Portfolio Construction with Modified Sharpe's Method

• Autorzy: Małgorzata Machowska , Anna Czapkiewicz
• Języki publikacji: EN

Abstrakty

W klasycznej jednoczynnikowej analizie portfelowej konstruując optymalny portfel papierów wartościowych, wykorzystuje się model jego budowy zaproponowany przez Sharpe'a. Podstawą tej teorii jest założenie, że stopa zwrotu danego waloru jest objaśniana stopą zwrotu portfela rynkowego poprzez zależność liniową. Wiadomo, że na zmienność cen walorów wpływ mają również inne (często trudne do zmierzenia) czynniki rynku. W klasycznym podejściu parametry zależności pomiędzy stopą zwrotu danego waloru a stopą zwrotu portfela rynkowego wyznaczane są z modelu prostej regresji, gdzie zaburzenie losowe jest dopuszczane tylko na wartości zmiennej objaśnianej. W proponowanym w pracy modelu obecność tych czynników uwzględniona jest jako zaburzenie na obu zmiennych losowych wchodzących do klasycznego modelu Sharpe'a. Przyjęto, że zarówno stopa zwrotu danego waloru jak i stopa zwrotu portfela rynkowego są pewnymi zaburzonymi już wartościami, między którymi istnieje zależność liniowa. Dla ilustracji zagadnienia porównano portfele składające się z dziewięciu spółek zbudowane w oparciu o klasyczną metodę Sharpe'a i proponowaną jej modyfikację. Jako portfel rynkowy przyjęto portfel leżący u podstaw indeksu giełdowego WIG. Analizę przeprowadzono na podstawie notowań archiwalnych od stycznia 2000 do marca 2006. Budując wyżej wymienione portfele miesięczne dokonano porównań przebudowując je co miesiąc uzyskując w ten sposób wektor składów do analizy porównawczej. (abstrakt oryginalny)

EN

In the paper we consider a modification of Sharpe's method used in classical portfolio analysis for optimal portfolio building. The key idea of the paper is the modification of the classical approach by application of the errors-in-variable model. We assume that both independent (market portfolio return) as well as dependent (given asset's return) variables are randomly distributed values related with each other by linear relationship and we build the model used for parameters' estimation. For model evaluation we made a comparison of portfolios comprising nine stocks from Warsaw Stock Exchange, which are built using classical Sharpe's and proposed method. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Teoria analizy portfelowej; Portfel papierów wartościowych; Analiza portfelowa; Stopa zwrotu

EN

Portfolio analysis theory; Portfolio securities; Portfolio analysis; Rate of return

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2008
• Tom: 216 Multivariate Statistical Analysis Statistical Inference, Statistical Models and Applications
• Strony: 361-370

Twórcy

autor

Małgorzata Machowska

• AGH University of Science and Technology Kraków, Poland

autor

Anna Czapkiewicz

• AGH University of Science and Technology Kraków, Poland

Bibliografia

• Bunke O. Bunke H. (1989). Non Linear Regression, Functional Relationships, and Robust Methods. New York: Wiley.
• Cox N.R. (1976). The linear structural relation for several groups of data. Biometrika 63,231-237.
• Dolby G.R. (1976). The ultrastructural relation a synthesis of the functional and structural relations. Biometrika, 63, 39-50.
• Elton E.J. Gruber M.J. (1998). Nowoczesna teoria portfelowa i analiza papierów wartościowych. WIG Press, Warszawa.
• Reiersol O. (1950) Identifiability of a linear relation between variables which are subject to error, Econometrica 18, 575-589.
• Sharpe W. F. (1970). Portfolio theory and capital markets, McGRAW-HILL, New York.