Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Prospect Theory Versus Expected Utility Theory: Assumptions, Predictions, Intuition and Modelling of Risk Attitudes

100%

Lewandowski M.

Central European Journal of Economic Modelling and Econometrics (CEJEME)

|

2017

|

tom 9

|

nr nr 4

275-321

EN

The main focus of this tutorial/review is on presenting Prospect Theory in the context of the still ongoing debate between the behavioral (mainly descriptive) and the classical (mainly normative) approach in decision theory underriskanduncertainty. ThegoalistodiscussProspectTheoryvs. Expected Utility in a comparative way. We discuss: a) which assumptions (implicit and explicit) of the classical theory are being questioned in Prospect Theory; b) how does the theory incorporate robust experimental evidence, striving, at the same time, to find the right balance between the basic rationality postulates of Expected Utility (e.g. monotonicity wrt. First-Order Stochastic Dominance), psychological plausibility and mathematical elegance; c) how are risk attitudes modeled in the theory. In particular we discuss prospect stochastic dominance and the three-pillar structure of modeling risk attitudes in Prospect Theory involving: the non-additive decision weights with lower and upper subadditivity and their relationship to the notions of pessimism and optimism, as well as preferences towards consequences separated into preferences within and across thedomainsofgainsandlosses(correspondingtobasicutilityandlossaversion), d) example applications of Prospect Theory. (original abstract)

2

Dyskontowanie pod wpływem awersji do ryzyka - próba uogólnienia

100%

Piasecki K.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2016

|

nr nr 297

145-152

XX

Głównym celem artykułu jest kontynuacja badań nad wpływem awersji do ryzyka na wartość bieżącą. Niniejsze rozważania są uogólnione do przypadku, gdy miara awersji do ryzyka zależy równocześnie od momentu i wartości przepływu finansowego. Z ogólnej definicji wartości bieżącej został wyprowadzony warunek ograniczający zmienność stosowanej miary awersji do ryzyka. Rozważania te uzupełniono o dwa aksjomaty określające miarę awersji do ryzyka jako monotoniczną funkcję momentu i wartości przepływu finansowego. Ponadto pokazano, że w przypadku braku awersji do ryzyka definiowana wartość bieżąca spełnia warunki nałożone przez definicję Peccatiego.(abstrakt oryginalny)

EN

The main goal of this work is the continuation of studies on the risk aversion impact on present value. Our considerations are generalized here to the case where the risk aversion measure depends on the timing and value of cash flow at the same time. Constraint of volatility of applied risk aversion measure has been implied from the general definition of the present value. These considerations are supplemented by two axioms which are determining risk aversion measure, as a monotonic function of time and value of cash flow. Furthermore, it is shown that in the absence of risk aversion defined present value fulfills the conditions imposed by the Peccati's definition.(original abstract)

3

Nie lubimy ryzyka

100%

Żylicz T.

Aura

|

2019

|

nr nr 10

18-19

XX

Gotowość do zapłacenia za działania związane z ochroną środowiska badana jest często za pomocą metod bezpośrednich, które wymagają określenia preferencji. Te zaś są zależne od awersji do ryzyka. Przez wiele lat badano tę awersję do ryzyka i następnie na jej podstawie określano preferencje. Dopiero niedawno zauważono, że - niezależnie od indywidualnej awersji do ryzyka - na preferencje wobec ochrony środowiska ma wpływ także pewność osiągnięcia interesującego nas wyniku. Okazuje się często, że ludzie bardziej cenią sobie przedsięwzięcia, których wynik jest, w małym stopniu obarczony niepewnością, a czasem na odwrót. (abstrakt oryginalny)

EN

Willingness To Pay for environmental projects is often determined by so-called direct methods where people are asked to state their preferences. These, however, depend on risk aversion. For many years, preferences were analysed by looking at risk aversion first. It is only recently that economists realised that people's preferences do not depend entirely on individual risk aversion. These may depend on the certainty of a given environmental outcome. It turns out that people often place higher value on ventures whose outcomes are associated with lower uncertainty, but sometimes the other way around. (original abstract)

4

Badanie empiryczne skuteczności wykorzystania teorii perspektywy przy profilowaniu ryzyka i doborze portfela inwestycyjnego

100%

Czerwonka M. , Szymeczko R.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa

|

2013

|

nr z. 133

59-73

XX

Na podstawie powyższego badania można stwierdzić, że wartości otrzymane za pomocą szacowania podstawowych współczynników teorii perspektywy za pomocą ankiet i podstawiania ich do wzorów różnią się od wyborów, które powinny zostać dokonane na podstawie klasycznych teorii finansów. Badanie potwierdziło wystąpienie zjawisk i tendencji opisanych w teorii perspektywy w postaci awersji do strat i indywidualnej skłonności do ryzyka. Jednakże próba wymierzenia stałych współczynników w celu oszacowania skali tych zjawisk i dalszego wykorzystania okazała się tylko w połowie satysfakcjonująca. Podstawowy współczynnik skłonności do ryzyka przy rozpatrywaniu zysków okazał się niestabilny i zależny od skali oraz sposobu przedstawienia problemu. Ten sam współczynnik okazał się stały w kontekście strat, co oznacza, że może on być obliczony na podstawie ankiet i użyty przy przewidywaniu zachowań i preferencji inwestorów przy rozpatrywaniu innych problemów decyzyjnych dotyczących strat. Zróżnicowane wyniki przypominają o fakcie, że oparcie wzorów i obliczeń na zmiennych, których podłoże jest czysto psychologiczne, nie daje gwarancji uzyskania porównywalnych wyników. Mimo wszystko wzory uzyskane na podstawie teorii perspektywy zawsze stanowić będą interesujące uzupełnienie klasycznych teorii, pozwalające na lepsze zrozumienie skłonności i preferencji inwestorów.(abstrakt oryginalny)

EN

The article outlines the topic of behavioural finance and describes one of the most important theories in this area, i.e. the prospect theory. The authors examine empirically whether it is possible to apply the prospect theory to profile the investors' risk and if the schemes presented by Kahneman and Tversky adequately reflect individual preferences.(original abstract)

5

To answer or not to answer? A field test of loss aversion

100%

Krawczyk M.

Ekonomia / Uniwersytet Warszawski

|

2012

|

nr nr 29

106-114

EN

This study is a field experiment on loss aversion. The framing of scoring rules was differentiated in an exam at the University of Warsaw, with only half the students facing explicit penalty points in the case of giving an incorrect answer. Loss aversion predicts that less risk will be taken (less questions will be answered) when losses are possible but in fact, no treatment effect was observed. (original abstract)

6

Zależność statystyczna pomiędzy poziomem awersji do ryzyka a charakterystykami ekonomicznymi podmiotów gospodarczych posiadających ubezpieczenie od ognia i innych zdarzeń losowych

100%

Jeziorska M.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2010

|

nr nr 106 Ubezpieczenia emerytalne, społeczne i metody aktuarialne

58-65

XX

Celem referatu jest zbadanie zależności korelacyjnych między wysokością współczynnika awersji do ryzyka a zakresem wykonywanej działalności, wysokością posiadanych aktywów, osiągniętym wynikiem technicznym netto podmiotów gospodarczych biorących udział w badaniu. Analizie podlegały podmioty posiadające ubezpieczenie od ognia i innych zdarzeń losowych, które na podstawie ustawy o rachunkowości z dnia 29 września 1994 r. zobowiązane są do publikowania sprawozdania finansowego. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of this paper is to indicate the correlation between the risk aversion level of business entities and their filed of activity, assets and net financial balance. The analysis was based on data in respect of the companies possessing fire and allied perils insurance which on the strength of accounting act are obliged to publish their financial statements. (original abstract)

7

Risk Aversion and a Calculus for Finitely Generated Piecewise Linear Functions: A Calculus that Economists Ought to Develop?

84%

Lahiri S.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego

|

2022

|

tom 23(XXIII)

|

nr nr 1

1-10

EN

In this note we propose a calculus for piece-wise linear functions, in order to obtain derivatives and second derivatives at points where the function is not differentiable. Such derivatives can be used to calculate coefficients of risk aversion at initial wealth for piece-wise linear utility functions for gains, which display loss aversion-and hence non differentiability at zero gains. (original abstract)

8

Behawioralne przyczyny niepowodzeń w procesach innowacyjnych

84%

Zatoń W.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług

|

2012

|

nr nr 90 Kształtowanie procesów innowacyjnych w nowoczesnych organizacjach : SOOIPP Annual 2012

61-73

XX

Celem artykułu jest przedstawienie i analiza wybranych behawioralnych aspektów postaw oraz decyzji w procesach innowacyjnych i ich wpływu na prawdopodobieństwo wystąpienia niepowodzenia. Pierwsza część artykułu zawiera krótki zarys teorii decyzji, w drugiej części zaprezentowano wybrane skłonności behawioralne i krótko scharakteryzowano ich znaczenie dla procesów innowacyjnych.(fragment tekstu)

EN

Many studies of human choice under risk and uncertainty show bounded rationality and use of adaptive decision heuristics and biases such as: overoptimism, overconfidence, risk and loss aversion, conservatism and confirmation biases. Innovation process requires making choices under novelty that is even more difficult then making decisions under risk and uncertainty. Since openness and complexity of current generation innovation processes is large, their sensitivity to behavioral biases in human decisions is increased. The characteristics of these common biases are outlined in this article. Their role in subsequent phases of innovation process is explained with special emphasis on their possibilities to make innovation process subject to failure.

9

Zasady teorii perspektywy w ocenie decyzji inwestorów na rynku giełdowym

84%

Dudzińska-Baryła R.

Studia Ekonomiczne

|

2013

|

tom 135

26-42

EN

Both the prospect theory as well as the cumulative prospect theory are aimed at explaining the way the decision-maker see and evaluate risky decisions. They allow for the explanation of some inconsistency between observed decision-makers behaviours and axioms of the expected utility theory. For years financial aspects of cumulative prospect theory are the subject of many research studies. The purpose of the paper is to review some issues connected with the cumulative prospect theory and its application to financial market. Presented papers concern issues related to the value functions, concept of loss aversion and the construction of portfolio selection models with some simplifying assumptions. In our paper we also present observed in real life, but often mysterious, behaviours of investors, who evaluate investment choices relative to some reference point, feel loss aversion and revalue objective probabilities.

10

Asymptotycznie efektywna strategia odrzucania gier obarczonych zbyt dużym ryzykiem

84%

Drabik E.

|

tom 57

|

nr z. 1

53-65

XX

Wiele decyzji ekonomicznych podejmowanych w warunkach niepewności zawiera w sobie element ryzyka, a uczestnicy rynku mogą mieć zróżnicowany do niego stosunek, przy czym przez wiele lat obowiązywało założenie, że mają oni awersję do ryzyka. Awersja do ryzyka jest koncepcją znaną nie tylko z ekonomii, ale również teorii gier, finansów i psychologii, a dotyczy ona zachowań konsumentów, graczy, inwestorów działających w warunkach niepewności. Również awersja do strat jest koncepcją szeroko dyskutowaną w ostatnich latach. Zauważono bowiem, że uczestnicy rynku o wiele intensywniej odczuwają stratę niż czerpią radość z takiego samego co do wartości bezwzględnej zysku. Wielu autorów analizowało problem opłacalności uczestnictwa w grach z okresloną wartością zysku lub straty. Kahneman i Tversky (1991) ustalili nawet, że warto brać udział w grach, w których stosunek ewcntualnego zysku do ewentualnej straty ma się tak jak 2:1. Inni autorzy prezentowali cechy tzw. bezpiecznych gier. Celem pracy jest zaprezentowanie asymtotycznie efektywnej strategii stosowanej w grach wieloetapowych, która umożliwia interaktywne wyznaczanie granicznych wartości straty i zysku przy jakich warto kontynuować grę. (abstrakt oryginalny)

EN

Many important economic decisions involve an element of risk. Risk aversion is a concept in economic, game theory, finance and psychology related to the behavior of consumers, players and investors under uncertainty. Loss aversion is an important component of a phenomenon that has been discussed a lot in recent years. Loss aversion is a tendency to feel the pain of a loss more acutely than pleasure of the equal - sized gain. Many scientists have analyzed the problem of profitability in the game. Some authors presented certain features, by which "safe" games played once should be characterized. Kahneman and Tversky (1991) showed that loss - aversion - to - gain - attraction ratio should amount to 1:2. The aim of this paper is to show an asymptotically effective strategy which enables the risk - aversive player to establish boundary variables loss and gain at each stage of the repeated game. (original abstract)

11

Zróżnicowania kulturowe w zakresie awersji do strat, wybranych heurystyk i zniekształceń poznawczych

84%

Czerwonka M.

Studia Ekonomiczne

|

2016

|

tom 287

22-40

PL

Artykuł wprowadza w problematykę finansów kulturowych, które zakładają że jednostki wywodzące się z różnych kultur w różny sposób postrzegają rzeczywistość, co w rezultacie przekłada się na odmienne zachowania w kontekście podejmowania decyzji ekonomicznych. Okazuje się, że region kulturowy, z którego wywodzi się jednostka, ma również wpływ na stopień ulegania heurystykom opisanym przez literaturę z zakresu finansów behawioralnych. Celem artykułu jest pokazanie, że istnieją różnice w poziomie ulegania poszczególnym heurystykom w zależności od kręgu kulturowego, z którego wywodzi się dana osoba. Wyniki przeprowadzonych analiz na grupach studentów pochodzących z Indii, Stanów Zjednoczonych i Polski wskazują na różnice w zakresie awersji do strat oraz w stopniu ulegania heurystyce zakotwiczenia i nadmiernej pewności siebie pomiędzy grupami badanych respondentów.

EN

The aim of the article is to present a cultural approach in finance. Cultural finance aims to integrate cultural aspects into the analysis of financial questions. It turns out that culture impacts investor behavior and their reliance on cognitive biases and heuristics described by behavioral finance literature. Author combines the behavioral and cultural approach in finance and investigate three groups of students coming from India, United States and Poland. Study shows that there are significant differences among analyzed groups in levels of overconfidence (overprecision and overplacement), anchoring bias, loss aversion.

12

Awersja do ryzyka a skłonność rolników do wprowadzania zmian w gospodarstwach rolnych

84%

Sulewski P.

Roczniki Naukowe Ekonomii Rolnictwa i Rozwoju Obszarów Wiejskich

|

2015

|

tom 102

|

nr z. 4

41-49

XX

W opracowaniu przeanalizowano zależność między częstotliwością zmian dokonywanych w gospodarstwach rolnych a stopniem awersji do ryzyka rolników. Przeprowadzone badanie wykazało, że liczba zmian dotyczących podstawowych obszarów funkcjonowania gospodarstw znacząco różniła się w zależności od stopnia awersji do ryzyka. Zaobserwowano, że rolnicy o niskim poziomie awersji do ryzyka znacznie częściej wprowadzali lub planowali wprowadzanie zmian, podczas gdy wysoki poziom awersji wiązał się zazwyczaj z niższą częstotliwością wdrażania zmian. Dokonane obserwacje prowadzą do wniosku, że postawa rolników względem ryzyka może stanowić ważny element w procesie zmian strukturalnych w rolnictwie. (abstrakt oryginalny)

EN

In the paper the relationship between farmers' risk aversion and changes conducted and planned on the Polish commercial farms has been analyzed. The research revealed that the number of changes was significantly higher in the groups of farmers with lower risk aversion while in the groups of higher risk aversion the tendency to change was definitely smaller. Observed relation leads to the conclusion that farmers' attitudes towards risk could be an important factor in the process of structural changes in agriculture. (original abstract)

13

Zasady teorii perspektywy w ocenie decyzji inwestorów na rynku giełdowym

84%

Dudzińska-Baryła R.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2013

|

nr nr 135 Analiza i wspomaganie decyzji

26-42

XX

Celem pracy jest pokazanie możliwości wykorzystania zasad teorii perspektywy do oceny i wyboru decyzji na rynku giełdowym. W pierwszej części przedstawiono pokrótce główne założenia kumulacyjnej teorii perspektywy, następnie dokonano przeglądu literatury pod kątem wybranych aspektów stosowania tej teorii w decyzjach inwestycyjnych. Na koniec przedstawiono propozycję oceny akcji i ich portfeli na gruncie kumulacyjnej teorii perspektywy. (fragment tekstu)

EN

Both the prospect theory as well as the cumulative prospect theory are aimed at explaining the way the decision-maker see and evaluate risky decisions. They allow for the explanation of some inconsistency between observed decision-makers behaviours and axioms of the expected utility theory. For years financial aspects of cumulative prospect theory are the subject of many research studies. The purpose of the paper is to review some issues connected with the cumulative prospect theory and its application to financial market. Presented papers concern issues related to the value functions, concept of loss aversion and the construction of portfolio selection models with some simplifying assumptions. In our paper we also present observed in real life, but often mysterious, behaviours of investors, who evaluate investment choices relative to some reference point, feel loss aversion and revalue objective probabilities. (original abstract)

14

Konsumpcja, spowolnienie gospodarcze i awersja do strat

84%

Pońsko P.

Bank i Kredyt

|

2010

|

nr nr 2

71-86

XX

Poniższy artykuł jest przeglądem obecnego stanu wiedzy na temat konsumpcji. W szczególności starano się w nim odpowiedzieć na pytanie, dlaczego mamy do czynienia z dodatnią dynamiką wydatków konsumpcyjnych w okresie obniżenia dochodów do dyspozycji, np. podczas spowolnienia gospodarczego. Artykuł zawiera krótki przegląd wybranych hipotez na ten temat. Hipoteza permanentnego dochodu, która w istocie tłumaczy małą wrażliwość konsumpcji na wysokość bieżących dochodów, niestety nie jest w stanie wyjaśnić obserwowanych wahań wydatków konsumpcyjnych. Hipotezy krótkowzroczności i ograniczeń płynności, mimo że lepiej tłumaczą kształtowanie się konsumpcji, nie dają zadowalającej odpowiedzi na nurtujące nas pytanie. W artykule zasugerowano, że najlepsze wytłumaczenie oferuje behawioralna hipoteza awersji do strat, której wadą są trudności ze zbudowaniem łatwego do wykorzystania modelu na poziomie makroekonomicznym. (abstrakt oryginalny)

EN

This article is a review of recent developments in consumption theory. In particular, it attempts to find an answer why in the period of expected decrease in income, e.g. during economic slowdown, increasing consumption expenditures can be observed. Implications of several hypotheses are briefly discussed. The permanent income hypothesis suggests that consumption should be insensitive to temporary changes of income, unfortunately it does not explain the observed changes in consumer spending. Myopia and liquidity constraints fit the empirical data much better but fail to provide an answer why consumption should increase when income is expected to drop. In the article I suggest that the behavioral hypothesis of loss aversion is the best explanation of the decision process which leads to increase in consumption during recession. (original abstract)

15

CEO Emotional Bias and Dividend Policy : Bayesian Network Method

84%

Azouzi M. A. , Jarboui A.

Business and Economic Horizons

|

2012

|

nr vol. 7, iss. 1

1-18

EN

This paper assumes that managers, investors, or both behave irrationally. In addition, even though scholars have investigated behavioral irrationality from three angles, investor sentiment, investor biases and managerial biases, we focus on the relationship between one of the managerial biases, overconfidence and dividend policy. Previous research investigating the relationship between overconfidence and financial decisions has studied investment, financing decisions and firm values. However, there are only a few exceptions to examine how a managerial emotional bias (optimism, loss aversion and overconfidence) affects dividend policies. This stream of research contends whether to distribute dividends or not depends on how managers perceive of the company's future. I will use Bayesian network method to examine this relation. Emotional bias has been measured by means of a questionnaire comprising several items. As for the selected sample, it has been composed of some100 Tunisian executives. Our results have revealed that leader affected by behavioral biases (optimism, loss aversion, and overconfidence) adjusts its dividend policy choices based on their ability to assess alternatives (optimism and overconfidence) and risk perception (loss aversion) to create of shareholder value and ensure its place at the head of the management team. (original abstract)

16

Badanie efektu pewności i izolacji na rynku nieruchomości w kontekście teorii perspektywy

67%

Brzezicka J. , Radzewicz A. , Kuryj-Wysocka O. , Wiśniewski R.

Studia Ekonomiczne / Polska Akademia Nauk. Instytut Nauk Ekonomicznych

|

2013

|

nr nr 4 (79)

560-582

XX

System rynku nieruchomości (RN) jest przedmiotem badań naukowych, zarówno w ujęciu teoretycznym jak i praktycznym. System ten dotyczy nie tylko nieruchomości, ale również relacji i zależności występujących między podmiotami działającymi w obszarze tego rynku. Uczestnicy rynku podejmują decyzje indywidualnie. Proces ten odbywa się na podstawie posiadanej wiedzy, nabytych umiejętności oraz postaw społecznych i otoczenia, które reprezentują. Obserwacja zespołu tych zachowań przybliża badacza do pełniejszego obrazu rynku nieruchomości, jego specyfiki i złożoności. Celem pracy jest przedstawienie teorii perspektywy (TP) i jej dwóch efektów - efektu pewności i izolacji w odniesieniu do rynku nieruchomości. Przedmiotem badań były zachowania podmiotów rynkowych. Do badań wykorzystano metodę indywidualnego przypadku opartą na kwestionariuszu ankiety zaimplementowanego z psychologii poznawczej. Grupę ankietowanych stanowili studenci oraz pracownicy Uniwersytetu Warmińsko-Mazurskiego w Olsztynie, przebadani w latach 2012-2013. Przedmiotem badań było określenie stopnia awersji uczestników rynkowych do straty oraz ryzyka. Przeprowadzone prace potwierdziły występowanie efektu pewności oraz izolacji na rynku nieruchomości. W przypadku efektu pewności ankietowani wybierali odpowiedzi, które w przyszłości przyniosą pewny zysk, nawet jeśli mieli do wyboru opcję dającą większy zysk, ale występujący z mniejszym prawdopodobieństwem. W przypadku efektu izolacji odnotowano niespójność preferencji uczestników rynku. W sytuacji wyborów mających mniejszą wagę (zmiana najemcy na nowego) uczestnicy badania wykazywali się mniejszą awersją do ryzyka, dostrzegając możliwość większego zysku (konsekwencje krótkookresowe, mniejsze wartości nominalne). Jeśli zaś sytuacja dotyczyła problemów o większej randze (sprzedaż mieszkania i zakup nowego), ankietowani prezentowali większą awersję do ryzyka kosztem potencjalnych zysków. Przeprowadzone badania wskazują, że na rynku nieruchomości należy uwzględnić specyfikę oraz indywidualny charakter uczestników rynku, którzy opierają się nie tylko na klasycznej teorii ekonomicznej, ale w ich zachowaniach przejawiają się elementy psychologii poznawczej i ekonomii behawioralnej.(abstrakt oryginalny)

EN

System of the real estate market (RE) is both a theoretical and empirical research issue. This system entails not only the real estate, but also the relations between agents operating in this market. Market agents make decisions individually. Underlying this process are the stock of knowledge, acquired abilities, social postures, and the environment they represent. Observation of these behaviors familiarizes the researcher with the real estate market, its specificity and complexity. The aim of the paper is to describe the prospect theory (PT) and its two effects - certainty effect and isolation effect with reference to the real estate market. A method of individual case, based on questionnaires and derived from the cognitive psychology, was used for the experiment. Students and employees of the Warmian-Mazurian University in Olsztyn were surveyed in 2012-2013. The study aimed to determine the market agents' risk- and loss aversion. The study confirmed the occurrence of the certainty and isolation effects on the real estate market. In case of the certainty effect, respondents chose answers which would bring the assured profit in the future, even if they had an option of choosing a bigger profit, but with smaller probability. In case of the isolation effect, a note of inconsistency of participants' preference was observed. For smaller significance choices (change of one tenant to a new one) the participants showed smaller risk aversion, driven by bigger profit expectations (short-term consequences, lower nominal values). However, if the situation concerned higher rank problems (the sale of the flat and the purchase of a new one), respondents demonstrated greater risk aversion at the cost of potential gains. The experiment suggests that the real estate market is affected by the specificity and individual character of market agents who do not follow the classical economic theory and are subject to effects described in the cognitive psychology and behavioral economics literature.(original abstract)

17

Determiners of Enterprise Risk Management Applications in Turkey: an Empirical Study With Logistic Regression Model on the Companies Included in ISE (Istanbul Stock Exchange)

67%

Önder Ş. , Ergin H.

Business and Economic Horizons

|

2012

|

nr vol. 7, iss. 1

19-26

EN

This paper assumes that managers, investors, or both behave irrationally. In addition, even though scholars have investigated behavioral irrationality from three angles, investor sentiment, investor biases and managerial biases, we focus on the relationship between one of the managerial biases, overconfidence and dividend policy. Previous research investigating the relationship between overconfidence and financial decisions has studied investment, financing decisions and firm values. However, there are only a few exceptions to examine how a managerial emotional bias (optimism, loss aversion and overconfidence) affects dividend policies. This stream of research contends whether to distribute dividends or not depends on how managers perceive of the company's future. I will use Bayesian network method to examine this relation. Emotional bias has been measured by means of a questionnaire comprising several items. As for the selected sample, it has been composed of some100 Tunisian executives. Our results have revealed that leader affected by behavioral biases (optimism, loss aversion, and overconfidence) adjusts its dividend policy choices based on their ability to assess alternatives (optimism and overconfidence) and risk perception (loss aversion) to create of shareholder value and ensure its place at the head of the management team. (original abstract)

18

Kreacja wartości przedsiębiorstwa w perspektywie ekonomii behawioralnej

59%

Polowczyk J.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2010

|

nr nr 35 Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa w warunkach kryzysu

589-608

XX

Artykuł przedstawia proces kreowania wartości firmy na rynku kapitałowym w świetle koncepcji ekonomii behawioralnej. Składa się z trzech podstawowych części. W części pierwszej zostały omówione ogólne złożenia ekonomii behawioralnej. Część druga przedstawia psychologiczne postawy kluczowych aktorów rynku kapitałowego: akcjonariuszy, zarządzających spółkami, analityków i audytorów. W części trzeciej wyjaśniono problemy związane z pojawieniem się transakcji wysokiej częstotliwości, jako innowacji na rynku kapitałowym, wzmacniającej procesy hiperkonkurencji w gospodarce. Wartość każdej spółki publicznej jest kreowana na rynku kapitałowym i jest efektem konfrontacji interesów wszystkich zainteresowanych stron: akcjonariuszy (inwestorów), zarządów spółek, analityków i audytorów. Wszyscy oni z zainteresowaniem śledzą kwartalne raporty finansowe, a w szczególności jeden parametr: wartość zysku na jedną akcję (earnings per share - EPS). Parametr ten dominuje i zniekształca decyzje zarządzających, analityków, inwestorów i audytorów pomimo, że mówi niewiele o kondycji biznesu i długoterminowych perspektywach rozwoju spółki. Postawy uczestników rynków kapitałowych zostały wyjaśnione na podstawie teorii perspektywy D.Kahnemana i A.Tversky'iego, a także przy wykorzystaniu kognitywnych zniekształceń, kluczowych w ekonomii psychologicznej. Zachowanie akcjonariuszy można wyjaśnić za pomocą awersji do strat, instynktu stadnego, efektu dyspozycji, błędu kotwiczenia, awersji do ryzyka, efektu ramy, efektu posiadania i efektu status quo. Decyzje zarządzających znajdują się pod wpływem tendencji do przeceniania swoich możliwości, błędu dostępności, rachunkowości umysłowej, efektu kalibracji, myślenia życzeniowego i wybiórczej atrybucji. Analitycy są nadmiernie optymistyczni, a także ulegają błędom reprezentatywności oraz instynktowi stadnemu. Z kolei zachowanie audytorów można wyjaśnić za pomocą efektu zapewnienia osobistych korzyści oraz niejednoznaczności zasad rachunkowości. (abstrakt oryginalny)

EN

The article presents a process of company value creation in a capital market in the light of concepts offered by behavioral economics. It consists of three main sections. In the first, the general achievements of behavioral economics are presented. The second section discusses psychological attitudes of key capital market players: shareholders, executives, analysts and auditors. In the third section high-frequency trading is explained as a revolutionary innovation changing the capital market and strengthening hypercompetition in economy. The value of every public company is created in a capital market and is the result of confrontation of all interested agents: shareholders (investors), company executives, analysts and auditors. All are interested in quarterly financial reports and particularly in one figure: a quarterly, company earnings per share (EPS). It dominates and distorts the decisions of executives, analysts, investors and auditors. However, it says almost nothing about a business's health nor about a company's long-term prospects. Attitudes of all participants of the capital market games have been explained on the basis of prospect theory by D.Kahneman and A.Tversky, as well as cognitive biases which are crucial in the psychological economics. Behavior of shareholders can be explained by loss aversion, herding instinct, disposition effect, anchoring bias, risk aversion, framing, endowment bias, status quo effect, etc. Decisions of executives are influenced by overconfidence, availability bias, mental accounting, calibration effect, wishful thinking or self-attribution. Analysts are usually overoptimistic and influenced by a representativeness bias and herding instinct. Behavior of auditors may be explained with the aid of self-serving bias and ambiguity in accounting. (original abstract)