Zastosowanie narzędzi regresji hedonicznej do oceny poziomu stopy zwrotu i ryzyka inwestycji na rynku malarstwa polskiego

• Autorzy: Anna Lucińska

Warianty tytułu

EN

Hedonic Indexes and Rates of Return on the Market of the Polish Paintings

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Celem artykułu jest porównanie opłacalności inwestowania w malarstwo na rynku polskim w podziale na epoki: malarstwo XIX-wieczne i współczesne oraz odpowiedź na pytanie, czy polskich inwestorów charakteryzuje inklinacja do kupowania tradycyjnych obrazów XIX-wiecznych i jednocześnie niechęć do kupowania malarstwa nowoczesnego. Badana zbiorowość objęła zapisy aukcyjne z okresu 2007–2010 dla najbardziej popularnych malarzy w wymienionych wcześniej segmentach. W segmencie malarstwa XIX-wiecznego najwyższe średnie ceny osiągały obrazy Józefa Brandta i Józefa Chełmońskiego (odpowiednio 383 000 PLN i 343 333 PLN), natomiast w segmencie malarstwa współczesnego – obrazy Jerzego Nowosielskiego (70 453 PLN). Obydwa segmenty charakteryzuje prawoskośna asymetria cen. Na podstawie hedonicznego modelu regresji, uwzględniającego zmienne jakościowe (np. nazwisko malarza, technika, sygnowanie, dom aukcyjny i półrocze sprzedaży) i ilościowe (ln powierzchni obrazu) kształtujące cenę obrazu, wyznaczone zostały półroczne indeksy hedoniczne cen w badanych segmentach. Pozwoliło to oszacować stopy zwrotu i ryzyko inwestowania. Stwierdzono, że w segmencie malarstwa XIX-wiecznego stopa zwrotu i ryzyko wynoszą odpowiednio –5,89% i 11,41%, a w segmencie malarstwa współczesnego wartości rentowności są znacznie wyższe i ryzyko niższe, wynosząc odpowiednio 2,97% i 10,46%.

Słowa kluczowe

PL

segment rynku malarstwa; stopa zwrotu; ryzyko

• Wydawca: Wydział Zarządzania - Uniwersytet Gdański
• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2015
• Tom: 4
• Numer: 2
• Strony: 39-61

Twórcy

autor

Anna Lucińska

• Dr, Katedra Ekonomii Przemysłu i Rynku Kapitałowego, Wydział Ekonomiczno-Socjologiczny, Uniwersytet Łódzki, ul. Rewolucji 1905 r. 41, 90-214 Łódź,,

Bibliografia

• Agnello R. J. (2002), Investment Returns and Risk for Art: Evidence from Auctions of American Paintings, „Eastern Economic Journal”, Vol. 28, No. 4.
• Agnello R. J., Pierce R. K. (1996), Financial returns, price determinants, and genre effects in American art investment, „Journal of Cultural Economics”, Vol. 20, Issue 4.
• Agnello R. J., Xu X. (2008), Prices for Paintings by African American Artists and Their Contemporaries: Does Race Matter?, Working Papers University of Delaware, Department of Economics, No. 6.
• Barbosa R. L., Campos N. F. (2008), Paintings and Numbers: An Econometric Investigation of Sales Rates, Prices and Returns in Latin American Art Auctions, IZA Discussion Paper Series, No. 3445.
• Biey M., Zanola R. (2005), The Market for Picasso Prints: A Hybrid Model Approach, „Journal of Cultural Economics”, Vol. 29, Issue 2.
• Brachinger H. W. (2008), A new index of perceived inflation: Assumptions, method, and application to Germany, „Journal of Economic Psychology”, Vol. 29, Issue 4.
• Buelens N., Ginsburgh V. (1993), Revisiting Baumol’s 'Art as Floating Crap Game, „European Economic Review”, Vol. 37, No. 7.
• Czujack C. (1997), Picasso Paintings at Auction, 1963–1994, „Journal of Cultural Economics”, Vol. 21, Issue 3.
• Diewert E., Greenlees J., Hulten C. R. (red.) (2010), Price Index Concepts and Measurement, The University of Chicago Press Books, NBER „Studies in Income and Wealth”, Vol. 70.
• Dobrowolski T. (1957), Nowoczesne malarstwo polskie, ZN Ossolineum, Wrocław.
• Durr F. (2010), The Swiss Art Index, Master Thesis, Lucerne University of Applied Sciences and Arts, School of Management and Law, http://www.zhaw.ch/fileadmin/php_includes/popup/hop-tail.php?h op_id=409376712, dostęp dnia 29.11.2013.
• Dziechciarz J. (2004), Regresja Hedoniczna: Proba Wskazania Obszarow Stosowalności, w: Przestrzenno-czasowe modelowanie zjawisk gospodarczych, Zeliaś A. (red.), Wyd. Akademii Ekonomicznej, Kraków.
• Dziechciarz J. (2005), Regresja hedoniczna i metoda conjoint measurement jako narzędzia w kształtowaniu polityki cenowej, „Ekonometria”, tom 15, Wyd. Uniwersytetu Wrocławskiego.
• Dziechciarz-Duda M., Krol A. (2014), Regresja hedoniczna i conjoint analysis w badaniu cen rynkowych i preferencji konsumentów, mat. XVIII Warsztaty Metodologiczne im. Profesora Stefana Mynarskiego, Metody Ilościowe w Badaniach Marketingowych, Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach.
• Edwards S. (2004), The Economics of Latin American Art: Creativity Patterns and Rates of Return, NBER Working Papers 10302, http://www.nber.org/papers/w10302, dostęp dnia 17.07.2012.
• Hałka A., Łyziak T. (2015), How to Define the Consumer Perceived Price Index? An Application to Polish Data, „Eastern European Economics”, Vol. 53, Issue 1, DOI:10.1080/00128775.2015.1033201, dostęp dnia 9.02.2016.
• Higgs H. (2012), Australian Art Market Prices during the Global Financial Crisis and two earlier decades, „Australian Economic Papers”, Vol. 51, Issue 4.
• Hodgson D. (2011), An analysis of pricing and returns in the market for French Canadian paintings, „Applied Economics”, Vol. 43.
• Hoffman J., Leifer H.-A., Lorenz A. (2006), Index of Perceived Inflation or EU Consumer Surveys? An Assessment of Professor H. W. Brachinger Approach, „Intereconomics”, DOI: 10.1007/s10272–006–0176–5, dostęp dnia 9.02.2016.
• Jungermann H., Brachinger H. W., Belting J., Grinberg K., Zacharias E. (2007), The Euro Changeover and the Factors Influencing Perceived Inflation, „Journal of Consumer Policy”, Vol. 30, Issue 4, DOI: 10.1007/s10603–007–9051–4, dostęp dnia 9.02.2016.
• Kraussl R., Logher R. (2010), Emerging art markets, „Emerging Markets Review”, Vol. 11, No. 4, http://ssrn.com/abstract=1304856, dostęp dnia 4.09.2013.
• Kraussl R., Schellart E. (2007), Hedonic Pricing of Artworks: Evidence from German Paintings, Working Paper VU University Amsterdam, http://ssrn.com/abstract=968198, dostęp dnia 30.12.2013.
• Lippe von der P. (2001), Chain Indices. A Study In Price Theory, „Spectrum of Federal Statistics”, Vol. 16 of the Publication Series, Statistisches Bundesamt, Wiesbaden.
• Lucińska A. (2013), Wiek malarzy a ceny obrazow na rynku aukcyjnym w Polsce, „Zarządzanie i Finanse”, t. 11, nr 3, cz. 2.
• Renneboog L., Spaenjers C. (2013), Buying Beauty: On Prices and Returns in the Art Market, „Management Science”, Vol. 59, No. 1, http://ssrn.com/abstract=1352363, dostęp dnia 7.01.2014.
• Renneboog, L., van Houtte T. (2002), The Monetary Appreciation of Paintings: From Realism to Magritte, „Cambridge Journal of Economics”, Vol. 26, No.
• Triplett J. (2004), Handbook on Hedonic Indexes and Quality Adjustments in Price Indexes: Special Application to Information Technology Products, OECD, STI Working Paper No. 9.
• Witkowska D. (2014), Wrażliwość hedonicznych indeksów cen na przykładzie indeksow cen dzieł znanych malarzy polskich, „Ekonometria”, Wyd. Uniwersytetu Wrocławskiego, t. 2(44).
• Worthington A., Higgs H. (2006), A Note on Financial Risk, Return and Asset Pricing in Australian Modern and Contemporary Art, „Journal of Cultural Economics”, Vol. 30, Issue 1.