Paradoks zamkniętych funduszy inwestycyjnych na przykładzie wybranych FIZ, na polskim rynku kapitałowym

• Autorzy: Ilona Żelazowska

Warianty tytułu

The end-Closed Funds Puzzle, for Example Selected FIZ on the Polish Capital Market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Cel - W artykule został przedstawiony problem różnicy między wyceną certyfikatów inwestycyjnych wybranych funduszy inwestycyjnych zamkniętych a wyceną aktywów wchodzących w skład funduszy. Metodologia badania - W badaniu wykorzystano model Markowitza w celu wyznaczenia odchylenia standardowego dla portfela danego funduszu i porównano je z odchyleniem standardowym dla certyfikatu inwestycyjnego oraz przeprowadzono test istotności dla dwóch średnich. Wynik - Potwierdzono występowanie paradoksu zamkniętych funduszy inwestycyjnych dla trzech badanych funduszy akcji. Test istotności dla dwóch średnich potwierdza występowanie paradoksu, szczególnie dla funduszu KBC Alokacji Sektorowych FIZ. Oryginalność/Wartość - Zwrócenie uwagi na skład portfeli wybranych FIZ, porównanie jego z wyceną certyfikatów inwestycyjnych. Dotychczas na polskim rynku brak badań potwierdzających paradoks na podstawie wyceny akcji wchodzących w skład portfela FIZ.(abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - This paper was presented the problem of the difference between valuation certificates selected closed-end funds and the valuation of assets included in the fund. Design/Methodology/approach - The study uses the Markowitz model to determine the standard deviation of the portfolio of the fund and compared with a standard deviation for investment certificate and used the test was of significance for the two averages. Findings - confirmed the existence of the closed-end funds puzzle for three surveyed equity funds. Significance test for two averages confirm the existence of a closed-end funds puzzle, especially for fund KBC Sector Allocation FIZ. Originality/Value - Paying attention to the portfolios selected FIZ, comparing it to the valuation of investment certificates. So far on the Polish market, the lack of studies confirming closed-end funds puzzle based on the valuation of shares included in the portfolio of FIZ.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze inwestycyjne; Fundusze zamknięte; Wycena aktywów; Certyfikat inwestycyjny; Teoria portfelowa Markowitza

EN

Investment funds; Closed investment funds; Asset valuation; Investment certificate; Markowitz portfolio theory

• Czasopismo: Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2017
• Numer: nr 2 (86) Rynek kapitałowy : skuteczne inwestowanie
• Strony: 241-249

Twórcy

autor

Ilona Żelazowska

• Uniwersytet Szczeciński

Bibliografia

• Black, F. (1986). Noise. Journal of Finance, 41 (3), 529-541.
• Cieślak, A. (2003). Behawioralna ekonomia finansowa. Modyfikacje paradygmatów funkcjonujących w nowoczesnej teorii finansów. NBP. Materiały i Studia, 165, 21-27.
• Dow, J., Gorton, G. (2006). Noise Traders. NBER Working Paper Series 12256.
• Fama, E.F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, 2 (5), 383-417.
• Haugen, R.A. (1996). Teoria nowoczesnego inwestowania. Warszawa: WIG-Press.
• Jajuga, K. (2013). Ryzyko modelu a miary ryzyka. Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, 152, 73-81.
• Jajuga, K., Jajuga, T. (2007). Inwestycje, instrumenty finansowe, aktywa niefinansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Kubińska, E., Markiewicz, Ł. (2012). Pomiar ryzyka jako wyzwanie dla współczesnych finansów. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H, Oeconomia, 46 (1), 75-83.
• Lee, C., Shleifer, A., Thaler, R. (1991). Investor Sentiment and the Colsed-End Fund Puzzle. The Journal of Finance, 46 (1), 75-108.
• Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7 (1), 77-91.
• Pauka, M., Prędkiewicz, P. (2012). Zagadka dyskonta w wycenach zamkniętych funduszy inwestycyjnych z perspektywy inwestora. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 271, 127-140.
• Pauka, M., Prędkiewicz, P. (2015). Determinanty dyskonta w notowaniach certyfikatów inwestycyjnych zamkniętych funduszy inwestycyjnych na przykładzie FIZ Investors. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 862. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 75, 355-367.
• Peavy, J.W. (1990). Returns on initial public offerings of closed-end funds. Review of Financial Studies, 3 (4), 695-708.
• Pontiff, J. (1995). Closed-end fund premia and returns implications for financial market equilibrium. Journal of Financial Economics, 37, 341-368.
• Shleifer, A., Summers, L.H. (1990). The Noise Trader Approach to Finance. Journal of Economic Perspectives, 4 (2), 19-33.
• Stępień, M. (2010). Paradoks funduszy inwestycyjnych zamkniętych. Studia i Prace Kolegium Zarządzania. Zeszyt Naukowy, 97, 131-145.
• Szyszka, A. (2003). Ograniczenia arbitrażu a efektywność rynku kapitałowego. Studia Ekonomiczne, 3, 211-226.
• Trzebiński, A.A. (2015). Paradoks funduszy zamkniętych - wpływ decyzji inwestorów na wycenę giełdową certyfikatów inwestycyjnych na przykładzie polskich funduszy zamkniętych. Psychologia Ekonomiczna, 8, 25-40.
• Weiss, K. (1989). The post-offering price performance of closed-end funds. Financial Management Association International, 18 (3), 57-67.

Identyfikatory

DOI

10.18276/frfu.2017.86-20