Linkages of Natural Gas and Oil Futures Prices on The American and European Derivatives Market

• Autorzy: Blanka Łęt

Warianty tytułu

Powiązania pomiędzy cenami gazu ziemnego i ropy naftowej na amerykańskim i europejskim rynku terminowym

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

Światowy rynek gazu ziemnego zmienia się w ostatnich latach. Przyczyną tych zmian jest coraz szerszy dostęp do skroplonego gazu LNG (Liquefied Natural Gas). Większa liczba terminali LNG umożliwia zawieranie transakcji pomiędzy uczestnikami rynku z całego świata. Benchmarkiem cenowym dla rozpatrywanego surowca w Stanach Zjednoczonych i w Europie jest gaz ziemny Henry Hub oraz gaz National Balancing Point (NBP). Celem artykułu jest zweryfikowanie, czy ceny gazu ziemnego dla USA oraz Europy na rynku terminowym są ze sobą powiązane oraz zbadanie siły zależności pomiędzy cenami terminowymi gazu ziemnego i ropy naftowej. Na podstawie analizy szeregów czasowych stwierdzamy, że rozkład badanych zwrotów nie jest normalny, oraz że występuje silny efekt ARCH. Do opisu dynamiki badanych szeregów wykorzystujemy wielowymiarowy model GARCH, pozwalający na oszacowanie siły zależności warunkowych. Oprócz szeregów zwrotów z notowań gazu Henry Hub i NBP uwzględniamy w badaniu szeregi zwrotów z no-towań ropy naftowej West Texas Intermediate oraz Brent, by zmierzyć siłę powiązań po-między dwoma najważniejszymi surowcami energetycznymi(abstrakt oryginalny)

EN

In recent years, the world natural gas market is changing mainly due to the wid-er access to LNG (Liquefied Natural Gas). This technology allows to trade between the market participants all over the world. The natural gas prices on the American and European market are benchmarked to Henry Hub and National Balancing Point (NBP) natural gas. The goal of this paper is to investigate whether the listings of natural gas in the derivatives markets are linked and to analyse the relationship between natural gas and crude oil prices. We show that the probability distribution of returns is not normal and that there is a strong ARCH effect. We use multivariate GARCH model to describe the linkages between several series. We take into account two return series of natural gas futures contracts (Henry Hub and National Balancing Point) and two returns series of crude oil futures contracts (West Texas Intermediate and Brent) to measure the strength of linkages across two commodity markets of the most important fossil fuels(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Gaz ziemny; Ropa naftowa; Rynek surowców; Ceny surowców

EN

Natural gas; Oil; Materials market; Raw materials prices

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2017
• Numer: nr 482 Wrocław Conference in Finance: Contemporary Trends and Challenges
• Strony: 158-168

Twórcy

autor

Blanka Łęt

• Poznań University of Economics and Business

Bibliografia

• Aielli G., 2013, Dynamic Conditional Correlation: on Properties and Estimation, Journal of Business and Economic Statistics, vol. 31, p. 282-299.
• Bollerslev T., 1990, Modelling the Coherence in Short-Run Nominal Exchange Rates: A Multivariate Generalized ARCH Model, Review of Economics and Statistics, vol. 72, p. 498-505.
• Brown S., Yiicel M., 2009, Market arbitrage: European and North American natural gas prices, The Energy Journal Special Issue, p. 167-185.
• Efimova O., Serletis A., 2014, Energy Markets Volatility Modelling Using GARCH, Energy Econom-ics, vol. 43, p. 264-273.
• Engle R.F., 2002, Dynamic Conditional Correlation. A Simple Class of Multivariate GARCH Models, Journal of Business and Economic Statistics, vol. 20, p. 339-350.
• Engle R.F., Sheppard K., 2001, Theoretical and Empirical Properties of Dynamic Conditional Corre-lation Multivariate GARCH, NBER Working Paper, no. 8554.
• Geman H., Liu B., 2015, Are World Natural Gas Markets Moving toward Integration? Evidence from the Henry Hub and National Balancing Point Forward Curves, Journal of Energy Markets, vol. 8, no. 2, p. 47-65.
• Jarque C., Bera A., 1987, A Test for Normality of Observations and Regression Residuals, Interna-tional Statistical Review, vol. 55, p. 163-172.
• Li R., Joyeux R., Ripple R.D., 2014, International Natural Gas Market Integration, Energy Journal, vol. 35, no. 4, p. 159-179.
• Marzo M., Zagaglia P., 2008, A Note on the Conditional Correlation between Energy Prices: Evi-dence from Future Markets, Energy Economics, vol. 30, p. 2454-2458.
• Neumann A., 2009, Linking Natural Gas Markets - is LNG Doing its Job? The Energy Journal Spe-cial Issue, p. 187-199.
• Schofield N.C., 2007, Commodity Derivatives: Markets and Applications, John Wiley & Sons Ltd, Chichester.
• Siliverstovs B., L'Hégaret G., Neumann A., von Hirschhausen C., 2005, International Market Inte-gration for Natural Gas? A Cointegration Analysis of Prices in Europe, North America and Ja-pan, Energy Economics, vol. 27, no. 4, p. 603-615.
• Tse Y., 2000, A Test for Constant Conditional Correlations in a Multivariate GARCH Model, Journal of Econometrics, vol. 98, p. 107-127.
• Tse Y., Tsui A., 2002, A Multivariate GARCH Model with Time-Varying Correlations, Journal of Business and Economic Statistics, vol. 20, p. 351-362.
• Villar J., Joutz, F., 2006, The Relationship Between Crude Oil and Natural Gas Prices, Energy In-formation Administration, Office of Oil and Gas.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2017.482.13