Zależności pomiędzy stopami procentowymi rynku międzybankowego w Polsce

• Authors: Agata Kliber , Paweł Kliber , Piotr Płuciennik

Title variants

EN

Interdependences between interest rates on the Polish interbank market

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

W artykule badamy kierunki przenoszenia się zmienności pomiędzy stawką POLONIA oraz stopami procentowymi rynku międzybankowego o dłuższym czasie zapadalności. Szczególny nacisk został położony na określenie siły impulsów wysyłanych przez stawkę POLONIA oraz stopę WIBOR SW. Ta pierwsza jest stopą kontrolowaną przez Narodowy Bank Polski począwszy od 2008 roku, natomiast na druga była nią wcześniej. Ponieważ warunkowa zmienność stóp procentowych jest nieobserwowalna, a brak dostępności danych śróddziennych uniemożliwia szacowania zmienności zrealizowanej, wyznaczamy zmienność warunkową wykorzystując w tym celu wprowadzony przez Van der Weide (2002) model GO-GARCH. Do identyfikacji impulsów w szeregach wariancji warunkowej wykorzystaliśmy model VAR.

EN

In the article we verify the direction of impulse response between volatility of POLONIA rate and interbank interest rates. The authors concentrate especially on the power of POLONIA and WIBOR SW volatility impulses. POLONIA rate is controlled by Polish Central Bank since the beginning of 2008. As the conditional volatility of interest rates is unobservable, and the absence of intraday quotations prevent from estimation of realized volatility, we determine volatility using the GO-GARCH model introduced by Van der Weide (2002). To identify impulses in variance series we use VAR model.

Keywords

PL

analiza głównych składowych; funkcja odpowiedzi na impuls; wielowymiarowe modele zmienności warunkowej; struktura terminowa

EN

principal component analysis; impulse response function; multidimensional models of conditional variance; term structure of interest rates

• Publisher: Główny Urząd Statystyczny
• Journal: Przegląd Statystyczny
• Year: 2012
• Volume: 59
• Issue: 2
• Pages: 149-162

Contributors

author

Agata Kliber

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu, Wydział Informatyki i Gospodarki Elektronicznej Katedra Matematyki Stosowanej al. Niepodległości 10 61-875 Poznań

author

Paweł Kliber

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu, Wydział Informatyki i Gospodarki Elektronicznej Katedra Ekonomii Matematycznej Al. Niepodległości 10, 60-967 Poznań

author

Piotr Płuciennik

• Uniwersytet im. Adama Mickiewicza w Poznaniu Wydział Matematyki i Informatyki Pracownia Ekonometrii Finansowej ul. Umultowska 87, 61-614 Poznań

References

• Alexander, C. O. (2000), Orthogonal Methods for generationg Large Positive Semidefinite Covariance Matrices, ISMA Centre Disscussion Papers in Finance 2000-06, University of Reading, UK.
• Alexander, C. O. (2001), Orthogonal GARCH in C.O. Alexander (ed.) Mastering Risk, 2, Financial Times Prentice Hall.
• Alexander, C. O., Chibumba, A. (1996), Multivariate orthogonal factor GARCH, University of Sussex Discussion Paper in Mathematics.
• Avouyi-Dovi, S., Jondeau, E. (1999), Interest Rate Transmission and Volatility Transmission along the Yield Curve, Janvier 1999 NER, 57.
• Boswijk, H., van der Weide, R. (2006), Wake me up before you GO-GARCH, UvA-Econometrics Discussion Paper 2006/03.
• Della Corte, P., Sarno, L., Thornton, D. L. (2008), The Expectation Hypothesis of the Term Structure of very Short-Term Rates: Statistical Tests and Economic Value, Journal of Financial Economics, 89, s. 158–174.
• Della Corte, P., Sarno, L., Thornton, D. L. (2009), Correlation Timing in Asset Allocation with Bayesian Learning, Working Paper.
• Elliott, G., Rothenberg, T. J., Stock, J. H. (1996), Efficient Tests for Autoregressive Unit Roots, Econometrica 64(4), s. 813–836.
• Engle, R. (1982), Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation, Econometrica, 50, s.987–1007.
• Engle, R. (2002), Dynamic Conditional Correlation - a simple class of Multivariate GARCH models, Journal of Business and Economic Statistic, 20, s. 339–350.
• Engle, R., Kroner, F. (1995), Multivariate simultaneous generalized ARCH, Econometric Theory, 11, s. 122–150.
• Haffner, C. M., Herwartz, H. (1998), Volatility Impulse Response Functions for Multivariate GARCH Models, Core Discussion Paper 9847.
• Hassler, U., Nautz, D. (2008), On the Persistence of the Eonia Spread, Economics Letters, 101, s. 184–187.
• Klaassen, F. (2000), Have Exchange Rates Become Mode Closely Tied? Evidence from a new Multivariate GARCH model, Centre for Economic Research discussion paper, University of Tilburg.
• Laurent, S. (2009), G@RCH 6, Estimating and Forecasting ARCH Models, London: Timberlake Consultants Press.
• Nautz, D., Offermanns, C. J. (2007), The Dynamic Relationship Between the Euro Overnight Rate, the ECB’s Policy Rate and the Term Spread, Discussion Paper Series 1: Economic Studies 2006, 01, Deutsche Bundesbank, Research Centre.
• Osiewalski, J. (2009) New Hybrid Models of Multivariate Volatility (a Bayesian Perspective) Przegląd Statystyczny, 56, s. 15–22.
• Osiewalski, J. Pajor, A (2009)., Bayesian Analysis for Hybrid MSF–SBEKK Models of Multivariate Volatility, Central European Journal of Econometrics 2009 (2) s. 179–202.
• Pérez Quirós, G., Rodriguez Mendizábal, H. (2006), The Daily Market for Funds in Europe: What Has Changed with the EMU? Journal of Money, Credit and Banking, 38 (1), s. 91–118.
• Phillips, P.C.B., Perron, P. (1988), Testing for a Unit Root in Time Series Regressions, Biometrika, 75, s. 335–346.
• Raport NBP – Polska wobec światowego kryzysu gospodarczego, www.nbp.pl, pobrano 30.09.2009.
• Said, E., Dickey, D.A. (1984), Testing for Unit Roots in Autoregressive Moving Average Models of Unknown Order, Biometrika, 71, s. 599–607.
• Vila Wetherilt, A. (2002), Money Market Operations and Volatility of UK Money Market Rates, Bank of England Quarterly Bulletin, Winter
• Vojtek, M. (2003), Calibration of interest rate models – transition markets case, CERGE-EI Discussion Paper Series .
• van der Weide, R. (2002), GO-GARCH: A Multivariate Generalized Orthogonal GARCH Model, Journal of Applied Econometrics, 17, s. 549–564.