Wyniki wyszukiwania - BazTech

1

Wpływ zadłużenia branży na wybór struktury kapitałowej spółki

Wilimowska Z., Seretna-Sałamaj D.

Zarządzanie Przedsiębiorstwem

|

2007

|

Vol. 10, nr 1

68-81

EN

There are two ways of financing of company activity: by using equity capital and debt capital. Debt capital engaging gives the firm some tax benefits and decreases company cost of capital but simultaneously in excess debt engaging causes financial risk increasing that influence on cost of equity increasing and in effect - cost of company capital increasing. Continuously trade of between financing by equity capital and debt capital is one of the most important task of firm managing. Company value increasing and by it the benefits for shareholders increasing (increasing ROE) may be achieved by capital structure optimization (optimization of debt rate). Target of financial structure can be realized by adapting to the branch rate of debt. The sector average of rate of debt to equity and rate of debt indicate the level of the company optimal capital structure. Here were studied an influence of capital structure of selected companies (Warsaw Stock Exchange companies) characterized by various capital structures on value of the company calculated as market capitalization and on the return on equity (ROE). In the paper the results of researches of the capital structure influence on company value are presented.

2

Cele zarządzania spółką.

Wilimowska Z.

Prace Naukowe Instytutu Organizacji i Zarządzania Politechniki Wrocławskiej. Studia i Materiały

|

2007

|

Vol. 82, nr 24

5-18

PL

Współczesne przedsiębiorstwo działa w konkurencyjnym, zmiennym, a czasami nawet burzliwym otoczeniu, w takim, w którym zmiany na rynku są trudne, a czasami wręcz niemożliwe do przewidzenia. W gospodarce rynkowej inwestowanie nabrało szczególnej wagi, ponieważ jest podstawowym czynnikiem wzrostu i rozwoju gospodarczego. Jednym z podstawowych sposobów powiększania kapitału jest jego inwestowanie, tzn. działanie mające na celu powiększenie majątku poprzez przeznaczenie na ten cel określonych środków pieniężnych. Niezależnie od sposobu inwestowania zatem efektywność inwestycji stanowić powinna główne kryterium wyboru ich lokowania. W artykule rozważane są różne kryteria oceny efektywności inwestowania w spółkę, ujęte w formie celów zarządzania nią. Z badań literaturowych i przedstawionej w artykule krótkiej analizy tych kryteriów wynika, że przyjęcie maksymalizacji wartości spółki jako nadrzędnego celu zarządzania pozwala realizować i godzić cele różnych grup interesariuszy.

EN

A contemporary company operates in a competitive and changeable environment. The environmental changes make the forecasting of market changes difficult and sometimes impossible. In market economy, investments are basic factors that determine economy development and its growth. The capital investment is one of the ways of capital increasing. Investment efficiency should be one of the basis criteria of investment choice. Various criteria of the effectiveness of capital investment as goals of the company management are considered in the paper. From literature studies and short analysis of the criteria presented in the paper it follows that maximization of the company value should be considered as the main goal of the firm. Owing to this it is possible to reconcile and realize the various goals of all the stockholders engaged.

3

Dwumianowy model wyceny opcji rzeczowych

Wilimowska Z., Łukaniuk M.

Badania Operacyjne i Decyzje

|

2005

|

nr 1

71-83

PL

Zastosowanie metod wyceny opcji rzeczowych w procesie wyceny wartości przedsiębiorstwa daje możliwość uwzględnienia wśród czynników wpływających na jego wartość rynkową czynnika charakteryzującego jego elastyczność, możliwość adaptacji przedsiębiorstwa do zmieniających się warunków. W modelu drzew dwumianowych zakłada się, że zmiany cen akcji składają się z dużej liczby niewielkich zmian dwumianowych. Założenie to po raz pierwszy zastosowali Cox, Ross i Rubinstein. Metoda polega na podzieleniu czasu do wygaśnięcia opcji na określoną liczbę krótkich okresów Dt. W każdym z przedziałów czasu Dt cena akcji może zmienić się do jednej z dwóch wartości: Su lub Sd. Przyjmuje się u>1, d<1, zatem Su oznacza wzrost ceny akcji, Sd ich spadek. Jeśli prawdopodobieństwo wzrostu ceny wynosi p, to prawdopodobieństwo spadku ceny wynosi 1-p. W artykule przedstawiono model dwumianowy w wycenie opcji rzeczowych oraz jego zastosowanie na przykładzie opcji odroczenia i opcji zaniechania dla hipotetycznej kopalni. Kopalnia może odraczać rozpoczęcie wydobycia surowca w ciągu trzech najbliższych lat. Źródłem niepewności w analizowanym przykładzie jest cena surowca, a przez to niepewne stają się przyszłe przepływy pieniężne. Dzięki zastosowaniu drzew dwumianowych do wyceny opcji rzeczowych można oszacować zdolności przedsiębiorstwa do przystosowywania się do zmieniających się warunków jego działalności. Można bowiem śledzić zmiany wartości aktywów w odpowiednich okresach w zależności od zaistniałych warunków i stosownie do wyników obserwacji podejmować decyzje odpowiednich okresach czasu i stosownie do wyników obserwacji podejmować decyzje. Model dwumianowy umożliwia niejako interaktywną, opcyjną wycenę wartości przedsiębiorstwa., daje też możliwość stosowania technik komputerowych, które zwiększają szybkość obliczeń oraz ułatwiają podejmowanie decyzji

EN

Real option valuation methods used in firm valuation process allow taking into consideration firm’s flexibility and its adaptability to environmental changes. In the binomial tree model it is assumed that stock price changes are composed of a great number of small binomial changes. This assumption was first used by Cox, Ross and Rubinstein. In the method, the time period to expiration date is divided into small periods of time Delta t. In each period of time Delta t share price can change to one of the two values: Su or Sd. Assuming that u > 1, d < 1, then Su means share price increasing and Sd decreasing. If the probability of share price increasing is equal to p, then the probability of share price decreasing is equal 1– p. In this paper, a binomial model in real option valuation is presented and its application to postponement and giving up option pricing is shown by the example of a hypothetic mining firm. The firm can postpone the mining of raw material for three years. The price of raw material is the source of uncertainty that influences uncertainty of future cash flows. The binomial tree method implementation to real option valuation allows investigation of the assets changing in particular periods of time and enables decisions making depending on the effects of observation. It makes the process of firm valuation more interactive, optional. Its numerical character of calculation allows using computer techniques, which makes the decision processes easier.

4

Value Based Management. Zarządzanie ukierunkowane na wzrost wartości spółki.

Grajkowski Z.

Prace Naukowe Instytutu Organizacji i Zarządzania Politechniki Wrocławskiej. Konferencje

|

1998

|

Vol. 68, nr 21

227-240

PL

Transformacja ustrojowa w Polsce następuje niezwykle szybko. Coraz większy udział w dochodzie narodowym mają przedsiębiorstwa prywatne. Ich rozwój jest często niezwykle dynamiczny i w wielu wypadkach stoją one przed kapitałową barierą swego rozwoju. Zgodnie z trendami ogólnoświatowymi, rolę inwestora w takich spółkach przyjmują inwestorzy instytucjonalni - fundusze Venture Capital, Fundusze Powiernicze i inne instytucje finansowe. Inwestorzy ci wymagają od zarządów spółek profesjonalnego zarządzania - zarządzania ukierunkowanego na wzrost wartości ich inwestycji. Jest to cel w pełni zgodny z oczekiwaniami wszystkich akcjonariuszy. Zarządy spółek prywatnych są pod naciskiem podejmowania takich decyzji strategicznych w zakresie finansów, działań gospodarczych i projektów inwestycyjnych, które w sposób ciągły zwiększają wartość akcji. Zaprezentowano wybrane aspekty metodologii Value Based Management, łączącej strategię finansową z marketingową. Przedstawiono podstawowe metody pomiaru wartości spółek nie w aspekcie ich jednokrotnej wyceny, lecz jako narzędzie do permanentnej oceny wartości bieżącej, a także analizy wpływu różnych, rozpatrywanych strategii rozwoju na przyszłą wartość spółki.