Wyniki wyszukiwania - BazTech

1

Zastosowanie modelu dwumianowego i trójmianowego do wyceny opcji rzeczowych

Sojda A.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2013

|

z. 64

225--240

PL

W artykule przedstawiono model dwuminowy i trójmianowy wyceny opcji rzeczowych. Zastosowanie opcji rzeczowych pozwala na uwzględnienie w wycenie wartości inwestycji bądź przedsiębiorstwa elastyczności decyzyjnej. W artykule pokazano zastosowanie dwóch modeli wyceny opcji rzeczowych do oceny projektu inwestycyjnego w kopalni węgla kamiennego. Dla tych modeli rozważono amerykańską opcję odroczenia inwestycji. Jako instrument podstawowy, z którym związane jest ryzyko inwestycji wybrano cenę surowca.

EN

This paper presents a binominal and trinominal model princing real options. The use of real options can be incorporated in the valuation of investments, the company's decision-making flexibility. The article demonstrates the use of two real options valuation models to assess the investment project in a coal mine. For these models is considered an American call option postpone investments. As the basic instrument, which is related to the risk of investment chosen raw material prices.

2

Wycena przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych jako narzędzie zarządzania jego wartością

Ścisło A.

Nowoczesne Systemy Zarządzania

|

2012

|

T. 7, nr 1

283--295

EN

The paper points out the possibility of using the Discounted Cash Flow (DCF) approach o: enterprise valuation as a tool of Value Based Management. It contains the classification of data and information that are collected, forecasted and obtained in a DCF valuation process. The possibility of using those data and information in three stages of VBM (creating, managing for and measuring value) is shown.

3

What the financial crisis reveals about business valuation

Brosel G., Toll M., Zimmermann M.

Ekonomia Menedżerska

|

2011

|

nr 10

27-39

EN

The financial crisis and its many ramifications had a severe impact on the global economy. Mainly predominant in the Anglo-Saxon region, the objective valuation theory with its unrealistic assumptions is recognized as one of the causes. Enormous deficits are manifested in the objective and – on its ideas and assumptions based – neo-classical valuation theory. Dissenting opinions and ideas were broadly disregarded by apologists of the objective “school of thought”. It is therefore necessary to first explain the essential general basics of business valuation, subsequently introduce the most important valuation concepts and lastly identify the most suitable concept for valuation purposes. In addition to that, it is revealed why and how neo-classical valuation models and hereupon based standards of “fair value accounting” significantly contributed to the origins and development of the financial crisis. In order to prevent similar crises, proposals for improvements in valuation and accounting are made.

PL

Kryzys finansowy i jego liczne konsekwencje miały poważny wpływ na gospodarkę światową. Za jedną z przyczyn tego zjawiska uznaje się dominującą w rejonie anglosaskim teorię obiektywnej wyceny z jej nierealistycznymi założeniami. Ujawniają się olbrzymie braki w obiektywnej i – opartej na jej pomysłach i założeniach – neoklasycznej teorii wyceny. Odmienne opinie i pomysły nie były brane pod uwagę przez apologetów obiektywnej „szkoły myślenia”. Dlatego konieczne jest na początku wyjaśnienie zasadniczych ogólnych założeń wyceny przedsiębiorstw, a następnie wprowadzenie najważniejszych koncepcji wyceny i na końcu zidentyfikowanie najbardziej odpowiedniej koncepcji do celów wyceny. Poza tym zostanie wykazane, dlaczego i jak neoklasyczne modele wyceny i oparte na nich normy „wartości godziwej w rachunkowości” znacząco przyczyniły się do powstania i rozwoju kryzysu finansowego. W celu uniknięcia podobnych kryzysów przedstawiono propozycje ulepszeń w zakresie wyceny i rachunkowości.

4

Modyfikacje mnożników w ocenie efektywności fuzji i przejęć

Rutkowski A.

Badania Operacyjne i Decyzje

|

2008

|

nr 3

71-87

PL

Mnożniki PE oraz EBITDA należą do najpopularniejszych mnożników wykorzystywanych w wycenie przedsiębiorstw. Pomocne są również w procesach fuzji i przejęć. Służą do szybkiej oceny atrakcyjności kandydatów do przejęć. W podstawowym podejściu mnożnikowym zakłada się prostą ekstrapolację dotychczasowych wyników finansowych. W przypadku przejęć mamy do czynienia ze znaczącymi zmianami wielkości bazowych. Dotyczy to wielkości osiągalnych przepływów pieniężnych, poziomu zadłużenia oraz ryzyka. Dlatego też konieczna jest modyfikacja przepływów pieniężnych ze względu na efekt synergii (wzrost przepływów pieniężnych), zmiany kosztu kapitału własnego oraz średniego ważonego kosztu kapitału. W przypadku mnożnika EBITDA modyfikacja wymaga uwzględnienia innych przepływów osiągalnych dla wszystkich dostawców kapitału. Mnożnik PE powinien być zmodyfikowany ze względu na zmiany przepływów pieniężnych osiągalnych dla akcjonariuszy, zmiany kosztu kapitału własnego oraz poziomu zadłużenia.

EN

PE multiple and EBITDA multiple are the most popular multiples used in corporate valuation. These measures are used in M&A processes and in a quick assessment of attractiveness of takeover candidates. In a basic multiple approach it is assumed a straightforward extrapolation of previous financial results. In M&A cases there are many significant changes of fundamental numbers. It refers to the amount of available cash flow, debt and risk level. Therefore it is necessary to modify cash flows, paying attention to synergy effects (cash flow increase), changes of cost of equity and weighted average cost of capital. EBITDA multiple modification needs to take into consideration the changes of cash flow available to all suppliers of capital. PE multiple should be modified due to changes of cash flow available to equity holders and changes of cost of equity and debt level

5

Metody wyceny przedsiębiorstw w procesie przekształceń własnościowych.

Łubniewski R., Bitner E.

Prace Naukowe Instytutu Organizacji i Zarządzania Politechniki Wrocławskiej. Studia i Materiały

|

2007

|

Vol. 82, nr 24

173-183

PL

W artykule przedstawiono klasyfikacje metod wyceny przedsiębiorstw. Przeanalizowano podstawowe elementy uwzględniane w procesie wyceny przedsiębiorstw w podejściu dochodowym, tj.: strumienie pieniężne, okres prognozy, stopa procentowa, koszt kapitału. Wskazane zostaną możliwości wycen innymi podejściami. Zastosowanie ich jest zawsze zależne od celu wyceny. Dla przekształceń własnościowych wybór metody ma ogromne znaczenie, wiąże się bowiem z ryzykiem sprawnego przebiegu procesu. Wynegocjowana cena z organem założycielskim decyduje o powodzeniu przekształcenia własnościowego.

EN

The article presents various methods of the company pricing. The most essential components such as the source of financing, prognosis, the interest rate, as well as the value of the capital have been analyzed. Moreover, different approaches towards pricing have been presented. The results shown in the article were obtained from a quarry.

6

Standard wartości w teorii i praktyce wyceny przedsiębiorstw

Zarzecki D.

Management

|

2002

|

Vol. 6, no 2

69-79

PL

Termin standard wartości może być postrzegany jako synonim pojęcia definicja wartości. Standard - lub definicja - wartości oznacza: jakiego rodzaju wartość jest szacowana? Alternatywne standardy wartości generalnie odpowiadają na pytanie" wartość dla kogo? Pytanie to jest ważne, ponieważ ten sam element aktywów ma różną wartość dla różnych stron. W praktyce wyceny krajów rozwiniętych najczęściej stosowane są następujące standardy wartości: l) sprawiedliwa wartość rynkowa, 2) wartość inwestycji, 3) wartość nieodłączna (fundamentalna), 4) wartość sprawiedliwa. Wybór odpowiedniego standardu wartości jest mocno zależny od celu (albo zamierzonego wykorzystania) wyceny. Wybór właściwego standardu wartości, w sposób oczywisty ma bezpośredni wpływ na wartość szacunku.

EN

A standard of value is a definition of the type of value being sought. The standard of value usually retlects an assumption as to who will be the seller or who will be the buyer in the hypothetical or actual transactions regarding the subject assets, properties, or business interests. The standard of value addresses the question: "value to whom?" In the developed countries, the most widely recognised and accepted standards of value are: l) fair market value, 2) investment value, 3) intrinsic (fundamental) value, and 4) fair value. The standard of value, either directly or as interpreted in case law, often addresses what valuation methods are appropriate and what factors should be considered.