Analiza struktury kapitału spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w ujęciu teorii hierarchii źródeł finansowania

• Autorzy: Michał Bernardelli , Leszek Mosiejko

Warianty tytułu

Analysis of the capital structure of companies traded on the Warsaw Stock Exchange in terms of the pecking order theory

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W literaturze przedmiotu problematyka kształtowania struktury kapitału dotyczy głównie weryfikacji sformułowanych teorii na podstawie modeli opisujących wpływ zadłużenia na efektywność gospodarowania w różnych wariantach finansowania działalności przedsiębiorstwa. Struktura kapitału przedsiębiorstwa jest jednym z głównych czynników wpływających nie tylko na wyniki ekonomiczne przedsiębiorstw, ale także na ich wartość rynkową oraz na opłacalność realizowanych przez nie inwestycji. Dlatego też powinna być przedmiotem szczególnego zainteresowania kierownictwa spółek i w sposób celowy wykorzystywana w procesie zarządzania. W zakresie działalności gospodarczej przedsiębiorstwa wybór racjonalnej struktury kapitału jest niezwykle ważnym elementem polityki finansowej. Pozyskanie zasobów finansowych niezbędnych do prowadzenia działalności gospodarczej przedsiębiorstwa wymaga dokonania wyboru odpowiednich źródeł finansowania.(fragment tekstu)

EN

The aim of this research was to verify compliance of the capital structures of selected companies traded on the Warsaw Stock Exchange in 2004-2018 with the assumptions of the pecking order theory. The goal was accomplished using a general model for analyzing the capital structure, which allows the presentation of quantitative relationships between the determinants of the capital structure and changes in the level of indebtedness. As a result, the cause and effect relationships of selected factors and their impact on the change of the company's indebtedness were verified. The quality of estimation of the parameters of the model is better than in the models described so far, which are based on data from the same source (but shorter period), and the use of panel data allowed the application of the random effects estimator, which gives a more effective way of describing the modeled phenomenon. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spółki; Fundusze kapitałowe; Źródła finansowania; Kapitał przedsiębiorstwa

EN

Companies; Capital funds; Source of financing; Business capital

• Czasopismo: Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2019
• Numer: nr 55
• Strony: 25-40

Twórcy

autor

Michał Bernardelli

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

autor

Leszek Mosiejko

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Campbell K., Jerzemowska M., Capital structure decisions made by companies in a transitional economy: the case of Poland, w: Financial Management, red. D. Zarzecki, Uniwersytet Szczeciński, FRR, Warszawa 2001, s. 52-73.
• Chojnacka E., Struktura kapitału spółek akcyjnych w Polsce w świetle teorii hierarchii źródeł finansowania, CeDeWu, Warszawa 2012.
• Duliniec A., Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2001.
• Fama E. F., French K. R., The corporate cost of capital and the return on corporate investment, "Journal of Finance" 1999, vol. 54, no. 6, s. 1966.
• Frąckowiak W., Gryglewicz S., Stobiecki P., Stradomski M., Szyszka A., Polityka kształtowania struktury kapitału w polskich przedsiębiorstwach na tle wybranych krajów Unii Europejskiej, w: Finanse przedsiębiorstwa, red. J. Ostaszewski, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa 2005, s. 153-171.
• Gajdka J., Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2002.
• Hamrol M., Sieczko J., Czynniki kształtujące strukturę kapitału polskich spółek giełdowych, w: Współczesne problemy analizy ekonomicznej, "Prace i Materiały" Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego, z. 1, Fundacja Rozwoju Uniwersytetu Gdańskiego, Sopot 2006, s. 127-141.
• Hussain Q., Nivorozhkin E., The Capital Structure of Listed Companies in Poland, International Monetary Fund Working Paper, December, 1997, https://www.imf. org/en/Publications/ WP/ Issues/2016/12/30/The-Capital-Structure-of-Listed-Companies- in-Poland-2449 (odczyt: 15.05.2019).
• Jerzemowska M., Analiza teorii kształtowania struktury kapitału w spółkach akcyjnych, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk 1996.
• Jerzemowska M., Kształtowanie struktury kapitału w spółkach akcyjnych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1999.
• Kubiak J., Zjawisko asymetrii informacji a struktura kapitału przedsiębiorstw w Polsce, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2013.
• Łach K., Kierunki badań nad determinantami struktury kapitału przedsiębiorstw w Polsce, "Zeszyty Naukowe" Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego, nr 12, Kraków 2012, s. 185-198.
• Masulis R. W., The Debt/ Equity Choice, Ballinger Publishing Company, Cambridge 1998.
• Mazur K., The Determinants of Capital Structure Choice: Evidence from Polish Companies, "International Atlantic Economic Society" 2007, vol. 13, s. 495-514.
• Mosiejko L., Bernardelli M., Sierant A., Płynność finansowa spółek notowanych na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych SA w latach 2002-2017 w ujęciu sektorowym, cz. 1, "Studia i Prace" Kolegium Zarządzania i Finansów, z. 173, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa 2019, s. 9-27.
• Myers S. C., The Capital Structure Puzzle, "Journal of Finance" 1984, vol. 39, s. 575-592. Myers S. C., Majluf N., Corporate Financing and Investment When Firms Have Information That Investors Do Not Have, "Journal of Financial Economics" 1984, vol. 13, issue 2, s. 187-221.
• Skowroński A., Czynniki kształtujące strukturę kapitału polskich przedsiębiorstw w świetle badań empirycznych, w: Kapitałowa strategia przedsiębiorstwa, red. J. Sobiech, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań 2002, s. 59-73.