Is 2.5 Million EUR Prospectus Exemption Threshold enough?

• Autorzy: Łukasz Chyla

Warianty tytułu

Czy wystarczający jest próg wyłączenia prospektu emisyjnego na poziomie 2,5 mln EURO?

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

W celu poprawy konkurencyjności rynku pierwotnego i atrakcyjności IPO w Europie, Unia Europejska wprowadziła nowe prawo prospektowe w postaci Rozporządzenia Prospektowego (UE) 2017/1129, które zastąpiło poprzednią Dyrektywę Prospektową. Będzie ono bezpośrednio wiążące oraz w pełni stosowane we wszystkich Państwach Członkowskich UE od lipca 2019 r. Jedną z najważniejszych zmian wprowadzonych przez nową ustawę jest podwyższenie progu, poniżej którego nie jest wymagany prospekt emisyjny, z 5 mln EUR do 8 mln EUR - z zastrzeżeniem autonomicznej decyzji państw członkowskich w tym zakresie. Wiele państw członkowskich skorzystało z takiej możliwości, wprowadzając nowe wyłączenia do prawa krajowego. Wbrew tym tendencjom, polski ustawodawca nie zdecydował się na takie rozwiązanie i pozostawił próg wyłączenia na obecnym poziomie 2,5. mln EUR. Celem tego artykułu jest ocena poprawności i potencjalnych skutków takiej decyzji z perspektywy prawno-porównawczej i ekonomicznej.(abstrakt oryginalny)

EN

In order to improve the IPO environment in the European Union, the completely new prospectus law was introduced by the Prospectus Regulation (EU) 2017/1129, which replaced the previous Prospectus Directive and will be directly binding and fully applicable in all EU Member States from July 2019. One of the most important changes brought by the new law is raising the threshold, below which a prospectus is not required, from 5 million EUR to 8 million EUR- subject to the autonomous decision of the Member States. Numerous Members States have made use of such opportunity, introducing new exemptions in their national laws. Contrary to these trends, the Polish legislator has not decided, however, to amend the threshold and left it at the current level of 2.5. million EUR. The aim of this article is to assess the correctness and effects of such decision from the comparative and economic perspective.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Prospekt emisyjny; Konkurencyjność; Pierwsza oferta publiczna

EN

Prospectus; Competitiveness; Initial Public Offering (IPO)

• Czasopismo: Przegląd Prawno-Ekonomiczny
• Rocznik: 2019
• Numer: nr 47
• Strony: 106-123

Twórcy

autor

Łukasz Chyla

• Uniwersytet Jagielloński w Krakowie

Bibliografia

• Höppner D., Europe's broken IPO market, available at: https://www.investeurope.eu/news-opinion/opinion/blog/2015/ipo/.
• https://www.amf-france.org/en_US/Actualites/Communiques-de-presse/AMF/annee-2018?docId=workspace%3A%2F%2FSpacesStore%2F3e1b1302-b11d-471b-9fde-0f773295b760&langSwitch=true.
• Book II of the General Regulation of the AMF, available:https://www.amf-france.org/reglement/en_US/RG-en-vigueur.
• https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/EN/Fachartikel/2018/fa_bj_1807_Wertpapierprospekte_en.html.