Financial performance of Polish energy companies in the pre-COVID-19 pandemic decade

• Authors: Dorota Witkowska , Krzysztof Kompa , Bogna Kaźmierska-Jóźwiak

Title variants

PL

Efektywność finansowa polskich spółek energetycznych w dekadzie poprzedzającej pandemię COVID-19

Abstracts

PL

Sektor energetyczny odgrywa kluczową rolę w rozwoju społeczno-gospodarczym na całym świecie. Badanie omawiane w artykule ma na celu syntetyczną ocenę efektywności finansowej publicznych spółek energetycznych (w badaniu reprezentowanych głównie przez spółki Skarbu Państwa lub spółki zależne Skarbu Państwa) i porównanie ich z innymi publicznymi (zwykle prywatnymi) przedsiębiorstwami niefinansowymi w dość stabilnej, poprzedzającej pandemię COVID-19, dekadzie 2010–2019. Skoncentrowano się na dziewięciu spółkach energetycznych w Polsce notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie nieprzerwanie w całym okresie badania i dla których można uzyskać kompletne dane finansowe z bazy Notoria Serwis. Kondycję finansową każdej spółki w każdym roku analizy mierzono za pomocą niestandardowej syntetycznej wektorowej miary efektywności finansowej skonstruowanej przy użyciu 14 wskaźników finansowych opisujących płynność, dźwignię finansową, wydajność, rentowność i wartości rynkowe. Z badania wynika, że spółki energetyczne w Polsce nie należą do grupy spółek najbardziej efektywnych finansowo pod względem zastosowanych miar wektorowych. W analizowanym 10-letnim okresie wyniki finansowe Grupy Lotos i Kogeneracji poprawiały się, natomiast wyniki Tauronu, Enei i PGE systematycznie się pogarszały.

EN

The energy sector plays a crucial role for the socio-economic development all over the world. The aim of this study is to synthetically assess the financial efficiency of public energy companies (in this study represented mostly by state-owned companies or their subsidiaries) and compare them with other non-financial public companies (usually private) in the relatively stable decade of 2010-2019 which preceded the COVID-19 pandemic. Our analysis focused on nine energy companies in Poland, listed continuously throughout the studied period on the Warsaw Stock Exchange, and for which complete financial data was available in the Notoria Serwis database. The annual financial performance of each of them was measured by a custom synthetic vector measure of financial efficiency, constructed using 14 financial ratios describing liquidity, leverage, efficiency, profitability and market values as discriminant variables. The results demonstrate that energy companies in Poland do not belong to the cluster of the most financially efficient companies in terms of the applied vector measures. The performance of Lotos and Kogeneracja was improving in the analysed 10-year period, whereas in the case of Tauron, Enea and PGE, it was gradually deteriorating. Streszczenie. Sektor energetyczny odgrywa kluczową rolę w rozwoju społeczno-gospodarczym na całym świecie. Badanie omawiane w artykule ma na celu syntetyczną ocenę efektywności finansowej publicznych spółek energetycznych (w badaniu reprezentowanych głównie przez spółki Skarbu Państwa lub spółki zależne Skarbu Państwa) i porównanie ich z innymi publicznymi (zwykle prywatnymi) przedsiębiorstwami niefinansowymi w dość stabilnej, poprzedzającej pandemię COVID-19, dekadzie 2010-2019. Skoncentrowano się na dziewięciu spółkach energetycznych w Polsce notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie nieprzerwanie w całym okresie badania i dla których można uzyskać kompletne dane finansowe z bazy Notoria Serwis. Kondycję finansową każdej spółki w każdym roku analizy mierzono za pomocą niestandardowej syntetycznej wektorowej miary efektywności finansowej skonstruowanej przy użyciu 14 wskaźników finansowych opisujących płynność, dźwignię

Keywords

EN

energy market; public companies; financial performance; financial management; vector synthetic measure; Warsaw Stock Exchange

PL

rynek energii; spółki publiczne; wyniki finansowe; zarządzanie finansami; wektorowa miara syntetyczna; Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie

• Publisher: Główny Urząd Statystyczny
• Journal: Wiadomości Statystyczne. The Polish Statistician
• Year: 2024
• Volume: 69
• Issue: 9
• Pages: 29-43

Dates

published

2024

Contributors

author

Dorota Witkowska

• Uniwersytet Łódzki, Wydział Zarządzania / University of Lodz, Faculty of Management

• https://orcid.org/0000000195389589

author

Krzysztof Kompa

• University of Johannesburg, IPPM College of Business and Economics, South Africa

• https://orcid.org/0000000195389589

author

Bogna Kaźmierska-Jóźwiak

• Uniwersytet Łódzki, Wydział Zarządzania / University of Lodz, Faculty of Management

• https://orcid.org/0000000195389589

References

• Al Mamun, Md, Boubaker, S., & Nguyen, D. K. (2022). Green finance and decarbonization: Evidence from around the world. Finance Research Letters, 46B. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102807.
• Bacidore, J. M., Boquist, J. A., Milbourn, T. T., & Thakor, A. V. (1997). The Search for the Best Financial Performance Measure. Financial Analysts Journal, 53(3), 11-20. https://doi.org /10.2469/faj.v53.n3.2081.
• Balcerzak, A. P., & Pietrzak, M. B. (2017). Sustainable Development in the European Union in the Years 2004-2013. In M. H. Bilgin, H. Danis, E. Demir, U. Can (Eds.), Regional Studies on Economic Growth, Financial Economics and Management (pp. 193-213). Springer. https://doi.org/10.1007/978-3-319-54112-9_12.
• Błaszczyk, A. (2021). Obecność kobiet w organach statutowych spółek publicznych w Polsce. Zeszyty Naukowe Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego w Zielonej Górze, (15), 117-134. https://doi.org/10.26366/PTE.ZG.2021.207.
• Directive (EU) 2023/1791 of the European Parliament and of the Council of 13 September 2023 on energy efficiency and amending Regulation (EU) 2023/955 (recast) (OJ L 231/1, from 20 September 2023).
• Dmitruk, J. (2012). Taksonomiczna miara atrakcyjności inwestowania (TMAI) na przykładzie spółek giełdowych. Zeszyty Naukowe Szkoły Głównej Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie. Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowej, (99), 161−173. https://doi.org/ 10.22630/EIOGZ.2012.99.84.
• Enerdata. (n.d.). Country Energy Report - Poland - April 2023.
• European Parliament. (2023). Energy policy: general principles. https://www.europarl.europa.eu /erpl-app-public/factsheets/pdf/en/FTU_2.4.7.pdf.
• European Parliament resolution of 15 December 2015 on Towards a European Energy Union (2015/2113(INI) (OJ C 399, from 24 November 2017).
• Gawin, R. (Ed.). (2022). W drodze do bezpiecznej i czystej energii, czyli jak napisać rynek na nowo. 25 lat regulacji rynków energii w Polsce. Urząd Regulacji Energetyki.
• GPW Benchmark. (n.d.). Indices. Retrieved 2023, May 5, from https://gpwbenchmark.pl/en-home.
• Gunnarsdottir, I., Davidsdottir, B., Worrell, E., & Sigurgeirsdottir, S. (2021). Sustainable energy development: History of the concept and emerging themes. Renewable and Sustainable Energy Reviews, 141, 1-17. https://doi.org/10.1016/j.rser.2021.110770.
• Halkos, G. E., & Tsirivis, A. S. (2023). Sustainable Development of the European Electricity Sector: Investigating the Impact of Electricity Price, Market Liberalization and Energy Taxation on RES Deployment. Energies, 16(14), 1−21. https://doi.org/10.3390/en16145567.
• Juszczyk, M. (2015). Powiązanie kondycji finansowej spółek giełdowych określonej syntetycznym miernikiem atrakcyjności inwestowania (TMAI) z kształtowaniem się kursów ich akcji. Zeszyty Naukowe Szkoły Głównej Gospodarstwa Wiejskiego. Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowej, (111), 81-95. http://dx.doi.org/10.22630/EIOGZ.2015.111.36.
• Kompa, K., & Witkowska, D. (2010). Evaluation of the Development Level of the European Union States in Years 1990-2006. Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica, 241, 123-135.
• Kompa, K., & Witkowska, D. (2022). Vector Synthetic Measure of Firm Effectiveness. The case of Polish public companies. In 2022 International Business Conference. Conference Proceedings (pp. 1722-1743).
• Kompa, K., Witkowska, D., & Hewitt, L. M. (2023). Women's Representation on Boards and the Financial Performance of Polish Public Companies in the pre-COVID Decade. Gospodarka Narodowa. The Polish Journal of Economics, 315(3), 34-47. https://doi.org/10.33119/GN/169434.
• Lech, A. (2010). Implementation of TPA (Third Party Access) principle in Polish energy sector. Comparative Economic Research. Central and Eastern Europe, 13(3), 33-45. https://doi.org /10.2478/v10103-009-0037-0.
• Li, Z., Wei, X., Al Shraah, A., Khudoykulov, K., Albasher, G., & Ortiz, G. G. R. (2023). Role of green energy usage in reduction of environmental degradation: A comparative study of East Asian countries. Energy Economics, 126. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2023.106927.
• Łaskawiec, K. (2016). Analiza porównawcza uwolnienia rynku energii elektrycznej w wybranych krajach europejskich. Zeszyty Naukowe Wydziału Zarządzania GWSH, (6), 49-62. https://www.gwsh.pl/content/biblioteka/org/pdf/ZN_06_GWSH_e-book.pdf.
• Łukasiewicz, K., Pietrzak, P., Kraciuk, J., Kacperska, E., & Cieciora, M. (2022). Sustainable Energy Development-A Systematic Literature Review. Energies, 15(21), 1-18. https://doi.org/10.3390 /en15218284.
• Mazurkiewicz, A. (2002). Analiza stabilności i wrażliwości oszacowań współczynników beta przy wykorzystaniu metody opartej o przedziały kwantylowe. In W. Tarczyński (Ed.), Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie. Cz. II (pp. 393-401). Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego.
• Ministry of Climate and Environment. (2021). Energy policy of Poland until 2040. https://www.gov.pl/attachment/b1febd0c-e544-412d-a0d7-f6bff01707c1.
• Mohammed, K. S., Tedeschi, M., Mallek, S., Tarczyńska-Łuniewska, M., & Zhang, A. (2023). Realized semi variance quantile connectedness between oil prices and stock market: Spillover from Russian-Ukraine clash. Resources Policy, 85(A), 1-15. https://doi.org/10.1016 /j.resourpol.2023.103798.
• Nermend, K. (2009). Vector Calculus in Regional Development Analysis. Comparative Regional Analysis Using the Example of Poland. Springer.
• Nermend, K. (2017). Metody analizy wielokryterialnej i wielowymiarowej we wspomaganiu decyzji. Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Ośrodek Informacji i Dokumentacji Europejskiej. (2017). Unia energetyczna. Materiały OIDE. https://oide.sejm.gov.pl/oide/images/files/pigulki/unia%20energetyczna_17.10.2017.pdf.
• Pan, X., Shao, T., Zheng, X., Zhang, Y., Ma, X., & Zhang, Q. (2023). Energy and sustainable development nexus: A review. Energy Strategy Reviews, 47, 1-14. https://doi.org/10.1016 /j.esr.2023.101078.
• Staszak, M. (2017). Eksperymentalna ocena efektywności portfela fundamentalnego dla spółek z indeksu WIG20 za lata 2004-2016. Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych, 18(4), 672- 678. https://doi.org/10.22630/MIBE.2017.18.4.62.
• Tarczynska-Luniewska, M. (2013). Definition and nature of fundamental strengths. Actual Problems of Economics, 2(1), 15-23.
• Tarczyński, W. (1994). Taksonomiczna miara atrakcyjności inwestycji w papiery wartościowe. Przegląd Statystyczny, 41(3), 275-300.
• Tarczyński, W. (2002). Fundamentalny portfel papierów wartościowych. Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne.
• Witkowska, D., Kompa, K., & Staszak, M. (2021). Indicators for the efficient portfolio construction. The case of Poland. Procedia. Computer Science, 192, 2022-2031. https://doi.org/10.1016 /j.procs.2021.08.208.
• Witkowska, D., & Kuźnik, P. (2019). Does Fundamental Strength of the Company Influence its Investment Performance?. Dynamic Econometric Models, 19, 85-97. https://doi.org/ 10.12775/DEM.2019.005.
• Witkowska, D., & Staszak, M. (2021). Metody doboru spółek do portfela. Analiza porównawcza ich skuteczności w odniesieniu do spółek notowanych na GPW w latach 2002-2019. In S. Franek, A. Adamczyk (Eds.), Finanse jako katalizator przemian współczesnej gospodarki (pp. 119-132). Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego.

Identifiers

DOI

10.59139/ws.2024.09.2

Biblioteka Nauki

56028957