Wyniki wyszukiwania - Biblioteka Nauki

1

Determinants of mining companies’ capital structure

100%

Sierpińska M.

|

tom T. 37, z. 2

125--144

EN

The choice of financing sources made by coal mining companies reflects a number of macro- and microeconomic factors. The paper attempts to present only those that play the most important role in mining companies’ market activities. The structure of sources of financing mining companies’ operations is presented by computing the share of equity in liabilities and shareholders’ equity, the golden balance sheet rule showing the degree of financing of non-current assets through shareholders’ equity and the silver balance sheet rule which shows the ratio of long-term capital to non-current assets. Only a few mining companies can satisfy those two rules as they finance their economic activity through equity and short-term liabilities. Mining companies are not indebted. Their caution in incurring long-term debt results from the implementation of high volatility of financial results, which are prone to the effects of the economic situation. The basic determinants of the choice of financing sources include the structure of assets, the rate of return on assets and companies’ ability to service debt. The high capital intensity of the mining sector is reflected in the large share of non-current assets in total assets, which in some mining companies exceeds 80% of total assets. The rates of return on assets vary widely and are influenced by fluctuations in coal prices at different phases of the market situation. They also have a significant impact on companies’ ability to service debt. Empirical research conducted by the author revealed that the structure of financing sources in Polish coal mining companies is like that of global mining corporations, as are the economic relations shaping this structure.

PL

Na dobór źródeł finansowania działalności spółek górniczych wpływa szereg czynników makro- i mikroekonomicznych. W artykule zaprezentowane zostały tylko niektóre czynniki mikroekonomiczne, najistotniejsze z punktu widzenia funkcjonowania przedsiębiorstwa na rynku. Struktura źródeł finansowania działalności spółek górniczych zaprezentowana została w oparciu o udział kapitału własnego w pasywach, złotą regułę finansową obrazującą stopień sfinansowania aktywów trwałych kapitałami własnymi oraz srebrną regułę bilansową stanowiącą relację kapitału długoterminowego do aktywów trwałych. Reguły te spełnione są w niewielu spółkach górniczych. Finansują one swoją działalność gospodarczą kapitałami własnymi i zobowiązaniami krótkoterminowymi. Spółki górnicze nie są zadłużone. Ostrożność w zaciąganiu przez nie długów długoterminowych wynika z dużej zmienności wyników finansowych pozostających pod wpływem koniunktury gospodarczej. Do podstawowych determinant doboru źródeł finansowania zaliczono strukturę aktywów, stopę zwrotu z aktywów oraz zdolność spółek do obsługi długu. Wysoka kapitałochłonność sektora górniczego znajduje wyraz w dużym udziale aktywów trwałych w aktywach ogółem, wynoszącym w niektórych spółkach górniczych powyżej 80% łącznych aktywów. Stopy zwrotu z aktywów są mocno zróżnicowane i pozostają pod wpływem wahań cen węgla w różnych okresach koniunktury gospodarczej. Mają one również zasadniczy wpływ na zdolność spółek do obsługi długu. Przeprowadzone badania empiryczne pozwoliły ustalić, że struktura źródeł finansowania w polskich spółkach górniczych jest zbliżona do struktury w światowych korporacjach górniczych, podobnie jak relacje ekonomiczne kształtujące tę strukturę.

2

Coal Companies’ Trade Credit Policy

100%

Sierpińska M.

|

tom no. 1, vol. 1

231--236

EN

The paper presents issues related to the use of trade credit by coal companies during the 2014-2016 downturn and the upturn of 2017–2018 in the coal industry. Coal companies are at both ends of trade credit, as providers and recipients. Research shows that they financed their activities by means of trade credit more widely than they granted it to coal buyers throughout the entire period. In the downturn, coal companies were keener to credit coal buyers than during the boom in the industry thereby suffering an increased risk of not recouping their receivables. This was reflected in the level of provisions for doubtful receivables. The decline in credit granted to buyers during the downturn is corroborated by a decline in the receivables cycle.

PL

W artykule zaprezentowane zostały problemy korzystania przez spółki węglowe z kredytu kupieckiego w okresie dekoniunktury (2014–2016) i koniunktury (2017–2018) w branży węglowej. Spółki te są równocześnie dawcą i biorcą tego kredytu. Badania wykazały, że spółki węglowe w całym badanym okresie szerzej finansowały się kredytem kupieckim niż same tego kredytu udzielały odbiorcom węgla. W okresie dekoniunktury spółki te szerzej kredytowały odbiorców węgla zwiększając ryzyko nieodzyskania należności niż w okresie koniunktury w branży węglowej. Znalazło to wyraz w poziomie rezerw tworzonych na należności wątpliwe. Na ograniczenie zakresu kredytowania odbiorców w okresie koniunktury wskazuje spadek cykli należności.

3

Rezerwy jako źródło finansowania aktywów spółek górniczych

100%

Sierpińska M.

|

tom 307

103-114

PL

Rezerwy stanowią przyszłe zobowiązania spółki i tworzone są w spółkach na odroczony podatek dochodowy, na świadczenie pracownicze oraz na inne zobowiązania i obciążenia wynikające najczęściej z rozwiązań prawnych. Rezerwy mogą być szeroko wykorzystane w firmach jako narzędzia kreowania wyniku finansowego, zabezpieczenia przed ryzykiem oraz osłony zysku przed podziałem. W części empirycznej artykułu zamieszczone zostały wyniki badań nad rezerwami w spółkach węglowych. Stanowią one 10%-50% pasywów. Tworzone są głównie na likwidację kopalń i usuwanie szkód górniczych oraz na zobowiązania wobec pracowników.

EN

The provisions are the future liabilities of a company and they are made for deferred income tax, retirement benefits or another liabilities which come from the law regulations. The provisions might be widely used tool for creating financial result, risk protection, as well as profit cover against its distribution.. The results from the research held on provisions in mining companies are presented in the empirical part of this paper. They constitute Provisions constitute10%-50% of companies liabilities. They are mostly made for liquidation of the mining companies and disposal of the mining destructions as well as for the employees benefits.

4

The role of net working capital in the financing of the operating activities of mining companies

63%

Sierpińska M. , Kowalik M.

|

tom no. 1

123--128

EN

The paper examines how companies’ net working capital is used to finance their operating activities. Net working capital is a source of long-term financing (equity and long-term external capital) and is more expensive than financing through short-term sources, hence its rational use has a significant impact on the efficiency of companies’ operations. The computed level of net working capital is used to calculate ratios enabling companies to control this capital. e ratios indicate the relationship of net working capital to current assets, to the sum of accounts receivable and short-term investments, to cash and cash equivalents, and sales revenues. Based on these calculations of the relationships, an assessment was made of net working capital engagement in the financing of operating activities in mining companies. These companies maintain a high degree of current asset financing through long-term capital. In mining companies with diverse mining activities, the level of current assets financing through long-term capital is higher than in coal mining companies. This is due to the maintenance of a higher level of inventories of extracted raw materials, the distance of outlets from the place of extraction and the method of transport used. Based on the ratio of net working capital to cash and cash equivalents, it was found that some companies were overly liquid. Cash balances significantly exceed the value of this capital over a period of three to four years. A surplus of cash over net working capital in the short term cannot be treated as excess liquidity, as it is the due to flexible management of this capital.

PL

W artykule podjęto problem wykorzystania kapitału obrotowego netto do finansowania operacyjnej działalności przedsiębiorstw. Kapitał obrotowy netto to długoterminowe źródła finansowania (kapitał własny i obce kapitały długoterminowe) droższe od źródeł krótkoterminowych, stąd racjonalne ich wykorzystanie ma istotny wpływ na efektywność funkcjonowania przedsiębiorstwa. Ustalony poziom kapitału obrotowego netto jest podstawą konstrukcji wskaźników umożliwiających sterowanie tym kapitałem. Wskaźniki te to relacje kapitału obrotowego netto do aktywów obrotowych, do sumy należności i inwestycji krótkoterminowych, do środków pieniężnych i ich ekwiwalentów oraz przychodów ze sprzedaży. W oparciu o tak obliczone relacje dokonano oceny zaangażowania kapitału obrotowego netto do finansowania operacyjnej działalności spółek górniczych. Społki te utrzymują wysoki stopień finansowania aktywów obrotowych kapitałami długoterminowymi. W spółkach górniczych o zdywersyfikowanej działalności wydobywczej poziom finansowania aktywów obrotowych kapitałem długoterminowym jest wyższy niż w spółkach wydobywających węgiel. Jest to wynikiem utrzymywania wyższego poziomu zapasów wydobywanych surowców, odległości rynków zbytu od miejsca wydobycia oraz rodzaju wykorzystywanego transportu. Na podstawie relacji kapitału obrotowego netto do środków pieniężnych i ich ekwiwalentów ustalono, że w niektórych spółkach występuje nadpłynność finansowa. Środki pieniężne są znacznie wyższe niż ten kapitał w okresie trzech – czterech lat. Nadwyżka środków pieniężnych nad kapitałem obrotowym netto w krótkim okresie nie może być traktowana jako nadpłynność finansowa, gdyż jest wynikiem elastycznego zarządzania tym kapitałem.