The article examines the relationship between privatization and the development of Poland’s capital market during the country’s transition from central planning to a free market. The paper traces the role of privatization in the process of building a capital market and the influence of the capital market on the course of privatization. The analysis is based on some widely known capital market theories, methods of analysis and simple statistical methods including correlation coefficients. As a result of the analysis, the author formulates the following conclusions: first, privatization, accompanied by the necessary legal and institutional regulations, was indispensable for the development of the stock market; second, the capital market had a significant contribution to the effectiveness of privatization processes; third, the government, in its capacity as the seller of shares of privatized enterprises on the capital market, acted no less rationally than private investors.
Obligacje AT1 stanowią najnowszy rodzaj hybrydowych instrumentów finansowych, które dzięki określonym mechanizmom absorpcji strat emitenta stanowią surogat kapitału banku. Jednym z tych mechanizmów jest szczególna właściwość w postaci możliwości całkowitego anulowania wypłaty odsetek przez emitenta. We wczesnym okresie rozwoju rynku obligacji AT1 ryzyko wstrzymania wypłaty odsetek na podstawie dyskrecjonalnego uprawnienia emitenta było dość powszechnie traktowane jako mało prawdopodobne. Ryzyko wstrzymania wypłaty odsetek zmaterializowało się jednak na początku 2016 r., kiedy same tylko pogłoski o możliwości skorzystania z takiej możliwości przez Deutsche Bank AG doprowadziły do znacznego spadku wyceny całego rynku obligacji AT1. Istnieje bowiem szereg okoliczności, które powodują brak możliwości wypłaty odsetek wynikających z obligacji AT1, autonomiczna zaś decyzja emitenta w tym zakresie jest tylko jedną z nich. Celem niniejszego artykułu jest opisanie przypadków, w których – ze względu na ograniczenia regulacyjne – emitent obligacji AT1 nie będzie uprawniony do wypłaty odsetek.
W artykule rozważono wpływ uwarunkowań demograficznych i makroekonomicznych na sytuację na rynku pracy w Polsce w latach 1999-2003, w tym również prowadzoną politykę stabilizacyjną. W szczególności omówiono przyczyny spadku dynamiki wzrostu gospodarczego w roku 1999 i utrzymywania się zapoczątkowanej wówczas dekoniunktury do roku 2002, a następnie symptomy ożywienia gospodarczego po roku 2002 oraz kierunki prowadzonej polityki budżetowej i pieniężnej.
EN
The paper describes demography and macroeconomic mechanisms of Polish labor market. The causes of economic slowdown of 1999 and boom of 2002 as well as the directions of that―time economic policy are presented in the background of the situation on the Polish labor market. It is stressed that particularly strong relation is observed between the level of employment or unemployment, economic growth and investment. The author highlights the inevitability of the reorientation of the economic policy directions set up at the beginning of an economic transformation. The policy toward macroeconomic equilibrium and low inflation is considered to be too long and too strictly led by monetary authorities. Therefore, the policy of structural adjustment and long-term development has been too much neglected. The point is that although the macroeconomic equilibrium is as much necessary as long-run development policy, the appropriate hierarchy of priorities fitted into the stage and conditions of economic advancement is of key importance for good economic performance.