Stopy zwrotu a wartość fundamentalna spółek w świetle założenia o racjonalności inwestorów

• Autorzy: Alicja Fraś

Warianty tytułu

Rates of Return and the Fundamental Value of a Company in the Light of the Assumption of Investor's Rationality

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Wzrost oczekiwań co do wyników spółki powinien pociągać za sobą wzrost popytu na akcje i w konsekwencji wzrost ich ceny. Jeśli inwestorzy byli dobrze poinformowani i podjęli racjonalne decyzje, spółki, których akcje podrożały, powinny przynieść większe zyski. W niniejszym opracowaniu podjęto próbę weryfikacji, czy wzrost zainteresowania walorami spółki poprzedza poprawę jej rentowności dla inwestora. Badanie przeprowadzono na próbie 458 spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Przedział czasowy obejmuje okres od 1998 do 2015 r. Okazuje się, że nie istnieje liniowa zależność między notowaniami a wynikami spółki rozumianymi jako wzrost poziomu zysku na zainwestowaną złotówkę ani względny wzrost wartości księgowej na zainwestowaną złotówkę. Wyniki mogły zostać zaburzone ze względów metodologicznych, dlatego w dalszych badaniach zasadne będzie uwzględnienie m.in. ryzyka, różnic w podgrupach (sektorach, dużych i małych spółkach), przyjęcie innych wskaźników czy weryfikacja zależności nieliniowej. (abstrakt oryginalny)

EN

If investors were rational, they would buy the stock of companies which in their opinion represent the highest probability of generating profit or value growth. Therefore a positive correlation between a share price increase (as an indicator of investors' confidence in the future prosperity of given company) and subsequent benefits should be evident. This, however, does not always happen. One of the reasons why this seemingly natural relation is not observed may be that investors do not always behave rationally.  Another may be certain methodological issues discussed in the article. The research presented was based on a sample of 458 companies listed on the Warsaw Stock Exchange. The time period covered the years 1998-2015. It has been found that there is no linear dependency between quotations and the company's end results understood as income per invested zloty and book value growth per invested zloty. The outcome of the research may have been disturbed by methodological factors, therefore in the research to follow different risks, including differences in subgroups (sectors, small and big firms) as well as other ratios will be taken into account and the non-linear dependency will be verified. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Decyzje inwestycyjne; Racjonalność; Wartość przedsiębiorstwa; Stopa zwrotu akcji; Zysk przedsiębiorstwa; Giełda papierów wartościowych; Wartość fundamentalna

EN

Investment decisions; Rationality; Enterprise value; Stock rate of returns; Business profit; Stock market; Fundamental value

• Czasopismo: Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 3
• Strony: 189-203

Twórcy

autor

Alicja Fraś

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Fama, E.F. (1970), Efficient capital markets: a review of theory and empirical work, Journal of Finance 25(2): 383-417.
• Górska, A., Krawiec, M. (2013), Badanie efektywności informacyjnej w formie słabej na rynku metali szlachetnych, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 768, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 63: 143-156.
• Grossman, S.J., Stiglitz, J.E. (1980), On the impossibility of informationally efficient markets. American Economic Review 70: 393-408.
• Kalinowski, M., Krzykowski, G. (2012), Efektywność informacyjna w formie półsilnej polskiego rynku akcji w okresie destabilizacji rynków finansowych, Annales Uniwersitis Mariae Curie-Skłodowska, Vol. XLVI, 2, Wyższa Szkoła Bankowa w Gdańsku, Gdańsk 2012.
• Keynes, J.M. (1936), The General Theory of Employment, Interest and Money, Harcourt Brace and Co., New York.
• Markowitz, H.M. (1952), Portfolio selection, The Journal of Finance 7(1): 77-91.
• Potocki, T., Świst, T. (2009), Polski rynek kapitałowy vs hipoteza rynków efektywnych - weryfikacja paradygmatu i obszary poszukiwań zmienności walorów kapitałowych, e-Finanse, Rzeszów.
• Szyszka, A. (1999), Efektywność rynku kapitałowego a anomalie w rozkładzie czasowym stop zwrotu, Nasz Rynek Kapitałowy nr 12 - Kraków: PENETRATOR: 54-61.
• Szyszka, A. (2009), Finanse behawioralne. Nowe podejście do inwestowania, Wydawnictwo UE w Poznaniu, Poznań.
• Szyszka, A. (2008), From the Efficient Market Hypothesis to Behavioral Finance. Reader. Special Issue Finance 2008 - Hyderabad : ICFAI University Press: 68-76.
• Witkowska, D., Matuszewska A., Kompa, K. (2008), Wprowadzenie do ekonometrii dynamicznej i finansowej, Wydawnictwo SGGW, Warszawa.
• Zielonka, P. (2014), Giełda i psychologia, Wydawnictwo CeDeWu, Warszawa.
• Żebrowska-Suchodolska, D. (2015), Efektywność informacyjna rynku w formie słabej w okresie prywatyzacji GPW w Warszawie, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 862 (Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 75): 589-597.

Identyfikatory

DOI

10.14746/rpeis.2016.78.3.14