Stabilność parametru beta w okresie rynku byka i niedźwiedzia dla największych spółek warszawskiej GPW

• Autorzy: Wiesław Dębski , Ewa Feder-Sempach , Bartosz Świderski

Warianty tytułu

EN

Beta Parameter Stability over Bull and Bear Market for the Largest Companies on the WSE

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Ryzyko inwestycyjne odgrywa bardzo istotną rolę w podejmowaniu decyzji na rynku finansowym, w szczególności przy inwestycjach w akcje. Często stosowaną miarą tego ryzyka jest współczynnik beta (jeden z parametrów jednoindeksowego modelu Sharpe’a). Dotychczas na całym świecie dokonano wielu badań empirycznych mających na celu oszacowanie parametru beta w różnych relacjach. Uwagę zwracają w szczególności jego szacunki oraz badane właściwości w kontekście wyróżnienia faz rynku giełdowego, częstotliwości pomiaru stopy zwrotu, długości okresu próby itd. Powyższych badań jest zdecydowanie mniej w krajach, które dokonały transformacji ustrojowej w ostatniej dekadzie XX w. Celem głównym artykułu jest oszacowanie parametru beta oraz zbadanie jego stabilności w latach 2005–2012 dla największych spółek z warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych w podziale na okresy wzrostu (rynek byka) i spadku (rynek niedźwiedzia). Do weryfikacji postawionej hipotezy o stabilności parametru beta badanych spółek w okresie rynku byka i niedźwiedzia zostały wykorzystane miesięczne stopy zwrotu, jednoindeksowy model Sharpe’e oraz standardowe testy statystyczne. W pierwszej części artykułu został przedstawiony krótki przegląd literatury tematu i badań empirycznych oraz metodologia zrealizowanego badania, natomiast w drugiej części omówiono otrzymane wyniki i zaprezentowano wnioski.

Słowa kluczowe

PL

ryzyko inwestycyjne; parametr beta; jednoindeksowy model Sharpe’a; rynek byka i niedźwiedzia; stabilność beta

• Wydawca: Wydział Zarządzania - Uniwersytet Gdański
• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2013
• Tom: 2
• Numer: 4
• Strony: 89-102

Twórcy

autor

Wiesław Dębski

autor

Ewa Feder-Sempach

autor

Bartosz Świderski

Bibliografia

• 1. Alexander G.J., Benson P.G. (1982), More on Beta as a Random Coefficient, „Journal of Financial and Quantitative Analysis”, vol. 17, ¬issue 1, s. 27-36.
• 2. Bhaduri S., Durai S. (2006), Asymetric beta in bull and bear market conditions: evidence from India, „Applied Financial Economics Letters”, issue 2, s. 55-59.
• 3. Blume M.E. (1971), On the Assessment of Risk, „Journal of Finance”, vol. 26, issue 1, s. 1-10.
• 4. Brennan M.J., Copeland T.E. (1988), Beta Changes around Stock Splits: A Note, „Journal of Finance”, vol. 43, issue 4, s. 1009-1013.
• 5. Chen S. (1982), An Examination of Risk-Return Relationship in Bull and Bear Markets Using Time-Varying Betas, „Journal of Financial and Quanti¬tative Analysis”, vol. 17, issue 2, s. 265-286.
• 6. Chong T., Li Z., Chen H., Hinich M. (2010), An investigation of duration dependence in the American stock market cycle, „Journal of Applied Statistics”, vol. 37, issue 8, s. 1407-1416.
• 7. Clarkson P.M., Thompson R. (1990), Empirical Estimates of Beta When Investors Face Estimation Risk, „Journal of Finance”, vol. 45, issue 2, s. 431-453.
• 8. Cwynar W. (2008), Personalizacja w pomiarze ryzyka rynkowego, „e-Finanse – Finansowy Kwartalnik Internetowy”, nr 8, http://www.e-finanse.com/artykuly/97.pdf, dostęp: 26.05.2013.
• 9. Deb S.G., Misra S. (2011), Are Equity Betas Stable? Evidence from Indian Equity Market, „The IUP Journal of Applied Finance”, vol. 17, issue 4, s. 5-25.
• 10. Dębski W., Feder-Sempach E. (2012), Beta coefficient of Polish blue chips companies in the period 2005-2011, „Folia Oeconomica Stetinesia”, no. 12(20), s. 90-102.
• 11. Eubank A.A., Zumwalt J.K. (1979), An Analysis of the Forecast Error Impact of Alternative Beta Adjustment Techniques and Risk Classes, „The ¬Journal of Finance”, vol. 34, issue 3, s. 761-776.
• 12. Fabozzi F.F., Francis J.C. (1977), Stability Tests for Alphas and Betas over Bull and Bear Market Conditions, „The Journal of Finance”, vol. 32, issue 2, s. 1093-1099.
• 13. Feder-Sempach E. (2011), Ryzyko inwestycyjne. Analiza polskiego rynku akcji, CeDeWu, Warszawa.
• 14. Fisher L., Kamin J.H. (1985), Forecasting Systematic Risk: Estimates of „Raw” Beta that Take Account of the Tendency of Beta to Change and the Hetero¬skedasticity of Residual Returns, „Journal of Financial and Quan¬titative Analysis”, vol. 20, issue 2, s. 127-149.
• 15. Kim M., Zumwalt K. (1979), An Analysis of Risk in Bull and Bear Markets, „Journal of Financial and Quantitative Analysis”, vol. 14, issue 5, s. 1015-1025.
• 16. Levy R.A. (1971), On the Short Term Stationarity of Beta Coefficient, „Financial Analysts Journal”, vol. 27, issue 6, s. 55-62.
• 17. Levy R.A. (1974), Beta Coefficient as Predictors of Return, „Financial Analysts Journal”, vol. 30, issue 1, s. 61-69.
• 18. Lin W.T., Chen Y.H. (1990), Investment Horizon and Beta Coefficient, „Jour¬nal of Business Research”, vol. 21, issue 1, s. 19-37.
• 19. Ray K.K. (2010), Stability of Beta over Market Phases: An Empirical Study on Indian Stock Market, „International Research Journal of Finance and Economics”, issue 50, s. 174-183.
• 20. Sercu P., Vanderbroek M., Vinaimont T. (2008), Thin – Trading Effects in Beta: Bias v. Estimation Error, „Journal of Business Finance and Accounting”, vol. 35, issue 9/10, s. 1-25.
• 21. Sharpe W.F. (1963), A Simplified Model of Portfolio Analysis, „Manage¬ment Science”, vol. 9, issue 2, s. 277-293.
• 22. Singh R. (2008), Beta Stationarity over Bulland Bear Markets In India, „The ICFAI Journal of Applied Finance”, vol. 14, issue 4, s. 32-47.
• 23. Tarczyński W. (2009), O pewnym sposobie wyznaczania współczynnika beta na polskim rynku kapitałowym, „Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania Uniwersytetu Szczecińskiego”, nr 15, s. 199-213.
• 24. Witkowska D. (2008), Badanie stabilności współczynnika beta oszacowanego na podstawie prób o różnej długości, „Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Za¬rządzania Uniwersytetu Szczecińskiego”, nr 9, s. 143-154.