Wyniki wyszukiwania - BazTech

Ograniczanie wyników

2 Polish Journal of Management Studies

2 2018

Znaleziono wyników: 2

Liczba wyników na stronie

Wyniki wyszukiwania

Sortuj według:

Ogranicz wyniki do:

The impact of State Affiliated Directors on the capital structure speed of adjustment in an emerging makret

Hussain H. I., Abidin I. S. Z., Kamarulzaman R., Shawtari F. A.

Polish Journal of Management Studies

2018

Vol. 18, No. 1

133--148

This study analyses a unique aspect of the speed of adjustment to optimal debt levels in an emerging market by accounting for the impact of State Affiliated Directors (SAD) on internal governance mechanisms. The paper is motivated based view where firms adjust to reach an optimal level of debt ratio as well as the agency problem arising from the separation of ownership and control leading to conflicting interests between managers and shareholders in order to maximize firm value, which could ultimately impede shareholders wealth maximization. Furthermore, the potential for conflict between controlling and minority shareholders are also captured in the appointment of directors linked to the state. The authors, therefore, evaluate the presence of state affiliated directors and their potential to compromise board independence, which may lead to sub-optimal financing decisions. Analyzing firms below target levels, the study finds that the presence of SAD allows firms below target levels to adjust at more rapid rates given the potential for favorable treatment while obtaining credit financing from financial institutions. Contrastingly, the findings, however, show that firms which exceed target leverage levels tend to adjust at more rapid rates in the absence of SAD on boards. The study results point towards the reluctance of these firms to raise financing in equity markets given the possible dilution of ownership of controlling shareholders as well as the reluctance to reduce debt levels. The findings are consistent regardless of measuring debt based on book or market values and across randomized measures of board composition implying that the presence of SAD alters the dynamics of the cost of capital and thus managerial financing decisions.

Badanie to analizuje unikalny aspekt szybkości dostosowywania się do optymalnych poziomów zadłużenia na wschodzącym rynku poprzez uwzględnienie wpływu państwowych dyrektorów stowarzyszonych (SAD) na mechanizmy wewnętrznego zarządzania. Artykuł przedstawia obraz, w którym firmy dostosowują się do osiągnięcia optymalnego poziomu wskaźnika zadłużenia, jak również problem agencji wynikający z oddzielenia własności i kontroli prowadzącej do sprzecznych interesów pomiędzy menedżerami i akcjonariuszami w celu zmaksymalizowania wartości firmy, co może ostatecznie zahamować maksymalizację bogactwa akcjonariuszy. Ponadto przy powoływaniu dyrektorów powiązanych z państwem również brany pod uwagę jest potencjał konfliktu między akcjonariuszami kontrolującymi a akcjonariuszami mniejszościowymi. Autorzy oceniają zatem obecność państwowych dyrektorów stowarzyszonych i ich potencjał zagrażający niezależności rady, co może prowadzić do nieoptymalnych decyzji finansowych. Badanie wykazało, że obecność SAD pozwala firmom poniżej poziomów docelowych na szybsze dostosowanie, biorąc pod uwagę możliwość uprzywilejowanego traktowania przy uzyskiwaniu finansowania kredytowego od instytucji finansowych. Kontrastująco, wyniki pokazują również, że firmy, które przekraczają docelowe poziomy dźwigni, mają tendencję do szybszego dostosowywania się w przypadku braku SAD w zarządach. Wyniki badania wskazują na niechęć tych firm do pozyskania finansowania na rynkach akcji, biorąc pod uwagę potencjalne osłabienie własności akcjonariuszy kontrolujących oraz niechęć do obniżania poziomu zadłużenia. Ustalenia są spójne, niezależnie od pomiaru zadłużenia w oparciu o wartości księgowe lub rynkowe oraz poprzez losowe miary składu zarządu, co oznacza, że obecność SAD zmienia dynamikę kosztu kapitału, a tym samym decyzji finansowych dotyczących zarządzania.

Debt maturity and family related directors : evidence from a developing market

Hussain H. I., Abidin I. S. Z., Ali A., Kamarudin F.

Polish Journal of Management Studies

2018

Vol. 18, No. 2

118--134

This paper examines the debt maturity structures of Malaysian firms based on the presence of family-related directors (FRDs) on boards. The motivation is derived from the board composition literature, which highlights reforms taken place over the years in order to ensure proper governance mechanisms. Conversantly, debt maturities are also linked to reductions in agency costs whereby firms with short-term borrowings will be subject to greater levels of monitoring by markets. Furthermore, this reduces information asymmetry. Thus, the paper evaluates the effectiveness of FRDs in alleviating the agency problem by studying the trade-off of such presence on debt maturity structures. The study finds that firms with the presence of FRDs tend to opt for longer maturity structures. These points towards a substitution effect where firms with FRDs will not rely on short-term borrowing as a mechanism for reducing agency problems. The findings of the study are further validated given that the presence of FRDs is not motivated by firms matching strategy of assets versus liabilities. However, these firms also opt for long-term borrowing in order to mitigate potential liquidity problems. The study further documents that these firms face lower bankruptcy costs. Interestingly, the authors also document that FRD opt to lengthen maturity structures during periods of increase in share prices indicating that control by family members tend to take into consideration shareholders’ wealth maximization. The finding is valid given that most firms with FRD also tend to have significant ownership by families.

W niniejszym artykule przeanalizowano strukturę zapadalności długu malezyjskich firm w oparciu o obecność dyrektorów rodzinnych (FRD) w zarządach. Motywacja pochodzi z literatury poświęconej składom zarządów, która podkreśla reformy, które miały miejsce od lat w celu zapewnienia odpowiednich mechanizmów zarządzania. Konsekwentnie, zapadalność długu jest również powiązana z obniżeniem kosztów pośrednictwa, w wyniku czego firmy o pożyczkach krótkoterminowych będą podlegać większemu monitorowaniu na rynkach. Ponadto zmniejsza to asymetrię informacji. W związku z tym, w artykule dokonano oceny skuteczności FRD w łagodzeniu problemu agencji poprzez zbadanie zysku takiej obecności w strukturach dojrzałości długu. Badanie wykazało, że firmy z obecnością FRD wybierają dłuższe struktury dojrzałości. Wskazuje to na efekt substytucyjny, w którym firmy z FRD nie będą polegać na pożyczkach krótkoterminowych jako mechanizmie zmniejszającym problemy agencji. Wyniki badania są dalej potwierdzane, ponieważ obecność FRD nie jest uzasadniona przez firmy, które dopasowują strategię aktywów do zobowiązań. Firmy te również wybierają długoterminowe pożyczki, aby złagodzić potencjalne problemy z płynnością. Badanie to dokumentuje również, że firmy te ponoszą niższe koszty bankructwa. Co ciekawe, autorzy dokumentują również, że FRD opowiadają się za przedłużeniem struktur zapadalności w okresach wzrostu cen akcji, wskazując, że kontrola członków rodziny ma tendencję do uwzględniania maksymalizacji zamożności akcjonariuszy. Stwierdzenie jest słuszne, biorąc pod uwagę, że większość firm z FRD ma również znaczny udział rodzinny w strukturze własności.