Wpływ zmienności instrumentu bazowego na stopy zwrotu z pasywnie zarządzanego lewarowanego ETF Streszczenie

• Autorzy: Arkadiusz Bebel

Warianty tytułu

Impact of base instrument volatility on rates of return from passively managed leveraged ETFs

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest weryfikacja za pomocą symulacji, że zaproponowana w literaturze przedmiotu formuła, szacująca wpływ zmienności na stopy zwrotu, nie działa dla wysokiego poziomu zmienności, co związane jest z niedokładnością rozwinięcia Taylora. W pierwszej części artykułu opisano wpływ zmienności na stopy zwrotu z LETF. Następnie dokonano przeglądu najnowszej literatury przedmiotu (część druga) oraz przeprowadzono własne badanie symulacyjne, mające na celu kwantyfikację wpływu zmienności na stopy zwrotu z LETF (część trzecia). Autor wykazał, że dotychczasowa metodologia prezentowana w literaturze przedmiotu dobrze oszacowuje efekt zmienności tylko dla niskich wartości parametrów wejściowych (dźwignia, zmienność), gdyż wtedy rozwinięcie Taylora jest wystarczająco dokładne. W przypadku wysokich wartości parametrów wejściowych oszacowanie efektu zmienności jest niedokładne. Rekomenduje się, aby dalszą analizę efektu zmienności oprzeć na wynikach przeprowadzonego badania symulacyjnego, które w dokładniejszym stopniu mierzy efekt zmienności niż obecnie wykorzystywana metodologia naukowa. (abstrakt oryginalny)

EN

This study is to verify on the basis of simulation that the formula proposed in the literature assessing the impact of volatility on rates of return does work with regard to a high level of volatility, which is connected with the inaccuracy of Taylor's series expansion. The first part describes the impact of volatility on the rates of return from LETFs. It is followed by the review of the latest literature (part 2) and the author's own simulation research aimed at the quantification of the impact of volatility on rates of return from LEFTs (part 3). The author indicates that the methodology presented in the literature so-far well estimates the effect of volatility only with regard to low values of input parameters (leverage or volatility) as Taylor's series expansion is accurate enough then. In the case of a high value of input parameters the estimation of volatility effect is inaccurate. It is recommended that further analysis of the effect of volatility should be based on the results of simulation research which measures the effect of volatility more accurately than the currently used scientific methodology. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze ETF; Dźwignia finansowa; Stopa zwrotu

EN

Exchange Traded Fund (ETF); Financial leverage; Rate of return

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2017
• Numer: z. 156
• Strony: 133-150

Twórcy

autor

Arkadiusz Bebel

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Avellaneda M., Zhang S., Path-dependence of leveraged ETF returns, "SIAM Journal on Financial Mathematics" 2010.
• Baryla Jr E. A., Trainor Jr W., Leveraged ETFs: A Risky Double That Doesn't Multiply by Two, "Journal of Financial Planning" 2008.
• Cheng M., Madhavan A., The Dynamics of Leveraged and Inverse Exchange-Traded Funds, "Journal Of Investment Management" 2009.
• Foster G., Hill J. M., Understanding Returns of Leveraged and Inverse Funds, "Journal of Indexes" 2009.
• Giese G., On the Risk-Return Profile of Leveraged and Inverse ETFs, "Journal of Asset Management" 2010.
• Guedj I., Li G., McCann C., Leveraged and Inverse ETFs, Holding Periods and Investment Shortfalls, "The Journal of Index Investing" 2010.
• Haugh M. B., A Note on Constant Proportion Trading Strategies, Operations Research Letters, 2011.
• Holzhauer H. M., Lu X., McLeod R. W., Mehran J., Bad News Bears: Effects of Expected Market Volatility on Daily Tracking Error of Leveraged Bull and Bear ETFs, "Managerial Finance" 2013.
• Lamb R., Loehr R., Long-Term Investing With Leveraged Exchange Traded Funds, "International Journal of Arts and Commerce" 2013.
• Trainor Jr W., Solving the Leveraged ETF Compounding Problem, "The Journal of Index Investing" 2011.
• Zhang J., Path-Dependence Properties of Leveraged Exchange-Traded Funds: Compounding, Volatility and Option Pricing, doctoral dissertation, New York University, 2010.