości współczynnika delta opcji potęgowych. Na podstawie symulacji wyceny opcji potęgowych wystawionych na EUR/PLN zbadano wpływ bieżącej ceny instrumentu bazowego oraz wykładnika potęgi na kształtowanie się ceny i wartości współczynnika delta rozpatrywanych opcji potęgowych. (abstrakt oryginalny)
EN
Power option are nonlinear payoff options which are characterised by the payoff which is a nonlinear function of the underlying instrument's price. The article presents the issues connected with the symmetric and asymmetric power options: instrument characteristics, payoff function, the influence of the underlying instrument's current price on the option price and on the performance of the delta coefficient for the symmetric and asymmetric power options. The empirical illustration show in the article is exemplified by the pricing simulation of the options drawn on EUR/PLN. (original abstract)
Artykuł zawiera autorską koncepcję metody kalkulacji wskaźnika pomiaru dokonań uwzględniających podejmowane ryzyko finansowe. W literaturze przedmiotu opisany jest wskaźnik RAPM, ale zdaniem autora potrzebna jest jeszcze metoda określenia sposobu tego pomiaru. Istotne jest bowiem określenie metody szacowania wartości kapitału, który jest niezbędny do sfinansowania ryzyka. Taki wskaźnik byłby przydatnym narzędziem do kontroli zarządzania przedsiębiorstwem w praktyce. (abstrakt oryginalny)
EN
The author's conception of the method of calculation of achievements measurement ratio, taking into account financial risk, is a topic of this article. The publications on this subject describe RAPM coefficient; but, according to the author, is still necessary to determine a method of the manner of this measurement. It is essential to specify the method for estimating the value of the capital indispensable to finance a risk. Such ratio would be an useful tool in the practice of enterprise management control. (original abstract)
Polscy przedsiębiorcy z reguły niezbyt wiele wiedzą o sytuacji finansowej odbiorców i ich zwyczajach płatniczych. Faktroing nie uzupełni oczywiście luk w wiedzy, ale zabezpieczy przed ryzykiem. Usługa faktoringu spełnia cztery podstawowe funkcje: finansowanie, rozliczanie nabytych wierzytelności, inkaso nabytych wierzytelności oraz przejęcia ryzyka wypłacalności. Wyodrębnia się dwie formy faktoringu: wymagalnościowy lub zaliczkowy. O szczegółach faktoringu, jego funkcjach i formach można dowiedzieć się z prezentowanego artykułu.
W artykule podjęto próbę opisowej oceny ryzyka finansowego w mikro-, małych i średnich przedsiębiorstwach. Przedstawiono wyniki badań empirycznych dotyczące stopnia i efektu dźwigni finansowej w MSP. Z badań tych wynika, że mikro- i małe przedsiębiorstwa w mniejszym zakresie korzystają z długu oprocentowanego niż przedsiębiorstwa średnie. Jeżeli już sięgają po dług odsetkowy, to osiągają z tego tytułu częściej niż przedsiębiorstwa średnie pozytywny efekt dźwigni finansowej. Ponadto wyciągnięto wnioski, że przy niewielkim zadłużeniu − do 20% − przedsiębiorstwa nie kierują się efektem dźwigni finansowej w takim samym stopniu, jak przy zadłużeniu sięgającym powyżej 20%. (abstrakt oryginalny)
EN
The article is about financial risk in micro, small and medium companies. The author presents empirical research connected with the degree of financial leverage and positive and negative effects of financial leverage in micro, small and medium companies and proofs that financial risk in micro and small companies is not high because the degree of financial leverage is quite low (near 1) and is connected with the size of a company. Also micro and small firms have more frequently positive effect of financial leverage than bigger firms. (orignal abstract)
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.