Uwzględnienie sposobu redystrybucji przepływów pieniężnych w kalkulacji wartości odsetkowych tarcz podatkowych w metodzie skorygowanej wartości bieżącej (APV)

• Autorzy: Tomasz Słoński

Warianty tytułu

Considering the Way of Free Cash Flow Redistribution in the Calculation of Tax Shield Interest Value in the Method of Adjusted Present Value (АРV)

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W tradycyjnych metodach wyceny zakłada się brak współzależności między wolnymi przepływami pieniężnymi oraz przepływami finansowymi. Metoda APV pozwala na analizę wpływu skutków decyzji dotyczących sposobu finansowania na wartość przedsiębiorstwa. Podejście to jest szczególnie istotne w ocenie przedsiębiorstw, które w pełni wykorzystują swoją pojemność kredytową. W artykule prezentowany jest przykład przedsiębiorstwa podlegającego transakcji wykupu lewarowanego. W tego typu transakcjach o wielkości przepływów finansowych w następnym okresie decyduje zrealizowany operacyjny przepływ pieniężny w okresie bieżącym. W artykule zaproponowano sposób doboru stóp dyskonta odsetkowych tarcz podatkowych w sytuacji współzależności wolnych i finansowych przepływów pieniężnych.(abstrakt oryginalny)

EN

APV is an enterprise valuation method which uses discounted cash flows. This valuation method allows to evaluate the impact of a firm's financing decisions on its value. Although the financial flows are analyzed separately no interdependence between financial and operating decisions is assumed. In this article, the impact of operating flows on financing decisions is incorporated into valuation model. This approach is useful in valuation of the restructuring firm which exhausts all its debt capacity. The article includes the example of a company's valuation evolved into leveraged buy-out process. In this case market value of companies is usually evaluated using comparables valuation. The technique presented in the article allows to determine fundamental value of leveraged buy-out transaction. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Przepływy pieniężne; Metoda skorygowanej wartości obecnej (APV); Wartość przedsiębiorstwa; Wykup lewarowy

EN

Cash flows; Adjusted Present Value method (APV); Enterprise value; Leveraged buy-out (LBO)

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 98 Finanse przedsiębiorstw
• Strony: 309-317

Twórcy

autor

Tomasz Słoński

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Miles J.A., Ezzell J.R., The weighted average cost of capital, perfect capital markets, and project life, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1980, no 15.
• Modigliani F., Miller M., The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, "American Economic Review", June 1958.
• Modigliani F., Miller M., Taxes and the cost of capital: a correction, "American Economic Review", June 1963.
• Myers S.C., Interactions of corporate finance and investment decisions - implications for capital budgeting, "Journal of Finance" 1974, no 29.
• Słoński Т., Iteracyjna technika wyznaczania struktury kapitału w modelu skorygowanej wartości netto (АРV), [w:] Zarządzanie finansami. Finansowanie przedsiębiorstw w Unii Europejskiej, Szczecin 2004.