Teoria opcji i teoria gier. Porównanie narzędzi zarządzania ryzykiem kredytowym

• Autorzy: Andrzej Paliński

Warianty tytułu

Option Pricing Theory and Game Theory - a Comparison of Credit Risk Management Tools

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest sprawdzenie, czy modele teoretyczne wywodzące się z teorii opcji i teorii gier poprawnie wyznaczają oprocentowanie kredytów bankowych. W pierwszej kolejności wyliczono stopy procentowe z modelu opcyjnego opracowanego przez Moody's-KMV. Otrzymane w ten sposób stopy procentowe porównano z rzeczywistym oprocentowaniem kredytowym polskich spółek giełdowych. Okazuje się, że oprocentowanie teoretyczne jest przeważnie dużo niższe niż rzeczywiste. Następnie wykorzystano model wynikający z teorii gier i koncepcji wartości likwidacyjnej, aby z jego pomocą obliczyć w drodze symulacji Monte Carlo teoretyczne stopy procentowe. Okazało się, że w tym przypadku rozbieżność stóp teoretycznych od rzeczywistych jest również znaczna. Wydaje się, że polskie banki, ustalając stopy procentowe, kierują się wieloma czynnikami, nie tylko wartościami rynkowymi aktywów spółek i ich zmiennością. (abstrakt oryginalny)

EN

The purpose of this article is to determine whether the theoretical models derived from option pricing theory and game theory correctly determine the interest rate on bank loans. First, the interest rates were calculated from the option model developed by Moody's-KMV. Obtained in this way, interest rates were compared with the real interest rate on bank loans of Polish publicly listed companies. It turns out that the theoretical interest rate is generally much lower than the actual one. A model built on the basis of the game theory and the concept of the liquidation value was then used, and on that basis theoretical interest rates were calculated using Monte Carlo simulation. In this case, divergence of the theoretical loan rates from the actual ones also proved significant. It seems that, in setting interest rates, Polish banks use many factors, not only the market values of company assets and their volatility. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Teoria gier; Ryzyko kredytowe; Zarządzanie ryzykiem

EN

Game theory; Credit risk; Risk management

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie
• Rocznik: 2015
• Numer: nr 1 (937)
• Strony: 115-126

Twórcy

autor

Andrzej Paliński

• AGH Akademia Górniczo-Hutnicza im. Stanisława Staszica w Krakowie

Bibliografia

• Byström H. [2006], Merton Unraveled: A Flexible Way of Modeling Default Risk, "Journal of Alternative Investments", vol. 8, nr 4, http://dx.doi.org/10.3905/jai.2006.627849.
• Benmelech E., Garmaise M., Moskowitz T. [2005], Do Liquidation Values Affect Financial Contracts? Evidence from Commercial Loan Contracts and Zoning Regulation, "Quarterly Journal of Economics", vol. 120, http://dx.doi.org/10.1093/qje/120.3.1121.
• Benmelech E., Bergman N. [2008], Liquidation Values and the Credibility of Financial Contract Renegotiation: Evidence from U.S. Airlines, "Quarterly Journal of Economics", vol. 123, http://dx.doi.org/10.1162/qjec.2008.123.4.1635.
• Crosbie P., Bohn J. [2003], Modeling Default Risk - Modeling Methodology, Moody's KMV Company, New York.
• Crouhy M., Galai D., Mark R. [2000], A Comparative Analysis of Current Credit Risk Models, "Journal of Banking & Finance", vol. 24, nr 1-2, http://dx.doi.org/10.1016/s0378-4266(99)00053-9.
• Hull J., Nelken I., White A. [2003], Merton's Model, Credit Risk, and Volatility Skews, "Journal of Credit Risk", vol. 1, nr 1.
• Merton R. [1974], On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates, "Journal of Finance", vol. 29, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1974.tb03058.x.
• Noetzel P. [2011], Strukturalne i zredukowane modele pomiaru ryzyka kredytowego wykorzystywane w praktyce bankowej, "Ekonomia i Zarządzanie", nr 1.
• Paliński A. [2013a], Analiza ekonomicznych warunków umowy kredytowej w ujęciu teorii gier, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice.
• Paliński A. [2013b], Loan Payment and Renegotiation: The Role of the Liquidation Value, SSRN Working Papers, http://ssrn.com/abstract=2325424.
• Paliński A. [2013c], Wpływ wartości likwidacyjnej aktywów firmy na oprocentowanie kredytu - badania polskich spółek giełdowych, "Bank i Kredyt", nr 2.
• Wójciak M., Wójcicka A. [2007], Porównanie modyfikacji Byströma modelu opcyjnego oceny ryzyka kredytowego z modelem MKMV, Dynamiczne Modele Ekonometryczne - X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, Toruń.
• Zarządzanie ryzykiem [2008], red. K. Jajuga, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.

Identyfikatory

DOI

10.15678/ZNUEK.2015.0937.0108