The Impact of Penny Stocks on the Pricing of Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange in Light of the CAPM

• Autorzy: Stanisław Urbański , Paweł Jawor , Kacper Urbański
• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Oryginality and objective - Research on the pricing of stocks listed on developed markets shows inexplicable deviation from the pricing that could be observed with CAPM validity. A similar anomaly is found on the Polish market. Reasons for inconsistent pricing with CAPM are unknown, and they are the main objective of this research. Method - The study is conducted using stocks listed on the Warsaw Stock Exchange in 1995-2012. Quintile stock portfolios are formed on the basis of strategies widely used by investors. The study is carried out in several modes. In the subsequent modes penny stocks with the market values below 0.5, 1.5, 5.0 and 15.0 PLN are eliminated. Results - It is conjectured that both penny stocks and improper procedures for the test portfolios forming contribute to inconsistent stock pricing in light of the CAPM. The studies show that results are in line with the extended conjectures. Also, study results indicate that speculative stocks are mostly penny stocks, however, it is not possible to explicitly state that penny stock are speculative.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Ceny akcji; Portfel akcji; Model wyceny aktywów kapitałowych; Spółki groszowe

EN

Shares prices; Equity portfolios; Capital Asset Pricing Model (CAPM); Penny stock companies

• Czasopismo: Folia Oeconomica Stetinensia
• Rocznik: 2014
• Tom: 14
• Numer: nr 2
• Strony: 163-178

Twórcy

autor

Stanisław Urbański

• AGH University of Science and Technology Kraków, Poland

autor

Paweł Jawor

• AGH University of Science and Technology Kraków, Poland

autor

Kacper Urbański

• Jagiellonian University in Krakow, Poland

Bibliografia

• Adamczak, A. (2000). Model arbitrażu cenowego. Ph.D. Thesis, Uniwersytet Gdański, Gdańsk.
• Banz, R.W. (1981). The Relationship between Return and Market Value of Common Stock. Journal of Financial Economics, 9 (1), 3-18. DOI: http://dx.doi.org/10.1016/0304- 405X(81)90018-0.
• Bołt, T.W., Miłobędzki, P. (2002). Weryfikacja modelu CAPM dla giełdy warszawskiej. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, 952, 89-95.
• Byrka-Kita, K., Rozkrut, D. (2004). Testowanie modelu CAPM na polskim rynku kapitałowym. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 389, 307-317.
• Cochrane, J. (2001). Asset Pricing, New Jersey: Princeton University Press.
• Czapkiewicz, A., Skalna, I. (2010). The CAPM and the Fama-French Models in Warsaw Stock Exchange. Przegląd Statystyczny, 57 (4), 128-141.
• De Bondt, W.F.M., Thaler, R.H. (1985). Does the Stock Market Overreact? Journal of Finance, 40 (3), 793-805. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1985.tb05004.x.
• Fama, E.F., MacBeth, J.D. (1973). Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests. Journal of Political Economy, 81 (3), 607-636.
• Fama, E.F., French, K.R. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns. Journal of Finance, 47 (2), 427-465. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x.
• Fama, E.F., French, K.R. (1993). Common Risk Factors in the Returns on Stock and Bonds. Journal of Financial Economics, 33 (1), 3-56. DOI: 10.1016/0304-405X(93)90023-5.
• Fama, E.F., French, K.R. (1995). Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns. Journal of Finance, 50 (1), 131-155. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1995.tb05169.x.
• Fiszeder, P. (2006). Testy modelu CAPM z zastosowaniem wielorównaniowych modeli GARCH - analiza dla GPW w Warszawie. Przegląd Statystyczny, 53 (3), 36-56.
• Gibbons, M.R., Ross, S.A., Shanken, J. (1989). A Test of the Efficiency of a Given Portfolio. Econometrica, 57 (5), 1121-1152.
• Jajuga, K. (2000). Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego, Wrocław: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej.
• Jegadeesh, N., Titman, S. (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. Journal of Finance, 48 (1), 65-91.
• Lettau, M., Ludvigson, S. (2001). Resurrecting the (C) CAPM: A Cross-Sectional Test when Risk Premia Are Time-Varying. Journal of Political Economy, 109 (6), 1238-1287.
• Osińska, M., Stępińska, J. (2003). Zmienność parametru beta w modelu Sharpe'a a horyzont czasowy inwestycji. Nasz Rynek Kapitałowy, 9, 129-136.
• Rosenberg, B., Reid, K., Lanstein, R. (1985). Persuasive evidence of market inefficiency. Journal of Portfolio Management, 11 (3), 9-17.
• Shanken, J. (1985). Multivariate Tests of the Zero-Beta CAPM. Journal of Financial Economics, 14, 327-348.
• Shanken, J. (1992). On the Estimation of Beta-Pricing Models. The Review of Financial Studies, 5 (1), 1-33.
• Urbański, S. (2011). Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach. Katowice.
• Urbański, S. (2012a). Model CAPM w świetle spekulacji na polskim rynku akcji. Zeszyty Naukowe. Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach. 106, 263-272 (in Polish).
• Urbański, S. (2012b). Multifactor Explanations of Returns on the Warsaw Stock Exchange in Light of the ICAPM. Economic Systems, 36 (4), 552-570.
• Urbański, S. (2014). The Impact of Speculation on the Appropriate Stock Pricing in Light of the CAPM. Submitted to "Argumenta Oeconomica".
• Zarzecki, D., Byrka-Kita, K., Wiśniewski, T., Kisielewska, M. (2004-2005). Test of the Capital Asset Pricing Model: Polish and Developer Markets Experiences. Folia Oeconomica Statitiensa, 11-12 (3-4), 63-84.

Identyfikatory

DOI

10.1515/foli-2015-0015