Rozkłady nadwyżkowych stóp zwrotu z funduszy inwestycyjnych - ocena historycznej premii za ryzyko

• Autorzy: Iwona Dittmann

Warianty tytułu

Distributions of Excess Returns From Investment Funds - Evaluation of Historical Premium for Risk

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem badania była analiza kształtowania się nadwyżkowych stóp zwrotu z polskich FIO i ocena premii za ryzyko z punktu widzenia inwestora indywidualnego. Badanie przeprowadzono dla funduszy stabilnego wzrostu, zrównoważonych i akcyjnych w latach 2005-2017. Przyjęto dwa horyzonty inwestycyjne: 5-letni oraz 10-letni. Obliczono charakterystyki rozkładów nadwyżkowych stóp zwrotu oraz szanse uzyskania dodatniej nadwyżkowej stopy zwrotu. Stwierdzono między Innymi, iż: 1) duże zróżnicowanie nadwyżkowych stóp zwrotu nasuwa wątpliwości co do zasadności szacowania premii za ryzyko jako wartości średniej dla danego funduszu i dla całej grupy funduszy; 2) szanse na uzyskanie w przeszłości dodatniej premii za ryzyko były zróżnicowane dla poszczególnych funduszy; 3) dla 10-letniego horyzontu inwestycyjnego premia za ryzyko była ujemna. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the study was to analyze the development of excess returns from the Polish open-ended funds and the assessment of the risk premium from the perspective of the individual investor. The study was conducted for stable growth, sustainable and equity funds in 2005-2017. Two investment horizons were adopted: 5-year and 10-year. The characteristics of excess return distributions and the chances of obtaining a positive excess return were calculated. It was found, among others: 1) the large variation in excess returns gives rise to doubts as to the appropriateness of the risk premium estimation as the average value for a given fund and for the whole group of funds; 2) the chances of obtaining a positive risk premium in the past were very different for each fund; 3) for the 10-year investment horizon the risk premium was negative. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze inwestycyjne; Finanse osobiste; Stopa zwrotu; Premia za ryzyko

EN

Investment funds; Personal finance; Rate of return; Risk premium

• Czasopismo: Studia i Prace WNEiZ US
• Rocznik: 2018
• Numer: nr 54 T. 3. Metody ilościowe w ekonomii
• Strony: 113-129

Twórcy

autor

Iwona Dittmann

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Aspadarec, W., Majewski S. (2016). Persystencja stóp zwrotu quasi-funduszy hedge na polskim rynku kapitałowym. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska Lublin -Polonia, L (4), 11-23. DOI: 10.17951/h.2016.50.4.11.
• Byrka-Kita, K. (2006). Dylematy szacowania stopy zwrotu wolnej od ryzyka - praktyka a teoria. W: J. Duraj (red.), Wartość przedsiębiorstwa - z teorii i praktyki zarządzania (s. 95-110). Łódź: Wyd. Naukowe NOVUM.
• Byrka-Kita, K. (2013). Premia z tytułu ryzyka - przegląd technik. Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania, 34 (1), 37-52.
• Czekaj, J., Grotowski, M. (2014). Krótkoterminowa persystencja wyników osiąganych przez fundusze akcyjne działające na polskim rynku kapitałowym. Ekonomista, 4, 545-557.
• Damodaran, A. (2011). Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications - The 2011 Edition.
• Dawidowicz, D. (2012). Efektywność nowych funduszy inwestycyjnych - analiza porównawcza. W: J. Harasim, J. Cichy (red.), Finanse w niestabilnym otoczeniu - dylematy i wyzwania. Rynki finansowe (s. 369-379). Katowice: Wyd. UE w Katowicach.
• Dawidowicz, D. (2013). Ocena efektywności nowych i pozostałych funduszy inwestycyjnych akcji polskich w latach 2000-2012. Research Papers of the Wroclaw University of Economics/Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 323, 53-65.
• Dittmann, I. (2016). A Comparative Analysis of the Rates of Return on Open-End Debt Investment Funds in Poland in the Years 2005-2015. Transformations in Business & Economics, 15, 2A (38A), 354-372.
• Dittmann, I. (2016). Open-end Debt Investment Funds and Bank Deposits in Poland 1995-2015. A Comparison of the a Posteriori Probability (Chance) of Failure to Achieve the Level of Aspiration. Ekonometria, 2 (52), 77-97. DOI:10.15611/ekt.2016.2.06.
• Dittmann, I. (2016). Zróżnicowanie gotówkowych i pieniężnych funduszy inwestycyjnych otwartych w Polsce w latach 2005-2015 pod względem stóp zwrotu. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 462, 11-32.
• Fernández, P. (2004). Market Risk Premium: Required, Historical and Expected. International Center for Financial Research Working Paper, 574, Barcelona: University of Navarra.
• Jamróz, P. (2013) Efektywność wybranych FIO rynku akcji w latach 2003-2011. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 768, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 63, 193-206.
• Julliard, Ch., Ghosh, A. (2012). Can Rare Events Explain the Equity Premium Puzzle? The Review of Financial Studies, 25 (10), 3037-3076. https://doi.org/10.1093/rfs/hhs078.
• Jurek-Wasilewska, K. (2014). Efektywność inwestowania w otwartych funduszach inwestycyjnych w Polsce w latach 2001-2010. Finanse i Prawo Finansowe, 1, 20-33.
• Karkowska, R., Niewińska, K. (2013). Analiza zmienności stóp zwrotu funduszy inwestycyjnych w Polsce. Zarządzanie i Finanse. Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego, 11 (1/1), 255-267.
• Karpio, A., Żebrowska-Suchodolska, D. (2013). Porównanie efektywności inwestycyjnej FIO z wykorzystaniem information ratio i wskaźnika Sortino. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 768, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 63, 221-232.
• Kompa, K., Witkowska, D. (2010). Porównanie efektywności wybranych otwartych funduszy inwestycyjnych w okresie hossy i bessy. Acta Scientiarum Polonorum Oeconomia, 9 (3), 169-180.
• Kurek, B. (2009). Premia za ryzyko na rynku kapitałowym - kontrowersje metrologiczne. Master of Business Administration, 17 (6), 33-41.
• Kurek, B. (2011). Hipoteza deterministycznej premii za ryzyko. Kraków: Wyd. UE w Krakowie.
• Mehra, R. (2003). The Equity Premium: Why Is It a Puzzle? (corrected). Financial Analysts Journal, 59 (1), 54 -69.
• Mehra, R. (2011). The Equity Premium Puzzle Revisited. Research Foundation Publications, December, 148-154
• Mentel, G., Brozyna, J., Szetela, B., Kompa, K. (2016). Macro and Microeconomic Factors of Investment Efficiency of Open Investment Funds in the Period of 1997-2015. Transformations in Business & Economics, 15, 3 (39), 122-140.
• Mentel, G., Horváthová, Z. (2016). Factors of Efficiency of Open Investment Funds in 1997-2015. Economics and Sociology, 9 (1), 101-113. DOI: 10.14254/2071-789X.2016/9-1/7.
• Mentel, G., Szetela, B., Tvaronavičienė, M. (2016). Qualifications of Managers vs. Effectiveness of Investment Funds in Poland. Economics and Sociology, 9 (2), 126-136. DOI: 10.14254/2071-789X.2016/9-2/8.
• Miziołek, T. (2007). Proces integracji rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce z rynkiem europejskim. W: W. Dębski, W. Włodarczyk-Guzek (red.), Wybrane zagadnienia z zakresu finansów i handlu międzynarodowego (s. 165-187). Łódź: Wyd. UŁ.
• Miziołek, T. (2014). Ocena efektywności zarządzania funduszami ETF posiadającymi ekspozycję na polski rynek akcji. W: K. Jajuga, W. Ronka-Chmielowiec (red.), Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski (s. 224-235). Wrocław: Wyd. UE we Wrocławiu.
• Miziołek, T. (2015). Wskaźnik active share na rynku akcyjnych funduszy inwestycyjnych w Polsce. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 862, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 75, 343-354.
• Miziołek, T., Trzebiński, A. (2017). Efektywność polskich funduszy inwestycyjnych - przegląd metod i literatury. Finanse. Czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN, 10 (1), 93-119.
• Olbryś, J. (2009). Relative Risk Measures of Polish Equity Open-end Mutual Funds' Portfolios in a Bear Market Period. Optimum. Studia Ekonomiczne, 3 (43), 134-151.
• Olbryś, J. (2011). Comparative Analysis of Polish Equity Open-end Mutual Funds' Portfolios Using Estimators of Risk Measures and Risk-Tolerance Coefficient. W: W. Milo, G. Szafrański, P. Wdowiński (red.), Financial Markets. Principles of Modelling, Forecasting and Decision-Making, Find Econ Monograph Series: Advances in Financial Market Analysis (s. 141-154). Vol. 9. Lodz: University Press.
• Pietrzyk, R. (2013). Efektywność inwestycji polskich funduszy inwestycyjnych z tytułu doboru papierów wartościowych i umiejętności wykorzystania trendów rynkowych. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 278, 351-361.
• Pietrzyk, R. (2014). Evaluation of Mutual Fund Performance on Polish Capital Market with the Use of Market Timing Models. W: J. Talasova, J. Stoklasa, T. Talasek (red.), 32nd International Conference Mathematical Methods in Economics. Conference Proceedings (s. 789-794). Palacky University.
• Pietrzyk, R. (2014). Ocena efektywności inwestycji gospodarstw domowych na przykładzie funduszy inwestycyjnych. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H, Oeconomia, 48/3, 263-274.
• Perez, K. (2011). Analyzing Short-term Persistence in Polish Mutual Funds Performance. Advances in Global Management Development, XX, 157-164.
• Perez, K. (2011). Persistence in Polish Mutual Fund Performance before and during the Financial Crisis. W: Euroconference 2011: Crisis and Recovery in Emerging Markets, Society for the Study of Emerging Markets (s. 155). Izmir 2011. Materiały konferencyjne.
• Perez, K. (2011). Rozwój rynku funduszy inwestycyjnych po wstąpieniu do Unii Europejskiej. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, 207, 184-202.
• Perez, K. (2012). Efektywność funduszy inwestycyjnych: podejście techniczne i fundamentalne. Warszawa: Difin.
• Perez, K. (2012). Persystencja stóp zwrotu polskich funduszy inwestycyjnych. Finanse, 1, 81-113.
• Perez, K. (2014). Polish Absolute Return Funds and Stock Funds. Short and Long Term Performance Comparison. Folia Oeconomica Stetinensia, 14 (2), 179-197.
• Rutkowska-Ziarko, A., Garsztka P. (2016). Oceny efektywności zarządzania funduszami inwestycyjnymi przy wykorzystaniu kwantylowych miar ryzyka. Olsztyn Economic Journal, 11 (3), 277-298.
• Trzebiński, A.A. (2013). Zmiany polskiego rynku funduszy inwestycyjnych w latach 1992-2011. Acta Universitatis Nicolai Copernici, Ekonomia, XLIV (2), 261-275. DOI: http://dx.doi.org/ 10.12775/AUNC_ECON.2013.017.
• Trzebiński, A.A. (2016). Efekt przetrwania i premia za przetrwanie na przykładzie stóp zwrotu polskich funduszy inwestycyjnych otwartych. Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny, LXXVIII (3), 169-187.
• Welch, I. (2000). Views of Financial Economists on the Equity Premium and on Professional Controversies. Journal of Business, 73 (4), 501-537.
• Zamojska, A. (2012). Efektywność funduszy inwestycyjnych w Polsce: studium teoretyczno-empiryczne. Warszawa: C.H. Beck.
• Zamojska, A. (2015). Zastosowanie analizy falkowej w ocenie efektywności funduszy inwestycyjnych. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 385, 325-333.
• Żebrowska-Suchodolska, D. (2017). Zastosowanie wybranych miar zysków i strat do badania efektywnościinwestycyjnej funduszy akcyjnych w latach 2007-2015. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 2 (86), 263-272. DOI: 10.18276/frfu.2017.86-22.

Identyfikatory

DOI

10.18276/sip.2018.54/3-08