Zachłanność inwestorów jako istotny element powstawania tzw. bąbli spekulacyjnych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

• Autorzy: Krzysztof Szlichciński

Warianty tytułu

Investors' Greed as a Crucial Factor for Creating Speculative Bubbles on the Warsaw Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Przedmiotem analizy jest próba zdefiniowania symptomów tworzenia się tzw. bąbli spekulacyjnych jako efektu nadmiernych oczekiwań inwestorów. Na GPW w Warszawie w latach 2004-2007 miał miejsce pozytywny trend, i podstawowe indeksy wykazały wysoki wzrost. Wysoka dynamika cen akcji nie była bezpośrednio powiązana ani ze wzrostem gospodarczym, ani z zauważalną, choć o wiele mniej dynamiczną, poprawą kondycji finansowej wybranej próby spółek notowanych na GPW. Podobny brak racjonalnego uzasadnienia zaobserwowano w odniesieniu do silnego odwrócenia tych pozytywnych trendów w 2008 r. Autor podjął próbę zastosowania dwóch wskaźników wczesnego ostrzegania o tworzeniu się bąbla spekulacyjnego: wskaźnika produktywności spółki i zachłanności inwestorów.(abstrakt oryginalny)

EN

The subject of the analysis is to define symptoms of creating so called speculative bubbles as the result of investors' excessive expectations. On the WSE in the years 2004-2007 a positive trend was observed and basic indices showed high growth - WIG 20 by 76% and sWIG80 even by 236%. So high share increase had no direct relation with economic growth and also it had no relation with significantly lower rate of financial standing improvement observed on the sample of selected public companies. Similar lack of rational reason for strong reversal of the trend was observed in 2008. The author tries to implement a kind of early warning indicator, which could inform about creating a speculative bubble or about excessive investors' expectations, which could provide a synthetic picture of excessive shares value on the stock exchange.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spekulacje giełdowe; Bańka spekulacyjna; Wartość akcji; Spółki publiczne

EN

Stock market speculations; Economic bubble; Share value; Public companies

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 111 Polityka ekonomiczna
• Strony: 740-751

Twórcy

autor

Krzysztof Szlichciński

• Wyższa Szkoła Finansów i Zarządzania w Siedlcach

Bibliografia

• 1. Baker M., Wurgler J., Investor sentiment and the cross-section of stock returns, NBER Working Paper, no. 10 449, April 2004.
• 2. Bordo M.D., Dueker M.J., Wheelock D.C., Inflation, monetary policy and stock market conditions, NBER Working Paper, no. 14 019, May 2008.
• 3. Boucher C., Stock market valuation: The role of the macroeconomic risk premium, Paris North University, 2004.
• 4. Boucher C., Stock market valuation: The role of the macroeconomic risk premium, 2003, http:// ideas.repec.org/p/wpa/wuwpfi/0305011.html.
• 5. Boucher C., Stock prices, inflation and stock returns predictability, "Finance" 2006, no. 27 (2).
• 6. Boucher C., Stock prices-inflation puzzle and the predictability of stock market returns, Economics Letters, no. 90, February 2006.
• 7. Buera F.J., Kaboski J., Shin Y., Finance and development: A tale of two sectors, NBER Working Paper, no. 14 914, April 2009.
• 8. Burnside C., Han B., Hirschleifer D., Yue Wang T., Investor overconfidence and the forward premium puzzle, NBER Working Paper, no. 15 866, April 2010.
• 9. Chung Y.P., Johnson H., Schill M.J., Asset pricing when returns are nonnormal: Fama-French factors versus higher-order systematic comoments, "Journal of Business" 2006, vol. 79, no. 2.
• 10. David A., Veronesi P., What ties the return volatilities to Perice valuations and fundamentals?, NBER Working Paper, 2009.
• 11. Engle R.F., Rangel J.G., The Spline-GARCH Model for low frequency volatility and its global macroeconomic causes, maszynopis, wersja z 7.12.2006.
• 12. Fama E.F., French K.R., Common risk factors in the returns on stocks and bonds, "Journal of Financial Economics" 1993, no. 33.
• 13. Fama E.F., French K.R., The cross-section of expected stock returns, "The Journal of Finance" 1992, June, vol. 47, no. 2.
• 14. Fama E.F., French K.R., The value premium and the CAPM, maszynopis z 05.2005.
• 15. Hulten C.R., Hao X., What is company really worth? Intangible capital and the "market book value" puzzle, NBER Working Paper, no. 15 563, December 2009.
• 16. Międzynarodowa pozycja inwestycyjna Polski w 2008 roku, Warszawa, wrzesień 2009, www.nbp. pl.
• 17. Miller M., Stiglitz J.E., Leverage and asset bubbles: Averting armageddon with chapter 11?, NBER Working Paper, no. 15 817, March 2010.
• 18. Szlichciński K., Poszukiwanie przyczyn zmienności cen akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2004-2008, materiał wysłany na Konferencję Katedr Finansów, Poznań, czerwiec-lipiec 2010 r.
• 19. Szlichciński K., Racjonalność zachowań inwestorów na GPW w Warszawie - wyniki finansowe spółek a dynamika inwestowania w akcje, w: Finanse 2009 - Teoria i praktyka. Rynki finansowe i ubezpieczenia, Zeszyty Naukowe, nr 550, Ekonomiczne Problemy Usług, nr 40, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2009.
• 20. www.bankier.pl/inwestowanie/profile/wynikifinansowe
• 21. www.gpw.pl
• 22. www.nbp.pl