Wyniki wyszukiwania - BazTech

1

The cost of capital as the key to the value of the company

Pitera Rafał, Gnap Michał

Organizacja i Zarządzanie : kwartalnik naukowy

|

2021

|

nr 3

139--147

EN

Introduction/background: The issue of company valuation is undoubtedly one of the very complex, poorly recognizable and controversial. Theories of estimating the cost of capital are characterized by high dynamics of development resulting from new experiences and challenges arising from the practice of valuation. It should be noted, however, that the application of the cost of capital in the practice of economic activity still leaves much to be desired. Aim of the paper: This work focuses on the theoretical aspects of the cost of capital and practical issues in terms of how it is determined in developed capital markets. Materials and methods: A company capital structure essentially – its blend of equity and debt financing – is a significant factor in valuing the business. In this research we demonstrated that the WACC method, generally reflects the return that hypothetical investors require. This work is conducted to bridge several methods: type of investment decisions, purpose of the capital, management plans. Results and conclusions: A company's capital structure fluctuates over time as the effect of change in equity securities and its debts. We believe it is appropriate to use optimal capital structure if the business environment activity temporarily has veered off of actual capital structure.

2

Cost of capital and risk in management and quality science

Michalak Aneta

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2020

|

z. 142

233--242

EN

Purpose: The purpose of the article is to review two important issues within management and quality sciences, namely capital management and risk management. Design/methodology/approach: Due to the cognitive nature of the article, the aim of the work will be achieved using the method of analyzing the literature on the subject. Literature studies include Polish and foreign publications. Findings: The conducted literature analysis has shown that sources dealing with capital management issues and the cost of capital treat the problem of risk very casually. Similarly, in publications referring to the issue of risk, it rarely refers to capital and its cost. This paper indicates the need for a comprehensive approach to these two issues, indicating the close relationship between them that occurs in the field of management and quality sciences. Research limitations/implications: The research presented in the article is theoretical and may contribute to further empirical research. Practical implications: The practical implications of the conducted research are associated with the possibility of their application for the needs of management decisions in enterprises. Originality/value: A review of the literature on the subject shows that the issues of capital management and risk management are often treated separately and undertaken as independent research areas. This article indicates the need for a comprehensive approach to capital management and risk management and their consideration. The author proves that management decisions regarding raising capital result in a specific cost of capital. This in turn largely depends on the level of risk associated with investing in the enterprise.

3

Dylematy wokół koncepcji kosztu kapitału na gruncie specjalności ekonomiki i organizacji górnictwa oraz nauk ekonomicznych

Michalak A.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2018

|

z. 125

131--141

PL

Koszt kapitału to interdyscyplinarne pojęcie, pojawiające się na gruncie różnych dziedzin i dyscyplin naukowych. Z punktu widzenia ekonomiki i organizacji przedsiębiorstwa, jednym z ważniejszych jego ujęć jest postrzeganie go przez pryzmat kosztu kapitału zaangażowanego w finansowanie działalności przedsiębiorstwa. Przenosząc tę koncepcję kosztu kapitału na grunt przedsiębiorstw górniczych, sformułowano cel niniejszego artykułu. Uczyniono nim wskazanie związku podejmowanego zagadnienia ze specjalnością ekonomika i organizacja górnictwa, w dyscyplinie górnictwo i geologia inżynierska, w dziedzinie nauk technicznych oraz analizę wspólnych obszarów badawczych, dotyczących kapitału i jego kosztu, pomiędzy różnymi dyscyplinami i specjalnościami naukowymi.

EN

The cost of capital is an interdisciplinary term, appearing on the grounds of various scientific disciplines and areas. From the point of view of economics and organization of the enterprise, one of its most important definitions is perceiving it through the prism of the cost of capital engaged in the financing of the enterprise operations. Transferring this concept of the cost of capital to the grounds of mining enterprises, the objective of this paper has been set. It has been chosen to find the relation of the issue raised with the specialty of mining organization and economics, in the discipline of mining and engineering geology, in the area of technical sciences as well as to analyze the common research areas concerning the capital and its cost, between the various scientific disciplines and specialties.

4

Koncepcja sezonowości cen węgla energetycznego i transportu na rynku polskim

Dunal P., Bolesta F., Dydyk W., Kozik M.

Zeszyty Naukowe Instytutu Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią PAN

|

2017

|

nr 98

77--90

PL

Jeden z najistotniejszych obszarów decyzyjnych przedsiębiorstwa dotyczy zarządzania kapitałem obrotowym. Przedsiębiorstwa energetyczne zajmujące się wytwarzaniem energii elektrycznej i ciepła stanowią głównych odbiorców węgla energetycznego, dlatego ich decyzje w zakresie kształtowania poziomu zapasów są głównym czynnikiem determinującym harmonogramy dostaw węgla. Decyzje te zależą od wymagań prawnych oraz możliwości technicznych, a także aspektów ekonomicznych. Sezonowość zużycia węgla w połączeniu z kosztami wynikającymi z wcześniejszego zakupu oraz kosztami utrzymywania zapasów stanowią bezpośrednią przyczynę kształtowania harmonogramów dostaw węgla w sposób przypominający parabolę. Wśród uczestników rynku węgla (energetyka, górnictwo, przewoźnicy) istnieje rozbieżność oczekiwań w zakresie harmonogramów dostaw. Celem niniejszego artykułu jest przedstawienie koncepcji kształtowania cen węgla energetycznego i transportu na rynku polskim, zakładającej zastosowanie bodźca cenowego, powodującego równomierne dostawy w ciągu roku. W artykule przedstawiono wybrane treści teoretyczne z zakresu logistyki węgla oraz zarządzania kapitałem obrotowym w przedsiębiorstwie, zidentyfikowano oczekiwania uczestników rynku węgla energetycznego w zakresie kształtowania harmonogramów dostaw oraz motywy, jakimi w tym zakresie kierują się odbiorcy węgla z energetyki zawodowej i ciepłownictwa. Przedstawiona koncepcja sezonowości cen węgla energetycznego i transportu na rynku polskim w zamierzeniu autorów powinna być przedmiotem dalszej dyskusji w pracach naukowych i eksperckich.

EN

One of the most important business areas of the company is the management of working capital. Energy companies that produce electricity and heat are the main consumers of steam coal, so their decision concerning stock levels is a major determinant of supply schedules. These decisions depend on legal and technical requirements as well as economic aspects. The seasonality of coal consumption jointly with pre-purchase costs and storage costs has a straight impact on delivery scheduling in a parabolic way. There is a divergence in expectations regarding delivery schedules among the coal market participants (energy, mining, transport companies). The purpose of this article is to present the concept of pricing of steam coal and transport service on the Polish market, assuming the use of price incentives, resulting in delivery scheduling during the year. The article presents selected theoretical content in the field of coal logistics and working capital management in the company, the expectations of the steam coal market participant regarding delivery schedules have been identified. The proposed concept of pricing steam coal and transport service should be discussed further in scientific and expert work.

5

Wybór źródeł finansowania przedsiębiorstwa na przykładzie projektu inwestycyjnego

Worzała W.

Organizacja i Zarządzanie : kwartalnik naukowy

|

2015

|

nr 3

149--166

PL

Celem niniejszego opracowania jest przedstawienie metod wyboru źródeł finansowania przedsiębiorstwa i wskazanie miar oraz ich interpretacji, które wspomagają zarządzaniem gospodarką magazynową, gotówką oraz polityką należności, by utrzymać strukturę kapitałów na optymalnym poziomie. Do celów analizy posłużono się projektem inwestycyjnym, będącym spółką kapitałową prowadzącą działalność prognozowaną przez6 pierwszych lat. Wskazano składniki kapitałów własnych oraz kapitałów obcych, uzasadniając ich wybór wyliczeniami i podkreślając, iż decyzje te zawsze należy dostosować do specyficznych potrzeb przedsiębiorstwa. Opisano także walory kapitałów pod względem ryzyka związanego z obsługą długu, zachowaniem płynności, powiększeniem udziału w rynku oraz racjonalizacji kosztów. Znajomość struktury i kosztu kapitału zwiększa wartość firmy, poprzez wzrost wartości bieżącej przepływów pieniężnych netto generowanych z aktywów przedsiębiorstwa.

EN

The aim of this paper is to present methods of the selection of financing businesses sources and indication measure and their interpretation, which support the management of inventory, cash and receivables policy to maintain a capital structure at an optimal level. The study was based on the investment project, which is a capital company conducting business projected for the first 6 years. Indicated components of equity and debt capital, justifying their choice of calculations and insisting that those decisions should always be adapted to the specific needs of the enterprise. Also describes the qualities of capital in terms of the risks associated with debt management, maintaining liquidity, enlargement market share and cost rationalization. Knowledge of the capital structure and capital cost increases the goodwill, by an increase in the present value of net cash flows generated from the assets of the company.

6

Wykorzystanie strategii podatkowych w zarządzaniu zasobami finansowymi

Ballion G.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2014

|

z. 74

277--287

EN

Financial Management business unit includes the management of core capital, long-term commitments, working capital that provides the ability to settle its obligations, i.e. protection against bankruptcy, cash flow and costs. To ensure liquidity, the units used by financial engineering that uses a source of foreign capital at the lowest possible cost. Another solution is to increase equity, but this is an expensive method and pay a high financial risk. Increasingly, tax strategy is applied as a method of obtaining additional financial resources.

PL

Zarządzanie finansami jednostki gospodarczej obejmuje zarządzanie kapitałem podstawowym, zobowiązaniami długoterminowymi, kapitałem obrotowym zapewniającym zdolność do regulowania zobowiązań, przepływami pieniężnymi oraz kosztami. W celu zapewnienia płynności finansowej jednostki posługują się inżynierią finansową wykorzystującą źródła kapitału obcego przy możliwie najniższym koszcie. Innym rozwiązaniem jest podwyższenie kapitału własnego, jest to jednak metoda kosztowna i obciążona wysokim ryzykiem. Coraz częściej stosowana jest strategia podatkowa jako metoda zmniejszenia obciążeń budżetowych w celu poprawy płynności finansowej.

7

Struktura kapitału a koszt kapitału obcego w przedsiębiorstwach branży mięsnej w Polsce

Pawlonka T., Lenarcik M.

Ekonomia i Zarządzanie

|

2014

|

Vol. 6, no. 3

186--202

PL

Optymalizacja struktury kapitału wciąż stanowi ważne zagadnienie w świecie finansów. Próby stworzenia kompleksowego i transparentnego modelu ekonometrycznego umożliwiającego zwiększanie wartości przedsiębiorstwa przy jednoczesnej optymalizacji kosztu kapitału oraz budowa teorii go objaśniającej trwają nieprzerwanie od połowy XX wieku. Oszacowany w niniejszym opracowaniu model ekonometryczny, objaśniający koszt kapitału obcego na skutek zmian w strukturze kapitałowej badanych przedsiębiorstw branży mięsnej, przeszedł poprawnie weryfikację statystyczną i logiczną, co pozwala na jego dalszą weryfikację na podmiotach spoza próby badawczej oraz implementację do profesjonalnej analizy finansowej.

EN

The problem of optimizing the structure of capital is still an unsolved mystery in the financial world. Attempts to create a comprehensive and transparent econometric model allows increasing the enterprise's value while optimizing the cost of capital and the construction of explanatory theory it lasts continuously since the middle of last century. An econometric model estimated in this research explaining the cost of debt due to changes in the capital structure of the surveyed companies in the meat procesing pased correctly statistical and logical verification, which allows for its further verification to entities outside of the research sample and implementation for profesional financial analysis. Built model does not ignore the addition of changes in the parameters of the market economy, which significantly increases its value.

8

Estimation of the cost of equity for mining and cement industries by single-index market model

Taheri M., Irannajad M., Ataee-Pour M.

Gospodarka Surowcami Mineralnymi

|

2011

|

T. 27, z. 2

169-188

EN

The corporate cost of capital is used by valuators to discount future flows of income from an entity in order to derive a present-day, forward-looking value of that entity. The cost of capital is therefore determined as the weighted cost of the various sources of funding, being typically equity, debt and preference instruments. The tricky and important part is estimating the cost of equity, which usually needs the application of finance models. The study on the texts on mineral valuation or mineral project evaluation demonstrates that the capital asset pricing model (CAPM) is a general model for estimating the cost of equity. However, according to shortfalls and problems relating to it a relatively similar and simpler model i.e. the single-index market model is proposed. The single index market model is an important tool in contemporary research in finance. Much of the importance of the model follows from its 'beta' parameter which, ideally, measures the sensitivity of returns on a security to changes in a market model. To estimate the cost of equity of the mining and cement companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE) The single-index market model is selected because of the shortfalls and problems of the CAPM as well as the lack of commercial services for determining the market premium. The regression analysis as well as the statistical analysis is carried out using Excel spreadsheet. The statistic significance of the model is tested using t and F test statistics. The results showed that the independent variable (the rate of return on the market index) has a genuine effect on the dependent variable (the rate of return for the stock) and there is a statistically significant linear relationship between the two variables at significance level of 5%. Finally, the cost of equity formining and cement companies is estimated 25.0% and 31.0% respectively. Knowing the cost of equity, calculating the discount rate will not be very difficult.

PL

Koszt kapitału przedsiębiorstwa jest używany przez taksatorów przy wyznaczaniu przyszłych zdyskontowanych przepływów pieniężnych podmiotów w celu uzyskania przyszłej ich wartości. Koszt kapitału jest zatem określany przez średni ważony koszt różnych źródeł finansowania, którymi są zwykle akcje, papiery dłużne i instrumenty preferencyjne. Szczególnie trudnym i ważnym elementem jest szacowanie kosztów akcji, które zazwyczaj wymaga zastosowania modeli finansowych. Badania materiałów dotyczących wyceny minerałów i oceny ekonomicznej projektów inwestycyjnych związanych z surowcami mineralnymi pokazują, że model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) jest ogólnym modelem używanym dla szacowania kosztu kapitału własnego. Jednakże, w związku z brakami i problemami z nim związanymi, proponuje się zastosowanie stosunkowo podobnego i prostszego modelu, tj. jednowskaźnikowego modelu rynku. Jednowskaźnikowy model rynku stanowi ważne narzędzie współczesnych badań w zakresie finansów. Główną zaletę tego modelu stanowi parametr 'beta', który w najlepszy możliwy sposób mierzy wrażliwości stopy zwrotu z papierów wartościowych na zmiany zachodzące na rynku. W celu oceny kosztu wkładu własnego dla przedsiębiorstw cementowych i górniczych znajdujących się na Teherańskiej giełdzie papierów wartościowych (TSE) wybrano jednowskaźnikowy model rynku, uwzględniając niedostatki i problemy związane z modelem wyceny aktywów kapitałowych, a także niedobór usług określających rynkową premię ryzyka. Analiza regresji, a także analiza statystyczna, zostały przeprowadzone z użyciem arkusza kalkulacyjnego MS Excel. Istotność statystyczna modelu została zbadana przy użyciu testów statystycznych t i F. Wyniki wykazały, że zmienna niezależna (stopa zwrotu z indeksu rynkowego) ma wpływ na zmienną zależną (stopa zwrotu z giełdy), w związku z czym istnieje istotna statystycznie liniowa zależność między dwoma zmiennymi na poziomie istotności 5%. Koszt wkładu własnego dla potrzeb przedsiębiorstw górniczych i cementowych jest szacowany pomiędzy 25,0% i 31,0%. Przy znajomości kosztu wkładu własnego, obliczenie wysokości stopy dyskonta nie powinno stanowić problemu.

9

Oszacowanie kosztu kapitału na podstawie macierzy scenariuszowej

Guelagaey R.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2010

|

z. 54

49-63

PL

Niniejszy artykuł rozważa temat ustalania kosztu kapitału przedsiębiorstwa. W artykule przedstawione są ogólne definicje, dotyczące kosztu kapitału przedsiębiorstwa oraz niektóre z najpopularniejszych metod jego oszacowania. Ponieważ najbardziej złożony i trudny w obliczeniu jest koszt kapitału własnego, została przedstawiona macierz scenariuszowa, która stanowiąca podstawę do jego wyznaczenia.

EN

The following paper discusses the assessment of the cost of capital of an enterprise. General definitions of entrepreneurial cost of capital are proposed and some of the most popular cost-of-capital assessment methods are mentioned. Because calculating the cost of owners' equity is a complex operation, a scenario matrix which facilitates the process is put forth.

10

Metodologiczne dylematy rachunku kosztu kapitału i ryzyka

Włoszczowski B.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka

|

2005

|

z. 41

37-48

PL

Mechanizm alokacji kapitału wymaga stosowania prawidłowej metody rachunku efektywności inwestycji. W przypadku metod dyskontowych kluczowym elementem rachunku pozostaje koszt kapitału. Krytyka postulatu minimalizacji kosztu kapitału w firmie ujawniła, że: (1) praktyczne możliwości minimalizacji kosztu kapitału są niskie; (2) trudno jest znaleźć w przedsiębiorstwie siły zainteresowane minimalizacją kosztu kapitału; (3) metody liczenia kosztu kapitału są tak nasycone subiektywizmem i arbitralnością, że podważa to naukowe podstawy teorii kosztu kapitału. Dalsze rozważania dotyczą metod uwzględniania ryzyka projektów inwestycyjnych, zwłaszcza przy użyciu metody RADR, która polega na podwyższaniu lub obniżaniu stopy dyskontowej utożsamianej z kosztem kapitału o kilka punktów procentowych w zależności od wyższego czy niższego ryzyka, według uznania menedżerów firmy. W przeciwieństwie do mającego raczej abstrakcyjny i nierealistyczny charakter postulatu minimalizacji kosztu kapitału, metoda RADR jest powszechnie stosowana w firmach amerykańskich. Oznacza to szerokie wykorzystywanie w praktyce kosztu kapitału, jako instrumentu zarządzania finansowego, co niweczy, z kolei, jego przydatność do pełnienia roli parametru w obiektywnym rachunku oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych. Jest to ważny problem, z którym musi się zmierzyć teoria zarządzania finansami.

EN

Capital allocation mechanism requires the appropriate use of investment effectiveness appraisal methods. The cost of capital remains the key element in the case of discount methods. The debate on the critical judgement on the idea of cost of capital minimising has revealed that: (1) the practical possibilities to minimise the cost of capital are low; (2) it is hard to find parties in the firm interested in cost of capital minimising; (3) the cost of capital estimation methods are so strongly dominated by subjectivity and arbitrariness that the scientific fundaments of the cost of capital theory are undermined. Further considerations concern the methods taking into account the investment projects 'risks, specially the use of RADR method based on increasing or decreasing the discount rate by a few points, on the risk level estimated by the firm managers. The RADR method, contrary to the somewhat abstract and unrealistic cost of capital minimising idea is commonly use in the American companies. Such a wide use of cost of capital as financial management instrument turns it to be useless as one of the parameters in the investment project objective effectiveness appraisal. The financial management must deal with this significant issue.

11

Wpływ kosztu kapitału na wartość przedsiębiorstwa

Dudycz T.

Zeszyty Naukowe. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw / Uniwersytet Szczeciński

|

2004

|

Nr 43, t. 1

247-256

EN

The article discussed the part of the cost of the capital in the process of the firm value creating and practical implications his valutions was introduced.

12

Rodzaje kosztu kapitału

Byrka-Kita K.

Zeszyty Naukowe. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw / Uniwersytet Szczeciński

|

2004

|

Nr 42

211-223

EN

Historically the cost of capital concept served three purposes: as a criterion in financial decisions, as a benchmark in capital budgeting and as a tie between financial and investment decisions. Nowadays application of the cost of capital is much more wider because the competence in this field is necessary while the business valuations are carried out (they are conducted for various reasons like: sale, structural transformation or raising tax). The paper discuses different types of the cost of capital and their meaning for various aspects of running businesses.

13

Koszt kapitału w przedsiębiorstwach sektora budowlanego

Mioduchowska-Jaroszewicz E.

Zeszyty Naukowe. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw / Uniwersytet Szczeciński

|

2004

|

Nr 43, t. 1

287-296

EN

This article presents problems estimating cost of capital for polish company. From point of view owner is this investment, which permits to reach profit - crossing cost gained over of capital. Such reasoning of cost of capital cause need her of suitable measurement. Cost of capital esteeming is very hard and important in the Poland.

14

Koszt kapitału i źródła finansowania przedsiębiorstw

Teresińska I., Miłostan D., Lesków M.

Zeszyty Naukowe. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw / Uniwersytet Szczeciński

|

2004

|

Nr 43, t. 1

165-175

EN

The basic sources of financing a company's wealth are the capitals. The capitals are basically defined as the source of financing the assets, namely permanent and circulating ones. If a company wishes to undertake any operation involving possessing certain goods, it has to use its own or foreign capital. The main rule that allows a company to function and develop is the capital's value. Therefore, it is very important to set the factor the company's capital is gained from, which might be own or foreign capitals. Own capitals are the contributions of shareholders, which, depending of the form of the activity of a company or ways the capitals are gained are differently called. Foreign capitals are created from: -credits -loans -other obligations (taxes, leasing, merchant's credits) -dotations, subventions. Foreign capitals can be divided on long and short-term ones. The most obvious way to possess foreign capital are the bank credits, loans from financial institutions or debentures' loans. Long-term credit can finance ventures of investments and beside-investments. Short-term credit can finance present needs of a company caused by the involvement of the capital in calculations, petty investments or by shortage of circulating capital in the firm. Similar form of enlarging foreign capital are loans. The next source or how to fund a company are commitments to the suppliers and receivers. Another way to possess capitals are subventions and dotations. Depending on the form and kind of the business running, a company can attempt to obtain different sort of no-return financial help to gain particular aims (investments, innovations etc.). Emission and sell of the debentures equals getting a credit on the capital's market. By undertaking a decision concerning financing the investment projects a company had to take into consideration not only potential possibilities how to possess the capital, but also the costs of such an action. These costs can heavily influence the effectiveness of the development of a firm. The cost of the capital is calculated by: medium-weighted capital cost, taxation shield and the financial leverage effect.

15

Problem ustalania kosztu kapitału i jego wpływ na podejmowanie decyzji inwestycyjnych

Szczęsna A.

Zeszyty Naukowe. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw / Uniwersytet Szczeciński

|

2002

|

Nr 40

217-227

EN

A company must raise sufficient capital to supply its long-term needs for fixed--asset investments and its must do so at the lowest possible cost. Capital can be taken from two sources: from debt by borrowing long-term funds in the market, and from equity by issuance of common or preferred stock, or by retaining and accruing earnings. The mix of long-term debt and equity is referred to as the firm's capital structure. This structure is partly determined by, and it partly determines, the cost of the different sources of capital, and it strongly influences the per-share profitability of the firm. The cost of capital is the return that must be generated from all the assets to cover the interests and provide the owners the appropriate rate to return on equity.

16

O potrzebie uściślenia koncepcji średniego ważonego kosztu kapitału

Włoszczowski B.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2001

|

z. 3

387-395

PL

W referacie przedstawiono poglądy krytyczne wobec koncepcji WACC jako kosztu alternatywnego oraz granicznej stopy efektywności zastosowania kapitału w firmie. Podjętych zostało wiele innych problemów: koszt kapitału obcego, tarcza podatkowa, końcowy koszt kapitału i inne.

EN

Critical opinions on the WACC as an opportunity cost and hurdle rate in investment appraisal have been presented in this paper. Many other issues have been taken up: cost of debt, tax shield, marginal cost of capital etc.

17

Zagadnienie granicznej stopy efektywności zastosowania kapitału

Włoszczowski B.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka

|

2001

|

z. 36

81-89

PL

W teorii zarządzania finansami wystepuje logiczna sprzeczność mięzy kosztem kapitału ronumianym jako graniczna stopa zwrotu a żadaniem minimalizacji tego kosztu. Z analizy wynika, że w praktyce konflikt nie jest taki ostry, ponieważ możliwości minimalizacji kosztu kapitału nie są duże, a ponadto trudno jest znależć grupy zainteresowane minimalizacją.Wyrażano pogląd, że sprzeczność logiczna może być skutkiem nadmiernie uproszczonego pojmowania zależności między celem firmy a kosztem kapitału.

EN

In finance management theory there is a logical inconsistency between the cost of capital understood as ,,hurdle" rate of return and stipulation to minimise this cost. As the analysis shows, in practice this clash is not so abrupt as the possibilities of cost of capital minimalisation are not significant, and it is hard to find some groups interested in such minimalisation. It is argued, that too simple comprehension of the relationships between firm objectives and cost of capital might result in such logical inconsistency.

18

Kategoria alternatywnego kosztu kapitału w teorii zarządzania finansami

Włoszczowski B.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka

|

2001

|

z. 36

71-79

PL

W pierwszej części artykułu formułuję pytanie, które nasuwa się w związku z występującą w literaturze wieloznacznością pojęcia kosztu kapitału. Następnie próbuję znaleźć przekonujące wyjaśnienie kategorii alternatywnego kosztu kapitału, czyli kosztu utraconych możliwości. Dochodzę do wniosku, że zgodnie z aktualnym stanem teorii w określeniu optymalnej struktury kapitału decydujące znaczenie przypisywane jest rozstrzygnięciom intuicyjnym. Nie można jednoznacznie określić, czy korzyści ze stosowania kapitału obcego okażą się większe od ewentualnych przyszłych trudności finansowych i potencjalnych kosztów agencji. Stawia to pod znakiem zapytania zasadność identyfikacji kosztu kapitału jako kosztu alternatywnego.

EN

The question about the equivocal nature of the cost of capital, which we often encounter in the literature, are formulated in the first part of the paper. Then the attempt to find a convincing explanation for the term of opportunity cost is undertaken. The conclusion is reached that according to the current theory, the crucial role in establishing the optimal structure of the capital is that of intuition. It cannot be explicitly stated whether the advantages of using debt overcome possible future financial difficulties and potential costs of agency. It questions the idea of identifying the cost of capital with the opportunity cost.

19

Koszt kapitału w regulacji

Bil J.

Biuletyn Urzędu Regulacji Energetyki

|

2001

|

nr 4

9--15