Czy inwestorzy na GPW w Warszawie powinni być przesądni, na przykładzie stóp zwrotu akcji wchodzących w skład indeksów WIG20, mWIG40 i sWIG80?

• Autorzy: Krzysztof Borowski

Warianty tytułu

Should Investors on the Warsaw Stock Exchange Be Superstitious? Examples of Rates of Return of Share Prices in WIG20, mWIG40 and sWIG80 indices

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Problematyka efektywności rynków finansowych, w tym występowanie efektu tygodniowego, zawsze stanowiła przedmiot zainteresowania badaczy. Zagadnienie to staje się niezwykle ważne z punktu widzenia oceny efektywności zarządzania portfelem aktywów, a także w ujęciu finansów behawioralnych. W artykule zweryfikowana została hipoteza występowania tzw. dni pechowych na przykładzie cen 140 akcji wchodzących w skład następujących indeksów GPW: WIG20, mWIG40 i sWIG80. Badaniu poddane zostały stopy zwrotu obliczone w następujących ujęciach: cena zamknięcia - cena zamknięcia, overnight, cena otwarcia - cena otwarcia oraz cena otwarcia - cena zamknięcia dla sesji przypadających w następujących dniach: 13. i 4. dzień każdego miesiąca, 13. i piątek oraz 13. i wtorek każdego miesiąca, podczas gdy drugą grupę obserwacji stanowiły stopy zwrotu w trakcie pozostałych sesji. W dalszej części artykułu zamieszczono wyniki testowania hipotez statycznych w ujęciu cena zamknięcia - cena zamknięcia dla sesji odbywających się 13. i w piątek oraz 13. i we wtorek, przy założeniu, że drugą grupę obserwacji stanowią stopy zwrotu, odpowiednio w pozostałe piątki i wtorki. (abstrakt oryginalny)

EN

The problem of effectiveness of financial markets, including the week effect has always been a subject of interest of researchers. It becomes extremely important from the point of view of the evaluation of effectiveness of asset portfolio management, also from a behavioural perspective. This article verifies the hypothesis of the so-called unlucky days on the example of prices of 140 shares included in the Warsaw Stock Exchange indices: WIG20, mWIG40 and sWIG80. The rates of exchange are examined in the following way: closing price - closing price, overnight, opening price - opening price and opening price - closing price for sessions in the following days: the 13th day and 4th day of every month, the 13th day and Friday of every month as well as the 13th day and Tuesday of every month, while the other group of observations refers to the rates of return in the course of the remaining sessions. The next part of the article presents the results of testing of statistical hypothesis with regard to closing price - closing price for the sessions held on the 13th and on Friday as well as on the 13th and on Tuesday, assuming that the other group of observations refer to the remaining Fridays and Tuesdays. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Efektywność rynku; Finanse behawioralne; Giełda papierów wartościowych

EN

Market effectiveness; Behavioural finance; Stock market

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2017
• Numer: z. 156
• Strony: 111-132

Twórcy

autor

Krzysztof Borowski

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Aggarval R., Rivoli P., Seasonal and day-of-the week effects in four emerging stock markets, "Financial Review" 1989, vol. 24.
• Agrawal A., Tandon K., Anomalies or illusions?: Evidence from stock markets in eighteen countries, "Journal of International Money and Finance" 1994, vol. 13.
• Auer B., Rottman H., Is there a Friday the 13th effect in emerging Asian stock markets?, OTH im Dialog: Weidener Discussionpapiere, 2013, no. 35.
• Botha F., Stock returns and Friday the 13th effect in five African countries, "African Review of Economics and Finance" 2013, vol. 4, 2.
• Boyle G., Hagan A., O'Connor S., Whitwell N., Emotion, fear and superstition in the New Zealand stock market, Working Paper New Zealand Institute for the Study of Competition and Regulation Inc., 2014.
• Coutts J., Friday the thirteenth and the Financial Times industrial ordinary shares index 1935-94, "Applied Economics Letters" 1999, vol. 6.
• Defusco R., McLeavey D., Pinto J., Runkle D., Quantitative methods for investment analysis, United Book Press, Baltimore 2001.
• Dyl E., Maberly E., The anomaly that isn't there: a comment on Friday the Thirteenth, "Journal of Finance" 1988, vol. 43.
• Fama E., Efficient capital markets; a review of theory and empirical work, "Journal of Finance" 1970, vol. 25.
• Hirshleifer D., Ming J., Huai Z., Superstition and financial decision making, Working Paper, University of California, Irvine 2012.
• Kalayaan C., Superstition in the Philippine stock market, "Review of Integrative Business and Economics Research" 2016, vol. 5, 2.
• Kolb W., Rodriguez L., Friday the Thirteenth, Part VII- a note, "Journal of Finance", 1987, vol. 42, 5.
• Lucey B., Friday the 13th and the philosophical basis of financial economics, "Journal of Economics and Finance" 2000, vol. 24.
• Patel J., Recent evidence on Friday the thirteenth effect in U. S. stock returns, "Journal of Business and Economics Research" 2009, vol. 7.
• Vargha A., Delaney H., Kruskal-Wallis test and stochastic homogeneity, "Journal of Educational and Behavioral Statistics" 1998, vol. 23, 2.
• Zhang Y., Risen J., Hosey C., Reversing one's fortune by pushing away bad luck, "Journal of Experimental Psychology" 2014, vol. 143, 3.