Zastosowanie modelu drzewa trójmianowego do wyceny opcji menedżerskich

• Autorzy: Michał Łukowski

Warianty tytułu

Pricing of Employee Stock Options Using Trinomial Tree

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule omówiono konstrukcję oraz wycenę programów opcji menedżerskich. Przedstawione zostały warunki rynkowe oraz nierynkowe wykorzystywane w przypadku konstruowania programów opcyjnych. Wykorzystana metoda wyceny została oparta na drzewie trójmianowym, które zostało zmodyfikowane umożliwiając włączenie do wyceny zaprezentowanych warunków nabycia uprawnień oraz dostosowując model wyceny do wymagań Międzynarodowego Standardu Sprawozdawczości Finansowej 2 (abstrakt oryginalny)

EN

The article discusses the construction and pricing of Employee Stock Options Plans. There were presented performance conditions and market conditions that should be taken into account constructing ESOPs. The presented valuation method is based on a trinomial tree, which was modified making it possible to include presented vesting conditions in the pricing model and adapting it to the requirements of International Financial Reporting Standard 2 (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena opcji; Opcje; Akcje; Dywidenda; Opcje na akcje dla pracowników

EN

Options pricing; Options; Shares; Dividend; Employee stock options

• Czasopismo: Przegląd Statystyczny
• Rocznik: 2010
• Tom: 57
• Numer: z. 4
• Strony: 88-104

Twórcy

autor

Michał Łukowski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• [1] Ayache E., Forsyth P.A., Vetzal K.R., [grudzień 2002], Next generation models for convertible bonds with credit risk, Wilmott Magazine, s. 68-77.
• [2] Ayache E., Forsyth P.A., Vetzal K.R., [2003], Valuation of convertible bonds with credit risk, "Journal of Derivatives", jesień 2002, s. 9-30.
• [3] Carpenter J., [1998], The exercise and valuation of executive stock options, "Journal of Financial Economics", nr 48, s 127-158.
• [4] Carr P., Linetsky V., [2000], The Valuation of Executive Stock Options in an Intensity-Based Framework, "European Finance Review", nr 4, s. 211-230.
• [5] Derman E., Kani I., Chriss N., [luty 1996], Implied Trinomial Trees of the Volatility Smile, Goldman Sachs Quantitative Strategies Research Notes.
• [6] Heron R.A., Lie E., [2006], Does backdating explain the stock price pattern around executive stock option grants?, "Journal of Financial Economics", s. 3.
• [7] Huddart S., Lang M., [1996], Employee Stock Option Exercises: An Empirical Analysis, "Journal of Accounting and Economics", Vol. 21, nr 1, s. 5-43.
• [8] Hull J., White A., [2002], How to value Employee Stock Options.
• [9] Hull J., White A., [2003], Accounting for Employee Stock Options.
• [10] Kuźmierkiewicz M., [1999], Ewolucja rynku opcji ku pozagiełdowym opcjom egzotycznym i ich klasyfikacja, "Bank i Kredyt" nr 3, s. 18.
• [11] Lakonishoka J., Lee I., [wiosna 2001], Are Insider Trades Informative?, "Review of Financial Studies", Vol. 14, nr 1.
• [12] Międzynarodowy Standard Sprawozdawczości Finansowej 2 (MSSF 2, IFRS 2), 19.02.2004 r.
• [13] Musiela M., Rutkowski M., [Springer 2005], Martingale Methods in Financial Modelling, Second Edition.
• [14] Narayanan M.P., Seyhun H.N., [2007], Dating Games: Do Managers Designate Grant Dates to Increase their Compensation, Review of Financial Studies.
• [15] Noreen E., Wolfson M., [1981], Equilibrium warrant pricing models and accounting for executive stock options, "Journal of Accounting Research", nr 29, s. 384-398.
• [16] Ong M., [1996], Exotic options: The market and their taxonomy (rozdział I), The handbook of exotic options: instruments, analysis, and applications, red. Nelken Israel, McGraw-Hill Book Company, New York 1996, s. 3, 10-11.
• [17] Preuss P., Ślusarski W., [1 marca 2007], Ujęcie księgowe i wycena programów menedżerskich.
• [18] Rubinstein M., [1995], On the accounting valuation of employee stock options, "Journal of Derivatives", nr 3, s. 8-24.
• [19] Seyhuna H.N., [1988], The Information Content of Aggregate Insider Trading, "Journal of Business", nr 61, s. 1-24.
• [20] Seyhuna H.N., [1992], Why Does Aggregate Insider Trading Predict Future Stock Returns, "Quarterly Journal of Economics", Vol. 107, nr 4, s. 1303-1331.
• [21] West G., [14 stycznia 2009], A Finite Difference Model for Valuation of Employee Stock Options