PL
 |
EN
Preferencje help
Polish version English version Język
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników

Znaleziono wyników: 9

Liczba wyników na stronie
first rewind previous Strona / 1 next fast forward last
Wyniki wyszukiwania
help Sortuj według:

help Ogranicz wyniki do:
first rewind previous Strona / 1 next fast forward last
1
Content available remote Metodologiczne dylematy rachunku kosztu kapitału i ryzyka
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
2005
|
z. 41
37-48
PL
Mechanizm alokacji kapitału wymaga stosowania prawidłowej metody rachunku efektywności inwestycji. W przypadku metod dyskontowych kluczowym elementem rachunku pozostaje koszt kapitału. Krytyka postulatu minimalizacji kosztu kapitału w firmie ujawniła, że: (1) praktyczne możliwości minimalizacji kosztu kapitału są niskie; (2) trudno jest znaleźć w przedsiębiorstwie siły zainteresowane minimalizacją kosztu kapitału; (3) metody liczenia kosztu kapitału są tak nasycone subiektywizmem i arbitralnością, że podważa to naukowe podstawy teorii kosztu kapitału. Dalsze rozważania dotyczą metod uwzględniania ryzyka projektów inwestycyjnych, zwłaszcza przy użyciu metody RADR, która polega na podwyższaniu lub obniżaniu stopy dyskontowej utożsamianej z kosztem kapitału o kilka punktów procentowych w zależności od wyższego czy niższego ryzyka, według uznania menedżerów firmy. W przeciwieństwie do mającego raczej abstrakcyjny i nierealistyczny charakter postulatu minimalizacji kosztu kapitału, metoda RADR jest powszechnie stosowana w firmach amerykańskich. Oznacza to szerokie wykorzystywanie w praktyce kosztu kapitału, jako instrumentu zarządzania finansowego, co niweczy, z kolei, jego przydatność do pełnienia roli parametru w obiektywnym rachunku oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych. Jest to ważny problem, z którym musi się zmierzyć teoria zarządzania finansami.
EN
Capital allocation mechanism requires the appropriate use of investment effectiveness appraisal methods. The cost of capital remains the key element in the case of discount methods. The debate on the critical judgement on the idea of cost of capital minimising has revealed that: (1) the practical possibilities to minimise the cost of capital are low; (2) it is hard to find parties in the firm interested in cost of capital minimising; (3) the cost of capital estimation methods are so strongly dominated by subjectivity and arbitrariness that the scientific fundaments of the cost of capital theory are undermined. Further considerations concern the methods taking into account the investment projects 'risks, specially the use of RADR method based on increasing or decreasing the discount rate by a few points, on the risk level estimated by the firm managers. The RADR method, contrary to the somewhat abstract and unrealistic cost of capital minimising idea is commonly use in the American companies. Such a wide use of cost of capital as financial management instrument turns it to be useless as one of the parameters in the investment project objective effectiveness appraisal. The financial management must deal with this significant issue.
2
Content available remote Możliwości obiektywizacji rachunku kosztu kapitału
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska
|
2003
|
z. 13
359-367
PL
Uznanie teorii kosztu kapitału za teorię naukowa wymaga uściślenia takich podstawowych pojęć, jak koszt utraconych możliwości, stopa graniczna, wymagana stopa zwrotu i innych oraz obiektywizacji sposobu obliczania kosztu kapitału. Przedstawiona w referacie propozycja nowego spojrzenia na koszt utraconych możliwości obejmuje zarówno fazę pozyskiwania nowego własnego i obcego kapitału, jak i ocenę efektywności jego zastosowania. Przy założeniu, że firma zamierza realizować projekty inwestycyjne zewnętrzne i wewnętrzne, rozważania prowadzą do wniosku, że za koszt utraconych możliwości oraz stopę graniczną może być uznany dochód ze średniej akcji na rynku kapitałowym. Ujęcie to pozwala rozwiać wątpliwości występujące w ujęciu tradycyjnym uściślić pojęcie kosztu kapitału. Drastycznym przykładem dominacji subiektywizmu i arbitralności jest rachunek kosztu kapitału w oparciu o metodę CAPM, DCF i inne. Zawarta w referacie propozycja stanowi krok w kierunku obiektywizacji sposobu liczenia kosztu kapitału, tak aby wyniki rachunku nie zależały każdorazowo od osoby dokonującej obliczeń.
EN
Precise definition of opportunity cost, hurdle rate, required rate of return and so on is essential if we want to treat the cost of capital theory as a scientific one. The paper presents new outlook on opportunity cost, which includes both the stage of the equity and debt raising and its effectiveness appraisal. Assuming, that the firm plans internal and external investments, considerations lead to the conclusion that rate of return on average stock can be regarded as opportunity cost and hurdle rate. This allows to disperse any doubts in classical theory and to define accurately the idea of cost of capital. Cost of capital estimation based on CAPM, DCF, and so on is a drastic example of subjectiveness and arbitrariness dominance. The proposition presented in the paper is a milestone to the objective manner of cost of capital estimation, where the calculations are independent of the person who doing it.
3
Content available remote Krytyka wartości optymalnych wskaźników płynności
Włoszczowski B., Pietrzak T.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
2002
|
z. 37
75-83
PL
Stosowanie w analizie wskaźnikowej apiorycznie ustalonych wartości nazywanych "optymalnymi" wydaje się być postępowaniem niewłaściwym. Na podstawie sprawozdań finansowych 131 spółek giełdowych autorzy artykułu pokazują, że w praktyce wartości wskaźników płynności są dalekie od wspomnianych wartości "optymalnych". Powszechność tego zjawiska każe odrzucić te wartości i zastąpić je wartościami uzyskanymi na drodze badań empirycznych.
EN
The use of "optimal values" set a priori in analysis of financial ratios seems to be inadequate. The authors, on tha basis of financial statements of 131 public companies, prove that real values of liquidity ratios are far from the optimal ones. The frequent occurrence of this phenomenon suggests the rejection of this values, and replacement by empirically set ones.
4
Content available remote O potrzebie uściślenia koncepcji średniego ważonego kosztu kapitału
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska
|
2001
|
z. 3
387-395
PL
W referacie przedstawiono poglądy krytyczne wobec koncepcji WACC jako kosztu alternatywnego oraz granicznej stopy efektywności zastosowania kapitału w firmie. Podjętych zostało wiele innych problemów: koszt kapitału obcego, tarcza podatkowa, końcowy koszt kapitału i inne.
EN
Critical opinions on the WACC as an opportunity cost and hurdle rate in investment appraisal have been presented in this paper. Many other issues have been taken up: cost of debt, tax shield, marginal cost of capital etc.
5
Content available remote Zagadnienie granicznej stopy efektywności zastosowania kapitału
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
2001
|
z. 36
81-89
PL
W teorii zarządzania finansami wystepuje logiczna sprzeczność mięzy kosztem kapitału ronumianym jako graniczna stopa zwrotu a żadaniem minimalizacji tego kosztu. Z analizy wynika, że w praktyce konflikt nie jest taki ostry, ponieważ możliwości minimalizacji kosztu kapitału nie są duże, a ponadto trudno jest znależć grupy zainteresowane minimalizacją.Wyrażano pogląd, że sprzeczność logiczna może być skutkiem nadmiernie uproszczonego pojmowania zależności między celem firmy a kosztem kapitału.
EN
In finance management theory there is a logical inconsistency between the cost of capital understood as ,,hurdle" rate of return and stipulation to minimise this cost. As the analysis shows, in practice this clash is not so abrupt as the possibilities of cost of capital minimalisation are not significant, and it is hard to find some groups interested in such minimalisation. It is argued, that too simple comprehension of the relationships between firm objectives and cost of capital might result in such logical inconsistency.
6
Content available remote Kategoria alternatywnego kosztu kapitału w teorii zarządzania finansami
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
2001
|
z. 36
71-79
PL
W pierwszej części artykułu formułuję pytanie, które nasuwa się w związku z występującą w literaturze wieloznacznością pojęcia kosztu kapitału. Następnie próbuję znaleźć przekonujące wyjaśnienie kategorii alternatywnego kosztu kapitału, czyli kosztu utraconych możliwości. Dochodzę do wniosku, że zgodnie z aktualnym stanem teorii w określeniu optymalnej struktury kapitału decydujące znaczenie przypisywane jest rozstrzygnięciom intuicyjnym. Nie można jednoznacznie określić, czy korzyści ze stosowania kapitału obcego okażą się większe od ewentualnych przyszłych trudności finansowych i potencjalnych kosztów agencji. Stawia to pod znakiem zapytania zasadność identyfikacji kosztu kapitału jako kosztu alternatywnego.
EN
The question about the equivocal nature of the cost of capital, which we often encounter in the literature, are formulated in the first part of the paper. Then the attempt to find a convincing explanation for the term of opportunity cost is undertaken. The conclusion is reached that according to the current theory, the crucial role in establishing the optimal structure of the capital is that of intuition. It cannot be explicitly stated whether the advantages of using debt overcome possible future financial difficulties and potential costs of agency. It questions the idea of identifying the cost of capital with the opportunity cost.
7
Content available remote Problem uwzględniania efektów jakościowych w ocenie projektów inwestycyjnych
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
1999
|
z. 33
53-60
PL
Finansowe metody oceny projektów inwestycyjnych nie są dostosowane do kwantyfikacji trudno wymiernych korzyści pojawiających się w wyniku wprowadzania nowoczesnych metod wytwórczych (AMT). W związku z tym korzyści te są często pomijane w rachunku opłacalności projektów. Ponadto twierdzi się, że metody te wywierają presję na osiąganie przez menedżerów efektów w okresach krótkich, co utrudnia uwzględnianie w rachunku efektów długofalowych. W artykule prezentowana jest metoda, która umożliwia przynajmniej częściowe usunięcie słabości metod finansowych zarówno w przypadku projektów niezależnych, jak i alternatywnych.
EN
The implementation of investment in AMTs causes the appearance of benefits which are susceptible to precise quantification. Financial investment appraisal methods are not adjusted to assess these benefits so they are often omitted. Moreover, financial appraisals are claimed to bring pressure on managers to maximise short-term effects, which makes long-term eflfects difficult to be considered. A method which enables, at least, partial overcoming of these difficulties, in both independent and mutually exclusive projects, is presented.
8
Content available remote Koncepcja abandonment value w analizie efektywności inwestycji
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
1999
|
z. 32
5-9
PL
W artykule omówiona została abandonment value, czyli koncepcja wartości przerwania projektu inwestycyjnego, jako dodatkowego, ważnego elementu analizy efektywności projektów inwestycyjnych. Na przykładzie projektu inwestycyjnego omawiane są m.in. wybór momentu przerwania w związku z techniczną i ekonomiczną długością życia projektu oraz skutki finansowe przerwania, a także sytuacj, gdy przerwanie projektu jest celowe.
EN
The issue of abandonment value of the investment project as an indispensable part in investment appraisal has been taken up in this paper. The choice of abandonment moment, it`s financial consequences, and the situations when the abandonment is proper have been discussed based on specific investment project.
9
Content available remote Analiza przydatności metod prostych do oceny efektywności inwestowania
Włoszczowski B.
Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
|
1999
|
z. 32
11-20
PL
W artykule po wykazaniu wadliwości prostych metod oceny projektów inwestycyjnych podjęto próbę wyjaśnienia przyczyn i konsekwencji występowania zjawiska koegzystencji metod błędnych i prawidłowych w rachunku efektywności inwestycji. Szczególną uwagę zwrócono na okres zwrotu, jako najbardziej rozpowszechnioną metodę prostą, wskazując na rozbieżności w interpretacji tego wskaźnika. Niezbędne jest poszukiwanie rozwiązań, które ułatwią stosowanie prawidłowych metod dyskontowych w ocenie efektywności projektów inwestycyjnych.
EN
An attempt to explain the causes and consequences of coexistence of both correct and incorrect investment appraisal methods has been taken up after the drawbacks of basic ones were proven. Special attention has been paid to payback as the most widespread basic method. The search of way to proper application of DCF methods is essential.
first rewind previous Strona / 1 next fast forward last
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.