Do oceny umiejętności selektywności i wyczucia rynku przez zarządzających otwartymi funduszami inwestycyjnymi na polskim rynku akcji, w artykule zastosowano wersje parametryczne modeli Treynora-Mazuya (T-M) oraz Henrikssona-Mertona (H-M). W badaniu wykorzystano notowania wartości netto jednostek dziesięciu akcyjnych funduszy inwestycyjnych funkcjonujących na polskim rynku w okresie od stycznia 1999 r. do kwietnia 2009 r. Zarządzający tymi funduszami byli w stanie wypracować ponadprzeciętne stopy zwrotu tylko w wyniku umiejętnego doboru akcji do portfela. Natomiast nie byli w stanie uzyskać ponadprzeciętnych zysków z prognozowania ogólnej koniunktury giełdowej. Uzyskane rezultaty nie mogą satysfakcjonować posiadaczy jednostek uczestnictwa analizowanych funduszy inwestycyjnych, co może wpłynąć na zmianę ich decyzji inwestycyjnych. (abstrakt oryginalny)
EN
The paper uses parametric versions of the Treynor-Mazuy (T-M) model and the Henriksson- Merton (H-M) model for the evaluation of selection ability and market timing skills of mutual fund managers in Poland. The research was conducted on a sample of 10 equity open-end mutual funds available in the Polish stock market between January 1999 and April 2009. Fund managers were able to produce excess returns only by an appropriate portfolio selection strategy. However, they failed to time the market so as to achieve strong investment performance. The obtained profits fall below the expectations of share owners, which may have an impact on their investment decisions. (original abstract)
Ukazano wyniki związane z budowaniem portfela inwestycyjnego, które mogą równocześnie zapewnić odpowiedni poziom oczekiwanych wartości.
EN
The article presents some issues related to the construction of such an investment portfolio which would at the same time secure a proper level of the expected value and variance of its rate of return. (original abstract)
Omówiono zagadnienie sekurytyzacji aktywów w aspekcie podatkowym. Zwrócono uwagę na model transakcji sekurytyzacyjnej pozabilansowej oraz transfer aktywów.
EN
This article presents a model of asset securitisation, especially off-balance sheet securitisation and its effects on the Polish income and turnover taxes. The author focuses on tax implications for transferring of the securitised asset. The variety of potential legal models of transferring the receivables in the Polish law affects the tax burden and finally the cost of the whole transaction. In a such developing capital market as has its place in Poland, this problem may influence the farther grow of this sector. (original abstract)
W artykule opisano europejski rynek funduszy inwestycyjnych w 2003 roku. Przedstawiono również rozwój polskiego rynku funduszy w latach 1992-2004 oraz jego perspektywy w obliczu wejścia na polski rynek europejskich firm zarządzających aktywami.
EN
The aim of this paper is to show present status and perspectives of integration of investment fund market in Poland with European market. In the first part of this article I have carried out legal and economic analysis of historic and present status investment funds' market in Europe and in Poland. Then I have analised legal aspects of acting foreign investment funds in our country and domestic funds in European Union. In conclusion I have tried to estimate real chances to appear on Polish market European asset management firms. In my opinion the most important factors, which can accelerate this process, are: enormous potential of Polish investment fund market, biggest demographic and economic potential of Poland among ten accesion countries and process of changing structure of savings in Polish society. (original abstract)
Państwowe fundusze majątkowe (ang. Sovereign Wealth Funds, SWF) są obecnie (po globalnym kryzysie ekonomicznym lat 2007-2009) największą klasą inwestorów instytucjonalnych zaangażowanych w tzw. aktywa alternatywne w skali ogólnoświatowej. Charakter działalności alokacyjnej SWF, ich strategia i całościowe motywacje pozostają wciąż słabo rozpoznane - głównie za sprawą ograniczonych praktyk informacyjnych tych funduszy. SWF (z definicji) łączącą w sobie priorytety efektywności zarządzania portfelowego z realizacją celów o charakterze społeczno-politycznym. Ze względu na państwowe uwarunkowania towarzyszące tworzeniu oraz zarządzaniu SWF nie da się abstrahować od kombinacji obu tych celów. Oceniając użyteczność SWF z perspektywy współczesnej teorii i praktyki ekonomicznej, należy podkreślić zaangażowanie tych funduszy w wiele produktywnych społecznie przedmiotów inwestycji (aktywów portfelowych). Ryzykiem są wszak motywy polityczne, szczególnie w okresach systemowej destabilizacji (vide - miniony kryzys ekonomiczny). Nadmierny protekcjonizm w stosunku do SWF niwelowałby ogromne pożytki, jakie gospodarka światowa (na czele z odbiorcami ich inwestycji) odnosi w wyniku zaangażowania tych funduszy. Występuje natomiast potrzeba poprawy standardów przejrzystości instytucjonalnej SWF (przede wszystkim zaś regularnego i wszechstronnego raportowania operacyjno-finansowego). Dobrym punktem wyjścia dla tego procesu byłoby upowszechnienie rankingu Linaburga-Maduella i powiązanie jego wyników z ewentualnymi, ograniczonymi sankcjami regulacyjnymi (protekcjonistycznymi) wobec funduszy, które nie są skłonne sprostać minimalnym wymogom transparencji. Z perspektywy polskiej, przy wciąż dużych potrzebach kapitałowych rodzimych przedsiębiorstw - korzyści wynikające z ewentualnego zainteresowania SWF, szczególnie w odniesieniu do inwestycji infrastrukturalnych - znacznie przewyższają elementy ewentualnego ryzyka związane z aktywnością tych funduszy. Należy więc dynamicznie zabiegać o zaangażowanie SWF, włącznie z powołaniem wyspecjalizowanej komórki organizacyjnej (w ramach istniejących agend rządowych), która promowałaby Polskę wśród światowych SWF. Znaczna część z nich nie ma bowiem bezpośrednich interesów dotyczących naszego kraju i może z powodzeniem służyć dywersyfikacji ryzyka politycznego, przy spełnianiu szeregu użytecznych funkcji ekonomicznych. (fragment tekstu)
EN
Sovereign Wealth Funds, SWFs are the entities whose task is to manage hard currency reserves of countries with considerable and stable surpluses. Due to the impact of governments on investment policies, SWFs combine in their strategies strictly economic aspects with socio-political ones. At the moment, SWFs are the largest class of institutional investors involved in the so-called alternative assets on the world scale. The character of the SWF allocation operations, their strategies and overall motivations remain insufficiently identified, mainly due to the limited informative practices exercised by these funds. Assessing the usefulness of SWFs from the perspective of the contemporary economic theory and practice, it is worth pointing to the involvement of these funds in a number of socially productive investments (portfolio assets). However, political motives cause risk, in particular in the period of systemic destabilisation, e.g. the last economic crisis. The excessive protectionism in relation to SWFs would reduce a considerable benefit resulting from the involvement of these funds reaped by the world economy (with the recipients of these investments in the lead). There is a need, however, to improve the SWF institutional transparency standards, first of all regular and comprehensive operational and financial reporting.(original abstract)
Omówiono genezę, pojęcie oraz różne definicje sekurytyzacji, które autorowi pozwoliły stwierdzić, iż jest ona procesem pozyskiwania nowych źródeł finansowania, w którym na podstawie wydzielonych aktywów dokonuje się emisji papierów wartościowych. Przedstawiono mechanizm przebiegu transakcji sekurytyzacji oraz wykorzystanie sekurytyzacji w praktyce polskich podmiotów.
EN
Assets securitisation is a modern technique of off-balance financing that, like many other innovations in financing, has been conceived in the USA. The technique consists in meting out a definite, uniform asset package and consequently issuing tradable securities based on it. Securitisation transaction is a complex process. There are many actors involved and each of them has a definite role. The technique has been applied in Poland for quite a short time, a mere two years. The first, pioneer securitisation transactions were generally successful (apart from the first Urtici programme) and thus make a good pattern to follow. Plans for other securitisation programmes have already been announced. (original abstract)
7
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
Public sector bodies own diverse, valuable but capital-intensive assets, which require the following of all the changes taking place in their environment and their trends (conducting market analyses), as well as the anticipation of future effects of present-day actions (decisions). It seems, however, that many public bodies/entities make decisions according to current needs, hardly ever conducting market analyses or market valuation of their assets. Today, both theory and practice offer a variety of methods - instruments supporting the process of decision-making concerning the creation of a rational structure of real property, sources of its financing, evaluation of the effectiveness of using individual fixed assets and their impact on the economic situation of each body/entity. The purpose of this paper is to present the nature and scale of the problem of asset management, as well as the main elements of the process of the management of real property owned by public entities, based on a case study of the biggest Polish cities. At first, we will outline the scale of the problem, including the gross value of buildings and structures and capital expenditures of the public sector. Then, we will present the definition of asset management and classification of real property as tools and conditions for effective asset management, as well as the results of empirical research conducted with officials responsible for property management in Poland's six largest cities. (original abstract)
Celem artykułu jest badanie relacji między aktywami i pasywami w zakładach ubezpieczeń na życie. Starannie skoordynowane sterowanie aktywami i pasywami pozwala na bardziej solidne i przynoszące zyski zarządzanie przedsiębiorstwem finansowym. Ta koordynacja znana jest pod nazwą Asset-Liability-Management (ALM). Omówiono pojęcie i zakres metody ALM, jej tło historyczne, techniki stosowane przez metodę ALM i jej perspektywy zastosowania w ubezpieczeniach na życie.(abstrakt oryginalny)
EN
One of the important elements in Insurance is the observation of the relationships between lia- bilities, i.e. technical-insurance reserves and as- sets of an Insurance company. The examination of this relationship is of importance not only for life Insurance but also for property and other non life Insurance. This problem attracts morę and morę attention, if one considers the investigation of the economic situation of each Insurance company. The signification of this relationship beco- mes morę noticeable in constructing of indicatory economic evaluation of an Insurance company, as well as in all kinds of ratings of those compa- nies. A careful and co-ordinated steering of assets and liabilities allows for a morę solid and profita- ble management of a financial institution. Such co-ordination is refered to as Asset-Liability Management (ALM). Despite its significant potential benefits, only few insurers systematically investigate the poten- tiality offered by ALM.(original abstract)
Najbogatsi klienci mogą szukać zarówno w funduszach inwestycyjnych, jak i w spółkach asset management ekspertów, którzy podejmą się zarządzania ich pieniędzmi. Podjęto próbę odpowiedzi na pytanie: w jakich sytuacjach fundusz jest lepszy od indywidualnego portfela? Załączono wykaz firm typu asset management zarządzająch funduszami klientów indywidualnych.
Praca stanowi przegląd wybranych podstawowych mierników efektywności zarządzania portfelem aktywów. Zawarto opis wskaźników, które pierwotnie ukazały się na łamach czasopism naukowych. Przedstawiono mierniki używane do codziennej analizy przez jedną z największych amerykańskich agencji ratingowych. Celem pracy jest dostarczenie zestawu narzędzi, które można wykorzystać podejmując decyzję o konstrukcji własnego portfela inwestycyjnego.
W artykule omówiono problem zmiany dotychczasowej opłaty za zarządzanie aktywami Otwartych Funduszy Emerytalnych. Obecnie przed Komisją Nadzoru Ubezpieczeń i Funduszy Emerytalnych toczą się postępowania o wydanie zgody na taką zamianę. Wnioski złożyły OFE: ING Nationale Nederlanden Polska, AIG, Sampo i Generali.
Wszystko wskazuje na to, że w tym roku odnotujemy nie tylko największe obroty giełdowe. Rekordów należy się spodziewać także na krajowym rynku funduszy inwestycyjnych. Skalę zmian czekających rynek potwierdza fakt, że już za kilka miesięcy liczba nowych funduszy zagranicznych ma przekroczyć liczbę funduszy krajowych.
Celem artykułu jest prześledzenie zjawiska wewnętrznej integracji europejskiego sektora asset management, które stanowi element szerszego procesu ujednolicania rynków finansowych zarówno w Europie, jak i na świecie. (fragment tekstu)
Na początku artykułu przedstawiono ewolucję formy finansowania na rynku papierów dłużnych. Następnie zaprezentowano przyczyny pozyskiwania tylko znikomej części funduszy w formie bezpośredniego finansowania przez sprzedaż papierów dłużnych bez udziału pośredników finansowych. Omówiono również proces sekurytyzacji i finansowania zintegrowanego.
Stowarzyszenie Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych (STFI) wkrótce zakończy działalność. Nowym podmiotem, który przejmie działalność i majątek STFI będzie Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami. Celem jej będzie reprezentowanie branży sektora finansowego w kontaktach zewnętrznych, zwłaszcza z władzami państwowymi. Izba liczy na to, że uda jej się przyciągnąć podmioty zajmujące się zarządzaniem aktywami (ang. asset management).
Ożywienie na rynku fuzji i przejęć (ang. mergers and acquisition) nie było odczuwane jednakowo na całym świecie. Najlepsze wyniki odnotowano w rejonie Azji i Pacyfiku. Autorka relacjonuje rynek fuzji i przejęć w roku 2004 po czterech chudych latach i przedstawia prognozy na najbliższy rok w Polsce i na świecie.
Celem artykułu jest prezentacja jednej z nowszych na polskim rynku metod finansowania, jaką jest sekurytyzacja. Sekurytyzacja to nowa technika finansowa, która jest alternatywnym sposobem umożliwiającym przedsiębiorstwom i instytucjom finansowym pozyskiwanie kapitału na lepszych warunkach niż poprzez tradycyjne pożyczki czy emisje papierów dłużnych. W praktyce istnieją dwa podstawowe modele sekurytyzacji. Pierwszy model opiera się na sprzedaży wierzytelności, drugi natomiast na umowie kaucji.
EN
The paper presents the theory and history of securization of financial assets is the process predicted cash flows conversion to the securities issued by special vehicle purpose. The market of securities created by securization comprises short term assets back securities (ABS) and mortgage securities. Despite significant increase in these papers' total value in Poland during 1999-2002 it has been relatively underdeveloped and comprises only a few issues. (original abstract)
18
Dostęp do pełnego tekstu na zewnętrznej witrynie WWW
W artykule przedstawiono rozwój sekurytyzacji własności intelektualnej na przykładzie przeprowadzonych na świecie transakcji oraz omówiono aktywa będące zabezpieczeniem tych transakcji. (fragment tekstu)
EN
The aim of the article is to present intellectual property as the underlying asset and development of intellectual property securitization. The change from industrial economy to the economy based on knowledge made intellectual capital one of the most important assets of the enterprise. It is called the invisible asset which creates visible effects. It allows companies to achieve more than average profits and strengthen the competitive position. Companies try to protect their intellectual capital from using it by other entities by creating it into intellectual property and then using it as underlying assets of securitization. In the first part of this article different intellectual property assets have been introduced and the specific of this transaction. In the second part transactions which have been done in the world have been analyzed.(original abstract)
W publikacji podjęto próbę charakterystyki globalnych standardów prezentacji wyników inwestycyjnych jako narzędzia ujednolicenia sposobów oceny i prezentacji wyników zarządzania portfelem inwestycji przez instytucje finansowe. Wdrożenie międzynarodowych standardów oceny i prezentacji wyników zarządzania portfelem przez instytucje finansowe działające w Polsce staje się koniecznością w aspekcie konkurencyjności na jednolitym europejskim rynku finansowym. (fr. tekstu)
EN
At present often manners of the estimation and the introduction of attained investment results differ between themselves not only within each countries, but and in each financial institutions. In the business both manageresses charged assets as their customers is the introduction of such standards of the estimation and the introduction of results of the portfolio management which will make possible their comparability. The standardization of the estimation and the introduction of investment- a result contribute to the height of trusting of present and potential customers to the institution of the manageress with assets and considerably make easy communications among them. (original abstract)
Przedstawiono i zanalizowano proces podejmowania decyzji przedsiębiorstw w zakresie gospodarowania środkami pieniężnymi i krótkoterminowymi aktywami finansowymi. W oparciu o model podejmowania decyzji, zaprezentowano etapy dokonywania wyborów wraz z określeniem ich istotnych elementów w celu umożliwienia identyfikacji uwarunkowań wpływających na podejmowanie decyzji.
EN
Decisions taken in the field of cash management shall find the balance between liquidity and income form finance activity. They are the outcome of the execution of the following steps: problem description, goal definition, finding alternatives, checking consequences, taking decision, sensibility analysis. (original abstract)
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.