Inwestowanie oszczędności emerytalnych w cyklu życia na przykładzie wybranych rozwiązań zagranicznych

• Autorzy: Dariusz Stańko

Warianty tytułu

Investing pension savings in the life cycle, as exemplified by selected foreign solutions

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest przedstawienie podstawowych problemów związanych z inwestowaniem oszczędności emerytalnych w cyklu życia oraz dokonanie krótkiego przeglądu wybranych rozwiązań funkcjonujących już w praktyce. Po scharakteryzowaniu funduszy cyklu życia oraz różnych typów ryzyka, przed jakim stoi oszczędzający, wskazane zostały podstawowe problemy teoretyczne związane z inwestowaniem długoterminowym (problem strategicznej alokacji aktywów, dyskurs na temat zjawiska tzw. dywersyfikacji w czasie). W tekście przedstawiono także podstawowe problemy decyzyjne, jakie pojawiają się w trakcie tworzenia systemów wielofunduszowych. Następnie, na podstawie przeglądu dostępnych informacji, omówiono funkcjonujące już systemy inwestowania w cyklu życia na przykładzie amerykańskiego funduszu Thrift Savings Fund, szwedzkiego systemu Premium Pension oraz chilijskiego systemu multifunduszy. Omówiono także podobne do chilijskich rozwiązania funkcjonujące w niektórych krajach Ameryki Łacińskiej, Europy Środkowej i Wschodniej. Wskazano też na możliwości zastosowania i ograniczenia wprowadzenia rozwiązań inwestowania w cyklu życia w Polsce.(abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the article is to present basic problems connected with investing pension savings in the life cycle, and to make a short overview of selected solutions already used in practice. After describing life cycle funds and various types of risk faced by the saver, the author has indicated basic theoretical problems connected with long-term investing (problem of strategic allocation of assets, discourse related to the phenomenon of the so-called diversification in time). Furthermore, the text presents basic decision-making problems which arise during the process of creating multi-fund systems. Later, on the basis of a review of the information available, the existing systems of investing in the life cycle have been discussed, as exemplified by the American Thrift Savings Fund, Swedish Premium Pension and Chilean multi-fund system. The author has also discussed solutions similar to the ones used in Chile, which have been implemented in some countries of Latin America, as well as Central and Eastern Europe. The article also indicates the possibility of using solutions related to investing in the life cycle in Poland and limitations in their implementation.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

System emerytalny; Inwestowanie; Oszczędności emerytalne

EN

Pension schemes; Investing; Retirement savings

• Czasopismo: Wiadomości Ubezpieczeniowe
• Rocznik: 2013
• Numer: nr 1
• Strony: 105-126

Twórcy

autor

Dariusz Stańko

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Ando A., Modigliani F., The Life Cycle Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests, "American Economic Review", 1957, Vol. 53, s. 55-84.
• Ang A., Goetzmann W.N., Schaefer S.M., Evaluation of Active Management of the Norwegian Go-vernment Pension Fund - Global, raport dla Norges Bank Investment Management, 2009.
• Berstein S., Fuentes O., Torrealba N., Esquema de multifondos en Chile, Documento de Trabajo N° 43, Superintendencia de Pensiones, Santiago, 2011.
• Blake D., Pension Economics, Wiley & Sons, 2006.
• Bodie Z., On the Risk of Stocks in the Long Run, "Financial Analysts Journal", 1995, Vol. 51(3), s. 18-22.
• Brinson G., Hood R.L., Beebower G.L., Determinants of Portfolio Performance, "Financial Analyst Journal", 1986, Vol. 42(4), s. 39-44.
• Brinson G., Singer B.D., Beebower G.L., Determinants of Portfolio Performance II: An Update, "Financial Analysts Journal", 1991, Vol. 47(3), s. 40-48.
• Byrne A., Blake D., Cairns A., Dowd K., The Stakeholder Pension Lottery: An Analysis of the Default Funds in UK Stakeholder Pension Schemes, The Pensions Institute, Cass Business School, City University, Discussion Paper PI-0411, 2005.
• Campbell J., Viceira L.M., Strategic Asset Allocation Portfolio Choice for Long-Term Investors, Oxford University Press 2002.
• Central and Eastern European Pensions 2007, Allianz Global Investors, 2007.
• Chłoń-Domińczak A., Góra M., Otto W., Stańko D., Szymański M., Bezpieczeństwo dzięki różnorodności. Poprawa efektywności funkcjonowania otwartych funduszy emerytalnych. Propozycje zmian, raport pod kierownictwem Marka Góry, ekspertyza dla Kancelarii Premiera RP, Warszawa, sierpień 2010.
• Chłoń-Domińczak A., Kawiński M., Stańko D., System oceny i prezentacji wyników inwestycyjnych kapitałowych systemów emerytalnych, Oficyna Wydawnicza Szkoły Głównej Handlowej, Warszawa 2013.
• Cochrane J.H., Asset Pricing, Princeton University Press, Woodstock 2001.
• Cortez J., La experiencia chilena con multifondos, prezentacja na konferencję FIAP "Perspectivas en la Inversión de los Fondos de Pensiones", Santiago de Chile, Santiago, 18-19 maja 2006 r.
• Duval J., The Myth of Time Diversification: Analysis, Application, and Incorrect New Account Forms, "PIABA Bar Journal", 2006, Vol. 13(1), s. 15-23.
• Exit numbers from Slovakian second-pillar system exceed expectations, IPE News, 14 Feb 2013, http://ipe.com/news/exit-numbers-from-slovakian-second-pillar-system-exceed-expecta-tions_50032.php?s=slovakia