Koncepcja koherentnych miar ryzyka a ocena ryzyka inwestycyjnego OFE

• Autorzy: Aneta Włodarczyk

Warianty tytułu

Concept of Coherent Risk Measures and Investment Risk Assessment of Open Pension Funds

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule opisano klasę koherentnych miar ryzyka ze względu na posiadane przez nią cztery pożądane własności miar ryzyka: niezmienniczość na translację, dodatnią jednorodność, monotoniczność oraz subaddytywność. Ostatnimi czasy największą popularność spośród miar ryzyka zyskała wartość zagrożona, jednakże miara ta posiada również pewne wady: VaR nie jest subaddytywny i przy jego pomocy nie można określić wielkości potencjalnej straty z inwestycji w aktywa finansowe, w sytuacji gdy strata ta przekroczy VaR. Przykładem koherentnej miary ryzyka jest oczekiwany niedobór, który jest definiowany jako wartość oczekiwanej straty, pod warunkiem że strata ta przekroczy VaR. Badania empiryczne, które zostały przedstawione w niniejszym opracowaniu dotyczą oceny ryzyka związanego z działalnością inwestycyjną funduszy emerytalnych w Polsce. Na podstawie wartości jednostek rozrachunkowych OFE w okresie 02.01.2007-31.05.2011 obliczono Value at Risk i Expected Shortfall. (abstrakt oryginalny)

EN

In this paper a class of coherent risk measures is described because it possesses four desirable properties of risk measure: translation invariance, positive homogeneity, monotonicity and subadditivity. Value at Risk has become the most popular risk measure recently, but it also has some disadvantages: VaR is not subadditive and it does not indicate the size of the potential loss, conditional that this loss is greater than VaR. An example of coherent risk measure is Expected Shortfall, which is defined as the expected value of the loss, given that this loss exceeds the VaR. The empirical studies, which are presented in this paper, concern the risk assessments associated with investment activities of pension funds in Poland. Value at Risk and Expected Shortfall are calculated on the basis of accounting units values by Open Pension Funds in the period 02.01.2007-31.05.2011. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze emerytalne; Ryzyko inwestycyjne; Pomiar ryzyka

EN

Pension funds; Investment risk; Risk measures

• Czasopismo: Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 4/5
• Strony: 213-225

Twórcy

autor

Aneta Włodarczyk

• Politechnika Częstochowska

Bibliografia

• Acerbi C., Tasche D. (2001), Expected Shortfall: a natural coherent alternative to Value at Risk, www-m4.ma.tum.de/pers/tasche/wilmott.pdf (dostęp 22.05.2011).
• Artzner P., Delbaen F., Eber J.-M., Heath D. (1999), Coherent Measures of Risk, "Mathematical Finance" vol. 9 (3).
• Chybalski F. (2006), Miary oceny efektów działalności inwestycyjnej OFE, "Wiadomości statystyczne" nr 10.
• Delbaen F. (2002), Coherent Risk Measures on General Probability Spaces, w: Advances in Finance and Stochastics, Springer-Verlag, Berlin Heidelberg.
• Doman M., Doman R. (2009), Modelowanie zmienności i ryzyka. Metody ekonometrii finansowej, Wolters Kluwer Polska, Kraków.
• Jorion P. (2000), Value- at- Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk, McGraw-Hill, New York.
• Laurent S. (2009), Estimating and Forecasting ARCH Models Using G@RCH, Timberlake Consultants Ltd, London.
• Rachev S. T., Ortobelli S., Stoyanov S., Fabozzi F., Biglova A. (2008), Desirable properties of an ideal risk measure in portfolio theory, "International Journal of Theoretical and Applied Finance" vol. 11 (1), http://www.pstat.ucsb.edu/research/papers/Desproplv.pdf (dostęp 14.05.2011).
• Scaillet O. (2000), Nonparametric Estimation and Sensitivity Analysis of Expected Shortfall, Mimeo, University Catholiąue de Louvain, IRES, http://www.fmpm.org/docs/5th/scaillet.pdf (dostęp 12.01.2011).
• Skrodzka W. (2009), Metody oceny pomiaru wartości zagrożonej w warunkach wzmożonej niestabilności rynków finansowych, w: Prace i Materiały Wydziału Zarządzania. Uniwersytetu Gdańskiego nr 3/2/2009.
• Skrodzka W., Włodarczyk A. (2009), Nowoczesne narzędzia pomiaru ryzyka inwestycji w instrumenty finansowe, w: Ryzyko międzynarodowej działalności inwestycyjnej, Sitek E. (red.), Sekcja Wyd. WZPCzęst., Częstochowa.
• Trzpiot G. (2008), Wybrane modele oceny ryzyka. Podejście nieklasyczne, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Karola Adamieckiego w Katowicach, Katowice.
• Trzpiot G. (2010), Wielowymiarowe metody statystyczne w analizie ryzyka inwestycyjnego, PWE, Warszawa.