Wyniki wyszukiwania - BazTech

1

Investment risk in the energy sector on the example of a biogas power plant

Kaliński J., Paska J., Pawlak K., Terlikowski P., Urbanek D.

Polityka Energetyczna

|

2018

|

T. 21, z. 4

125--140

EN

The aim of the article is to present the issue of risk and related management methods, with a particular emphasis on the conditions of investment in energy infrastructure. The work consists of two main parts; the first one is the theoretical analysis of the issue, while the second discusses the application of analysis methods on the example of the investment in an agricultural biogas plant. The article presents the definitions related to the investment risk and its management, with a particular emphasis on the distinction between the risk and uncertainty. In addition, the main risk groups of the energy sector were subjected to an analysis. Then, the basic systematics and the division into particular risk groups were presented and the impact of the diversification of investments in the portfolio on the general level of risk was determined. The sources of uncertainty were discussed with particular attention to the categories of energy investments. The next part of the article presents risk mitigation methods that are part of the integrated risk management process and describes the basic methods supporting the quantification of the risk level and its effects – including the Monte Carlo (MC), Value at risk (VaR), and other methods. Finally, the paper presents the possible application of the methods presented in the theoretical part. The investment in agricultural biogas plant, due to the predictable operation accompanied by an extremely complicated and long-term investment process, was the subject of the analysis. An example of “large drawing analysis” was presented, followed by a Monte Carlo simulation and a VaR value determination. The presented study allows for determining the risk in the case of deviation of financial flows from the assumed values in particular periods and helps in determining the effects of such deviations. The conducted analysis indicates a low investment risk and suggests the ease of similar calculations for other investments.

PL

Celem artykułu jest przedstawienie zagadnienia ryzyka oraz powiązanych z nim metod zarządzania, ze szczególnym uwzględnieniem warunków inwestycji w infrastrukturę energetyczną. Praca składa się z dwóch głównych części – w pierwszej z nich dokonano analizy teoretycznej zagadnienia, natomiast w drugiej przedstawiono zastosowanie metod analizy na przykładzie realizacji inwestycji w biogazownię rolniczą. W artykule przedstawiono podstawowe definicje związane z zagadnieniem ryzyka inwestycyjnego i zarządzania nim; w szczególności dokonano rozróżnienia pojęcia ryzyka i niepewności. Ponadto analizie poddano główne grupy ryzyka, specyficzne dla sektora energetycznego. Następnie przedstawiono podstawową systematykę oraz możliwe kategorie podziałów grup ryzyka oraz określono wpływ dywersyfikacji inwestycji w portfelu na ogólny poziom ryzyka. Omówiono źródła niepewności, w szczególności kierując się kategoriami występującymi w przypadku inwestycji energetycznych. W kolejnej części pracy przedstawiono metody mitygacji ryzyka, będące elementem zintegrowanego procesu zarządzania ryzykiem oraz opisano podstawowe metody wspomagające ilościowe określenie poziomu ryzyka oraz jego skutków – w tym metodę Monte Carlo (MC), Value at risk (VaR) oraz inne. W ostatniej części pracy przedstawiono możliwe zastosowanie metod przedstawionych w części teoretycznej. Przedmiotem przykładowej analizy była inwestycja w biogazownię rolniczą, ze względu na przewidywalny charakter jej pracy, przy jednocześnie złożonym i długim okresie procesu inwestycyjnego. Przedstawiono przykład „Analizy dużego rysunku”, a następnie przeprowadzono symulację Monte Carlo oraz określono wartość VaR. Przeprowadzone badania pozwalają na określenie poziomu ryzyka wynikającego z odchylenia wartości przepływów finansowych w poszczególnych okresach od wartości założonych oraz pomagają w określeniu skutków takich odstępstw. Przeprowadzona analiza wskazała na niskie ryzyko przedmiotowej inwestycji oraz sugeruje łatwość przeprowadzenia podobnych obliczeń dla innych inwestycji energetycznych.

2

Koherentne miary ryzyka w zarządzaniu ryzykiem cen uprawnień do emisji CO2 w przedsiębiorstwach objętych systemem EU ETS

Włodarczyk A.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2017

|

z. 113

529--545

PL

Zarządzanie ryzykiem cen uprawnień do emisji CO2 nabiera coraz większego znaczenia dla przedsiębiorstw objętych Europejskim Systemem Handlu Emisjami (EU ETS). Ograniczenie liczby nieodpłatnie przyznawanych uprawnień oraz wzrost zmienności ich cen na rynku wtórnym zwiększają ekspozycję przedsiębiorstw na ryzyko. Celem artykułu jest przedstawienie koncepcji koherentnych miar ryzyka oraz porównanie różnic w oszacowaniu ryzyka portfela kontraktów terminowych na uprawnienia do emisji CO2 za pomocą dwóch miar: nieoczekiwanego niedoboru oraz wartości zagrożonej.

EN

Managing the European Emission Allowances (EUA) price risk is becoming increasingly important for companies covered by the European Union Emissions Trading Scheme (EU ETS). The increase in the price volatility of the CO2 allowances in the secondary market and the reduction in the amount of free carbon emissions allowances, which are granted to companies, cause the increase in companies' exposure to price risk. The aim of this article is to present the concept of coherent risk measures and to compare the differences in the EUA futures portfolio risk assessment by means of two different measures: Expected Shortfall and Value at Risk.

3

Stochastic risk and reliability assessments of energy management system in grid of microgrids under uncertainty

Nikmehr N., Najafi-Ravadanegh S.

Journal of Power Technologies

|

2017

|

Vol. 97, nr 3

179--189

EN

As various renewable energy resources (RERs) are exploited within microgrids (MGs), some important challenges have arisen as regards coping with generation fluctuations. This paper proposes a probabilistic method aimed at achieving optimal coordinated operation in a grid of microgrids under uncertainties of RERs and variable load demand. In the supposed structure based on networked microgrids (NMGs), a two-level strategy is required for guaranteeing efficient coordination between the MGs and distribution network operator (DNO). Another contribution of the paper deals with the flexibility of NMGs in improving the reliability of the whole system. Additionally, the value at risk (VaR) calculations for output results are carried out for different confidence levels with two important methods. In sum, the aim of the paper is to minimize total energy costs considering the environmental effects. To achieve this purpose, the Imperialist Competitive Algorithm (ICA) as a heuristic algorithm is applied to solve the optimal power dispatch problem and the obtained results are compared using the Monte Carlo Simulation (MCS) method. As the input data are modeled under uncertainties, the output results are described with probability distribution function (PDF).

4

Using Markowitz's idea to the valuable estimation of the IT projects risk

Rozenberg L., Kieruzel M.

Przegląd Elektrotechniczny

|

2016

|

R. 92, nr 12

245--248

EN

Realization of information projects require planning, execution, testing, monitoring and control in all phases and aspects. This activities are made by project's members. It is also necessary to estimate the resources and costs associated with the project. The starting point is to determine the tasks structure which leads to calculating the value of the loading of work .The cost is an important information before starting the project, especially when analyzing the relationship between benefits and costs. This knowledge is also necessary because of limited budget of organization involved in the projects.

PL

Realizacja projektów informatycznych wymaga od osób zaangażowanych w ten proces planowania, wykonywania, sprawdzania, monitorowania oraz kontroli wszystkich jego etapów i aspektów. Na etapie przygotowania każdego projektu informatycznego do realizacji konieczne jest oszacowanie zasobów i kosztów z nim związanych. Punktem wyjścia jest określenie struktury zadań, co daje podstawę do wyliczenia nakładów pracy, czasu trwania oraz obciążenia poszczególnych osób zaangażowanych w realizację projektu. Koszt projektu jest istotną informacją przed jego rozpoczęciem, zwłaszcza przy analizie relacji korzyści-koszty, ale również w trakcie realizacji projektu, ze względu na ograniczone możliwości budżetowe każdej organizacji realizującej przedsięwzięcie.

5

The optimal portfolio under VaR and ES

Gurgul H., Machno A.

Operations Research and Decisions

|

2014

|

Vol. 24, No. 2

59--79

EN

An analysis of the dependence structure among certain European indices (FTSE100, CAC40, DAX30, ATX20, PX, BUX and BIST) has been conducted. The main features of the financial data were studied: asymmetry, fat-tailedness (leptokurtosis), variability and mutual dependence. We have fitted a regime switching copula based model including asymmetric and fat-tailed copulas. All the indices are left-skewed and fat-tailed. Large indices are more skewed and less fail-tailed. The findings suggest that size of a market has an influence on its properties. A particular behaviour of the Turkish market suggests the importance of geographical factors. It is also suggested that the maturity of a market is insignificant in the analysis. Another important conclusion drawn from our empirical investigation is that VaR is a less exact risk measure than ES. However, the dynamics of the temporal and statistical properties of both measures are similar.

6

The optimal portfolio in respect to Expected Shortfall: a comparative study

Gurgul H., Machno A., Syrek R.

Managerial Economics

|

2013

|

nr 14

17--38

EN

Value at Risk plays a crucial role in the risk management. However, this risk measure has some drawbacks. The alternative risk measure is Expected Shortfall, which is rarely used, but exhibits desirable properties. In the paper, the estimation of both risk measures has been conducted, for pairs of index returns (DJIA, DAX, ATX), based on Markowitz model, the regime switching copula model and the multivariate GARCH model. The results suggest that a misspecification can cause many errors. Incorrect models cause bias of mean, especially models which do not assume dynamic structure of the market Both an underestimation and an overestimation of a risk has been observed. In the paper, it is shown that the measure of change in Expected Shortfall as a function of the expected return is strongly underestimated under the normal distribution assumption.

PL

Value at Risk jest kluczową wielkością w zarządzaniu ryzykiem. Jako miara ryzyka nie ma ona jednak pożądanych własności. Alternatywną miarą jest Expected Shorfall, która jest mniej używana w praktyce, za to ma własności, które są oczekiwane przez użytkowników modeli. W artykule zostały oszacowane obie miary, dla par stóp zwrotu z indeksów DJIA, DAX i ATX, na podstawie modeli Markowitza, kopuli przełącznikowych oraz wielowymiarowego GARCH. Otrzymane wyniki pokazują, iż zły dobór modelu może powodować wiele błędów. Modele, które nie uwzględniają dynamicznego charakteru badanych szeregów czasowych błędnie oceniają średnią. Obie badane miary ryzyka mogą być przeszacowane oraz niedoszacowane. Szczególnie błędne okazało się oszacowanie zmiany Expected Shortfall wraz ze wzrostem oczekiwanej stopy zwrotu przy założeniu rozkładu normalnego.

7

Rola Value at Risk w zarządzaniu ryzykiem korporacyjnym

Bąk P., Celej M.

Przegląd Górniczy

|

2012

|

T. 68, nr 9

27--30

PL

W artykule przedstawiono w skrócie rolę Value at Risk (VaR) w zarządzania ryzykiem przedsiębiorstw. Dokonano zestawienia powszechnie stosowanych metod pomiaru VaR, a także zaprezentowano przykład zastosowania wybranych metod szacowania VaR do pomiaru ryzyka rynkowego, związanego z posiadaniem otwartych pozycji na rynku surowców mineralnych na przykładzie miedzi, srebra oraz złota.

EN

The article presents briefly the role of Value at Risk (VaR) in the risk management of enterprises. A specification of commonly used VaR measurement methods was prepared. Furthermore, an example of use of selected VaR estimation methods for the measurement of the market risk, connected with the possession of open positions on the raw materials market by example of copper, silver and gold was presented.

8

Małe rzeki i potoki jako wartość zagrożona i zagrożenie w przestrzeni miejskiej. Na przykładzie potoku Sudół Dominikański w Krakowie

Nowacka-Rejzner U.

Czasopismo Techniczne. Architektura

|

2011

|

R. 108, z. 6-A

71--78

PL

Przestrzeń, jaką tworzą rzeki i potoki z ich zielonym otoczeniem, stanowi istotną, ale w różny sposób zagrożoną wartość w obszarze miasta. Równocześnie sama płynąca woda jako żywioł jest dla swojego bezpośredniego otoczenia zagrożeniem. W artykule na wybranym przykładzie zwrócono uwagę na walory i wartości tej przestrzeni oraz przemiany funkcjonalne i przestrzenne, jakim ona ulegała i współcześnie ulega, a także wynikające z tego różnorodne zagrożenia. Podjęto również próbę przeanalizowania, w jaki sposób i w jakim zakresie zapisy zawarte w dokumentach planistycznych mogą ograniczyć skutki tych zagrożeń.

EN

The green area formed by the rivers and streamlets together with their surroundings is an important but in many ways endangered value in the city. O n the other hand, flowing water as an uncontrolled force can be a threat to the neighboring areas. In the present paper, on a give example, we point out values and advantages of the green area formed by the rivers. We also indicate the changes of function of that area in the past and nowadays, as well as the resulting threats. F inally we try to analyze how and to what extent, the acts of law present in urban planning documents can reduce the aftermath of these threats.

9

Estimation of Value at Risk: Extreme value and robust approaches

Trzpiot G., Majewska J.

Operations Research and Decisions

|

2010

|

Vol. 20, No. 1

131-143

EN

The large portfolios of traded assets held by many financial institutions have made the measurement of market risk a necessity. In practice, VaR measures are computed for several holding periods and confidence levels. A key issue in implementing VaR and related risk measures is to obtain accurate estimates for the tails of the conditional profit and loss distribution at the relevant horizons. VaR forecasts can be heavily affected by a few influential points, especially when long forecast horizons are considered. Robustness can be enhanced by fitting a generalized Pareto distribution to the tails of the distribution of the residual and sampling tail residuals from this density. However, to ensure a sufficiently large breakdown point for the estimator of the generalized Pareto tails, robust estimation is needed (see Dell’Aquila, Ronnchetti, 2006). The aim of the paper is to compare selected approaches to computing Value at Risk. We consider classical and robust conditional (GARCH) and unconditional (EVT) semi-nonparametric models where tail events are modeled using the generalized Pareto distribution. We wish to answer the question of whether the robust semi-nonparametric procedure generates more accurate VaRs than the classical approach does.

10

Kreditportfoliomodelle und ihre mögliche Verwendung im europäischen Aufsichtsrecht

Klingelhofer H. E., Albrecht W.

Ekonomia Menedżerska

|

2009

|

nr 6

17-32

PL

Współmierność ryzyka związanego z kapitałem w celu wsparcia ryzyka kredytowego ma zasadnicze znaczenie w przypadku skutecznego funkcjonowania systemu bankowego. Dlatego jest to ściśle regulowane przez narodowe prawo regulacyjne na podstawie międzynarodowych standardów. Ponadto europejskie banki zazwyczaj posługują się modelami portfela kredytowego w celu zarządzania swoimi wewnętrznymi procesami biznesowymi. Do najczęściej omawianych w literaturze przedmiotu modeli należą: CreditRisk + CreditMetrics, CreditPortfolioView i PortfolioManager. Różnią się one zasadniczo pod względem podstaw teoretycznych, definicji ryzyka i parametrów wejściowych. Niemniej jednak, można wykazać specyficzne słabe strony i brak możliwości weryfikacji tych modeli, co powstrzymuje ich zamierzone wykorzystanie w regulacjach prawnych. W tym artykule pokazujemy, które warunki wymogów regulacyjnych i dostosowanie modeli pozwoliłoby na integrację modeli portfela kredytowego w średnim okresie. W pierwszym etapie powinna być możliwość wprowadzenia uproszczonych modeli w celu zdobycia doświadczenia potrzebnego do dalszego rozwoju i wprowadzenia odpowiednich zmian. W czasie późniejszego wprowadzenia pełnych modeli regulacje przejściowe mają zapewnić minimalne wymogi kapitałowe. Dostosowanie norm wewnętrznego zarządzania ryzykiem w bankach przez określenie wewnętrznych mechanizmów kontrolnych i audytu wewnętrznego zmniejszyłoby niepożądane różnice w sposobie stosowania regulacji.

EN

Risk adequacy of capital to support credit risk is crucial for the effective operation of a banking system. Therefore, it is strictly regulated by national regulatory law based on international standards. Additionally, European banks generally use credit portfolio models in order to manage their internal business processes. Among the models that are most discussed in literature we find the models CreditRisk+, CreditMetrics, CreditPortfolioView and PortfolioManager. They differ fundamentally in terms of theoretical foundation, risk definition and input parameters. However, it can be shown that they suffer from various model specific weaknesses and the lack of feasible validation possibilities. This restrains their intended utilization in regulatory law. However, in this paper we show which terms of regulatory requirements and model adjustments would allow for the medium term integration of credit portfolio models. In a first step, there should be the possibility to introduce simplified models to gain experience for further development and appropriate adjustment. During the subsequent introduction of complete models, transitional regulations have to ensure minimum regulatory capital requirements. Adjusting the standards for the banks’ internal risk management by specifying internal control and auditing mechanisms would reduce undesired internal discretion.

11

Pomiar ryzyka finansowego w warunkach niepewności

Trzpiot G.

Badania Operacyjne i Decyzje

|

2006

|

nr 2

81-88

EN

Coping with the uncertainties of future outcomes is a fundamental theme in finance in a stochastic environment. In the field of stochastic programming, which has grown from the traditions of linear and quadratic programming, constrains on future outcomes have commonly been relaxed to the penalty expressions. Probabilistic constrains, requiring that a condition only to be satisfied up to a given probability. Objectives have usually taken the form of maximizing expected utility or minimizing expected cost. In financial optimization, where uncertainties are likewise unavoidable, approaches of stochastic programming have prevailed. An important example is constraint and objective based notion of the value-at-risk, which is closely related to probabilistic one; unfortunately it suffers from similar mathematical shortcomings. Value-at-risk suffers from financial inconsistencies, which have led to axiomatic development of coherent risk measures, so we also add the robust alternative called conditional value-at-risk. We also cope with some connection between CVaR and stochastic dominance.

PL

Zarządzanie losowymi przyszłymi stopami zwrotu jest podstawowym zadaniem finansów w otoczeniu, które ma charakter stochastyczny. W metodologii programowania stochastycznego, które wyrosło z tradycji programowania liniowego i kwadratowego, ograniczenia, co do przyszłych wartości, są często zamieniane na funkcję kary. Probabilistyczne ograniczenia w zadaniu wymagają jedynie, aby zdarzenia zachodziły z pewnym prawdopodobieństwem. Funkcja celu zazwyczaj maksymalizuje oczekiwaną użyteczność albo minimalizuje koszty. W finansach zadania optymalizacji stochastycznej mają, zatem uprzywilejowane miejsce. Ważne są zadania bazujące na optymalizacji VaR, które są podejściem probabilistycznym do zagadnienia. Rozwój aksjomatycznej teorii związanej z koherentnymi miarami ryzyka, wskazał na odporny odpowiednik VaR nazywany CVaR. W pracy omówiono związek tej miary z dominacjami stochastycznymi.