Czy możliwe jest utrzymanie systemów sztywnego kursu przez kraje Europy Środkowej i Wschodniej?

• Autorzy: Michał Jurek

Warianty tytułu

Is Maintenance of Hard Pegs Feasible in the Central And Eastern European Countries?

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W niniejszym opracowaniu podjęto próbę oceny możliwości stosowania systemów sztywnego kursu przez kraje Europy Środkowej i Wschodniej. Dokonano analizy ewolucji systemów kursowych stosowanych przez państwa z tego regionu w latach 1999-2009, zbadano też sytuację gospodarczą tych państw, które stosowały system sztywnego kursu. Następnie, wykorzystując model Cukiermana, Kiguela i Liviatana [1992], zbadano uwarunkowania stosowania tego systemu. Odnosząc wyniki uzyskane z modyfikacji i rozszerzenia modelu Cukiermana i in. do sytuacji krajów Europy Środkowej i Wschodniej, stosujących systemy sztywnego kursu, stwierdzono, że wykorzystywanie tych systemów staje się coraz kosztowniejsze. Wybuch globalnego kryzysu finansowego sprawił bowiem, że w badanych państwach ukształtowała się niekorzystna kombinacja policy-mix z restrykcyjną polityką pieniężną i luźną polityką fiskalną, ograniczająca wiarygodność realizowanych programów antyinflacyjnych. Następstwem tego zjawiska może być próba przetestowania władz monetarnych przez podmioty gospodarujące, a masowe spekulacje walutowe mogą doprowadzić do załamania się systemu sztywnego kursu. Żeby tego uniknąć, analizowane kraje Europy Środkowej i Wschodniej nie mają innego wyjścia niż przyjęcie euro tak szybko, jak to możliwe. Tylko taki sposób odstąpienia od systemu sztywnego kursu nie będzie obarczony wysokim kosztem "wyjścia", dając możliwość uniknięcia spadku reputacji władz monetarnych i zaburzeń na rynku walutowym. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper attempts to evaluate the circumstances of the use of fixed exchange rate regimes by the Central and Eastern European countries. It analyzes the evolution of exchange rate regimes used by CEECs in the years 1999-2009; it also examines the economic situation of those countries which operate under fixed exchange rate regime in the form of currency board arrangement. The model of Cukierman et al. (1992) is used in order to examine determinants and consequences of the use of the fixed exchange rate regime. An application of the results obtained from the modification and extension of the model of Cukierman et al. to the situation of CEECs operating under currency board arrangement, allows noticing mat the use of such regimes has become increasingly expensive since the outbreak of the global financial crisis. As a consequence of this crisis an unfavorable policy mix occurred in the form of restrictive monetary policy and loose fiscal policy, undermining the efficiency of anti-inflationary programs. As a result, an incentive to test determination of monetary authorities may occur, and the massive currency speculation may lead to the collapse of the currency board arrangement. To avoid this, the analyzed countries have no other option, but to adopt the euro as soon as possible. Only such a form of resignation from the fixed exchange rate regime is not going to be burdened with high exit costs, giving the opportunity to avoid a drop in monetary authorities' reputation and the turmoil in the foreign exchange market. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Polityka pieniężna; Sztywny kurs walutowy; Systemy kursu walutowego; Banki centralne

EN

Monetary policy; Currency pegs; Exchange rate regime; Central banks

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 190
• Strony: 264-291

Twórcy

autor

Michał Jurek

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Bird, G., 1998, Exchange Rate Policy in Developing Countries: What is Left of the Nominal Anchor Approach? Third World Quarterly, vol. 19.
• Buderkin, C.K., Nelson, H., Willett, T.D., 1999, Central European Exchange Rate Policy and Inflation, w: Sweeney, R.J., Wihlborg, C.G., Willett, T.D. (eds.), Exchange-rate Policies for Emerging Market Economies, Westview Press, Oxford.
• Canzoneri, M.B., Cumby, R.E., Diba, B.T., 2001, Fiscal Discipline and Exchange Rates Regimes, The Economic Journal vol. 111.
• Chinn, M.D., Ito, H., 2008, A New Measure of Financial Openness, Journal of Comparative Policy Analysis, vol. 10, Issue 3.
• Commission of the European Communities, 2006, Report from the Commission Convergence Report 2006 (prepared in accordance with Article 122(2) of the Treaty), Brussels.
• Corden, W.M., 1994, Economic Policy, Exchange Rates and the International System, Oxford University Press, Oxford.
• Corden, W.M., 2002, Too Sensational: On the Choice of Exchange Rate Regimes, The MIT Press, Cambridge-London.
• Cukierman, A., Kiguel, M.A., Liviatan, N., 1992, How Much to Commit to an Exchange Rate Rule. Balancing Credibility and Flexibility, World Bank Policy Research Working Paper no. 931.
• Duttagupta, R., Tolosa, G., 2006, Fiscal Discipline and Exchange Rate Regimes: Evidence from the Caribbean, IMF Working Paper no. 119.
• Eichengreen, B., 1998, Exchange Rate Stability and Financial Stability, Open Economies Review, vol. 9.
• Flood, R.P., Marion, N.P., 1998, Self-fulfilling Risk Predictions: An Application to Speculative Attacks, IMF Working Paper no. 124.
• Ghosh, A., Gulde, A.-M., Wolf, H.C., 1998, Currency Boards. The Ultimate Fix? IMF Working Paper no. 8.
• Ghosh, A., Gulde, A.-M., Wolf H.C., 2000, Currency Boards. More than a Quick Fix? Economic Policy, no. 15.
• Ghosh, A.R., Gulde, A.-M., Wolf, H.C, 2002, Exchange Rate Regimes. Choices and Consequences, The MIT Press, Cambridge-London.
• Habermeier, K., Kokenyne, A., Veyrune, R., Anderson, H., 2009, Revised System for the Classification of Exchange Rate Arrangements, IMF Working Paper no. 211.
• Hanke, S., 2002, On Dollarization and Currency Boards: Error and Deception, Journal of Policy Reform, vol. 5.
• Hochreiter, E., 1999, The Case for Hard Currency Strategies, w: Sweeney, R.J., Wihlborg, C.G., Willett, T.D. (eds.), Exchange-Rate Policies for Emerging Market Economies, Westview Press, Oxford.
• IMF, 1999, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2000, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2001, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2002, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2003, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2004, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2005, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2006, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2007, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2008, Annual Report, Washington DC.
• IMF, 2009, Annual Report, Washington DC.
• Jurek, M., 2007, Dostosowanie polskiego systemu kursowego do zasad mechanizmu kursowego ERM II, Bank i Kredyt, nr 5.
• Larrain, F., Velasco, A., 2001, Exchange-rate Policy in Emerging Market Economies: The Case for Floating, Princeton Essays in International Economics no. 224.
• Mishkin, F.S., 2002, Zagadnienia strukturalne w skutecznej polityce planowania poziomu inflacji w krajach transformacji ustrojowej, XXII Konferencja naukowa NBP "Reformy strukturalne a polityka pieniężna, Falenty 2002, www.nbp.pl/konferencje/falenty2002/pdf_pl/mishkin.pdf.
• Mundell, R.A., 2000, Currency Areas, Exchange Rate Systems and International Monetary Reform, Journal of Applied Economics, vol. 3.
• Obstfeld, M., Rogoff, K., 1995, The Mirage of Fixed Exchange Rates, Journal of Economic Perspectives, vol. 9.
• Przybylska-Kapuścińska, W., 2007, Polityka pieniężna nowych państw członkowskich Unii Europejskiej. Od transformacji przez inflację do integracji, Wolters Kluwer Polska, Warszawa.
• Rawdanowicz, L., 2006, The Choice of Euro Conversion Rates, w: Dąbrowski, M., Rostowski, J. (eds.), The Enlargement of the Eurozone, Springer, Dordrecht.
• Rivera-Batiz, F.R., Rivera-Batiz, L.A., 2001, International Financial Liberalization, Capital Flows, and Exchange Rate Regimes: An Introduction, Review of International Economics, vol. 9.
• Sarno, L., Taylor, M.R, 2009, The Economics of Exchange Rates, Cambridge University Press, Cambridge.
• Sweeney, R.J., 1999,ExchangeRateCrises: Are Currency Boards the Answer, w: Sweeney, R.J., Wihlborg, C.G., Willett, T.D. (eds.), Exchange-rate Policies for Emerging Market Economies, Westview Press, Oxford.
• Szczepańska, O., Sotomska-Krzysztofik, P., 2003, Reżim kursowy a kryzysy walutowe - czy możliwy jest kryzys walutowy w warunkach kursu płynnego? Bank i Kredyt, nr 9.
• Szczurek, M., 2006, Exchange Rate Regimes and Nominal Convergence, w: Dąbrowski, M., Rostowski, J. (eds.), The Enlargement of the Eurozone, Springer, Dordrecht.
• Tornell, A., Velasco, A., 1995, Fixed Versus Flexible Exchange Rates: Which Provides More Fiscal Discipline? NBER Working Paper no. 5108.