Premia z tytułu kontroli na polskim rynku kapitałowym

• Autorzy: Katarzyna Byrka-Kita , Mateusz Czerwiński
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem badania była próba zmierzenia zarówno "czystej premii", jak i premii synergicznej na podstawie dwóch zestawów transakcji: wszystkich transakcji blokowych, które dotyczyły akcji reprezentujących przynajmniej 5% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, oraz wybranych spośród nich takich transakcji, w przypadku których istniało uzasadnione podejrzenie transferu kontroli. Niemniej jednak analiza premii ze względu na motywy transakcji nie pozwoliła zdiagnozować żadnych prawidłowości. W badanym zbiorze wszystkich transakcji blokowych mamy do czynienia ze słabym zróżnicowaniem premii. Natomiast w odniesieniu do transakcji blokowych, w których doszło do transferu kontroli, wystąpiło zjawisko odwrotne w stosunku do zakładanego: w przypadku transakcji zawieranych z przyczyn stricte finansowych zaobserwowano wyższe premie. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Kontrola; Premia; Akcjonariat; Premia z tytułu kontroli; Transakcje blokowe

EN

Capital market; Control; Bonus; Shareholding; Control premium; Block trades

• Czasopismo: Ekonomista
• Rocznik: 2013
• Numer: nr 1
• Strony: 127-153

Twórcy

autor

Katarzyna Byrka-Kita

• Uniwersytet Szczeciński

autor

Mateusz Czerwiński

• Uniwersytet Szczeciński

Bibliografia

• Agrowill Group pozyskała z oferty ponad 15 min zł, 29.06.2011 (http://www.portalspozywczy.pl/zboza-oleiste/wiadomosci/agrowill-group-pozyskala-z-oferry-ponad-15-mln-zl,53252.html).
• Atanasov V, Valuation of Large Blocks of Shares and the Private Benefits of Control, Unpublished working paper, Pennsylvania State University, 2001 (http://mba.tuck.dartmouth.edu/ccg/PDFs/2002Conference/Atanasov_valueofblocks.pdf)
• Barclay M.J., Holderness C.G., Sheehan D.P., The Block Pricing Puzzle, "Simon School of Business Working Paper" 2001, March, No. FR 01-05 (http://ssrn.com/abstract = 265712 or doi:10.2139/ssrn.265712)
• Barclay M., Holderness C.G., Private Benefits from Control of Public Corporations, "Journal of Financial Economics" 1989, nr 25.
• Barclay M., Holderness C.G., Pontiff J., Private Benefits from Block Ownership and Discounts on Closed-End Funds, "Journal of Financial Economics" 1993, nr 33.
• Barclay M, Holderness C.G., Negotiated Block Trades and Corporate Control, "Journal of Finance" 1991, nr 25.
• Becht M., Mayer C, Corporate Control in Europe, "Revue d'Economie Politique" 2002, nr 112(4).
• Dyck A., Zingales L., Private Benefits of Control: An International Comparison, "The Journal of Finance" 2004, April, nr 59(2).
• Dyck A., Zingales L., Control Premiums and the Effectiveness of Corporate Governance Systems, "Journal of Applied Corporate Finance", 2004, nr 16(2-3).
• Gambarelli G., Portfolio Selection and Firms Control, "Finance" 1982, nr 31.
• Gregoric A., Vespro C, Block Trades and the Benefits of Control in Slovenia, "Economics of Transition" 2009, nr 17(1).
• Holderness C.G.,^4 Survey of Blockholders and Corporate Control, "Economic Policy Review" 2003 April, nr 9(1), 54.
• Holthausen R., Leftwich R., Mayers D., The Effect of Large Block Transactions on Security Prices: A Cross-sectional Analysis, "Journal of Financial Economics" 1987, nr 19(2).
• Hołubiec J.W., Mercik J.W., Techniki i tajniki głosowania, Omnitech Press, Warszawa 1992.
• Huang Z., Marketability X., Control and the Pricing of Block Shares, "Journal of Banking & Finance" 2009, nr 33(1).
• Hwang, Joon Ho, Private Benefits - Ownership vs. Control, March 2005 (http://ssrn.com/abstract=549983 or doi:10.2139/ssrn.549983).
• Kujawa J., Astarta Holding - zagraniczny debiut na GPW, eGospodarka.pl 2006 (http://www.finanse.egospodarka.pl/16721,Astarta-Holding-zagraniczny-debiut-na-GPW,l,48,l.html).
• Jackowicz K., Mielcarz P., Premie w transakcjach blokowych w Polsce w latach 2002-2008, "Zeszyty Naukowe" nr 549, "Ekonomiczne Problemy Usług" nr 39, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego 2009.
• Jensen M.C., Meckling W.H., Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, "Journal of Financial Economics" 1976, October, nr 3(4).
• Lauterbach, Beni and Barak, Ronen, Estimating the Private Benefits of Control from Block Trades: Methodology and Evidence, "EFA 2007 Ljubljana Meetings Paper" 2007, January (http://ssrn.com/abstract=965668).
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Corporate Ownership around the World, "Journal of Finance" 1999, nr 54(2).
• Leech D., Shareholder Voting Power and Ownership Control of Companies, "Warwick Economic Research Papers" 2002 (http://www.warwick.ac.uk/fac/soc/Economics/leech).
• Massari M., Monge V, Zanetti L., Control Premium in Legally Constrained Markets for Corporate Control: The Italian Case (1993-2003), "Journal of Management and Governance" 2006, nr 10(1).
• Mercer Z.Ch., Harms T.W., Business Valuation, An Integrated Theory, John Willey&Sons Inc., Hoboken 2008.
• Mercik J.W., Siła i oczekiwania, Wrocław 1991, PWN.
• Mikkelson W, Regassa H., Premiums Paid in Block Transactions, "Managerial and Decision Economics" 1991, nr 12.
• Nicodano G., Sembenelli A., Private Benefits, Block Transaction Premiums and Ownership Structure, "International Review of Financial Analysis" 2004, nr 13(2).
• Shapley L.S. A Value for n-person Games, w: Contributions to the Theory of Games II, red. H. Kuhn, A. Tucker, Princeton University Press, Princeton, New Jersey 1953.
• Tamowicz P., Dzierżanowski M., Własność i kontrola polskich korporacji ewolucja struktur własnościowo-kontrolnych, IBnGR, Gdańsk 2002.
• Trojanowski G., Equity Block Transfers in Transition Economies: Evidence from Poland, "Economic Systems" 2008, September, nr 32(3).
• Wajda D., Problemy związane z uczestnictwem akcjonariuszy mniejszościowych w walnych zgromadzeniach, "Przegląd Prawa Handlowego" 2006, lipiec.
• Ukraińska Agrarian Investments może zadebiutować na warszawskiej giełdzie, Polska Agencja Prasowa, 9.06.2011 (http://gielda.onet.pl/ukrainska-agrarian-investments-moze-zadebiutowac-n,18726,4413832,l,news-detal).